누가 은행의 치즈를 움직였나 6조 6천억 달러 규모의 금융 규제 게임

2025년 8월, 미국은행연합(은행정책연구소 BPI를 비롯한 여러 거물급 기관이 참여한)은 의회에 긴급 서한을 제출했습니다. 이 서한은 미국 GDP의 3분의 1에 달하는 최대 6조 6천억 달러의 은행 예금이 스테이블코인 시장으로 유입될 수 있는 GENIUS 법의 잠재적인 '규제 허점'에 대해 경고했습니다. 이 경고는 기존 금융 시스템과 신흥 디지털 자산 사이의 긴장과 새로운 금융 수단으로서 스테이블코인이 기존 금융 질서에 미칠 수 있는 잠재적 영향을 드러내고 강조하고 있습니다. 코인베이스와 크라켄과 같은 주류 거래소에서 USDT와 USDC와 같은 스테이블코인이 널리 사용되고 있고, 이러한 플랫폼이 다양한 '수익 체계'로 사용자를 끌어들이면서 기존 은행의 예금 기반에 전례 없는 위협이 되고 있다는 점에서 은행연합의 우려는 근거가 있습니다.

지니어스법의 허점: 스테이블코인 수익의 '회색지대'

2025년 7월 18일, '지식의 왕' 데이비드 촨바오는 '미국 국가 스테이블코인 정책의 지휘 및 수립에 관한 법률'에 서명했습니다. 스테이블코인 결제에 대한 연방 규제 프레임워크를 수립하는 '미국 스테이블코인 국가 혁신 지도 및 확립법(GENIUSAct)'은 발행자가 1:1 준비금을 유지하도록 하고 알고리즘 스테이블코인을 금지하며 스테이블코인이 증권이나 상품이 아님을 명확히 하고 있습니다. 그러나 이 법안의 주요 허점은 스테이블코인 발행자가 보유자에게 이자나 수익을 직접 지급하는 것을 명시적으로 금지하고 있지만, 암호화폐 거래소나 계열사에는 이러한 금지 조항을 적용하지 않아 스테이블코인이 제3자 채널을 통해 수익을 창출할 수 있는 '뒷문'을 열어두고 있다는 점입니다.

JDSupra는 "결제 스테이블코인"은 GENIUS 법에서 결제 또는 결제에 사용되는 디지털 자산으로 정의되며, 발행자는 보험 예금 기관의 자회사, 연방 적격 비은행 기관 또는 주 적격 발행자이어야 한다고 분석하고 있습니다. 발행자는 보험 예탁 기관, 연방 적격 비은행 법인 또는 주 적격 발행자의 자회사이어야 하며, 매월 감사를 받은 준비금 보고서를 발행해야 합니다. 은행정책연구소는 "수익 제공"이라는 핵심 사안이 매우 모호하여 규제 차익거래의 여지가 있다고 언급했습니다. 서클의 USDC는 자체적으로 수익을 제공하지 않지만 코인베이스의 파트너 거래소는 수익을 제공한다고 언급했습니다. USDC를 보유한 사용자는 연간 2~5%의 보너스를 받을 수 있습니다. 이는 사실상 발행자가 계열사로부터 차입하여 간접적으로 수익을 제공함으로써 GENIUS 법의 규제를 완전히 피하는 것입니다.

시장 현황: 스테이블코인의 "불과 얼음"

은행권은 경고하지만, 미국의 M2 통화 공급량 22조 1180억 달러에 비해 실제 스테이블코인 시장 규모는 여전히 미미합니다. 스테이블코인 시장의 실제 규모는 미국의 M2 통화 공급량인 22조 1,118억 달러에 비하면 미미한 수준입니다. 이러한 비교는 '위협의 긴급성'에 대한 논란을 불러일으키며, 지지자들은 위험이 전적으로 관리 가능하며 은행 업계가 과잉 대응하고 있다고 주장합니다. 반대자들은 스테이블코인의 성장 잠재력과 네트워크 효과가 '삶은 개구리'와 같은 형태의 시스템 리스크로 이어질 수 있다고 강조합니다.

스테이블코인은 이미 실생활 결제에서 주요 역할을 하고 있으며, NOWPayments 데이터에 따르면 2025년 상반기에 판매자 암호화폐 결제의 57.08%, USDT와 USDC를 합친 전체 결제의 95% 이상을 스테이블코인이 차지한 것으로 나타났습니다. 95%. 국경 간 결제, 전자 상거래 결제, 신흥 시장으로의 송금 등 스테이블코인이 저렴한 비용과 빠른 도착이라는 장점을 가진 다양한 시나리오에서 기존 은행 송금과 송금 서비스를 점차 대체하고 있습니다. 아프리카의 케냐처럼 스테이블코인 거래량은 2025년에 43% 성장할 것이며, 주로 국경 간 무역과 급여 지급에 사용될 것으로 예상되는데, 이는 실제 금융 수요를 충족하는 스테이블코인의 고유한 가치를 반영하는 것입니다.

6조 6천억 달러의 송금 리스크:은행권의 종말 시나리오. span>

The Bank of 은행정책연구소(BPI)는 지난 4월 미국 재무부가 보고한 자료를 인용해 의회에 보낸 서한에서 이 허점이 폐쇄되지 않으면 6조 6천억 달러(미국 상업은행 전체 예금의 3분의 1에 해당하는 수치)의 은행 예금 유출을 유발할 수 있다고 경고했습니다. 이렇게 되면 은행의 신용 창출 능력이 심각하게 약화되고 대출 금리가 상승하여 궁극적으로 일반 가계와 기업의 금융 비용이 상승할 것입니다. bpi는 은행이 대출을 위해 예금에 의존한다는 사실과 스테이블 코인의 높은 수익률로 인해 예금자들이 기존 은행 계좌에서 암호화폐 거래소로 자금을 이동할 수 있으며, 경제가 불확실한 시기에 이러한 "예금 이동"의 위험이 더욱 두드러진다는 점을 강조하고 있습니다. 이러한 '예금 이동'의 위험은 경제가 불안정한 시기에 더욱 두드러집니다.

현재 스테이블코인 시장에서 이러한 우려는 공허한 것이 아닙니다. 2025년 8월 20일 코인스탯츠 데이터 기준 총 시가총액은 2887억달러에 불과하지만 성장 속도가 놀랍기 때문에 미국 재무부는 2028년 스테이블코인 시장이 2조 달러에 이를 것으로 예상하고 있습니다. 아마도 2조 달러에 달할 것입니다. 시장의 상위 2개 스테이블코인인 테더와 USDC가 시장의 80% 이상을 차지하고 있는 가운데, 제휴사가 수익을 제공할 수 있게 되면 성장은 더욱 가속화될 수 있습니다. USDT의 시가총액은 1,671억 달러, USDC는 683억 달러이며, 코인베이스와 크라켄과 같은 플랫폼의 '수익 체계'는 사용자를 끌어들이는 중요한 수단이 되었습니다. 코인베이스는 USDC 보유자에게 연 3.5%의 보너스를 제공하는 반면 은행 경상 계좌의 이자율은 예금자에게 매우 낮은 이자율인 0.5%에 불과합니다. 은행 당좌예금의 이자율은 0.5%에 불과해 예금자에게 매우 매력적입니다.

규제 게임: "균형추"의 혁신과 안정성

이 금융 규제 게임에는 분명한 분열이 존재하며, 은행 연합은 금융 시스템의 안정성을 보호하기 위해 모든 형태의 스테이블코인 수익을 완전히 금지해야 한다고 주장하고 있습니다. 암호화폐 업계는 남용을 금지하고 혁신을 저해하지 않는 '정밀 규제'를 주장하고 있으며, 8월 19일 미국 재무부는 불법 금융 활동으로부터 보호하기 위해 디지털 신원 확인 및 블록체인 모니터링과 같은 기술 사용에 특히 중점을 두고 지니어스 법 시행에 대한 대중 의견을 구하고 있다고 밝혔습니다.

일부 전문가들은 스테이블코인 발행자가 계열사의 수익 활동에 대해 연대 책임을 지거나 과잉 경쟁을 방지하기 위해 수익 상한선을 설정하는 등의 절충안을 제안했습니다. 크리스토퍼 월러 연방준비은행 총재는 2025년 2월 연설에서 스테이블코인은 "좋은" 화폐가 아니라고 말했습니다. 크리스토퍼 월러 연방준비은행 총재는 2025년 2월 연설에서 스테이블코인은 "옳은 일"이 아니지만, 규제 차익거래는 옳은 일이라고 말했습니다. 우리에게 필요한 것은 소비자와 금융 안정성을 보호하는 동시에 혁신을 촉진하는 규제 프레임워크이며, 이는 업계의 많은 사람들이 공유하는 견해입니다. 이들은 지니어스 법의 의도는 좋지만, 단순히 모든 수익 창출 활동을 금지하기보다는 기술과 보다 세부적인 규칙을 통해 허점을 메워야 한다고 생각합니다.

2027년 또는 그 이전 자통법 시행과 발효를 앞두고 규제 당국과 시장 참여자들에게 주어진 시간이 얼마 남지 않았습니다. 은행연합회의 주장은 계열사의 스테이블코인 수익 제공이 금지되면 충족됩니다. 당분간 예금 유출 위험은 억제될 수 있지만, 스테이블코인의 혁신 잠재력도 억제되어 규제가 없는 해외 플랫폼으로 시장이 쏠릴 수 있습니다. 현 상태가 유지된다면 전통적인 은행 비즈니스가 스테이블코인에 의해 더욱 빠르게 잠식될 위험이 있지만, 이는 은행이 디지털 전환을 가속화하고 보다 경쟁력 있는 상품을 출시하도록 유도할 수도 있습니다.

일반 사용자의 금융 선택은 이 규제 게임의 결과에 직접적인 영향을 받을 것이며, 스테이블코인의 높은 수익률이 지속될 수 있는지, 기존 은행이 경쟁을 위해 예금 금리를 인상할지, 규제 차익거래의 범위가 완전히 차단될지 등의 질문에 대한 답은 향후 몇 년 동안 밝혀질 것입니다. 이러한 질문에 대한 답은 향후 몇 년 동안 서서히 밝혀질 것입니다. 어쨌든 스테이블코인은 전통 금융과 암호화폐 경제를 잇는 가교 역할을 하며, 그 궤도는 더 이상 바꿀 수 없습니다. 혁신과 안정성 사이의 균형을 찾는 것은 규제 당국, 실무자, 사용자 모두에게 장기적인 과제가 될 것입니다.

결론: 디지털 시대 금융의 새로운 개척지

미국 은행연합의 GENIUS법 허점을 막으려는 움직임은 본질적으로 디지털 해일에 직면한 전통 금융 시스템의 '자기 방어적 반격'입니다. 6조 6천억 달러의 예금 유출 위험은 다소 과장된 측면이 있지만, 이는 금융 환경의 변화가 불가피함을 반영하는 것입니다. 스테이블코인은 새로운 결제 수단일 뿐만 아니라 금융 인프라를 업그레이드하는 촉매제이며, 기존 은행은 비즈니스 모델을 재고해야 하고, 규제 당국은 낡은 규칙과 규제를 업데이트해야 합니다.

디지털 금융의 '새로운 개척지'에는 절대적인 승자나 패자가 없으며, 적응하는 사람과 도태되는 사람만 있을 뿐입니다. 우리 모두는 이러한 변화의 본질을 이해하고 스테이블코인과 같은 새로운 금융 상품에 대한 지식을 습득해야 하며, 이는 미래의 금융 의사결정에 중요한 역량이 될 것입니다. 그리고 특금법의 최종 개정안이 어떻게 되든 디지털 자산과 전통 금융의 통합은 피할 수 없는 흐름이며, 이 흐름을 잘 관리하는 사람이 미래의 금융 환경에서 유리한 고지를 선점할 수 있을 것입니다.