지난 포스팅에서는 포털랩스가 신규 프로젝트에 대한 투자를 중단한 ABCDE에 대해 이야기하며 웹3.0 투자의 주요 경로와 참여 메커니즘을 정리해 보았습니다.

이번 포스팅에서는 현재 웹3.0 투자의 전반적인 흐름에 대해 이야기해 보겠습니다.

사실 2024년 하반기부터 많은 웹3 미디어와 고위 실무자들이 공통적으로 지적하기 시작한 것은 < strong>웹3.0의 VC 모델은 점점 더 어려워지고 있습니다.

드래곤플라이 캐피탈의 매니징 파트너 하시브 큐레시(Haseeb Qureshi)와 같은 주장도 있지만, 일각에서는 그렇지 않다는 의견도 있습니다: VC 상황이 그렇게 비관적이지 않으며 암호화폐 VC 전망은 여전히 유망합니다. 그러나 데이터와 시장 심리를 통해 알 수 있듯이, 1차 시장이 실제로 심각한 구조 조정을 겪고 있는 것은 부인할 수 없는 사실입니다.

그리고 이러한 추세는 2025년에 더욱 가속화되기 시작할 것입니다.

주요 시장의 후퇴

2024년 하반기, 웹3 세컨더리 시장이 멤코인에 집착하고 비트코인에 열광하는 동안, 프라이머리 시장은 이미 겨울에 접어든 지 오래입니다.

갤럭시 디지털에 따르면 암호화폐 VC 펀드레이징은 2021년 337억 달러로 정점을 찍고 2022년에는 277억 달러에 머물렀습니다. 그러나 2023년에는 모금액이 전년 대비 60% 이상 감소한 101억 달러로 급감했고, 2024년에는 40억 달러 아래로 더 떨어졌습니다.

그리고 이러한 곤경의 주요 원인 중 하나는 암호화폐 VC 자체가 소규모 내부 서클에서만 이루어지고 아직 주류 금융 시장과 완전히 연계되지 않았으며 자본 규모가 이미 제한되어 있기 때문입니다. 동시에, 암호화폐 VC는 변동성이 큰 암호화폐 시장에서 종종 "1년 동안 포지션 고정, 절반의 손실" 문제가 나타나는 등 더 긴 엑시트 주기에 직면해야 합니다.

STIX의 데이터에 따르면 2024년 5월과 2025년 4월 사이에 여러 티어 1 락업 토큰의 시가총액이 락 해제 후 급락했고 평균 평가액은 50% 이상 줄어들었습니다. 블래스트, 아이젠, SCR은 각각 88%, 75%, 85% 하락한 토큰입니다. 암호화폐 KOL @Anymose 96에 따르면 발행된 코인 프로젝트에 투자한 ABCDE는 최고 코인 가격이 95.5%까지 하락했습니다.

잠금이 1차 투자자들에게 악몽이라면, 1차 시장의 근본적인 문제는 펀딩-출시-폭락의 악순환입니다.

최후의 상승장에서 1차 투자에는 명확한 가치 전도 사슬이 있습니다: VC가 낮은 수준으로 시장에 진입하고 프로젝트 측이 자금 조달을 완료한 다음 토큰이 상장되고 2차 시장이 바통을 이어받아 토큰 가격이 시장에서 점차 상승합니다. 토큰의 가격은 시장의 합의에 따라 점차 상승하고 마침내 출구가 실현됩니다. 그러나 현재 사이클에서는 유동성이 줄어들고 내러티브가 약해지면서 이 사슬이 완전히 끊어졌습니다.

프로젝트와 VC는 엑시트를 완료하기 위해 시장이 낮을 때 시장 분위기에 앞서 토큰을 상장해야 하지만, 상장 이후에는 2차 시장 인수력이 부족하여 토큰 가격이 직접적으로 영향을 받는 경우가 많습니다. 그러나 출시 후 2 차 시장 인수력이 부족하여 토큰 가격이 종종 직접적으로 폭락하고 주요 투자자의 락업 기간이 끝나면 "현금으로 디스크를 부수는 것"을 안내합니다. 1차 투자자는 돈을 잃고, 프로젝트의 평판은 손상되며, 2차 투자자는 인수를 꺼리는 등 체인 전체가 승자가 없는 게임이 되어버렸습니다.

소소밸류의 데이터에 따르면 2023~2024년에 새로 출시된 암호화폐 프로젝트는 90일 이내에 평균 45% 하락하고 6개월 이내에 60%의 프로젝트가 중단될 것으로 예상됩니다. 스타 프로젝트든 2단계 프로젝트든 이러한 가치 평가 시스템의 붕괴를 피하기는 거의 불가능합니다.

시장 과열의 문제가 아니라 모델 설계의 실패입니다.

인큐베이션 모델의 부흥

1차 시장의 곤경이 암호화폐 VC 방식의 실패를 드러낸다면, 인큐베이션형 투자의 인기는 '판을 깨는 방법'을 찾는 자본의 축소판입니다.

두준의 최근 변신은 이러한 트렌드를 잘 보여줍니다. ABCDE 펀드가 더 이상 신규 프로젝트에 투자하지 않겠다고 발표한 후, 그는 시장을 완전히 떠난 것이 아니라 버널이라는 새로운 인큐베이터를 설립했는데, 두 준은 이를 매우 직설적으로 표현했습니다: 사명감을 가진 팀들과 함께 업계와 사회를 위해 장기적인 가치를 창출할 수 있는 기업을 인큐베이팅하고 싶다는 것이죠. 또한 인큐베이팅 프로젝트 외에도 직접 세컨더리 마켓에 투자할 계획이며, 5월에는 매우 명확한 아이디어를 바탕으로 업계 시너지 + 세컨더리 투자에 대한 바이 리스트를 발표할 예정입니다.

물론 이것은 그의 선택만이 아닙니다.

지난 1년 동안 바이낸스 랩스, OKX 벤처스, 얼라이언스 DAO와 같은 플랫폼 조직은 인큐베이터 모델을 강화해왔습니다. 모델을 강화해왔습니다. 이들은 자본과 기술부터 마케팅과 규정 준수에 이르기까지 모든 것을 제공하는 단순한 자본 투자가 아닌 프로젝트의 '공동 구축자'와 같은 역할을 합니다. 비즈니스 리서치 인사이트에 따르면 전 세계 비트코인 프로젝트 인큐베이터 시장은 2024년에 14억 3천만 달러에 달했으며, 2032년에는 연평균 19.1%의 성장률로 57억 달러에 달할 것으로 예상됩니다. 이러한 성장률은 암호화폐 인큐베이터에 대한 수요가 지속적으로 확대되고 있음을 보여줍니다.

인큐베이션 기반 모델이 인기를 끄는 이유는 무엇일까요?

1. VC는 "자본 + 동반 운영"에 가깝습니다.

2. 인큐베이터는 코인 발행 외에도 내부 소화, 제품 수익성, 토큰의 분할 유통 등 다양한 방법으로 생태계를 퇴출할 수 있습니다.

   인큐베이터는 높은 밸류에이션에 의존할 필요가 없습니다: 코인 발행 외에도 생태계 내부 소화, 제품 수익, 토큰 할부 유통 등 다양한 엑시트 방법이 있습니다.

3. 자금 요건도 유연합니다: 보통 수백만 달러로 시작하는 VC와 달리 인큐베이터는 자원을 주식/토큰으로 교환할 수 있습니다. 토큰" 접근 방식을 통해 현금 투자를 줄이고 유동성을 절약하며 자본 효율성이 더 높습니다.

물론 인큐베이션이 모든 사람을 위한 것은 아닙니다. 투자자는 기술, 시장, 프로젝트의 성장을 도울 수 있는 방법을 이해해야 하며, 돈만 있는 것만으로는 충분하지 않습니다. 두준은 수년간 축적된 산업 자원과 팀 역량을 바탕으로 과감하게 VC에서 인큐베이션으로 전환하여 프로젝트를 실제로 실행할 수 있게 되었습니다.

2차 시장의 발전

2차 시장의 발전

인큐베이션 모델이 1차 시장에 '재창출 경로'를 제공한다면, 2차 시장은 의심할 여지없이 현재 자본의 가장 현실적인 안전 피난처입니다.

블록 리서치 데이터에 따르면 2024년 암호화폐 2차 시장 현물 거래 총액은 약 40% 증가한 13조 달러로 반등한 것으로 나타났습니다. 이 중 BTC와 ETH와 같은 주류 자산이 여전히 큰 비중을 차지하고 있지만, 밈 코인, AI, 디핀과 같은 내러티브 중심의 변동성이 큰 중소형 자산이 점점 더 자금 추격의 새로운 초점이 되고 있습니다.

하지만 이번 세컨더리 마켓 '열풍'은 지난번과 완전히 다릅니다.. span>

기관 진입, 전략 주도

이번 시장에서는 개인 투자자가 주인공이 아니라 기관이 시장을 주도하고 있으며, 점점 더 성숙해지는 기관의 전략이 시장을 이끌고 있습니다.

코인셰어즈 데이터에 따르면 2024년 암호화폐 운용자산(AUM) 규모는 전년 대비 160% 증가한 674억 달러로 늘어날 것으로 전망됩니다. 특히 BTC 현물 ETF가 승인된 이후 전통적인 금융 기관으로부터 막대한 자금이 유입되어 BTC가 꾸준히 상승하고 시장의 펀더멘털이 안정화되었습니다. 하지만 이렇게 많은 자금이 유입되면서 암호화폐 시장의 속도도 달라졌습니다.

시장은 더 이상 지난 라운드처럼 개인 투자자의 심리에 따라 등락을 거듭하는 것이 아니라 다음과 같은 리듬감 있는 전략적 게임과 비슷해졌습니다. -차익거래, 헤지, 옵션 등 금융계의 오래된 트릭이 주류가 되었습니다.

유동성은 상승세에 있고, 내러티브는 부업에

유동성과 변동성이 높은 MEM코인, AI, RWA 등 인기 섹터가 세컨더리 시장의 중심이 되었으며, 이는 세컨더리 시장의 극단적인 유동성 추구를 반영합니다.

현재 투기주의를 비판하는 목소리가 많지만, 현재 암호화폐 시장은 여전히 투기가 최우선 전략인 것은 부인할 수 없습니다(결국 누가 빨리 돈을 벌고 싶지 않겠습니까?).

코인게코 데이터에 따르면 2024년 4분기와 2025년 1분기 사이에 MEM코인 세그먼트의 일평균 거래량은 15억 달러로 전체 암호화폐의 13%를 차지했습니다. 시장 규모의 13%를 차지할 것으로 예상됩니다. 반면, RWA와 AI와 같은 신흥 내러티브 자산은 시가총액의 10% 미만을 차지하지만 평균 변동성이 주류 코인보다 2배 이상 높습니다.

투자자들이 더 이상 장기 가치에 베팅하지 않고 짧은 주기로 자금을 회수하거나 더 높은 수익성을 얻기 위해 가능한 한 유동성을 쫓는다는 논리가 그 배경에 깔려 있습니다.

Web3 투자자 선택

Web3 투자자 선택

< span leaf="">현재 VC 모델이 큰 타격을 받고 있지만, 시장 사이클의 존재는 변한 적이 없습니다. 암호화폐 VC가 추위에 휩싸인 것은 이번이 처음이 아니며 마지막도 아닐 것입니다.

PitchBook의 과거 데이터를 살펴보면, 2018년의 암호화폐 냉각기에 글로벌 암호화폐 VC 투자는 총 20억달러에 불과했지만 2021년에 이르러서는 337억 달러로 급증하여 3년 만에 17배 가까이 증가했습니다. 사이클이 바뀌면서 자본 흐름의 경로는 시기와 상황에 따라 달라질 것이며, 결국 시장이 회복되면 VC는 다시 부상할 것입니다.

하지만 오늘날의 고액 자산가들에게는 어떤 경로를 선택해야 하는지가 여전히 현실적인 문제입니다.

• 인큐베이션 모델의 장점은 프로젝트가 자원, 기술, 시장을 통해 심층적인 시너지 효과를 얻을 수 있다는 점입니다.

• 세컨더리 마켓은 더 높은 유동성과 전략적 유연성을 제공합니다. 제도화되고 전략적인 유통시장을 통해 고액 순자산 투자자는 구조화된 상품과 위탁 배분을 통해 고정 포지션을 보유할 필요 없이 유연하게 참여할 수 있습니다.

하지만 프라이머리, 세컨더리, 인큐베이션 중 어떤 경로를 선택하든 우회할 수 없는 핵심 주제는 다음과 같습니다.< span text="">컴플라이언스.

특히 글로벌 암호화폐 규제가 더욱 엄격해지면서 각 경로에 따른 규정 준수 요건, 법적 위험, 세금 제도가 달라지고 있습니다. 예를 들어, 1차 시장에서는 자금 조달 준수 및 토큰 발행 장소 선택, 2차 시장에서는 국경 간 거래 및 세금 준수, 인큐베이션 모델에서는 연계 거래 및 지분 공개 등 각 단계가 투자자의 최종적인 안전에 영향을 미칩니다.

포탈랩스가 보기에 컴플라이언스는 리스크 예방과 통제를 위한 필수 과정일 뿐만 아니라 사이클을 횡단하고 건전한 레이아웃을 만들 수 있게 하는 해자이기도 합니다.

다음 글에서는 투자 경로 이면의 컴플라이언스 이슈 - 다양한 투자 경로 간 컴플라이언스 요건에는 어떤 차이가 있는지 살펴보도록 하겠습니다. 투자 경로에 따른 규정 준수 요건의 차이점은 무엇인가요? 현재의 규제 가속화 환경에서 HNW 투자자는 어떻게 강력하게 대응해야 할까요? 계속 지켜봐 주세요.