Triển vọng thị trường tiền điện tử năm 2026: Đón nhận kỷ nguyên của "Những ông trùm Web3 mới"

Tác giả: danny; Nguồn: X, @agintender

Năm 2023, tờ Los Angeles Times một lần nữa bình chọn Indomie là mì ăn liền ngon nhất thế giới. Món ăn liền đến từ Indonesia này không chỉ chinh phục vị giác từ Nam Phi đến London mà còn trở thành một phần của văn hóa đại chúng. Tuy nhiên, đằng sau mỗi gói mì ăn liền chỉ có giá vài xu là một câu chuyện ly kỳ về sự tích lũy vốn sơ khai, và một câu chuyện ngụ ngôn kinh doanh hiện đại về "quyền lực, vốn và độc quyền".

Giới thiệu: Bắt đầu với Mì Ăn Liền Ngon Nhất Thế Giới

Công ty mẹ của Indomie, Indofood, thuộc Tập đoàn Salim, người sáng lập, Liem Sioe Liong, từng là người giàu nhất châu Á.

Liem Sioe Liong sinh năm 1916 tại Phúc Khánh, Phúc Kiến, Trung Quốc. Năm 1938, ông đến Java, Indonesia, với tư cách là một "coolie" (một người lao động cấp thấp bị bán làm nô lệ). Ông làm việc trong cửa hàng tạp hóa của chú mình trong những năm đầu đời, tích lũy vốn ban đầu trước khi bắt đầu kinh doanh bán đinh hương và thuốc lá. (Lưu ý rằng Indomie thực chất đã được Indofood "mua lại".) Cukong là một thuật ngữ độc đáo của Indonesia dùng để chỉ các thương nhân người Hoa cung cấp tiền cho những người xin tị nạn chính trị và quân sự để đổi lấy sự bảo vệ và đặc quyền độc quyền. "Thiên thần hộ mệnh" của Liem Sioe Liong là Trung tá Suharto. Trong Chiến tranh giành độc lập của Indonesia và các chiến dịch quân sự sau đó, Liem Sioe Liong đã liều mạng để buôn lậu lương thực, thuốc men và quần áo đến Quân khu 4 của Suharto, thiết lập một mối liên kết "sinh tử", một sự tin tưởng vượt qua chủng tộc và tôn giáo. Khi Suharto nắm quyền vào năm 1966 và thiết lập "Trật tự Mới", Liem Sioe Liong đương nhiên trở thành động lực kinh tế của chế độ, hay nói đúng hơn, là một người tâm phúc thân cận của tổng thống. Ngay sau khi lên nắm quyền, Suharto, trong nỗ lực giải quyết cuộc khủng hoảng lương thực trong nước, đã quyết định chuyển đổi chế độ ăn uống của đất nước từ gạo sang các loại thực phẩm làm từ lúa mì. Tuy nhiên, vào thời điểm đó, Indonesia thiếu các thiết bị chế biến cần thiết, các kênh nhập khẩu và đô la Mỹ, và nhiệm vụ khó khăn này đã thuộc về Liem Sioe Liong. Suharto đã trao cho Liem Sioe Liong độc quyền chế biến bột mì ở miền tây Indonesia. Đây là một "sắc lệnh" vô cùng quý giá, có nghĩa là ông ta sở hữu một máy in tiền. Tuy nhiên, mặc dù Liem Sioe Liong có "giấy phép chính trị" để thiết lập độc quyền, ông ta lại thiếu hai yếu tố quan trọng: chuyên môn kỹ thuật trong sản xuất công nghiệp và nguồn vốn khổng lồ cần thiết để xây dựng công nghiệp nặng. Sự thiếu hụt nguồn lực này đã báo trước cuộc chạm trán cuối cùng của ông với Chin Chearavanont. Việc xây dựng một nhà máy xay bột hiện đại - sau này được biết đến với tên gọi PT Bogasari Flour Mills - đòi hỏi hàng chục triệu đô la. Ngay cả với sự ủy quyền của tổng thống, Liem Sioe Liong vẫn không ngừng tìm kiếm các ngân hàng ở Jakarta và phương Tây, nhưng các nhà ngân hàng mặc vest đều lắc đầu trước bảng cân đối kế toán trống rỗng của ông. Trong mắt họ, Liem chỉ là một nhà đầu cơ không có kinh nghiệm công nghiệp và không có tài sản thế chấp, và Indonesia chỉ là một làng chài nghèo khó. Ngay khi kế hoạch của Bogasari sắp thất bại, Chin Sophonpanich, người sáng lập Ngân hàng Bangkok ở Thái Lan, xuất hiện. Là ông trùm của hình thức đầu tư "lưới tre" ở Đông Nam Á thời bấy giờ, Chin sở hữu trực giác độc đáo. Không giống như hệ thống ngân hàng phương Tây, ông không xem xét kỹ lưỡng báo cáo tài chính của Liem mà nhìn thấu bản chất của thương vụ: sự ủng hộ chính trị của Suharto là tài sản thế chấp mạnh nhất. Chen Bichen không chỉ cung cấp nguồn vốn khởi nghiệp khổng lồ cần thiết để xây dựng nhà máy, mà còn sử dụng tín dụng quốc tế của Ngân hàng Bangkok để cấp cho Liem Sioe Liong thư tín dụng cho lúa mì nhập khẩu. Đây là điều mà bài viết này gọi là "Khoảnh khắc Chen Bichen" - khi vốn không còn trả giá cho quá khứ (bảng cân đối kế toán, kinh nghiệm của người sáng lập, ngành nghề), mà thay vào đó đặt cược vào cấu trúc độc quyền và khả năng tiếp cận thị trường. Với vốn và công nghệ, Bogasari nhanh chóng độc chiếm thị trường bột mì Indonesia. Dòng tiền liên tục sau đó đã ươm mầm một số công ty địa phương thống lĩnh thị trường và cũng mua lại thương hiệu quốc gia Indomie, cuối cùng xây dựng nên đế chế kinh doanh của Liem Sioe Liong. Ngành công nghiệp Web3 năm 2026 hiện đang trải qua một "Khoảnh khắc Chen Bichen" như vậy. I. Cuộc gặp gỡ của nhiều thế kỷ: Quá trình quen biết và chuỗi "Mạng lưới Tre" Mối quan hệ quen biết giữa Chen Bichen và Liem Sioe Liong là sản phẩm của cấu trúc kinh doanh "Mạng lưới Tre" độc đáo ở Đông Nam Á. Thông qua sự giới thiệu của Robert Kuok, "Vua đường" của Malaysia, hai người cuối cùng đã cùng nhau tạo nên một đế chế kinh doanh hùng mạnh. (Lưu ý: Mạng lưới Tre là một mạng lưới kinh doanh không chính thức giữa người Hoa ở Đông Nam Á dựa trên quan hệ họ hàng, mối liên hệ địa lý và các mối quan hệ chuyên môn. Trong mạng lưới này, danh tiếng và sự tin tưởng quan trọng hơn hợp đồng.) Vào cuối những năm 1960, mặc dù Liem Sioe Liong nắm giữ độc quyền chế biến bột mì do Suharto cấp, ông lại không biết gì về ngành công nghiệp bột mì hiện đại. Ông rất cần một đối tác kỹ thuật. Liem Sioe Liong đã tiếp cận Robert Kuok ở Malaysia, người đã đạt được thành công lớn trong ngành công nghiệp bột mì và đường. Robert Kuok không chỉ cung cấp cho Liem Sioe Liong những lời khuyên kỹ thuật quan trọng và các kênh liên lạc, mà còn kết nối ông với Tan Sri Chen. Tan Sri Chen tự hào về việc "biết tất cả các nhân vật quan trọng trong khu vực". Trong thời gian lưu vong ở Hồng Kông, ông đã theo dõi sát sao tình hình khu vực. Khi Liem Sioe Liong trở thành "người đại diện" cho tổng thống mới của Indonesia, Suharto, Tan Sri Chen ngay lập tức nhận ra mô hình này—tương tự như mối quan hệ trước đây của ông với một vị tướng Thái Lan. Tan Sri Chen hiểu rằng Suharto cần một người đại diện về kinh tế, và Liem Sioe Liong là người được chọn. II. Nhà máy bột mì Bogasari: Tài trợ cho vựa lúa mì của quốc gia Được thành lập vào năm 1971, PT Bogasari Flour Mills không chỉ là công ty chủ lực của Tập đoàn Salim mà còn là trường hợp nghiên cứu đầu tiên và quan trọng nhất về sự hỗ trợ chiến lược của Ngân hàng Bangkok dành cho Liem Sioe Liong. Đây không chỉ đơn thuần là một khoản vay thương mại, mà còn là sự mở rộng bối cảnh địa chính trị của Indonesia. 2.1 Bối cảnh chiến lược: Lúa mì như một yếu tố ổn định chính trị Vào cuối những năm 1960, Indonesia phụ thuộc rất nhiều vào nhập khẩu gạo, vốn chịu sự biến động giá cả cực đoan, làm cạn kiệt dự trữ ngoại hối và đe dọa sự ổn định của chế độ. Suharto đã cố gắng đa dạng hóa chế độ ăn uống quốc gia và giảm sự phụ thuộc vào gạo bằng cách giới thiệu các sản phẩm từ lúa mì (mì và bánh mì). Vào thời điểm đó, chính phủ Mỹ đã viện trợ lúa mì cho Indonesia thông qua chương trình PL-480 "Lương thực Hòa bình", nhưng Indonesia lại thiếu các cơ sở chế biến lúa mì. Trong bối cảnh đó, Suharto đã trao cho Liem Sioe Liong độc quyền chế biến lúa mì ở miền tây Indonesia (Java và Sumatra, chiếm 80% thị trường). 2.2 Thách thức về tài chính và sự vắng mặt của các ngân hàng phương Tây Việc xây dựng một trong những nhà máy xay bột lớn nhất thế giới đòi hỏi hàng chục triệu đô la. Mặc dù Liem Sioe Liong đã đạt được một số thành công trong thương mại vào thời điểm đó, nhưng việc huy động một lượng vốn khổng lồ như vậy trong một thời gian ngắn là gần như không thể. Đối với các nhà ngân hàng phương Tây thời bấy giờ, Indonesia là một quốc gia rủi ro cao, vừa trải qua một cuộc đảo chính đẫm máu và hỗn loạn kinh tế. Liem Sioe Liong được xem như một "nhà buôn hoa tử đinh hương" không có kinh nghiệm hoạt động hay lịch sử tín dụng, bảng cân đối kế toán mờ ám và tài sản thế chấp không đủ. Theo các tiêu chuẩn đánh giá tín dụng truyền thống, khoản vay này sẽ không được chấp thuận. 2.3 Sự can thiệp của Ngân hàng Bangkok Trong khi những người khác do dự, Chin Phibun đã can thiệp một cách quyết đoán. Ngân hàng Bangkok đã cung cấp vốn khởi nghiệp và vốn lưu động cần thiết để xây dựng khu phức hợp Tanjung Priok Bogasari ở Jakarta. Đánh giá của Chin Phibun về khoản vay này không dựa trên báo cáo tài chính của Liem Sioe Liong, mà dựa trên giá trị của "Nhượng quyền thương mại" Suharto. Chen Bichen hiểu sâu sắc rằng với sắc lệnh độc quyền (Cơ quan Logistics Quốc gia Bulog được ủy quyền độc quyền cung cấp lúa mì cho Bogasari, chế biến và sau đó mua lại), công ty này sẽ là một cỗ máy in tiền trừ khi chế độ sụp đổ. Suharto từng mô tả sinh động vai trò của Bogasari như một "thợ may" - khách hàng (nhà nước) cung cấp nguyên liệu (lúa mì), thợ may làm ra bộ quần áo (bột mì) và tính phí gia công. Ngân hàng Bangkok đã bảo lãnh và chiết khấu dòng tiền "phí gia công" được chính phủ bảo đảm này. Chen Bichen nhìn thấy tiềm năng trong mô hình sản xuất theo đơn đặt hàng (OEM) độc quyền này: độc quyền có nghĩa là kiểm soát quyền định giá, gia công có nghĩa là giá trị gia tăng, và nó mang lại lợi nhuận. Bên cạnh vốn xây dựng, hoạt động của Bogasari đòi hỏi phải nhập khẩu một lượng lớn lúa mì từ Hoa Kỳ và Úc. Ngân hàng Bangkok đã tận dụng uy tín của mình trong cộng đồng tài chính quốc tế để phát hành các thư tín dụng quan trọng cho Bogasari. Các nhà cung cấp phương Tây có thể không tin tưởng Bogasari mới thành lập, nhưng họ tin tưởng Ngân hàng Bangkok. Chen Bichen đã sử dụng hiệu quả tín dụng ngân hàng của mình để bảo đảm hoạt động kinh doanh nhập khẩu của Lin Shaoliang. 2.4 Thành công về mặt vận hành và tích lũy vốn ban đầu Với sự hỗ trợ tài chính của Ngân hàng Bangkok, Bogasari đã bắt đầu sản xuất thành công vào năm 1971. Công ty không chỉ tạo ra dòng tiền ổn định thông qua phí chế biến mà còn thu được lợi nhuận đáng kinh ngạc từ việc bán các sản phẩm phụ (cám và cám lúa mì) - theo thỏa thuận, các sản phẩm phụ này thuộc sở hữu của Lin Shaoliang và có thể được sử dụng để bán làm thức ăn chăn nuôi. Dòng tiền từ Bogasari đã cung cấp nguồn tài chính liên tục cho sự mở rộng tiếp theo của Tập đoàn Salim vào lĩnh vực xi măng (Indocement) và ngân hàng (BCA). III. Tái cấu trúc mô hình: "Khoảnh khắc Chen Bichen" trong bối cảnh Web3 Mô hình này sẽ đại diện cho điều gì nếu chúng ta chuyển nó sang Web3 vào năm 2026?

1. Hàng hóa: Bản chất của nó không quan trọng; điều quan trọng là ai nghĩ nó quan trọng. Vào những năm 1970, đó là bột mì (Suharto hoàn toàn có thể thay thế bằng các loại thực phẩm khác), trong khi đến năm 2026, đó có thể là không gian blockchain, tính thanh khoản của stablecoin, quyền riêng tư, hiệu quả được tăng cường bởi AI, RWA và các lĩnh vực khác được các tập đoàn lớn công nhận và họ có thể tận dụng các nguồn lực hiện có để mở rộng.

2. Nhượng bộ chính trị (Hỗ trợ): Ở Indonesia những năm 1960, đó là các sắc lệnh hành pháp của Suharto; trong thế giới Web3, đó là các giấy phép tuân thủ và cam kết trung thành. *GENIUS* của Mỹ, MiCA của EU, thỏa thuận ươm tạo của Yzi, khoản đầu tư của Coinbase Venture, sự hỗ trợ của BlackRock, v.v., đã trở thành "giấy phép nhượng quyền" của kỷ nguyên mới. **Chen Bichen (Nhà tài chính):** Hiện nay, Chen Bichen không còn liên kết với Ngân hàng Bangkok, mà thay vào đó là với các tổ chức quản lý tài sản hàng đầu hoặc các công ty trong ngành như BlackRock, Coinbase, Binance và A16z. **Lin Shaoliang (Nhà điều hành):** Hiện nay, Lin Shaoliang đại diện cho những gã khổng lồ trong lĩnh vực tiền điện tử đã bị "thâu tóm" và thiết lập mối quan hệ sâu rộng với các cơ quan quản lý, ban lãnh đạo, các nhà quản lý quỹ và các nhân vật có ảnh hưởng. **Vào năm 2026, các dự án Web3 thành công sẽ không chỉ đơn thuần là các giao thức phi tập trung, mà là các nền kinh tế độc lập (có khả năng phục vụ các hoạt động kinh doanh độc lập của các gã khổng lồ). Sự thay đổi này có nghĩa là cạnh tranh thị trường vào năm 2026 sẽ không còn là cuộc cạnh tranh về ưu thế công nghệ, mà là cuộc cạnh tranh về hiệu quả vốn và nguồn lực chính trị - làm những việc giúp các gã khổng lồ mở rộng tầm ảnh hưởng và kinh doanh sẽ trở thành cách tiếp cận đúng đắn về mặt chính trị mới.** IV. Môi trường kinh tế vĩ mô và cải cách thể chế: Mảnh đất màu mỡ cho những nhà tài phiệt mới. Ngành công nghiệp Web3 năm 2026 đang bị cuốn vào vòng xoáy ba chiều của chu kỳ cắt giảm lãi suất toàn cầu, tái cấu trúc địa chính trị và việc thực thi các khung pháp lý. 4.1 Chu kỳ cắt giảm lãi suất và bơm thanh khoản có mục tiêu. Đến năm 2026, các ngân hàng trung ương lớn trên toàn thế giới sẽ bước vào một chu kỳ cắt giảm lãi suất rõ rệt. Hiệu ứng lan tỏa thanh khoản: Khi lãi suất phi rủi ro giảm, vốn lại tìm kiếm các tài sản rủi ro cao hơn. Là một tài sản có hệ số beta cao, Web3 tự nhiên thu hút dòng vốn chảy vào. **Tính độc quyền cho các tổ chức:** Không giống như thị trường tăng giá bán lẻ năm 2021, việc bơm thanh khoản vào năm 2026 sẽ được nhắm mục tiêu cao. Các quỹ sẽ chảy vào thị trường thông qua các kênh tuân thủ quy định—cụ thể là các quỹ ETF giao ngay, các stablecoin tuân thủ quy định (USDC, PYUSD) và các quỹ được mã hóa (BUIDL)—thay vì chảy vào các altcoin một cách bừa bãi. 4.2 Quy định chặt chẽ: Nền tảng pháp lý của "Vườn có tường bao quanh" Năm 2026, quy định sẽ không còn là thanh gươm Damocles treo lơ lửng trên đầu mọi người nữa, mà là một bức tường vững chắc đã được dựng lên. **Đạo luật GENIUS:** Hoa Kỳ đã thiết lập một khung pháp lý liên bang cho các stablecoin loại thanh toán, yêu cầu chỉ các thực thể được cấp phép mới được phát hành chúng. Điều khoản này đã tạo ra những rào cản gia nhập cực kỳ cao, thiết lập nên thế độc quyền của các nhà phát hành tuân thủ như Circle và Paxos.

   Thực hiện đầy đủ MiCA: Các yêu cầu nghiêm ngặt của luật MiCA của EU đối với các token tham chiếu tài sản đã thu hẹp đáng kể không gian tồn tại của các stablecoin nước ngoài trái phép trên thị trường châu Âu.

   4.3 Tích hợp Chính trị-Kinh doanh: Sự mở rộng kỹ thuật số của bá quyền đồng đô la

   Năm 2026, công nghệ Web3 đã được đưa vào cuộc cạnh tranh chiến lược quốc gia một cách rõ ràng. Circle, với tư cách là nhà phát hành USDC, ngày càng giống với "ngân hàng bóng tối kỹ thuật số" của Cục Dự trữ Liên bang. Nó không chỉ nắm giữ một lượng lớn trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ mà còn tích cực hợp tác với các chính sách trừng phạt. Cấu trúc "tích hợp chính trị-kinh doanh" này khiến USDC không chỉ là một sản phẩm thương mại mà còn là một phần mở rộng của tín dụng quốc gia.

   Đối với các cá nhân, khó khăn để nổi bật trong cuộc cạnh tranh ba chiều này chắc chắn là rất lớn. 4.4 Sự sụp đổ ngay lập tức của các dự án giả mạo mới Trong chu kỳ 2024-2025, có quá nhiều dự án ngôi sao và dự án hàng đầu, hầu hết đều có đặc điểm là phòng ngừa rủi ro trước khi mở cửa thị trường, sụp đổ ngay lập tức khi mở cửa và sụp đổ trước khi đạt được thành công vang dội. Khi xem xét kỹ hơn, nếu không có sự hậu thuẫn của các ông lớn, không phải là sàn giao dịch chính thống, không có sự hậu thuẫn chính thức, hoặc sử dụng giao dịch hợp đồng để loại bỏ các đối tác, hầu hết các dự án chỉ đơn giản là mở cửa và im lặng mà không có bất kỳ tác động đáng kể nào. Không phải giá cả tương đương với hiệu suất; Thay vào đó, những giọt nước mắt của thời đại chỉ có thể nhường chỗ cho sự chú ý, và thị trường đã rơi xuống điểm mà trần tăng trưởng bị quyết định bởi các nhà cung cấp thanh khoản.

   V. 2026: Năm của sự độc quyền Web3

   Nếu nhà máy xay bột Bogasari là nền tảng vật chất của đế chế Liem Sioe Liong, thì Web3 vào năm 2026 đang tìm kiếm "nhà máy xay bột kỹ thuật số" của mình. Trong chu kỳ mới này, logic cốt lõi của kinh doanh đã quay trở lại từ "đổi mới công nghệ" đến bản chất của kinh doanh - giành lấy độc quyền và kiểm soát quyền định giá.

   5.1 Dám là người thứ hai: Chiến lược "tấn công muộn" của những gã khổng lồ

   Đối với những gã khổng lồ như Binance, Coinbase và BlackRock, họ không còn cần phải là người đầu tiên thử điều gì đó mới nữa. Giống như Liem Sioe Liong không cần phải phát minh ra công nghệ chế biến bột mì và tạo ra Indomie, các ông lớn Web3 cũng không cần phải tự mình phát minh ra các giao thức DeFi mới nhất. (Đúng vậy, Indomie đã được Lin mua lại thông qua sự kết hợp giữa vốn và chiến thuật gây áp lực.) Đối với các ông lớn, trọng tâm cụ thể—cho dù đó là RWA, AI Agent hay Meme—đều không quan trọng. Họ sở hữu nguồn vốn và lượng người dùng khổng lồ (tức là "thanh khoản"), cho phép họ chờ đợi thị trường xác nhận một mô hình thành công. Sau đó, bằng cách mua lại, sao chép hoặc hỗ trợ các dự án "của riêng mình", họ tận dụng quy mô khổng lồ của mình để ngay lập tức vượt qua các rào cản thị trường, đạt được "lợi thế người đi sau". Từ năm 2025 đến năm 2026, sẽ có một làn sóng hoạt động M&A mạnh mẽ trong ngành công nghiệp tiền điện tử, với các ví dụ về các tác nhân tham gia vào cuộc chiến. Đây là các ông lớn đang dọn dẹp chiến trường. Các dự án quy mô trung bình không có sự bảo vệ của các ông lớn sẽ phải đối mặt với sự gạt ra ngoài lề hoặc bị ép buộc sáp nhập. 5.2 Hỗ trợ các dự án nội bộ: Nghiên cứu điển hình về xây dựng "rào cản kỹ thuật số" Chủ đề chính của năm 2026 sẽ là "liên minh mạnh mẽ" và "ươm tạo nội bộ". Các ông lớn đang xây dựng hệ sinh thái khép kín để đảm bảo lợi nhuận vẫn nằm trong phạm vi của riêng họ. 5.2.1 Đế chế bóng tối của Binance: YZi Labs và Aster Không thể trực tiếp ra mắt sàn giao dịch phi tập trung (DEX) hợp đồng vĩnh viễn mà không phải đối mặt với sự giám sát của cơ quan quản lý, Binance đã chọn chiến lược "đại diện". Sự trỗi dậy của Aster: Aster được coi là "vòng tròn thân cận" của Binance trong lĩnh vực phái sinh phi tập trung. Nó được hỗ trợ bởi YZi Labs (trước đây là Binance Labs) và thậm chí còn nhận được sự ủng hộ đầu tư công khai từ Changpeng Zhao (CZ). Thông qua Aster, Binance đã nhập khẩu hiệu quả các nguồn lực tạo lập thị trường và thanh khoản của sàn giao dịch tập trung (CEX) lên blockchain, xây dựng một "DEX bóng tối". Mô hình "cửa hàng phía trước (Binance) nhà máy phía sau (Aster)" này tránh được rủi ro về quy định và độc chiếm quyền định giá các sản phẩm phái sinh trên chuỗi BNB. 5.2.2 Coinbase và Circle: Liên doanh vì sự thống trị của đồng đô la Mối quan hệ giữa Coinbase và Circle vượt xa quan hệ đối tác; đó là một mối liên kết vốn chủ sở hữu sâu sắc. Coinbase không chỉ đầu tư vào Circle mà còn tham gia vào một thỏa thuận chia sẻ doanh thu, chia sẻ khoản thu nhập lãi khổng lồ được tạo ra từ dự trữ USDC. Liên minh này mang lại cho USDC quyền độc quyền tuyệt đối trong hệ sinh thái Coinbase (bao gồm cả chuỗi Base). Coinbase tận dụng vị thế của mình như một cổng tuân thủ để tích cực quảng bá USDC, về cơ bản vận hành một "Cục Dự trữ Liên bang kỹ thuật số".

   VI. Trẻ em từ gia đình nghèo khó đạt được thành công: Các cơ hội lớn đã bị độc chiếm

   6.1 Các vị trí hàng đầu được hỗ trợ bởi các sàn giao dịch: Chuỗi công khai của sàn giao dịch và các khu vườn kỹ thuật số khép kín

   Bức tranh chuỗi công khai vào năm 2026 cho thấy một xu hướng "phân mảnh" rõ ràng. Trong "thời điểm Chen Bichen", nhà máy xay bột Bogasari là hiện thân vật chất của lợi nhuận độc quyền. Năm 2026, các chuỗi công khai được hỗ trợ bởi các sàn giao dịch là sự mở rộng của "độc quyền niêm yết" của một sàn giao dịch khác.

   Coinbase và Base

   Base không hoàn toàn phi tập trung, mà là sự mở rộng của quản trị doanh nghiệp của Coinbase.

   Là nhà điều hành phân loại duy nhất, Coinbase thu được toàn bộ doanh thu phí gas trên chuỗi, và các dự án được khởi chạy trên Coinbase, hoặc các giao thức hỗ trợ ví Coinbase, có nhiều khả năng nhận được sự chú ý từ nhóm niêm yết của Coinbase. Binance đóng vai trò tương tự như một "chính phủ trung ương" trên BNB Chain, hỗ trợ hệ sinh thái thông qua các khoản trợ cấp khổng lồ. Tuy nhiên, nếu một giao thức không nằm trong nhóm cốt lõi, con đường dẫn đến thành công cuối cùng của nó có thể sẽ rất dài. 6.2 Cuộc chiến Stablecoin: Bột mì kỹ thuật số và chủ quyền tiền tệ Nếu các blockchain công khai là đất đai, thì stablecoin là "bột mì" lưu thông trên mảnh đất đó, và tiềm năng in tiền của chúng là không thể phủ nhận. Thị trường stablecoin năm 2026 đã trải qua một sự sắp xếp lại từ "hàng trăm người chơi tranh giành quyền thống trị" thành "hai gã khổng lồ đối đầu". Sau sự sắp xếp lại này, bạn có nghĩ rằng còn chỗ cho những người chơi bình thường không? 6.2.1 Quy định như một hào quang: Sự thống trị về tuân thủ của USDC USDC của Circle, được phát hành vào năm 2026, đã thiết lập vị thế độc quyền của mình như là "đồng đô la kỹ thuật số trong nước". Mối quan hệ cộng sinh của Coinbase với Circle: Coinbase đã đầu tư vào Circle và đạt được thỏa thuận chia sẻ doanh thu. Hai bên chia sẻ thu nhập lãi suất được tạo ra từ dự trữ dựa trên lượng USDC nắm giữ và phân phối. Sự liên kết lợi ích sâu sắc này mang lại cho Coinbase động lực mạnh mẽ để ưu tiên quảng bá USDC trong mọi trường hợp. 6.2.2 Kháng cự ngoài khơi: Pháo đài vàng của Tether Trước áp lực từ USDC trên thị trường tuân thủ, Tether (USDT) đã đi theo một con đường hoàn toàn khác vào năm 2026—một quỹ dự trữ tài sản cấp quốc gia. Dự trữ vàng của Tether đạt mức đáng kinh ngạc 12,9 tỷ đô la vào năm 2025. Bằng cách phát hành các token được bảo đảm bằng vàng, Tether đã tự biến mình thành một ngân hàng trung ương ngầm—một "phiên bản kỹ thuật số của hệ thống Bretton Woods" được xây dựng trên blockchain. 6.3 Một liên minh mạnh mẽ: RWA và sự xâm chiếm vốn của các tổ chức Quỹ BUIDL của Black Rock: Tỷ lệ chuẩn mới cho DeFi Quỹ BUIDL của Black Rock mã hóa trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, cho phép các nhà đầu tư đủ điều kiện nắm giữ chúng trên chuỗi và nhận các khoản thanh toán lãi hàng ngày. Hơn nữa, các sàn giao dịch lớn như Binance có kế hoạch chấp nhận BUIDL làm tài sản thế chấp. Điều này có nghĩa là các nhà giao dịch tổ chức có thể sử dụng tài sản sinh lãi (trái phiếu kho bạc) thay vì tiền nhàn rỗi làm tài sản thế chấp, cải thiện đáng kể hiệu quả sử dụng vốn. Sự trỗi dậy của RWA đánh dấu một sự thay đổi cơ bản trong bản chất của token. Năm 2020, hầu hết các token DeFi là "token quản trị", không mang lại giá trị nào ngoài quyền biểu quyết. Đến năm 2026, token RWA sẽ là "token sinh lời", giá trị của chúng được neo vào dòng tiền thực tế. Câu chuyện nghe có vẻ hấp dẫn, nhưng dường như không liên quan đến người bình thường.

   VII. Kết luận và triển vọng năm 2026: Đón nhận kỷ nguyên của "Những ông trùm Web3 mới"

   Nhìn lại, Liem Sioe Liong đã vươn lên từ một người bán hoa tử đinh hương trở thành người giàu nhất châu Á bởi vì ông hiểu "cuộc chơi" của thời đại đó - Suharto cần một trụ cột kinh tế, và trụ cột này phải được xây dựng trên độc quyền và đòn bẩy tài chính.

   Ngành công nghiệp Web3 năm 2026 đang ở đúng thời điểm như vậy.

   Từ cấp cơ sở đến các ông trùm: Những "cryptopunk" cố gắng tự mình hoạt động và thách thức các quy định sẽ dần bị gạt ra ngoài lề. Ở trung tâm sân khấu là những "ông trùm mới" như Liem Sioe Liong, những người biết cách vận dụng các quy định và tận dụng vốn cũng như sự ủng hộ của những nhân vật như Peter Chan (Black Rock/Coinbase/Binance). Từ bán sản phẩm đến bán chủ quyền: Mô hình kinh doanh không còn đơn thuần là phát triển giao thức và kiếm phí, mà là xây dựng các thành phố-quốc gia kỹ thuật số (Base, BNB Chain), phát hành tiền kỹ thuật số (Stablecoin) và sử dụng các tác nhân AI để giành độc quyền bằng cách kiểm soát cơ sở hạ tầng, từ đó thu được lợi nhuận vượt trội. Không phải là dòng tiền không hấp dẫn, mà là các ông lớn muốn tất cả mọi thứ, không chỉ là dòng tiền cuối cùng. Đây là một kỷ nguyên chủ nghĩa trọng thương mới được cai trị bởi mã lập trình, thúc đẩy bởi vốn và được hỗ trợ bởi sự chứng thực. Trong thế giới này, câu chuyện về Liem Sioe Liong và Tan Phik Chan không hề phai nhạt; nó chỉ mang một hình thức khác – Liem Sioe Liong mới là người tâm phúc của các sàn giao dịch và chuỗi công khai, Tan Phik Chan mới là Binance/Coinbase/BlackRock, và blockchain là vùng đất kỹ thuật số nơi họ xây dựng "nhà máy xay bột" thế hệ tiếp theo của mình. Không phải là Web3 thiếu cốt truyện, mà là cốt truyện đã chuyển từ trình tự thời gian sang tiểu sử.