딥시크가 NVIDIA의 성장 각본을 다시 쓸 수 있을까요?

출처: FT.com

지난주 온라인 이벤트에서 데이터다이렉트 네트웍스의 최고 경영자인 젠슨 황(Jen-Hsun Huang)은 딥시크가 엔비디아에 미친 영향에 대해 처음으로 답변하는 대담에 참여했습니다.

약 한 달 전, 딥시크는 R1 모델의 오픈소스 버전을 출시했고, 그 후 엔비디아의 주가는 롤러코스터를 타며 한때 17% 급락하고 3일 만에 6,000억 달러에 가까운 시장 가치가 증발했습니다.

이제 거의 한 달이 지난 지금, NVIDIA의 주가는 기본적으로 "잃어버린 땅을 되찾았다"고 할 수 있습니다. 젠슨 황은 딥시크를 처음으로 언급하며 R1의 출시가 "엄청나게 흥미진진했다"고 말하며 시장의 이전 반응이 오해였다고 말했습니다. "당시 R1에 대한 시장의 반응은 '세상에, AI는 끝났다'였던 것 같습니다. 하늘에서 뚝 떨어졌으니 더 이상 계산할 필요가 없다'는 반응이었죠." 젠슨 황은 "그 반대가 사실입니다."라고 말합니다.

황젠순은 딥서치 R1 모델의 출시로 AI의 대중화가 가속화되었지만, 이는 시장에 더 이상 연산 자원이 필요하지 않다는 뜻이 아니라 정반대로 딥서치에 힘입어 앞으로 시장에 더 많은 연산 능력이 필요하게 될 것이라고 믿습니다.

황 젠슨은 이번에 딥시크의 영향에 대해 이야기하기 위해 나왔고, 다소 영리한 시점을 선택했습니다. 우선, NVIDIA는 이제 주가 폭락에서 거의 벗어났고, 또 며칠 후면 4분기 실적을 발표할 예정입니다. 시장에서 NVIDIA의 실적 보고서는 주요 경제 데이터만큼이나 중요해졌고, 시장 분석가들은 여기에 포함된 데이터를 바탕으로 AI 시장의 호황을 판단하고 그에 따라 NVIDIA의 주가가 변동할 것입니다.

그러나 이번에는 시장 분석가들 사이에서 엔비디아의 실적과 주가에 대한 전망에 대해 많은 이견이 있는 것으로 보이며, 딥시크의 등장은 빅데이터 모델 학습에 대한 저비용 접근법의 가능성을 시사합니다. 이는 거대 기업들이 막대한 자금과 칩, 연산 능력으로 구축한 해자를 무너뜨리는 것입니다. 대규모 모델 훈련에서 상대적으로 적은 연산으로도 기대하는 성능을 달성할 수 있다면 앞으로 시장에 그렇게 많은 하이엔드 AI 칩이 필요하지 않을 것이며, NVIDIA의 주가는 거품을 조금 빼야 할까요?

그래서 딥시크의 상승이 엔비디아의 급락으로 이어졌다는 분석은 보다 직접적인 시장 피드백에 근거한 것으로 보이며, 이것이 '오해'인지 아닌지도 검증할 시간이 필요할 수 있습니다.

그러나 춘제를 앞두고 딥시크가 갑자기 등장한 지 한 달이 지난 지금, 시장에 대한 사람들의 판단이 달라지고 있습니다. 실제로 황젠순은 딥시크의 새로운 오픈소스 모델 출시가 AI의 새로운 물결을 일으켰고, AI 애플리케이션의 범위가 확대되고 있어 앞으로 더 많은 컴퓨팅 자원이 필요할 것이라고 말했습니다.

이 같은 견해를 취하는 분석가들은 자원 효율성이라는 반직관적인 현상을 경제 이론의 제본스 역설(자원이 더 효율적으로 사용되면 오히려 자원 소비가 감소하는 것이 아니라 증가하게 된다는 역설)로 요약할 수 있습니다. 산술 연산 능력도 자원이며, 기술 발전으로 산술 연산 효율이 높아지고 시장이 더욱 확대되면서 시장에서 산술 연산 능력에 대한 수요가 지속적으로 증가하고 있습니다.

이것은 시장에서 점차 검증되고 있습니다. 일주일 전 이코노믹 옵저버의 보도에 따르면, 점점 더 많은 중국 및 외국 기업이 딥시크에 접속하고 있으며, 빠르게 증가하는 고객 규모는 각 플랫폼의 서버에도 많은 부담을 주고 있어 기존의 연산 능력이 더 이상 사용자 수요를 따라갈 수 없어 엔비디아의 GPU가 다시 공급 과잉이 되고 있다고 합니다. "심지어 판매 금지된 모델도 재고가 소진되고 있습니다."

제본스의 역설은 앞으로 AI에서 실패할까요? 이것이 바로 엔비디아에 대한 투자자들의 기대가 엇갈리는 이유입니다. 장기적으로 연산 및 칩 수요가 계속 증가할지 여부는 AI 애플리케이션의 확대로 인한 수요 증가가 연산 비용 감소를 앞지를지 여부에 달려 있습니다. 그러나 오늘날 AI 경쟁은 순수한 시장 논리의 범위에서 분리되어 기술 경쟁과 정치적 요인이 혼합되어 모든 상황이 더욱 복잡해질 때 위대한 파워 게임의 이야기에 포함됩니다.

과거 미디어 데이터에 따르면, 미국의 몇몇 거대 기술 기업들은 지난해 자본 지출이 사상 최고치를 기록했으며, 그 중 절반 이상이 컴퓨팅 파워에 '소모'된 것으로 보입니다. 시장은 컴퓨팅 파워 지출에 대한 수익에 의문을 제기하고 있지만, 중국 AI에 대한 경계심과 딥시크의 부상으로 인해 거대 기업들은 여전히 뒤처지는 것에 대한 두려움 때문에 컴퓨팅 파워를 쌓기 위해 돈을 태우는 것을 고집할 것입니다. 구글, 아마존, 메타는 새해에도 여전히 컴퓨팅 파워에 대한 투자를 늘리고 있으며, 미국 정부는 5천억 달러 규모의 AI 인프라 계획인 스타게이트를 강력하게 추진하고 있습니다.