비트코인 강세장이 끝났는지 묻는 대신, 지금이 몇 분기인지 질문해야 합니다.

저자: Daii 출처: mirror

최근 제 친구들이 가장 많이 하는 질문은 다음과 같습니다.

"비트코인 강세장이 거의 끝났나요? 이제 팔아야 할 때인가요?"

결국 비트코인이 12만 달러 가까이 올랐지만, 가격은 여기에 갇혀 몇 주 동안 더 오르지 못하고 있습니다. 사람들은 화를 내기 시작했습니다.

"바닥을 쳤나요? 약세장이 기다리고 있는 건가요?"

"바닥을 치고 있는 건가요?"

좋은 질문입니다. 하지만 반대로 질문해 보겠습니다.

약세장이 실제로 12만 달러 뒤에 기다리고 있다고 가정하면 어떻게 하시겠습니까?

전체 포지션을 매도하고 수익을 고정하시겠습니까?

이것이 또 다른 '가짜 고점'이고 다음 정거장이 20만 달러까지 곧장 올라간다면 2013년, 2017년, 2021년에 '너무 일찍' 버스에서 내린 사람들처럼 티켓을 충당하기 위해 랠리를 더 높이 추격해야 할까요?

이런 일은 한 번 이상 일어났습니다.

• 2013년 4월, 비트코인은 260달러에서 다시 하락했습니다.

• 2013년 4월 비트코인은 260달러에서 70달러로 후퇴했고 언론은 "약세장"을 외쳤지만 7개월 후 1,100달러까지 상승했습니다.

• 2019년 6월에는 14,000달러에서 7,000달러로 후퇴했고 2021년에는 64,000달러가 될 것으로 예상되는 "불황 곰"이라고 잘못 생각했습니다.

• 2022년 말, FTX가 폭락하고 비트코인은 16,000을 기록했으며 많은 사람들이 포지션을 청산했고 3개월 후 곧바로 25,000으로 떨어졌습니다.

• 2023년 여름. 누군가는 마침내 31,000까지 기다렸다가 시장에서 빠져나왔지만 9개월 만에 73,000까지 치솟는 것을 지켜봐야 했습니다.

진짜 후회는 '약세장에서 발을 빼는 것'이 아니라 아직 진행 중인 시장을 끝으로 착각하고 일찍 차에서 내린 것입니다.

머릿속에 '강세'와 '약세'라는 두 개의 버튼만 있다면 모든 결정은 동전 던지기와 같습니다: 정확하게 추측하면 고점을 잡는 것이고, 잘못 추측하면 전체 사이클을 놓치는 것입니다.

하지만 시장은 흑백의 이분법적인 그림이 아니라 컬러 팔레트에 가깝습니다. 상승장의 햇살과 하락장의 폭풍우 외에도 숨 막히는 횡보와 되돌림이 거의 또는 전혀 없이 상승 추세가 가속화되는 긴 구간도 존재합니다.

사계절을 모두 봐야만 운명에 도박을 걸고 모든 교차로에서 추측할 필요 없이 날씨에 따라 자산 배분을 바꾸고 바람에 따라 돛을 세울 수 있습니다.

더 직설적으로 말하자면, 기존의 '황소와 곰의 이분법'은 너무 조잡합니다.

이 말은 제가 처음 한 말이 아닙니다. 몇 년 전 Jesse B. Mackey라는 투자 연구원이 황소/곰 이분법의 흑백 세계에서 다채로운 네 마리 코끼리 시장으로 확장한 보다 명확한 지도를 제시했습니다: 황소, 곰, 늑대, 독수리 그리고 독수리.

-투자계의 '분기별 혁명'은 이제 막 시작되었습니다.

1. 황소와 곰에서 울프호크까지: 투자자에게 시장 팔레트 돌려주기

과거에는 대부분의 사람들이 시장을 두 가지 색으로 구분하는 데 익숙해져 있었습니다. -- 상승장은 강세장, 하락장은 약세장이었습니다.

상단은 '레드', 하단은 '아이스'입니다.

하지만 제시 B. 맥키는 시장을 좀 더 현실적으로 묘사합니다. 마치 더 미묘한 컬러 팔레트 상자를 꺼내어 우리에게 이렇게 말하는 것 같습니다."

"여러분이 보는 것은 흑백 세계의 일부일 뿐입니다. 실제 시장은 컬러 지도입니다."

황소와 곰이라는 고전적인 역할 외에도 그는 간과되어 왔지만 매우 흔한 두 가지 주인공, 즉 늑대와 독수리 시장을 소개합니다. 이는 개념을 가지고 노는 것이 아니라 1950년부터 2017년까지 S&P 500 일간 차트의 모든 프레임을 해체하고 분류하여 얻은 통계적 진실에서 비롯된 것입니다.

다음 네 가지 유형의 '시장 날씨'에 대해 하나씩 알아봅시다.

1.1 곰 시장

기준은 다음과 같습니다. 정의: 가장 최근 고점 대비 20% 이상 누적 하락.

기후: 시장의 갑작스러운 정전과 같은 한파로 거래량이 급감하고 공포 지수(VIX)가 급등하는 상황.

심리: 모든 녹색 K-선이 쓰나미의 거품처럼 보이고, 순자산이 바닥으로 떨어지면서 심장이 뛰는 상황입니다.

1.2 상승장

표준 정의: 하락장의 정의를 충족하지 않는 상승 추세를 일반적으로 상승장이라고 부릅니다.

역사적 특징: 평균 지속 기간은 2.7년이며, 해당 기간 동안 약 112%의 중앙값 상승률을 기록했습니다.

기후: 봄이 왔고 시장이 200일 SMA를 따라 완만하게 상승하면서 자신감이 회복되고 있습니다.

투자 리듬: 고정 투자, 장기 보유, 움직일 것은 없지만 가장 수익성이 높은 종목.

1.3 늑대장

표준 정의: 고점 대비 10% 이상 되돌림 후 원래 수준으로 반등하거나, 새로운 고점 없이 10% 이상 하락하는 두 번의 하락세.

역사적 발생률: 시장 캘린더의 약 22%.

시각적 그림: K-선은 기술주들이 잇따라 '휩쓸리는' 가운데 방향 감각이 모호한 톱니바퀴가 앞뒤로 당기는 것처럼 보입니다.

투자 경험: 시장이 하락하고 있다고 느끼지 못하는데 계좌에서 계속 손실이 납니다. 이런 시장에서는 추세 시스템이 실패하는 경우가 많으며, 반복적으로 "수천 번의 삭감"을 당합니다.

1.4 이글

표준 정의: 지난 1년 동안 ≥30% 상승, ≥10% 되돌림 없음.

역사적 발생률: 최대 34%, 상승장보다 더 흔하게 발생합니다.

기후: 마치 풍선처럼 가격이 계속 상승하지만 변동성은 비정상적으로 조용합니다.

일반적 시나리오: 하락을 기다리며 망설이지만 시장은 뒤도 돌아보지 않고 상승하며 투자자들을 그대로 둔 채로 상승합니다.

그래서 맥키는 70년간의 시장 일일 통계를 재분류한 결과, 놀라운 사실을 발견했습니다.

울프 + 이글 시장을 합친 비율은 56%, 우리가 가장 잘 알고 있는 '강세장'은 24%에 불과하고, 약세장은 17%, 나머지 3%는 분류할 수 없습니다.

이것은 무엇을 의미할까요?

대부분의 경우 우리는 실제로 '상승장과 하락장' 이외의 시장에 살고 있지만 자신도 모르는 경우가 많다는 뜻입니다.

이글 장에서 하락을 기다리고, 울프 장에서 추세를 쫓고, 강세장이라는 착각에 빠져 자주 포지션을 바꾸다가 결국 기회를 놓치거나 자신감이 약화되는 경우가 많습니다.

진짜 문제는 황소와 곰에 대해 잘못 추측한 것이 아니라, 사용한 지도가 늑대와 독수리의 궤적을 전혀 그리지 않았다는 것입니다.

그렇다면 그 이면의 논리는 무엇일까요? 시장이 왜 그렇게 된 것일까요?

2. 왜 Wolfhawk가 필요한가요?

한 마디로 요약하면:

황소와 곰은 더 이상 이 화려하고 왜곡된 시장의 흑백 안경을 통해 볼 수 없습니다.

2.1 상관관계: 전체 흐름은 거꾸로 간다

상승/하락 이분법의 가장 큰 전제는 주식이 하락하면 채권은 상승하고, 그 반대의 경우도 마찬가지라는 '상승과 하락이 번갈아 일어난다'는 것입니다. 이는 '음의 자산 상관관계'라는 고전적인 논리이자 구식 자산 배분의 기본 원칙입니다.

그러나 2022년부터 이 '물리학 법칙'은 중력이 사라지듯 갑자기 무너지게 됩니다. 뱅크 오브 아메리카의 글로벌 연구 보고서에 따르면 2022년부터 2023년 사이에 미국 10년물 국채와 S&P 500 간의 60일 롤링 상관관계는 한 번 이상 양수로 전환되어 거의 0.6을 기록했습니다.

이것은 무엇을 의미할까요? 약세장에서 채권에 헤지하고 있다고 생각했는데, 2023년 말에는 주식과 채권이 함께 '자유 낙하'하는 것을 발견했습니다.

불-베어 모델은 '한 번 상승, 한 번 하락'의 명확한 그림에만 적합하지만, 지금은 '두 번 상승, 두 번 하락'의 혼란을 겪고 있기 때문에 쓸모없는 모델입니다.

2.2 거시 정책: 8트랙 메트로가 되다

최근 슈퍼 강세장(2009~2010년)에는 '큰 배경'이 있었습니다:

글로벌 중앙은행들이 손을 잡고 돈을 풀었고, 금리는 함께 하락했으며, 시장은 함께 상승했습니다.

이제 고속도로는 N개의 갈림길로 나뉘어 연준은 2023년에 금리 인상을 중단하고, 유럽중앙은행은 2024년에 조심스럽게 금리를 인하하며, 중국, 인도, 호주가 그 사이를 따라 물을 풀고 있습니다. 국제결제은행(BIS)은 2025년 연례 보고서에서 통화 정책 차별화가 국가 간 자본 흐름에 가장 큰 '충격의 근원'이 되고 있다고 직설적으로 밝혔습니다[출처: BIS 연례 보고서 2025, 제3장].

여전히 '글로벌 완화가 함께하면 강세장, 긴축이 함께하면 약세장'이라는 논리를 사용하고 있는데, 이는 지하철 2호선 표를 끊고 18호선 환승역으로 달려가는 것과 같습니다. 현혹되었지만 잘못된 기차를 탄 것이죠.

2.3 곰은 충분히 사납지 않지만 황소는 송곳니가 있다

전통적인 황소 및 곰 모델에도 기본 설정이 있습니다:

곰 = 높은 변동성; 상승세 = 낮은 변동성.

유동성 버블은 이 리듬을 깨뜨립니다.

미국 주식은 2021~2022년 46일 동안 2% 이상의 일중 변동성을 보이며 거래되었는데, 이는 과거 강세장의 2배가 넘는 수치입니다. 그리고 2024년 1분기까지 비트코인은 ETF 출시 이후 70% 연속 상승했으며, 30일 변동성은 25% 미만으로 유지하며 호크 시장의 '낮은 변동성, 빠른 상승'의 각본을 그대로 따랐습니다.

2.4 스티플러의 네 가지 공격: 황소-곰 모델 타격

과거의 황소-곰 모델은 추세가 명확하고 변동성이 정돈되어 있으며 수익이 예측 가능하다는 전제를 바탕으로 했습니다. 그러나 오늘날의 시장은 오랫동안 탈선했습니다.

리밸런싱 전략은 자해 행위: BlackRock은 이미 미국 시가총액의 54%를 차지하고 있는 패시브 자금이 분기별로 기계적으로 이동하고 있으며, 유동성 고갈로 인해 큰 하락세를 보이고 있다고 보고했습니다. 2023년 말 나스닥은 리밸런싱 조정으로 인해 하루 만에 180억 달러가 증발하는 것을 목격했습니다.

이벤트 중심 시대에는 평균 복귀가 무너졌습니다. 트윗 하나, 규제 신호 하나만으로도 시장이 뿌리째 흔들릴 수 있었고, 2024년 6월에는 SEC가 이더리움 증권의 속성을 재검토하면서 당일 ETH가 12% 급락했다가 이틀 후 그 절반을 회복하는 일도 있었습니다.

프로페셔널 머니, 발로 투표: HFR에 따르면 글로벌 트렌드 추종 펀드의 운용자산(AUM)은 2015년 고점 이후 3분의 1로 줄어든 반면 멀티전략 및 시장 중립 펀드는 추세를 역행해 구식 '황소와 곰 신봉자'가 은퇴하고 시장이 '늑대-매 사냥꾼'의 시대를 열고 있음을 시사하고 있습니다.

2.5 요약

황소/곰 모델은 잘못된 것이 아니라 상관관계가 단일하고 변동성이 규칙적이며 정책이 동질적이었던 더 단순한 논리의 시대에 탄생한 것일 뿐입니다.

반면 오늘날 시장은 팔레트가 뒤집힌 것처럼 보입니다.

중앙은행 경로의 차이, 유동성 왜곡, 뉴스 파편화, 알고리즘 트레이딩으로 촉발된 비선형 피드백...

... ...이 K차트는 빨강, 주황, 노랑, 초록, 파랑, 보라색의 전체 스펙트럼을 제공합니다.

당신은 여전히 흑백 필터를 사용해 이 시장을 보고 있고, 임계점에서 잘못된 바람 방향을 보고, 빈 리듬을 밟을 운명에 처해 있습니다.

늑대와 독수리를 포용하는 것은 호기심이 아니라 현실로의 복귀입니다.

다음에 누군가 "상승장이 끝나고 있나요?"라고 묻는다면 이렇게 대답해 보세요. 늑대 바람인가요, 독수리 흐름인가요, 곰 조류인가요?"라고 묻는 것부터 시작해야 할지도 모릅니다.

정답을 알면 전략의 방향이 정해지기 때문입니다.

3. 새로운 모델 × 크립토 포켓: MMI의 온체인 관행

우리는 이미 상승과 하락 모델로는 충분하지 않으며 시장에는 보다 세분화된 '기후학'이 필요하다는 것을 확인했습니다; 하지만 보다 정확한 지도를 통해 다음 단계는 계절이 순환하는 이 연쇄적인 환경에서 어떻게 적절한 옷을 입고 적절한 리듬을 밟을 것인가를 고려하는 것입니다.

이것이 바로 멀티모달 투자가 필요한 이유입니다.

MMI는 시장 상황에 따라 전략 포트폴리오를 매칭하는 자산 배분 모델로, 원래 전통적인 자산에 대한 4사분면 환경에서 사용되었습니다. 현재는 핵심 아이디어는 그대로 유지한 채 주식, 채권, 변동성 펀드에서 스테이블코인, 무기한 계약, 유동성 채굴, 하이베타 토큰으로 장비만 바뀐 채 상위 단계로 이동했습니다.

우리는 이를 네 개의 '주머니'로 분류했고, 시장이 오면 어떤 무기를 꺼내야 할지 알 수 있습니다.

3.1 네 가지 온체인 포켓 준비

3.1.1 하락장 포켓: 스테이블 코인 + 체인 내 숏 채권

시나리오: BTC/ETH가 고점 대비 20% 이상 하락하고, 체인에서 청산이 빈번하며, 유동성이 소진됨.

스테이블 코인은 현금 포지션입니다. 2022년 FTX 폭락이 있었던 주를 되돌아보면, 한때 USDT/USDC가 네트워크 거래량의 81%를 차지했는데, 이는 평소보다 15% 포인트 높은 수치였습니다(출처: 카이코 리서치). 그 주에는 '스테이블코인'을 손에 쥐고 있는 사람이라면 누구나 금을 사들였습니다.

폭풍의 중심에서 잠든 미국 부채. 온도 파이낸스가 출시한 OUSG와 같은 토큰화된 단기 부채 상품은 미국 부채의 5% 이자를 체인으로 옮겼으며, BTC가 연간 기준으로 60% 이상 변동하는 날에는 이례적으로 조용합니다.

공황을 견뎌낸 헤지형 '금' 토큰. 예를 들어 PAXG는 2020~2024년 세 번의 주요 매도 사이클 동안 BTC와의 상관관계가 -0.3에서 -0.4 사이로 안정화되어 진정한 반사이클 자산이 되었습니다.

3.1.2 강세 포켓: 장기 코인 보유 + 담보 재투자

시나리오 특성: BTC, ETH는 계속 상승하고 체인 내 활성 주소와 TVL은 계속 증가합니다, 여러 지점에서 스테이블코인이 유입됩니다.

BTC와 ETH는 상승장에서 가장 안정적인 "더블 킹 베타"입니다. 코인셰어즈 데이터에 따르면 2025년 현재까지 비트코인에만 62억 달러가 암호화폐 펀드로 순유입되었으며, 이는 전체 유입 자금의 54%에 해당합니다. 긴 강세장의 열매는 이 두 개의 큰 나무에서 여전히 자라고 있습니다.

약속은 연쇄 상승장의 '배당금 보너스 재투자'입니다. LBTC(롬바드), weETH, stETH는 상승을 즐길 뿐만 아니라 복리 성장을 지속하고 있습니다. '수면 후 수익'을 위해 고빈도 포지션 조정을 할 필요가 없습니다.

3.1.3 늑대 시장 포켓: 기회주의 차익거래 + 시장 중립 전략 + 변동성 매도를 왕으로

시나리오 특성: 가격이 ±10% 박스권에서 반복적으로 진동합니다. 잘못된 추세 돌파가 빈번하게 발생하고 시장은 '아무데도 가지 않는' 상태입니다.

베이시스/펀딩 수수료 차익거래를 하고, 변동성이 '썰물'이 되면 셸을 선택합니다. 2023년 2분기 한때 BTC 현물과 무기한 계약 간의 연간 베이시스 스프레드는 8~12%였습니다. 현물 매수, 무기한 매도만 하면 매월 2~3%의 방향성 없는 수익을 얻을 수 있습니다.

유니스왑 v3는 유동성을 제공합니다. BTC-ETH로 좁은 10% 범위에서 거래하고 영구 계약으로 델타를 고정하면 수수료는 연 25~35%입니다(데이터: DeFiLlama).

울프 마켓은 방향성에 베팅하는 것이 아니라 '먼지 속의 금'을 되찾는 것입니다.

3.1.4 이글 포켓: 집중 공격 + 레버리지 포에버 + 하이베타 퍼블릭 체인

시나리오 특징: 변동성이 급격히 하락하고 30일 SMA를 따라 가격이 상승하며 급등합니다. 가격은 거의 뒤돌아보지 않습니다.

레버리지가 이글을 잡는 로켓선입니다. 2025년 1분기에 2배 레버리지 BTC는 3개월 동안 142% 상승한 반면, 현물 BTC는 같은 기간 동안 70% 상승에 그쳤습니다.

하이베타 퍼블릭 체인은 새로운 사이클의 '온체인 엔비디아'입니다. 이더리움 다음으로 유망한 것은 솔라나입니다.

이글 시장은 물고기를 잡기 위해 그물을 던지는 것이 아니라, 로켓을 골라 날기 위해 붙잡고 있는 것입니다.

3.2 개인 연습: 체인에서 지갑에 MMI를 넣는 3단계

1단계: 4개의 "암호화폐 주머니"에 자금 넣기

• 베어 포켓: USDC/DAI + TBILL 토큰 + PAXG

• 불 포켓: BTC + ETH (장기 보유 + 서약)

• 불 포켓. ETH (롱홀드 + 담보)

• 울프 포켓: 당근 베이시스 차익거래 + AMM 델타 뉴트럴 LP

• 이글 포켓: BTC/ETH/ SOL 레버리지 무기한 또는 2배 ETF

각 포켓의 25%.

2단계: "자동 조종 로직 설정"

베어 및 황소 포켓은 최대한 보유를 유지하고 시장이 패닉에 빠질 때 추세에 역매수하도록 구성됩니다.

울프 포켓은 반자동 실행이 가능합니다: 유동성 채굴은 BTC-ETH를 선택하고 베이스 체인에서 수행하며, 차익거래는 BTC, ETH, 저위험 종류만 권장합니다.

이글 포켓은 두 가지를 통제합니다: 레버리지는 3배 이하, BTC, ETH, SOL 등 장기적인 스토리가 뒷받침되는 핵심 자산만

3단계: '망치' 대신 '가위'로 포지션을 조정합니다. 망치"

포켓 무게 부동 범위는 15%~35%를 권장하며, 매번 5~10%만 미세 조정하여 계산 오류와 실행 비용을 줄이세요.

이 설정은 체인에 투자하는 '옷장'과 같습니다.

얼굴에 늑대 바람이 불든, 지붕을 뚫고 독수리 강물이 흐르든, 곰 파도가 치든 항상 날씨에 맞는 네 가지 '보호 장비'를 갖추게 되는 것입니다.

시장은 예측할 수 없지만 리듬은 안정적일 수 있습니다.MMI는 시장을 예측하는 것이 아니라 시장과 동행하는 것입니다.

이것은 대략적인 작동 논리 일 뿐이며, 자세한 내용은 자세한 해체 내부의 행성에 대한 "알파 다이"지식에있을 것입니다.

결론｜투자는 미래를 예측하는 것이 아니라 모든 미래를 마주할 준비를 하는 것이다

개인적인 경험으로 이 주제를 마무리하겠습니다.

올해 4월 비트코인이 8만 달러 아래로 떨어졌을 때 시장은 패닉에 빠졌습니다. 바닥이 어디일지 예측할 수 없었고, 다시 반등할 수 있을지도 확신할 수 없었습니다. 하지만 저는 베어 포켓에 있는 10,000달러의 스테이블코인으로 3배 레버리지 BTC-ETH 유동성 채굴 포지션을 개설했습니다. 현재는 31,000달러로 300% 이상의 수익을 올렸습니다.

관심 있는 분들을 위해 알파 대이의 지식 행성에서 구체적인 내용을 직접 분석한 글을 작성했습니다. 하지만 제가 말씀드리고 싶은 것은 "제가 이겼다"가 아니라 "제가 준비해서 이겼다"는 것입니다.

시장은 일방통행로가 아니라 사계절의 도시입니다.

'강세장'과 '약세장'만 머릿속에 가지고 있으면 구석구석 추측에 의존할 수밖에 없습니다.

맞는 쪽에 베팅하는 것을 '대박'이라고 하고, 잘못 베팅하는 것을 '후회'라고 합니다.

그러나 곰은 다운, 늑대는 바람막이, 독수리는 운동화, 소는 반팔로 갈아입는 등 사계절 옷장을 미리 준비한다면 변동은 더 격렬한 것은 계절의 변화일 뿐입니다.

MMI의 '포 포켓 사고'는 형이상학이나 화려한 전략 플래터가 아니라 삶의 방식입니다.

본질은 '지금 팔아야 하나'라는 고압적인 결정을 '오늘은 무엇을 입을까'라는 일상적인 리듬으로 전환하는 것입니다.

진정한 마스터 투자자는 시장의 선지자가 아니라 자신의 감정과 포지션에 대한 청지기입니다.

암호화폐 세계에서 '주머니'는 스테이블 코인, 인컴, 차익거래 봇, 레버리지 영구 상품이 될 수 있고, 전통 시장에서는 현금, 단기 부채, 낮은 변동성 또는 모멘텀 ETF가 될 수 있습니다.

당신이 해야 할 일은 시장을 예측하지 않는 것입니다. 해야 할 일은 시장을 예측하는 것이 아니라:

4개의 포켓을 설정하고 자신만의 규칙표를 작성하고 정기적으로 '가위'로 포지션 비율을 미세 조정하는 것입니다.

계절이 바뀌고 해가 뜨지만, 비가 오면 우산을, 바람이 불면 외투를, 정상으로 갈 때는 화살을, 옆으로 갈 때는 방패를 준비해야 하므로 다음을 확인해야 합니다.

- 나머지는 시장과 시간입니다.