탈중앙화 시스템에서 진정한 안정성을 달성하기 어려운 이유는 무엇일까요?

기사 작성자 제우스 작성자:블록 유니콘

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돈은 경제 활동의 기초이지만 우리는 거의 탐구하지 않습니다재검토하기 위해 현대 경제에서 돈을 벌 수 있는 자질< span text="">도로, 대부분의 신흥 통화는 달성할 수 없습니다.

완전한 통화 수명 주기

자산이 완전한 기능을 갖춘 통화가 되려면 네 단계의 개발을 성공적으로 완료해야 합니다:

1. 가치 유치

첫째, 화폐는 자본과 관심을 끌어야 합니다. 귀금속이든, 정부의 보증이든, 잠재적 가치 상승이든, 모든 성공적인 화폐는 사람들이 화폐를 보유하도록 유인하는 것에서 시작됩니다. 이러한 초기 매력이 이후 성장의 발판이 됩니다.

이 단계가 없으면 통화는 대량 채택에 필요한 임계값을 모을 수 없습니다. 많은 디지털 화폐가 이 단계에서 투기 및 네트워크 효과를 이용해 초기 채택과 유동성을 구축하는 데 성공합니다.

2. 규모 개발

둘째, 의미 있는 경제 활동을 지원하기에 충분한 규모와 유동성을 확보해야 합니다. 거래가 과도한 변동성으로 이어지지 않도록 충분한 시장 깊이가 있어야 하고, 거래 상대방을 찾는 것이 너무 어렵지 않도록 충분한 유통이 이루어져야 합니다.

규모는 신뢰성, 네트워크 효과, 더 넓은 적용에 필요한 유동성을 제공합니다. 비트코인과 같은 주요 암호화폐는 이 단계를 성공적으로 통과하여 시가총액이 수조 달러에 달합니다.

3. 안정화

세번째로, 통화는 상거래와 계약에서 신뢰할 수 있는 안정화 메커니즘을 개발해야 합니다. 안정성이란 고정된 가치를 의미하는 것이 아니라 시장 압력에 직면했을 때 예측 가능성과 회복력을 의미합니다. 이를 위해서는 기술적 메커니즘과 제도적 지원이 필요합니다.

많은 신흥 통화가 이 단계에서 실패합니다. 진정한 안정성을 위해서는 다양한 시장 상황에서도 붕괴하거나 외부 개입 없이 작동할 수 있는 시스템이 필요합니다. 즉, 통화는 수요 과잉과 부족에 모두 대처할 수 있는 대응 메커니즘이 내장되어 있어야 합니다.

4. 경제적 효용

마지막으로 화폐는 투기를 넘어 일상적인 경제 활동에서 실질적인 효용을 가져야 합니다. 화폐는 다양한 경제 환경에서 신뢰할 수 있는 회계 단위, 교환 수단, 가치 저장 수단으로 사용되어야 합니다.

진정한 효용성이란 효율적인 결제, 신뢰할 수 있는 계약, 합리적인 대출 및 차입 시장, 안정적인 계획 주기 등 현대 경제에서 필요한 모든 금융 기능을 지원하는 것을 의미합니다. 이는 화폐가 흥미롭고 신기한 것이 아니라 일상적이고 실용적인 것이 되는 것을 의미합니다.

조정 문제

시스템이 확장될수록 더욱 어려워지는 근본적인 조정 문제를 해결해야 한다는 사실을 이후 단계에서는 거의 깨닫지 못합니다.

최후의 수단 제공, 긴급 안정화 조치 시행 또는 위기 개입과 같은 화폐의 기본 기능을 생각해 보십시오. 이러한 기능은 본질적으로 공공재입니다. 이러한 기능을 수행하려면 기업은 당장의 이기심보다 시스템의 안정성을 우선시해야 하며, 공동의 이익을 위해 개인의 위험을 감수해야 합니다.

순전히 개인의 이익만을 지향하는 탈중앙화 시스템에서는 이러한 핵심 기능이 구조적으로 지원되지 않습니다. 정상적인 상황에서는 시스템이 잘 작동할 수 있지만 안정성이 중요할 때는 무너집니다.

우리는 암호화폐 시장에서 이러한 취약성을 반복적으로 목격했습니다.

2020년 3월 폭락장에서 비트멕스와 같은 거래소는 전체 생태계를 위협하는 청산 대란과 완전한 붕괴로 이어졌습니다.

블랙 목요일에 MakerDAO는 담보가 부족하여 긴급 거버넌스 대응과 커뮤니티 구호가 필요했습니다.

LUNA는 처음에는 자금력이 풍부한 참여자들의 대규모 개입을 통해 시장 압력을 극복했지만, 규모가 너무 커져 이러한 후원자들조차 안정화할 수 없게 되자 붕괴했습니다.

이러한 사례는 심오한 진실을 드러냅니다. 암호화폐는 이론적으로는 신뢰가 필요 없는 시스템을 옹호하지만, 위기에서 살아남는 데는 암묵적으로 신뢰하는 참여자의 재량 개입에 반복적으로 의존해 왔습니다.

이 조정 문제는 시스템이 확장됨에 따라 기하급수적으로 더 어려워집니다. 작은 규모에서는 비공식적인 조정을 통해 해결할 수 있는 문제도 시스템이 특정 임계값 이상으로 커지면 해결이 불가능해집니다.

자본 형성 요건

안정성 외에도 양성 통화는 경제 생산성을 이끄는 차입과 대출 과정인 자본 형성을 지원해야 합니다. 이는 기존 암호화폐가 직면한 또 다른 근본적인 한계입니다.

암호자산은 점점 더 담보로 사용되고 있지만, 부채를 나타내는 자산으로 사용되는 경우는 드뭅니다. 비트코인(BTC)이나 이더리움(ETH)의 불확실성으로 인해 대출자와 대출기관이 감당할 수 없는 위험을 감수해야 하기 때문에 이를 담보로 대출을 받으려는 사람은 거의 없습니다.

실용 화폐는 시간이 지나도 안정적인 계약 단위를 제공해야 합니다. 대출자가 집을 짓든, 사업 자금을 조달하든, 인프라를 개발하든, 부채의 미래 가치에 대해 합리적인 확신을 가질 수 있어야 합니다.

완벽한 암호화폐 시스템 설계

기존 암호화폐의 한계는 일시적인 문제가 아니라 근본적인 설계상의 제약입니다. 비트코인과 이더와 같은 자산은 주로 처음 두 단계, 즉 가치 유치와 대규모 성장을 위해 설계되었습니다.

고정적이거나 매우 제약적인 공급 모델은 초기 채택과 투기에 대한 강력한 인센티브를 제공합니다. 이러한 설계는 가치를 창출하고 초기 규모를 달성하는 데는 탁월하지만, 더 넓은 채택을 위해 안정성과 유용성이 필요할 때는 문제가 될 수 있습니다.

변화하는 경제 상황에 적응하거나, 최후의 수단으로 기능하거나, 위기 상황에서 안정화할 수 있는 메커니즘이 없다면 이러한 시스템은 근본적으로 불완전한 통화 시스템으로 남게 됩니다. 소유권 장부로는 잘 작동하지만 완전한 기능을 갖춘 통화라고 보기는 어렵습니다.

양자 통화의 완전한 아키텍처

이러한 관찰을 바탕으로 완전한 통화를 설계하는 데 필요한 요소를 정의할 수 있습니다."

적응적 공급 메커니즘: 양성 통화는 수요가 공급을 초과할 때 확장하고 공급이 수요를 초과할 때 축소하여 자연스러운 안정화 압력을 생성할 수 있어야 합니다.

최후의 수단 기능: 양성 화폐는 외부 조정 없이도 유동성, 안정성, 시장 압력에 대한 개입을 제공할 수 있는 메커니즘이 내장되어 있어야 합니다.

생산적 준비금 활용: 양성 화폐는 축적된 가치를 유휴 상태로 방치하거나 소멸시키지 않고 생산적으로 사용함으로써 시스템에 지속 가능한 가치를 창출해야 합니다.

차입 시장 펀더멘털: 양성 화폐는 기능적 대출 시장이 발전하는 데 필요한 안정성을 제공함으로써 과도한 위험 없이 자본이 형성될 수 있어야 합니다.

투명한 건전성 지표: 양호한 통화는 시장 참여자들이 시장 정서뿐 아니라 펀더멘털에 기반해 정보에 입각한 결정을 내릴 수 있도록 시스템의 건전성에 대한 명확한 지표를 제공해야 합니다.

전통적 통화 시스템의 역사적 발전은 우연이 아니며, 이러한 특성은 다양한 경제 상황에서 화폐가 기능하는 데 필요했기 때문에 진화한 것입니다.

격차 해소

이 분석은 암호화폐의 업적을 부정하는 것이 아닙니다. 비트코인과 다른 암호화폐는 개발의 첫 두 단계, 즉 시장 인센티브를 통해 비주권적 통화 시스템을 출시할 수 있다는 것을 증명하고 놀라운 성공을 거둠으로써 이를 성공적으로 완수했습니다.

이들의 성공은 화폐 발전의 초기 단계에 중요한 전략을 제공합니다. 핵심 인사이트는 완전한 화폐 시스템은 궁극적인 성숙을 염두에 두고 설계되어야 하며, 동시에 진화의 초기 단계에 대처할 수 있어야 한다는 것입니다.

암호화폐 기술은 초기 성장과 투기를 위한 메커니즘을 수용하는 동시에 충분한 규모에 도달하면 안정성과 유용성을 위한 경로를 제공해야 합니다. 암호화폐를 성공으로 이끈 스타트업의 역량과 현재 부족한 적응 메커니즘을 결합해야 합니다.

결론: 선순환 화폐로 가는 길

암호화폐의 진화는 단순한 기술의 문제가 아니라 규모에 따라 증가하는 조정 문제를 해결해야 하는 문제입니다. 가상화폐는 초기 도입부터 성숙한 채택에 이르기까지 수명 주기 전반에 걸쳐 운영되도록 설계되어야 하며, 지속적인 외부 개입 없이도 변화하는 상황에 적응할 수 있는 메커니즘을 갖춰야 합니다.

이것은 완전한 중앙집중식 시스템으로의 복귀를 의미하는 것이 아니라, 통화가 작동하는 데 필요한 메커니즘이 내장된 구조적으로 완전한 시스템을 설계하는 것을 의미합니다. 이는 최적의 조건뿐만 아니라 다양한 경제 시나리오에서 작동하는 통화를 만드는 것을 의미합니다.

디지털 화폐를 지속적으로 개발하면서 이러한 인사이트는 잠재력을 평가할 수 있는 프레임워크를 제공합니다. 기술적 특징이나 단기적인 가격 상승에만 초점을 맞추기보다는 통화가 진화하는 동안 양질의 통화로 기능하는 데 필요한 완전한 구조적 요소를 갖추고 있는지 고려해야 합니다.

통화의 미래는 가장 앞선 기술이나 가장 빠른 초기 성장세를 보이는 시스템이 아니라 통화가 실제로 어떻게 작동하는지에 대한 포괄적인 이해를 바탕으로 설계된 시스템에 달려 있습니다.