편집자: Coinlive
작가:TechFlow

미국의 중소 은행들이 속속 무너지고 있다!

3월 8일, 암호화폐 친화적인 정책으로 유명한 은행인 Silvergate Bank는 청산 및 모든 예치금을 고객에게 반환한다고 발표했습니다.

3월 10일, 실리콘 밸리의 기술 회사에 금융 서비스를 제공하는 실리콘 밸리 은행은 유동성 문제로 의심되는 210억 달러 상당의 유가 증권을 매각하고 18억 달러의 손실을 입었습니다. 목요일 주가는 60% 이상 급락했고 하루 만에 시가에서 94억 달러가 증발했다.

이것은 또한 많은 실리콘 밸리 엘리트들을 두려워했습니다.

Peter Thiel의 벤처 캐피탈 펀드인 Founders Fund는 투자하는 회사에 Silicon Valley Bank에서 매각할 것을 직접 조언했으며 Y Combinator CEO인 Garry Tan은 투자된 기업이 대출 기관에 대한 노출을 제한하고 $250,000를 초과하지 않는 것을 고려하도록 경고했습니다. .

더욱 무서운 것은 실리콘밸리 은행이 위기를 촉발한 최초의 도미노가 되어 다른 미국 은행에 영향을 미칠 뿐만 아니라 잠재적으로 실리콘밸리의 기술 스타트업에 타격을 줄 수 있다는 것입니다.

그래서 무슨 일이 있었나요?

오늘은 은행이 어떻게 파산하는지에 대한 이야기를 해보겠습니다.

은행 비즈니스 모델의 해석
먼저 은행산업의 비즈니스 모델을 이해해야 합니다.

간단히 말해서 상업 은행은 통화를 다루는 회사입니다. 은행의 비즈니스 모델은 기본적으로 다른 비즈니스와 다르지 않습니다. 싸게 사서 비싸게 파는 것입니다. 유일한 차이점은 상품이 돈이라는 것입니다.

은행은 예금자나 자본시장에서 돈을 받아 차용인에게 빌려주어 이자 차이에서 이익을 얻습니다.

예를 들어, 은행은 예금자로부터 연이율 2%로 돈을 빌린 다음 대출자에게 연이율 6%로 빌려줍니다. 은행은 순이자 소득인 이자 차이에서 4%의 이익을 얻습니다. 또한 은행은 비이자 소득인 기본 수수료 기반 서비스 및 기타 서비스에서 수익을 얻을 수 있습니다. 순이자 소득과 비이자 소득이 합쳐져 은행의 순이익이 됩니다.

따라서 상품을 파는 것과 마찬가지로 은행이 더 많은 수익을 내고 싶다면 재고가 없는 것, 즉 저비용 예금을 모두 고가에 빌려주는 것이 최선의 상황이다. 결국 예금에는 비용이 있고 예금자에게 이자를 지불해야 합니다.

이것은 또한 은행 대차 대조표의 두 끝을 구성합니다.

자본 + 부채: 자본은 자본이며 은행이 보유한 고객 예금은 본질적으로 부채인 고객으로부터의 대출입니다. 은행의 경우 부채가 많을수록 좋고 비용이 낮을수록 좋습니다. Silvergate와 같은 은행은 주로 SEN 네트워크와 같은 고유한 서비스를 제공하여 암호화폐 세계에서 예금을 유치합니다.

자산: 예금에 해당하는 은행이 고객에게 발행하는 대출은 은행의 청구권과 자산으로 각종 주택담보대출, 일반소비자를 위한 신용대출, 국채, 지방채, 주택담보대출 등 다양한 채권을 포함합니다. -담보부 증권(MBS) 또는 우량 회사채.

그렇다면 이렇게 단순한 비즈니스 모델을 가진 은행은 어떻게 파산할까요?

은행이 위기에 처했다는 것은 대차대조표에 문제가 있음을 의미하며, 일반적으로 불량 부채와 만기 불일치라는 두 가지 상황으로 인해 발생합니다.

은행 부실채권: 일반적으로 은행은 대출금을 회수하여 이익을 얻습니다. 발행하거나 매입한 대출이 연이은 부실 쓰레기 더미라면 은행은 사실상 손해를 보게 된다. 서브프라임 모기지 사태로 파산한 리먼브러더스는 부실채권을 다수 보유하고 있었고 대차대조표상의 자산 손실액이 은행의 자본금을 훨씬 초과해 부실화됐다.

만기 불일치: 자산 측과 부채 측의 만기가 일치하지 않으며 주로 "단기 예금과 장기 대출"로 나타납니다. 즉, 자금 출처는 단기이며 자금 사용은 장기적이다.

예를 들어, 귀하가 이번 달 1일에 임대료를 지불해야 하지만 귀하의 유일한 현금 흐름 수입은 이달 10일에 지불될 귀하의 급여입니다. 현금 유입과 유출이 일치하지 않아 만기 불일치, 즉 유동성 위기로 이어집니다. 이 상황에서 어떻게 합니까? 주식, 펀드, 암호화폐 등의 자산을 현금으로 팔거나 친구들에게 돈을 빌려 현재의 위기를 헤쳐나가세요.

다시 실버게이트와 실리콘밸리은행으로 돌아가면 만기 불일치가 위기에 빠진 이유다.

이들 두 은행뿐 아니라 과거 위기에 빠진 셀시어스, 비박스, AEX 등 다양한 암호화폐 유니콘들이 만기 불일치로 인한 유동성 위기로 모두 파산했다.

궁극적으로 이것은 모두 연준의 금리 인상과 관련이 있으며 모두 미국 달러 사이클의 사상자입니다.

Silvergate는 어떻게 파산할 수 있었습니까?
1986년에 설립된 Silvergate Capital Corp(주식 코드: SI)는 미국 캘리포니아에 위치한 커뮤니티 소매 은행입니다. Alan Lane이 2013년 암호화폐 산업에 진출하기로 결정할 때까지 수십 년 동안 상대적으로 알려지지 않은 상태였습니다.

Silvergate Bank는 암호화폐에 매우 우호적이며 암호화폐 거래 플랫폼 및 거래자로부터 입금을 수락하고 자체 암호화폐 결제 결제 네트워크인 Silvergate Exchange Network(SEN)를 구축하여 거래소 및 고객의 입출금을 용이하게 하는 것으로 알려져 있습니다. 법정화폐 입출금에 SEN을 사용하는 FTX와 함께 법정화폐와 암호화폐를 연결하는 중요한 다리가 되었습니다.

2022년 12월 현재 Silvergate는 104개의 교환을 포함하여 총 1620개의 클라이언트를 보유하고 있습니다.

암호화폐 강세장 동안 많은 자금이 업계에 유입되었고 특히 SEN의 존재로 인해 암호화폐 업계 고객의 예치금이 급격히 증가하여 거래소의 많은 자금이 Silvergate에 예치되었습니다.

2020년 3분기부터 2021년 4분기까지 Silvergate의 예금은 23억 달러에서 143억 달러로 급증하여 거의 7배 성장했습니다.

은행의 암호화폐 친화성과 암호화폐 강세장은 예치금의 급격한 확대로 이어져 회사로 하여금 "자산 매입"을 하게 만들었다. 하지만 대출 주기가 너무 길었고 이는 Silvergate의 강점이 아니었기 때문에 2021년 동안 수십억 달러 상당의 장기 지방채와 모기지 담보 증권(MBS)을 구매하기로 결정했습니다.

2022년 9월 30일 현재 회사의 대차대조표에는 약 114억 달러의 채권과 약 14억 달러의 대출이 있습니다. 따라서 Silvergate는 본질적으로 "투자 회사"입니다. 암호화폐 세계와 전통적인 금융 시장 간의 차익 거래: 은행 라이센스와 SEN을 사용하여 암호화폐 기관으로부터 저금리 또는 제로 금리로 예금을 유치한 다음 채권에 투자하여 스프레드를 얻습니다.

저예금과 우량자산의 공존은 2022년 두 차례 블랙스완 사건이 일어나기 전까지는 완벽해 보였다.

2022년 연준은 미친 금리 인상 모드에 돌입했고, 금리가 급격하게 오르면서 채권 가격이 하락했다.

금융 상품에는 오늘의 가격 * 이자율 = 미래 현금 흐름이라는 방정식이 있습니다. 채권의 특징은 만기 시 상환해야 할 원리금이 이미 정해져 있어 미래 현금흐름이 변하지 않는다는 점이다. 따라서 이자율이 높을수록 오늘의 가격은 낮아집니다.

2022년 3분기 말 현재 Silvergate가 보유하고 있는 증권은 10억 달러 이상의 미실현 손실을 기록했습니다.

또한, 암호화폐 강세장에서 Silvergate는 2022년 초 거의 2억 달러의 주식과 현금으로 Facebook의 실패한 스테이블 코인 프로젝트인 Diem을 인수했습니다. 2023년 1월 Silvergate는 2022년 4분기에 1억 9,600만 달러의 손상 비용을 인식하여 작년 초 Diem Group에서 인수한 지적 재산 및 기술의 가치를 감소시켰으며, 이는 전체 2억 달러가 낭비되는 것과 같습니다.

요컨대, Silvergate는 거품이 절정에 이르렀을 때 너무 많은 고가 자산을 구입했습니다. 그러나 대차대조표의 책임 측면에 문제가 발생하지 않는 한 여전히 안전하게 착륙할 수 있습니다. 불행하게도 이때 Silvergate의 슈퍼 고객 FTX가 파산했습니다.

2022년 11월 FTX는 파산을 선언했습니다. 공황 상태에서 Silvergate의 예금자들은 미친 듯이 자금을 인출하기 시작했습니다.

2022년 4분기에 Silvergate의 예금은 68% 감소했으며 인출액은 80억 달러를 초과했습니다. 이러한 상황을 흔히 뱅크런이라고 합니다.

유동성 위기가 다가오자 예금자들의 환매에 대처하기 위해 실버게이트는 돈을 빌리거나 자산을 팔 수밖에 없었다.

먼저 실버게이트는 유동성 확보를 위해 2022년 4분기와 올해 1월 이전에 매입한 고가 증권을 매각할 수밖에 없었고, 그 결과 자기자본의 70%에 해당하는 약 9억 달러의 증권 손실이 발생했다.

또한 Silvergate는 긴급하게 현금이 필요한 은행에 단기 담보 대출을 제공하는 정부 공인 기관인 샌프란시스코 연방 주택 대출 은행에서 43억 달러를 빌려 현금을 확보했습니다.

이후에 일어난 일에 관해서는 Silvergate Bank가 3월 9일 청산을 발표하면서 질서 정연하고 점진적으로 운영을 종료하고 적용 가능한 규제 절차에 따라 자발적으로 청산하고 모든 예치금을 전액 상환할 것이라고 밝혔습니다.

실리콘 밸리 은행 위기
Silvergate Bank의 위기를 이해한다면 Silicon Valley Bank(SVB)의 유동성 위기는 SVB가 실리콘 밸리의 기술 및 생명 과학 스타트업 회사에서 더 크고 영향력이 더 크다는 점을 제외하면 거의 동일합니다.

SVB는 항상 실리콘 밸리의 기술 및 생명 과학 스타트업 기업 중에서 가장 인기 있는 금융 기관 중 하나였습니다. SVB가 무너지면 다양한 유형의 스타트업에 영향을 미칠 수밖에 없으며 기술과 금융의 이중 위기를 가져올 것입니다.

사건의 방아쇠는 SVB가 210억 달러 규모의 채권을 "급매도"로 매각한 것이었습니다. 결과적으로 18억 달러의 실제 손실이 발생했습니다. 그런 다음 SVB는 채권 매각과 관련된 손실을 상쇄하기 위해 주식을 매각하여 23억 달러를 조달할 것이라고 발표했습니다.

이것은 다양한 실리콘 밸리 벤처 캐피탈 회사를 두려워했습니다.

"실리콘 밸리의 아버지" Peter Thiel의 벤처 캐피탈 펀드인 Founders Fund는 투자한 회사에 Silicon Valley Bank에서 자금을 인출하도록 직접 조언했습니다. Union Square Ventures는 포트폴리오 회사에 "SVB의 현금 계좌에 가능한 최소한의 자금을 보관"하라고 말했습니다.

Y Combinator의 CEO인 Garry Tan은 투자한 신생 기업에 SVB의 지급 능력 위험이 실제로 존재한다고 경고하고 대출 기관에 대한 노출을 제한하는 것을 고려해야 한다고 제안했습니다.

Tribe Capital은 실리콘 밸리 은행에서 현금을 완전히 인출할 수 없는 경우 많은 포트폴리오 회사에 일부 자금을 인출하라고 조언했습니다.

그 결과 뱅크런이 발생했고 실리콘밸리 은행은 더 깊은 유동성 위기에 빠졌다.

자산과 부채를 분석해 봅시다.
부채 측면에서 전체 통화 시장의 낮은 이자율로 인해 SVB는 지난 몇 년 동안 우수한 기술 벤처 캐피탈 및 IPO 시장과 결합하여 0.25%의 예금 금리로 많은 양의 예금을 유치했습니다. SVB의 부채는 2019년 617억6000만 달러에서 2021년 말 1892억 달러로 급증할 전망이다.

그러나 요즘 기술 벤처 캐피탈 시장은 침체되어 있으며 특히 지난 1 년 동안 IPO 시장은 매우 조용했습니다. SVB의 예금은 계속 감소하고 있으며 예금자에게는 미국 국채를 직접 구매하는 것이 더 비용 효율적인 선택입니다.

자산 측면에서는 Silvergate Bank와 같이 전통적인 대출 방식으로는 풀 수 없는 예금이 많을 때 SVB도 MBS와 같은 채권을 매입합니다. 핵심 문제는 소량만 구매하는 것이 아니라 거의 "올인"한다는 것입니다.

이자율이 낮을 때 주요 미국 은행들은 여전히 더 많은 예금을 정부 부채에 넣고 불확실한 경제 기간 동안 더 낮은 수익률을 받아들입니다. Silicon Valley Bank는 저금리가 오랫동안 지속될 것이라고 생각하고 높은 수익률을 위해 대부분의 예금을 MBS에 투자했습니다.

2022년 말 현재 SVB는 910억 달러 규모의 모기지 담보 증권 포트폴리오를 포함하여 1,200억 달러의 투자 유가 증권을 보유하고 있으며, 이는 총 대출금 740억 달러를 훨씬 초과합니다.

SVB의 공개 정보에 따르면 회사의 210억 달러 채권 투자 포트폴리오의 수익률은 1.79%이고 듀레이션은 3.6년입니다. 이에 비해 3월 10일 3년 만기 미국 국채 수익률은 4.4%였습니다.

금리가 급등하면서 채권 가격 하락은 실리콘 밸리 은행에 손실을 초래할 것입니다.

SVB는 만기까지 910억 달러의 채권 포트폴리오를 보유하고 있으며 현재 시장 가치는 미실현 손실 150억 달러에 해당하는 760억 달러에 불과합니다.

그렉 베커 SVB 최고경영자(CEO)는 언론 인터뷰에서 "우리는 금리가 오를 것으로 예상했지만 이 정도일 것이라고는 예상하지 못했다"고 말했다.

전반적으로 Silvergate와 SVB의 딜레마는 주로 연준의 금리 인상 속도를 잘못 판단하여 잘못된 투자 결정을 내리기 때문입니다. "올인" 채권에 대한 투자는 단기적으로는 재미있지만 미국 달러가 상승할 때 대처하기 어렵습니다.