13개 부처와 7개 협회는 누구를 향해 분노하고 있을까요?

저자: Zhang Feng

2025년 11월 28일 중국 인민은행, 금융감독총국, 중국증권감독관리위원회 등 13개 부처와 위원회가 공동으로 가상화폐 관련 업무 조정 회의를 소집한 데 이어 중국인터넷금융협회, 중국은행협회 등 7개 협회가 '가상화폐 및 기타 불법 활동 방지 리스크 팁'(이하 '팁')을 발표하며 가상화폐와 관련 활동에 대한 규제 입장을 다시 한 번 명확히 했습니다. 이 문서에서는 "실물자산 토큰"(RWA)을 스테이블코인, 에어코인, "채굴"과 병렬로 나열하여, RWA가 "가상통화 관련 불법 활동"(虚拟货币相关非法活动)의 범주에 완전히 포함되는지 여부에 대한 시장의 광범위한 논의를 촉발시켰습니다. 본문을 읽어보면, 규제 당국이 단호한 태도를 보이면서도 성격이 다른 활동을 구분하는 합리성을 보여주었으며, RWA와 스테이블코인을 단순히 에어코인과 동일시하지 않았다는 것을 알 수 있습니다. RWA와 스테이블코인을 단순히 에어코인 및 기타 불법적인 형태와 동일시하는 대신 위험 알림과 규정 준수 경계를 강조하여 진정으로 규정을 준수하고 신중한 혁신을 위한 이해의 여지를 남겨두었습니다.

I. RWA는 단순히 "불법 활동"으로 분류되는 것이 아니라 "다중 위험"을 강조합니다.

경보 본문에서는 가상화폐 관련 활동의 다양한 유형에 대한 표현에 있어 분명한 차이가 있습니다. "에어 코인(예: π-코인)의 경우 이러한 유형의 특성화는 명백히 부정적이며 금지되어 있습니다.

그리고 "스테이블코인"과 "실제 세계"에 관해서는 이 문서는 위험 경고와 현재 상황에 대한 설명에 중점을 두고 있습니다. 스테이블 코인과 관련해서는 "현재 고객 식별 및 자금 세탁 방지 요건을 효과적으로 충족할 수 없으며, 법률을 위반하여 자금 세탁, 자금 모금 및 사기, 국경 간 자금 이체 등 불법 활동에 사용될 위험이 있다"고 지적하고 있습니다. RWA와 관련해서는 "토큰 또는 토큰의 특성을 가진 기타 권리와 이익, 채권 증서의 발행을 통해 자금 조달 및 거래 활동을 수행하며, 이는 허위 자산 위험, 사업 실패 위험, 투기 위험 등 여러 위험을 수반한다"고 설명하며 "현재 중국 금융 관리 당국은 실물 자산 토큰화를 승인하지 않았다"고 명시적으로 지적하고 있습니다. 실물 자산 토큰화 활동을 승인하지 않았다"고 밝혔습니다.

문구를 보면 규제 당국이 직접적으로 스테이블코인과 RWA를 '불법 활동'으로 규정하지는 않았다는 것을 알 수 있습니다. "그러나 오히려 현재위험을 강조하고 있습니다. 및무허가상태 유지. 이러한 공식은 에어코인을 명시적으로 금지하는 것과는 대조적으로 규제 차별화의 의미를 반영하고 있으며, 블록체인을 통해 실물 자산의 표현을 토큰화하는 기술적 경로인 RWA는 유동성 향상, 거래 비용 절감 등 자체 이론적 장점을 가지고 있으며, 규제가 모든 잠재 가치를 부정하는 것이 아니라 현재 시장의 혼란 가능성에 대한 조기 경고를 제공하는 것입니다.

두 번째 문서는 전체 산업 체인보다는 "불법 금융 활동"의 범위에 초점을 맞추고 있습니다.

두 번째와 세 번째 부분의 '팁'에서는 다양한 유형의 조직과 일반인이 명확한 요건을 제시하도록 하고 있습니다. 금지 사항은 주로 "불법 금융 활동"에 중점을 두고 있습니다.

>. 이어 "국내에서 법정화폐와 가상화폐의 환전, 실물자산 토큰 발행 및 자금조달 등의 활동을 하는 국내 기관 및 개인은 토큰-쿠폰 불법 판매, 불법 자금모집, 증권 미인가 공모, 선물업 불법 운영 등 불법 금융활동 혐의가 있다"고 덧붙였다.

&t; "해외 가상통화, 실물자산 토큰 서비스 제공업체는 직접 또는 위장하여 중국 영토 내에서 다양한 방식으로 관련 사업을 진행하고 있습니다. 서비스를 제공하기 위한 활동도 마찬가지로 불법 금융 활동입니다."

이 조항은 토큰의 무단 발행, 자금 조달, 거래 및 서비스, 기술이나 개념 자체보다는 행위의 '불법성'에 초점을 맞춰 싸우고 있습니다. 해당 문건은 회원사에게 가상통화 및 RWA의 '국내 발행 및 거래'와 관련 '영업 활동'을 위한 서비스를 제공해서는 안 되며, 구체적인 불법 영업 행위가 규제 대상입니다.

RWA 관련 활동의 경우:

1. 국가 내 불법 공모 또는 자금 조달을 수반하지 않습니다.

2. 국가 내 불법 공모 또는 자금 조달을 수반하지 않습니다.

3. 국가 내 불법 활동에 대한 지원을 제공하지 않습니다.

3. 운영 방식 자체가 현행 금융법 및 규정에 부합합니다(예: 합법적인 채널을 통해 운영되고, 자격을 갖춘 투자자에게만 제공되며, 필요한 규정을 준수합니다). 투자자를 대상으로 하고, 필요한 규제 승인 및 등록을 완료하는 등

4. 특히 가상자산에 대한 규제 체계가 이미 마련되어 있는 홍콩과 같은 관할 지역에서 법에 따라 사업을 수행하고 국내 시장과 효과적으로 상호작용할 수 있다면 원하는 결과를 달성할 수 있을 것으로 기대할 수 있습니다. 국내 시장과 효과적으로 위험 분리가 이루어진다면,

가이드라인에서 명시적으로 금지하는 범위에 직접 해당하지 않을 수 있습니다. 이 문서는 지역 내 불법 활동에 대한 산업계의 지원을 차단하기 위한 것이지, 전 세계적인 규모의 RWA와 관련된 모든 기술적 논의, 국제 규정 준수 관행 또는 미래 지향적인 연구를 금지하기 위한 것이 아닙니다. align: left;">우리가 논의하는 RWA는 특히 본토와 홍콩의 법적 요건 및 관련 국경을 넘는 법적 규범에 따라 확립된 법적 틀에 따라 규정을 준수하는 탐사를 의미해야 합니다. 2022년부터 홍콩은 가상자산 서비스 제공자(VASP)를 위한 보다 포괄적인 라이선스 제도를 점진적으로 마련하고 토큰화된 증권과 같은 금융상품의 발행과 거래를 허용했습니다.2023년 홍콩 증권선물위원회(SFC)는 토큰화된 증권과 집합투자기구를 대상으로 하는 회람을 추가로 발행하여 자산 토큰화를 준수하기 위한 가이드라인을 제공했습니다.

이 맥락에서 규정을 준수하는 RWA 프로젝트는 다음과 같은 특징을 가질 가능성이 높습니다.

지역 규정을 충족하는 적격 투자자를 대상으로 허용되는 관할권(예: 홍콩)에서 규정 준수, 즉 발행합니다. 오퍼를 만들고 필요한 등록 또는 승인을 완료합니다.

자산이 진짜인지, 즉효과적인 감사, 신탁 및 공개 메커니즘을 통해 실제적이고 명확하며 잘 정의된 실제 자산에 해당합니다.

기술 규정 준수, 즉사이버 보안, 데이터 개인정보 보호 및 자금 세탁/테러 자금 조달 방지(AML/CFT)에 대한 기술적 요구 사항을 충족합니다.

서비스 격리, 즉기술 개발, 법률 상담, 자산 관리 등과 같은 관련 서비스는 서비스가 제공되는 지역의 법률을 엄격히 준수하며 지역 내 불법 활동에 대한 직접적인 지원 제공을 포함하지 않습니다.

투자자 적정성 관리, 즉투자자 식별 및 위험 허용 범위 평가를 엄격하게 시행하여 위험을 식별할 능력이 없는 일반인에게 위험이 확산되는 것을 방지합니다.

팁에서 경고하는 "허위 자산 위험"을 준수하는 운영입니다, "경고에서 경고한 '투기 위험'과 불법 자금 조달 및 불법 증권 발행을 준수하는 운영입니다. 규제 정책의 목표는 진정으로 가치 있고 규정을 준수하는 핀테크 혁신을 방해하는 것이 아니라 "나쁜 돈을 몰아내고", 불법 행위를 단속하고, 투자자의 권익을 보호하고, 금융 안정성을 유지하는 것입니다.

넷째, 조정위원회와 "팁": 규정 준수 운영에 대한 잠재적 혜택과 불법 운영에 대한 명확한 경고

13개 부처 업무조정회의와 7개 협회 '팁' 발표는 현재의 시장 혼란과 리스크 해소를 위한 집중적인 대응으로 볼 수 있습니다. 핵심 내용은 다음과 같습니다.

레드라인을 명확히 하고 시장을 정화: 가장 직접적인 효과는 다단계, 사기, 불법 자금 모집(특히 π-코인 등 에어코인)과 같은 활동을 RWA와 스테이블코인의 기치 아래 단속하고 정리하여 업계에 올바른 이름을 부여하고 '나쁜 코인에 의한 좋은 코인의 퇴출'을 방지하는 것입니다.

기관 책임의 실질화:은행, 결제, 증권, 인터넷 플랫폼 및 기타 유형의 기관이 실사를 강화하고 불법 활동에 대한 자금, 홍보 및 기술 지원 채널을 차단하도록 요구하여 불법 활동의 운영 비용과 위험을 높입니다.

대중 교육 및 인식 제고:공신력 있는 채널을 통해 대중에게 위험을 알리는 것은 비이성적인 투기적 감정을 줄이고 합리적인 투자 개념을 함양하는 데 도움이 될 수 있습니다.

항상 준법 운영을 추구하는 기관과 프로젝트의 경우 단기적으로는 정책 신호가 시장 분위기를 조심스럽게 만들 수 있지만 중장기적으로는 실제