Báo cáo quý 10K: Làm thế nào để tìm thấy sự chắc chắn trong ngành công nghiệp tiền điện tử không chắc chắn

Nguồn: 10K Ventures

Kể từ năm 2025, kể từ khi việc phát hành đồng tiền Trump/Melania/Libra làm cạn kiệt thanh khoản thị trường, ngành công nghiệp blockchain vẫn tiếp tục phải đối mặt với những thách thức từ tâm lý chung của thị trường thấp và thắt chặt thanh khoản, nhưng chúng tôi tin rằng việc thắt chặt định lượng của thị trường đã dần bước vào giai đoạn chạm đáy. Việc nới lỏng định lượng tiềm năng trong nửa cuối năm nay có thể mang lại tính thanh khoản mạnh hơn cho thị trường. Chúng tôi đặc biệt quan tâm đến một số dự án altcoin chất lượng cao có doanh thu và ứng dụng thực tế. Chúng tôi tin rằng những dự án này sẽ là những dự án đầu tiên phát huy được giá trị của chúng trong quá trình phục hồi của thị trường và chúng ta cần tiếp tục kiên nhẫn và tự tin. Đồng thời, hoạt động huy động vốn của Quỹ 10K FundⅠ trị giá 10 triệu đô la Mỹ theo mô hình quỹ chiến lược hỗn hợp đã hoàn tất thành công và sẽ sớm chính thức ra mắt.

Tổng khối lượng giao dịch của toàn bộ mạng lưới trong tháng 3 là khoảng 1,5T, bằng một nửa khối lượng giao dịch trong tháng 12. Khối lượng giao dịch đang gần đạt đến mức khi thị trường không tốt vào giữa năm ngoái, điều này cho thấy tâm lý thị trường đã bắt đầu trở nên bi quan và cực kỳ bi quan. Đợt tăng giá của thị trường do bầu không khí giao dịch của Trump mang lại chỉ kéo dài trong ba tháng. Trong tương lai, sự tăng trưởng của các altcoin và các đồng tiền chính thống vẫn sẽ phụ thuộc vào việc cắt giảm lãi suất và nới lỏng định lượng.

Bây giờ chúng tôi đã tóm tắt các ngành công nghiệp trong ngành công nghiệp blockchain vẫn có dòng tiền rất lành mạnh:

Sàn giao dịch

Chúng tôi sẽ không trình bày chi tiết về các sàn giao dịch tập trung, mọi người đều biết rằng đây là một ngành công nghiệp có lợi nhuận. Mặc dù bối cảnh cạnh tranh của các sàn giao dịch giao ngay về cơ bản đã hình thành, vẫn còn nhiều cơ hội thị trường cho các sàn giao dịch hợp đồng. Nguyên nhân là do trao đổi hợp đồng là ngành "lĩnh vực riêng tư" và có một lượng lớn nhà giao dịch theo dõi KOL. Thị trường KOL rất phân mảnh và mỗi người lãnh đạo cộng đồng đều có lượng truy cập tên miền riêng. Điều này dẫn đến việc sau khi một sàn giao dịch/dex nhỏ đã bảo đảm được nhiều KOL ở một quốc gia nhỏ, sàn giao dịch vẫn có lợi nhuận cao, nhưng mức trần tương đối thấp và có đuôi dài cao.

Trong quý đầu tiên của năm nay, thị phần của Binance và Bitget đã được cải thiện đáng kể, trong khi thị phần của Bybit và Upbit lại giảm. Điều này cũng liên quan chặt chẽ đến hoạt động của công ty - Binance đã hoạt động tích cực trong quý đầu tiên. Ngoài Launchpool thường xuyên, Binance Alpha+Pancake IDO+Cex có thể sử dụng tiền để mua token dex và các hoạt động khác, giúp đưa thị phần của Binance từ mức thấp nhất là 42% lên 50%; Hiệu ứng tài sản của launchpool+launchx của BG vẫn tồn tại.

Do 1,5 tỷ đô la của Bybit đã bị một nhóm tin tặc Triều Tiên tấn công trong năm nay và Upbit của Hàn Quốc bị nghi ngờ tham nhũng và bị đình chỉ niêm yết tiền điện tử, thị phần của Bybit và Upbit đã giảm đáng kể trong quý 1 - thị phần của Bybit giảm xuống còn 7%, thấp hơn một nửa so với mức cao nhất của năm ngoái; Thị phần của Upbit là 7,36%, giảm khoảng 30%.

Đã phá sảnr

Mức phí môi giới ở đây tương tự như các công cụ giao dịch như Moonshot và Gmgn. Họ kết hợp đề xuất mã thông báo + bot giao dịch thành một và không cung cấp thanh khoản cho người tạo lệnh mà chỉ cung cấp thanh khoản cho người mua. Mô hình kinh doanh của công ty này tương tự như mô hình hoa hồng của các công ty môi giới. Người dùng thường là những người buôn bán meme. Họ không quan tâm đến phí giao dịch 1%, mà họ quan tâm hơn đến tốc độ giao dịch và liệu họ có thể nắm bắt các token có hiệu ứng tài sản sớm hơn hay không. Được hưởng lợi từ cơn sốt phát hành tiền điện tử của Trump, phần mềm đầu tiên mà nhiều người dùng mới lựa chọn không còn là Binance hay Bybit nữa mà là Moonshot, vì Moonshot có chức năng giao dịch meme và gửi và rút tiền pháp định tốt hơn. Người dùng có thể chuyển USD sang UB một cách dễ dàng, thực hiện giao dịch mà không mất phí gas, sau đó có thể rút tiền OTC một cách dễ dàng. Trải nghiệm này rất giống với Futu và những trải nghiệm khác.

Quản lý tài sản

Chúng tôi sẽ không đi sâu vào chi tiết về quản lý tài sản tập trung. Nhưng điều đáng nói là Amber đã được niêm yết trên Nasdaq thông qua SPEC và giá trị thị trường hiện tại của công ty là 1,1 tỷ đô la Mỹ, đây là sự điều chỉnh đáng kể so với mức 3 tỷ đô la Mỹ vào đầu năm 2022; Tổng tài sản được quản lý hiện tại của Matrixport đã đạt 10 tỷ đô la, trở thành công ty quản lý tài sản lớn nhất châu Á.

Stablecoin

Thanh toán ngược dòng và xuôi dòng + gửi và rút tiền

Stablecoin không gì khác hơn là chủ đề nóng nhất trong 24-25 năm qua. Sau đây là một tập hợp dữ liệu - quy mô thị trường của các loại tiền ổn định được thế chấp bằng tiền pháp định trong 25 năm đã đạt 230 tỷ đô la Mỹ, tăng 15% trong quý đầu tiên của năm nay. Ngay cả trong bối cảnh thị trường rất xấu, các công ty stablecoin vẫn duy trì được mức tăng trưởng cao.

Trong ngành tài chính truyền thống, hạn mức thanh toán cao hơn nhiều so với sàn giao dịch. Ví dụ, lợi nhuận ròng của Visa năm 2014 là 19,7 tỷ đô la Mỹ, gấp hơn 10 lần so với Nasdaq hoặc Sở giao dịch chứng khoán Hồng Kông. Trong 24 năm, lợi nhuận ròng của Binance có thể lên tới hơn 1 tỷ đô la Mỹ; Lợi nhuận ròng của Tether trong 24 năm là khoảng 13 tỷ đô la Mỹ, trong đó lợi nhuận ròng của quý 4 là 6 tỷ đô la Mỹ - thực ra, dễ hiểu hơn, phần lớn tiền trên thế giới được dùng để thanh toán, một lượng tiền trung bình được dùng để đầu tư và một phần nhỏ được dùng để đánh bạc.

Giả sử Tether Circle không mắc bất kỳ sai lầm nào trong tương lai và sự giám sát thân thiện, thì lợi nhuận ròng của Tether sẽ không phải là vấn đề lớn nếu vượt qua Visa và Mastercard trong một hoặc hai năm tới.

Các đồng tiền ổn định xung quanh chủ yếu bao gồm các công ty gửi và rút tiền + công ty thanh toán, v.v.

Trong số các công ty gửi và rút tiền, những công ty dẫn đầu bao gồm moonpay và những công ty khác. Moonopay là một công ty gửi và rút tiền mặt được thành lập vào năm 2019. Vòng định giá tài trợ gần đây nhất của công ty là 3,5 tỷ đô la Mỹ. Lợi nhuận ròng của công ty tăng 112% so với cùng kỳ năm trước trong vòng 24 năm và dòng tiền bắt đầu chuyển sang dương. Quá trình gửi và rút tiền là chủ đề muôn thuở của blockchain. Khi các đồng tiền ổn định ngày càng tuân thủ hơn, các nhà phân phối tiền gửi và rút tiền/OTC hạ nguồn của các đơn vị phát hành đồng tiền ổn định đã bắt đầu tăng trưởng nhanh chóng.

Ngoài các công ty gửi và rút tiền, hiện chúng tôi cũng đang xem xét tiềm năng tăng trưởng của các công ty thanh toán. Các công ty thanh toán có thể được chia thành loại B2B và B2C. Các kịch bản ứng dụng của B2B chủ yếu bao gồm hỗ trợ các công ty xuyên biên giới/ở nước ngoài xử lý thanh toán và biên lai cũng như phân loại quỹ thực thể xuyên biên giới; Các tình huống ứng dụng của B2C chủ yếu tương tự như thanh toán bằng thẻ U và quản lý tài chính.

Kịch bản của các công ty thanh toán web3 sẽ tương tự như các công ty thanh toán web2. Sự cạnh tranh rất phân mảnh và người chơi có thể dễ dàng giành được một thị phần nhất định. Tuy nhiên, do các yếu tố như bản địa hóa và tuân thủ, rất khó để các công ty độc quyền xuất hiện trên thị trường. Điều này sẽ gây ra những khó khăn nhất định cho cả đầu tư và kinh doanh. Chỉ sử dụng stablecoin cho mục đích thanh toán là một lĩnh vực có lợi nhuận thấp và tính cạnh tranh cao. Nhưng hiện tại chúng ta đang ở giai đoạn đầu của việc chiếm dụng đất đai và việc tìm kiếm khách hàng + cải thiện tự động hóa + sử dụng tiền giữ lại của khách hàng để quản lý tài sản là những điểm cạnh tranh chính hiện nay.

BSCHệ sinh thái

Meme

Hệ sinh thái BSC đã tiếp quản dòng tiền chảy ra từ hệ sinh thái Solana và Base. Mặc dù TVL nhìn chung chưa tạo ra bước đột phá đáng kể nào nhưng vẫn ở mức cao. Cả phí giao dịch và doanh thu giao dịch trên chuỗi đều tiếp tục tăng trong ngắn hạn và trung hạn, với thu nhập từ phí giao dịch và số lượng giao dịch lần lượt vượt quá 1,2 triệu đô la Mỹ và 8 triệu giao dịch.

Màu xanh là TVL, màu vàng là Doanh thu và màu xanh lá cây là số lượng giao dịch; Nguồn dữ liệu: DefiLlama

Theo nguồn, các dự án sinh thái chính đóng góp vào toàn bộ Chuỗi BNB là Pancake (DEX) và Venus (Lending).

Là trung tâm của hệ sinh thái trên chuỗi, Pancake đóng góp phí và thu nhập cho toàn bộ Chuỗi BNB; Sự tăng trưởng tích cực của Venus đã trở thành cực tăng trưởng thứ hai của BNB Chain, chủ yếu là do nhu cầu cho vay ngắn hạn do IDO gây ra.

Động lực chính thúc đẩy hệ sinh thái BNB đến từ sự hỗ trợ trực tiếp của người sáng lập cho meme và việc thường xuyên ra mắt IDO trên chuỗi Pancake. Hệ sinh thái Solana và Base đã suy thoái kể từ hiệu ứng đồng tiền của người nổi tiếng và người dùng đã mất niềm tin vào hệ sinh thái Solana. BSC đã trở thành trung tâm tiếp quản lượng truy cập bị mất của meme. Tuy nhiên, BSC vẫn còn một số nhược điểm. Trong mùa meme BSC, mức trần cao nhất của token hàng đầu là khoảng 180 triệu, thấp hơn nhiều so với mức trần 3-4 tỷ của mùa meme Solana trong cùng kỳ. Do đó, việc tìm kiếm Alpha trên chuỗi trong hệ sinh thái BSC có rủi ro cao hơn và lợi nhuận thấp hơn. Việc lựa chọn mục tiêu beta phù hợp là một lựa chọn tương đối an toàn.

CAKE

Ngoài BNB, token nền tảng CAKE của DEX Pancake cũng vừa có liên quan vừa tiết kiệm chi phí.

Hiện tại, thị trường meme của hệ sinh thái BNB vẫn đang trong giai đoạn đầu. Nó vẫn đang trong giai đoạn đầu của sự cường điệu, chủ yếu dựa trên sự cường điệu thuần túy về meme như chó, mèo và hình đại diện, với mệnh lệnh của CZ/Yi He là cốt truyện chính. Điều này tương tự như thị trường meme trên mạng chính Ethereum, nơi Musk thay đổi hình đại diện và hét to các lệnh vào năm 2023-2024. Điều có thể mong đợi trong tương lai là sự xuất hiện của một hiện tượng meme về xu hướng thị trường tự nhiên (tương tự như Bome của Solana), sẽ chuyển đổi từ lời kêu gọi đặt hàng của người sáng lập thành các pmups tự phát của thị trường, sau đó là các sản phẩm trên chuỗi như AI, đạt đến đỉnh điểm trong quá trình khởi nghiệp đại chúng và quay trở lại ICO. Có thể nói rằng tình hình thị trường của hệ sinh thái BNB là bản sao vĩ mô của tình hình thị trường Solana và là sự phản ánh cụ thể của việc theo đuổi các cơ hội mang tính quyết định của thị trường. Theo giá trị thị trường cao nhất của Raydium là 2 tỷ đô la, giá trị thị trường của Pancake vẫn có khả năng đạt mức cao trước đó. Phí trung bình hàng tháng của Pancake AMM V3 là khoảng 10 triệu. Phí giao dịch của Pancake Stable Swap gần như bằng 0 kể từ đợt tăng giá gần nhất và phí trung bình hàng tháng là 200K (lên tới 160 triệu vào thời điểm đỉnh điểm)

Về mặt kinh tế mã thông báo, theo bscscan, 1,685 tỷ CAKE đã bị tiêu hủy, với tổng số tiền phát hành khoảng 2,058 tỷ. Hiện nay, có khoảng 290 triệu CAKE đang lưu hành. Trong đề xuất của mình vào ngày 23 tháng 12, Pancake đã kiểm soát tổng nguồn cung ở mức 450 triệu, chấm dứt tình trạng nguồn cung không giới hạn trước đó.

Mặt khác của CAKE xứng đáng được đánh giá là tăng giá là CAKE có thuộc tính xẻng rất mạnh. Có tin tức trên thị trường rằng Pancake có thể sử dụng token nền tảng riêng của mình thay vì BNB để triển khai IDO trên chuỗi.

Tất cả các DEX đều là "đòn bẩy" của hệ sinh thái và PancakeSwap có hiệu quả về chi phí cao nhất trong số các gói "đòn bẩy". Trong số đó, Uniswap và Raydium lần lượt đại diện cho hệ sinh thái Ethereum và Solana. Cả hai đều là "đòn bẩy" của DEX trong hệ sinh thái, nhưng cả hai đều tốn kém. Trong đó, FDV/phí 7d của UNI và RAY lần lượt cao hơn 17 lần và 7 lần so với CAKE. Vì hệ sinh thái BSC vẫn có tiềm năng tiếp tục phát triển nên CAKE là đồng tiền nền tảng DEX rẻ nhất.

Cách tìm kiếm sự chắc chắn trong ngành công nghiệp mã hóa không chắc chắn

phù hợp với

Về số tiền tài trợ, thị trường trong tháng 3 đã tăng đáng kể so với năm trước; nhưng xét về số lượng công ty tài chính, đây là mức thấp mới trong vòng một năm - điều này là do có nhiều vụ sáp nhập và mua lại quy mô lớn trong tháng này và Binance đã được MGX đầu tư. Cho đến khi có bất kỳ sự đổi mới lớn nào trên toàn bộ thị trường tiền điện tử, thị trường sẽ vẫn ở trong "thời kỳ rác". Hoạt động sáp nhập và mua lại sẽ diễn ra thường xuyên và các công ty có đủ dòng tiền sẽ tiếp tục cải thiện bối cảnh kinh doanh của mình. Sự chắc chắn lớn nhất đến từ các sàn giao dịch, công ty chứng khoán, quản lý tài sản, stablecoin và các thị trường khác có kịch bản ứng dụng đã được thiết lập. Mọi người cần chấp nhận thực tế rằng chu kỳ kinh doanh của thị trường tiền điện tử gần giống với các ngành công nghiệp truyền thống và hiện thực hóa PMF và doanh thu càng sớm càng tốt.

Chiến thắng với sự bất ngờ

Thời điểm tốt nhất để khởi nghiệp là năm 2025, khi chu kỳ tài chính tích cực của thị trường sơ cấp bị phá vỡ và thị trường giá xuống bắt chước do nguồn cung tài sản rác quá mức đang trong quá trình thanh lý tàn khốc. Toàn bộ quá trình có thể kéo dài tới 26 năm. Khi chu kỳ tiêu cực đạt đến mức cực đại, chúng ta sẽ có cơ hội nhìn thấy nhiều cơ hội sơ cấp và các cơ hội dự án khởi nghiệp chất lượng cao cũng sẽ ra đời. Chúng ta có thể thấy rằng nhiều doanh nhân chất lượng cao trong chu kỳ này đã bước vào thị trường trong giai đoạn này và đối mặt với mưa gió. Chúng tôi hy vọng sẽ luôn ngưỡng mộ những doanh nhân như vậy và hỗ trợ họ hết khả năng của mình. Khi sự đồng thuận không còn thống nhất, cơ hội sẽ xuất hiện từ những khoảng cách.

Mọi người đều hỏi làm thế nào để tìm được sự chắc chắn trong ngành công nghiệp tiền điện tử đầy bất ổn. Câu trả lời của 10K là tìm kiếm và đồng hành cùng những người đã bắt đầu tiến về phía trước.