Khi nói đến các giá trị của thế giới tiền điện tử, khái niệm phi tập trung là khái niệm được biết đến nhiều nhất. Để truy ngược về nguồn gốc, tiền điện tử xuất hiện ngay sau khi Lehman Brothers phá sản. Trong bối cảnh hỗn loạn toàn cầu do khủng hoảng tiền tệ, Satoshi Nakamoto đã đề xuất khái niệm tiền tệ phi tập trung và Bitcoin ra đời, đặt nền tảng cho niềm tin giá trị của thế giới tiền điện tử. Trong thập kỷ không quá dài tiếp theo, hệ sinh thái tiền điện tử tiếp tục mở rộng và phát triển xung quanh sự phi tập trung, và niềm tin về giá trị và niềm tin về công nghệ đã chuyển từ gây tranh cãi sang thống nhất, và từ thống nhất sang phi tập trung, phát triển mạnh mẽ trong lý thuyết về giá trị và giá cả. Nhưng bất kể gây tranh cãi đến đâu, Bitcoin vẫn là trụ cột giá trị vững chắc nhất trong thế giới tiền điện tử. Từ thợ đào đến các trang trại đào, từ vốn đến các tổ chức, bất chấp những thay đổi liên tục của cái gọi là "ngân hàng" xung quanh Bitcoin, thị trường vẫn tin chắc rằng không ai có thể sở hữu hơn 51% Bitcoin và tất cả đều công nhận rằng đây là một ví dụ minh họa thành công về tiền tệ phi tập trung.
Nhưng trong những năm gần đây, tiền tệ phi tập trung có vẻ đã quay trở lại bối cảnh tập trung. Kể từ năm 2020, các tổ chức Phố Wall và các công ty niêm yết đã bắt đầu làn sóng mua Bitcoin. Năm ngoái, quỹ ETF giao ngay Bitcoin đã được niêm yết. Hiện nay, với việc thành lập Quỹ dự trữ chiến lược Bitcoin của Hoa Kỳ, có thể thấy rằng các nhà đầu tư tổ chức, công ty niêm yết và thậm chí cả các quốc gia đã bắt đầu nắm giữ một lượng lớn Bitcoin. Động thái này có cả ưu điểm và nhược điểm. Ưu điểm là giá cả tăng đột biến. Việc bơm thanh khoản đã đẩy giá Bitcoin lên mức 100.000 đô la, không chỉ để lại dấu ấn đáng kể trong lịch sử tiền mã hóa mà còn thực sự mang lại vinh quang cho Diamond Hand. Việc tuân thủ đã nâng ngưỡng cho người nắm giữ và tiền điện tử đã lần đầu tiên trở nên phổ biến. Những nhà đầu cơ ẩn mình trong bóng tối cũng đã chuyển mình thành nhà đầu tư giá trị và được coi là những người nắm giữ tài sản mới nổi.
Nhưng nhược điểm cũng rất rõ ràng. Những người khai thác đang hoạt động ở hậu trường, mối liên kết giữa thị trường tiền điện tử và thị trường chứng khoán Hoa Kỳ ngày càng chặt chẽ, điều kiện thị trường độc lập rất khó tìm và bất kỳ sự xáo trộn nào trong nền kinh tế vĩ mô đều kích thích các dây thần kinh mong manh của thị trường. Thị trường hiện tại minh họa rất rõ cho quan điểm này. Mọi người thường tập trung vào cuộc chiến thuế quan, thảo luận về việc cắt giảm lãi suất của Hoa Kỳ hoặc nghiên cứu dòng tiền chảy vào và chảy ra của các quỹ ETF. Ưu tiên của tiến bộ công nghệ liên tục chuyển động ngược trở lại. Việc tuân thủ và quản lý chưa mang lại ánh sáng cho thị trường tiền điện tử. Thay vào đó, họ đã cho phép tổng thống nắm bắt cơ hội để gặt hái vụ lợi nhuận đầu tiên. Gia đình MEME liên tục gặp biến động, và các trò chơi Defi và chain cũng cần phải được xử lý cùng lúc.
Kết hợp tất cả những điều trên, câu hỏi cũng được đặt ra là ai nắm giữ nhiều Bitcoin nhất? Sự hiện diện ngày càng tăng của các nhà đầu tư tổ chức có phải là điều tốt cho Bitcoin không? Khi ngày càng nhiều BTC bị khóa trong ví lạnh, trái phiếu kho bạc và ETF, liệu dữ liệu trên chuỗi có mất đi độ tin cậy không? Matt Crosby, phóng viên của Tạp chí Bitcoin, cũng đã tiến hành nghiên cứu về vấn đề này. Báo cáo của ông được dịch ở đây để giải thích, khám phá liệu tinh thần phi tập trung của Bitcoin có thực sự gặp rủi ro hay chỉ đơn giản là đang phát triển.
Bắt đầu với dữ liệu tài chính của các công ty niêm yết. Về mặt dữ liệu, lớn các công ty niêm yết bao gồm Strategy và MetaPlanet đã tích lũy được tổng cộng hơn 700.000 BTC. Chiến lược là yếu tố dẫn đầu không thể tranh cãi trong số đó. Tính đến ngày 21 tháng 4 năm 2025, Strategy nắm giữ 538.200 bitcoin, với tổng chi phí mua khoảng 36,47 tỷ đô la Mỹ và giá trung bình khoảng 67.766 đô la Mỹ. Trong sáu tháng qua, nó đã mua được 379.800 BTC. Cân nhắc đến việc tổng nguồn cung Bitcoin bị giới hạn ở mức 21 triệu, con số này chiếm khoảng 3,33% tổng nguồn cung BTC trong tương lai. Mặc dù mức cung này không thể đạt được trong suốt thời gian tồn tại của những người nắm giữ cổ phiếu hiện tại, nhưng hiện tượng mà nó phản ánh là rất rõ ràng: các công ty niêm yết đang đặt cược dài hạn.
Hình 1: Các công ty niêm yết có lượng nắm giữ BTC cao nhất
Ngoài Bitcoin do các doanh nghiệp nắm giữ trực tiếp,
thông quaDòng tích lũy EFT (BTC)Có thể thấy từ biểu đồ rằngETFcũng chiếm một tỷ trọng đáng kể. Tính đến thời điểm viết bài, các ETF Bitcoin giao ngay nắm giữ khoảng 965.000 BTC, chiếm chưa đến 5% tổng nguồn cung. Con số này dao động tương đối hạn chế, nhưng vẫn là động lực chính tác động đến diễn biến thị trường hàng ngày. Hãy lấy BlackRock làm ví dụ. Theo dữ liệu của BlackRock, quỹ IBIT được ra mắt vào tháng 1 năm 2024 cùng thời điểm với 10 quỹ ETF Bitcoin giao ngay khác của Hoa Kỳ, với giá trị tài sản ròng hiện tại khoảng 53,77 tỷ đô la Mỹ. Trong 30 ngày qua, khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của quỹ đạt 45,02 triệu cổ phiếu. Nếukho bạc của công ty vàkho bạc ETF được kết hợp, con số sẽ tăng lên hơn 1,67 triệu BTC, chiếm khoảng 8% tổng nguồn cung lý thuyết, nhưng dữ liệu này vẫn còn nhiều hơn thế.
Hình 2: Các ETF đã kích thích sự quan tâm của các tổ chức đối với BTC
Ngoài Phố Wall và Thung lũng Silicon,ở một số khu vực và quốc giachính phủ đang hiện tại
Rộng rãiHoạt động rộng rãi trong lĩnh vực Bitcoin. Thông qua các giao dịch mua có chủ quyền và dự trữ Bitcoin chiến lược, các khu vực và quốc gia nắm giữ tổng cộng khoảng 542.000 bitcoin. Kết hợp với lượng nắm giữ của các tổ chức trước đó, có thể kết luận rằng số lượng bitcoin do các tổ chức, ETF và chính phủ nắm giữ vượt quá 2,2 triệu. Trên thực tế, con số này chiếm khoảng 10,14% tổng nguồn cung 21 triệu Bitcoin.Trên thực tế, không phải tất cả21 triệu BTCđều có thể được truy cập
. Theo dữ liệu HODL Wave hơn 10 năm, đo lường các đồng tiền không di chuyển trong một thập kỷ, hơn 3,4 triệu BTC có thể đã bị mất mãi mãi, bao gồm ví của Satoshi Nakamoto, các đồng tiền từ thời kỳ khai thác ban đầu và các đồng tiền được khai thác trong Chiến tranh Lạnh. tiền giả, mật khẩu bị quên và thậm chí cả ổ đĩa flash USB được tìm thấy trong bãi rác.
Hình 3: Có thể số lượng BTC bị mất vượt quá 3,4 triệu
Hiện có khoảng 19,8 triệu BTC đang lưu hành và ước tính đã mất khoảng 17,15%, vì vậy nguồn cung thực tế gần 16,45 triệu. Điều này làm thay đổi hoàn toàn cán cân hiện tại. Đo lường theo nguồn cung thực tế, tỷ lệ BTC do các tổ chức nắm giữ đã tăng lên khoảng 13,44%. Điều này có nghĩa là cứ 7,4 BTC trên thị trường thì có khoảng 1 BTC bị khóa bởi một tổ chức, ETF hoặc quốc gia có chủ quyền.
Trong bối cảnh này, là các tổ chức đủđể kiểm soát Bitcoin?
May mắn thay, xét theo dữ liệu, hiện tại không có xu hướng nào như vậy. Nhưng điều này cho thấy sức ảnh hưởng ngày càng tăng của nó, đặc biệt là về mặt biến động giá. Khi xem biểu đồ tương quan giữa S&P 500 và Bitcoin, mối tương quan giữa Bitcoin và các chỉ số chứng khoán truyền thống như S&P 500 hoặc Nasdaq đã tăng rõ rệt. Khi những thực thể lớn này thâm nhập thị trường, BTC ngày càng được coi là tài sản “có rủi ro”, nghĩa là giá của nó có xu hướng dao động theo những thay đổi trong tâm lý nhà đầu tư trên các thị trường truyền thống.
Hình4: Mối tương quan giữa Bitcoin và chỉ số S&P 500 tiếp tục tăng cường
Điều này sẽ tương đối có lợi trong thị trường tăng giá,
leaf="">Vào thời điểm thanh khoản toàn cầu đang mở rộng và các tài sản rủi ro đang hoạt động tốt, Bitcoin hiện đang sẵn sàng thu hút dòng vốn lớn hơn bao giờ hết, đặc biệt là khi các quỹ hưu trí, quỹ đầu cơ và quỹ đầu tư quốc gia bắt đầu phân bổ ngay cả một phần nhỏ danh mục đầu tư của họ vào Nó. Nhưng cũng có một sự đánh đổi: khi sự áp dụng của các tổ chức ngày càng sâu rộng, độ nhạy cảm của Bitcoin với các điều kiện kinh tế vĩ mô sẽ tăng lên. Chính sách của ngân hàng trung ương, lợi suất trái phiếu và sự biến động của cổ phiếu đều đang trở nên quan trọng hơn bao giờ hết.Bất chấp những thay đổi này, hơn
85% Bitcoin vẫn nằm ngoài tầm tay của các nhà đầu tư tổ chức. Các nhà đầu tư bán lẻ vẫn nắm giữ phần lớn nguồn cung Bitcoin. Các quỹ ETF và kho tiền của công ty có thể có một lượng lớn Bitcoin nằm trong ví lạnh, nhưng thị trường vẫn còn rất phân mảnh. Về vấn đề này, một số nhà phê bình trong ngành tin rằng tính hữu ích của dữ liệu trên chuỗi đang suy yếu. Rốt cuộc, nếu có quá nhiều BTC bị khóa trong các ETF hoặc ví nhàn rỗi, liệu chúng ta có thể rút ra kết luận chính xác từ hoạt động của ví không? Mối lo ngại này không phải là không có cơ sở nhưng cũng không phải là mới.Theo truyền thống, hầu hết hoạt động giao dịch của Bitcoin diễn ra ngoài chuỗi, đặc biệt là trên các sàn giao dịch tập trung như Coinbase, Binance và
trước đây là FTX. Những giao dịch này hiếm khi xuất hiện trên chuỗi theo cách có ý nghĩa, nhưng vẫn ảnh hưởng đến giá cả và cấu trúc thị trường. Ngày nay, thị trường đang phải đối mặt với tình huống tương tự nhưng bằng những công cụ tốt hơn. Dòng tiền quỹ ETF, hồ sơ công ty và thậm chí cả hoạt động mua sắm của nhà nước đều phải tuân theo các quy định về công bố thông tin. Không giống như các sàn giao dịch không minh bạch, các tổ chức này thường phải tiết lộ tài sản nắm giữ của mình, cung cấp cho các nhà phân tích khối lượng dữ liệu lớn để theo dõi.Ngoài ra, phân tích trên chuỗi không phải là tĩnh. Các công cụ như điểm MVRV-Z đang được cải tiến. Bằng cách thu hẹp trọng tâm vào mức trung bình động 2 năm của điểm Z MVRV thay vì dữ liệu lịch sử đầy đủ, chúng ta có thể nắm bắt tốt hơn động lực thị trường hiện tại mà không bị ảnh hưởng bởi lượng token bị mất trong thời gian dài hoặc nguồn cung không hoạt động.
Hình 5: Điểm số Z MVRV lăn 2 năm có mục tiêu cụ thể hơn có thể nắm bắt tốt hơn động lực thị trường
Tóm lại, sự quan tâm của các nhà đầu tư tổ chức đối với Bitcoin đang ở mức cao nhất mọi thời đại. Có hơn 2,2 triệu bitcoin được nắm giữ giữa các ETF, trái phiếu doanh nghiệp và các tổ chức có chủ quyền và con số này đang ngày càng tăng lên. Dòng tiền đổ vào này chắc chắn đã có tác dụng ổn định giá cả trong thời kỳ thị trường suy yếu. Tuy nhiên, sự ổn định này cũng mang lại một số rắc rối. Khi Bitcoin ngày càng gắn chặt với hệ thống tài chính truyền thống, mối tương quan của nó với cổ phiếu và tâm lý kinh tế nói chung cũng ngày càng tăng.
Điều này không có nghĩa là kỷ nguyên phi tập trung hóa Bitcoin hoặc phân tích chuỗi đã kết thúc. Trên thực tế, khi ngày càng nhiều Bitcoin được nắm giữ bởi các tổ chức có thể nhận dạng được, khả năng theo dõi dòng tiền sẽ trở nên chính xác hơn. Các nhà đầu tư bán lẻ vẫn chiếm ưu thế và các công cụ phân tích trên chuỗi và ngoài chuỗi đang trở nên thông minh hơn và phản ứng tốt hơn với những thay đổi của thị trường. Bản chất phi tập trung của Bitcoin không hề bị đe dọa, nó chỉ đang trưởng thành hơn. Chỉ cần khuôn khổ phân tích và Bitcoin có thể theo kịp thời đại và cùng nhau phát triển thì chắc chắn sẽ có thể đối phó với những thách thức tương ứng trong tương lai.
Giao dịch tiền điện tử ngang hàng, được minh họa bởi ChaiDEX, đang định hình lại bối cảnh blockchain với cách tiếp cận phi tập trung, an toàn và lấy người dùng làm trung tâm.
BrianXu hướng AML năm 2024: Quy định về tiền điện tử, Giám sát bất động sản, Tích hợp AI.
SnakeBT.Finance, tận dụng hệ sinh thái Ethereum, cung cấp nền tảng tạo lợi nhuận an toàn và đa dạng với các kho tiền chuyên dụng và hướng dẫn chiến lược của chuyên gia, xác định lại các tiêu chuẩn đầu tư DeFi.
KikyoKhai thác các tính năng của tài khoản Nhân dân tệ kỹ thuật số không có tên thật và chức năng rút tiền mặt ATM, họ đã dàn dựng một kế hoạch chuyển tiền bất hợp pháp cho bọn tội phạm thượng nguồn trong khi kiếm được "phí dịch vụ" như vậy.
AlexCác nhà quản lý tài sản WisdomTree và Valkyrie tham gia vào một nhóm ngày càng tăng, miễn phí cho các quỹ ETF Bitcoin giao ngay của họ, liên kết với các đối thủ cạnh tranh nhằm thu hút các nhà đầu tư. Khi quyết định của SEC sắp được đưa ra, những điều chỉnh phí này báo hiệu một bước đi chiến lược trong bối cảnh đầu tư tiền điện tử đang phát triển.
JoyMột tòa án ở Đức đã kết án tù những kẻ đồng lõa lừa đảo OneCoin chủ chốt vì lừa đảo hàng triệu euro trong kế hoạch trị giá 3 tỷ euro. Bất chấp phán quyết, vẫn còn rất ít hy vọng được bồi thường, với nơi ở của kẻ chủ mưu 'nữ hoàng tiền điện tử' vẫn còn là một bí ẩn.
JoyBitfinex liệt kê MEME, mã thông báo Memeland của 9GAG, kết hợp văn hóa và công nghệ internet trong không gian Web3. Henry Child từ Bitfinex nhấn mạnh sự tích hợp của MEME như một bước tiến tới các dự án đổi mới, tập trung vào cộng đồng, đánh dấu một bước chuyển quan trọng trong lĩnh vực tiền điện tử.
JoyChi nhánh Singapore của BitGo đảm bảo sự chấp thuận về nguyên tắc từ MAS đối với giấy phép tổ chức thanh toán lớn, mở đường cho giao dịch của nhà đầu tư phi bán lẻ. Công ty có kế hoạch mở rộng các dịch vụ tiền điện tử của mình tại Singapore, nhắm mục tiêu đến các khách hàng tổ chức bằng giải pháp lưu ký kho lạnh cải tiến.
JoyVụ hack Twitter của SEC thông báo sai về việc phê duyệt Bitcoin ETF, gây biến động giá. Lỗ hổng bảo mật bị lộ, dẫn đến việc phê duyệt ETF thực sự cuối cùng và những tác động đáng kể đến thị trường tiền điện tử.
BrianKhám phá ý nghĩa của đề xuất gần đây của người đồng sáng lập Ethereum Vitalik Buterin về việc tăng 33% giới hạn gas của mạng. Bài viết này đi sâu vào nền tảng về giới hạn gas của Ethereum, các chi tiết cụ thể trong đề xuất của Buterin và tác động tiềm tàng của nó đối với hiệu quả và khả năng mở rộng của mạng. Khám phá cách thay đổi này có thể định hình tương lai của Ethereum, cân bằng nhu cầu của cơ sở người dùng ngày càng tăng với những thách thức kỹ thuật của công nghệ chuỗi khối. Lý tưởng cho những người đam mê tiền điện tử và các chuyên gia blockchain muốn cập nhật thông tin về những phát triển mới nhất trong quá trình phát triển đang diễn ra của Ethereum.
Kikyo