monetsupply.eth, chiến lược gia hàng đầu tại Spark Protocol, đã phát biểu trên nền tảng X rằng khi thanh khoản trên thị trường stablecoin thắt chặt, sự cố bảo mật rsETH hiện tại có thể đang bước vào giai đoạn nguy hiểm hơn. Khoảng 16,5% thị trường ETH được hỗ trợ bởi rsETH. Nếu tổn thất được phân bổ đều trên mạng chính và môi trường chuỗi chéo, các khoản vay được thế chấp bằng rsETH có thể phải chịu mức chiết khấu 10%-15% theo chế độ eMode. Hơn nữa, sau khi vùng đệm rủi ro cạn kiệt, người gửi tiền ETH vẫn có thể phải chịu khoản lỗ còn lại từ 2%-3%. Trong bối cảnh này, các nhà cung cấp ETH có xu hướng rút lui càng nhanh càng tốt, khóa mức sử dụng thị trường ở mức 100%. Lãi suất vay không đủ để khuyến khích các vị thế đòn bẩy theo chu kỳ như wstETH và weETH chủ động giảm đòn bẩy và giải phóng thanh khoản. Đồng thời, do không thể rút ETH, người dùng đã vay USDT và các stablecoin khác bằng cách sử dụng ETH làm tài sản thế chấp cũng gặp khó khăn trong việc đóng vị thế của họ kịp thời. Ngay cả khi lãi suất cho vay stablecoin tăng lên, cơ chế khuyến khích thị trường ban đầu đã bị phá vỡ. monetsupply.eth chỉ ra thêm rằng trong trạng thái "bị khóa" với mức sử dụng 100%, thị trường DeFi có thể phải đối mặt với khủng hoảng thanh lý dây chuyền và hai động lực bị bóp méo chính: Thứ nhất, người nắm giữ ETH không thể điều chỉnh tỷ lệ tài sản thế chấp lành mạnh, và người thanh lý không thể rút và bán tài sản thế chấp. Nếu giá ETH giảm, nợ xấu có thể tích lũy nhanh chóng. Thứ hai, người gửi tiền stablecoin có thể có động lực để đạt được "lối thoát trá hình" bằng cách cho vay các stablecoin khác, khóa khoảng 75% số tiền của họ với chi phí thấp hơn trong khi vẫn tạo ra lợi nhuận dương. Đối với các thị trường cho vay dựa vào các nhóm thanh khoản và tái thế chấp, thanh khoản phải được ưu tiên. Việc Aave gần đây giảm mức lãi suất vay tối đa (slope2) đang làm suy yếu các động lực giảm đòn bẩy và làm tăng đáng kể nguy cơ thất bại dây chuyền trên thị trường.
Joy
