저자: 테자스위니 마 출처: 토큰 디스패치 번역: 굿오바, 골든파이낸스
1688년, 런던의 에드워드 로이드 커피 하우스에 선장들이 모여들었습니다. 자신들의 항해에 보험을 들 의향이 있는 사람들을 찾고 있었습니다. 부유한 상인들은 위험도가 높은 항해를 지원하기 위해 개인 재산을 사용해 선박의 세부 사항에 자신의 이름을 '인수인'으로 서명했습니다.
보험업자의 명성이 높을수록 모두에게 더 안전한 항해가 될 수 있었습니다. 시스템이 안전할수록 더 많은 비즈니스를 유치할 수 있습니다. 자본을 제공하고, 전반적인 위험을 줄이며, 수익을 공유하는 논리는 간단합니다.
SEC의 새로운 지침을 보면, 암호화폐 업계가 실제로 커피숍에서 사용되던 인수 모델을 디지털화하고 있다는 것을 알 수 있습니다. 사람들은 자산을 위험에 노출시켜 수익을 얻는 동시에 전체 시스템을 더 안전하고 신뢰할 수 있게 만드는 것입니다.
약속. 네, 돌아왔습니다.
2025년 5월 29일에 무슨 일이 있었나요? 미국 정부가 서약이 법적 문제에 휘말리지 않을 것이라는 점을 분명히 밝힌 날입니다. 먼저 이 문제가 왜 현재 특히 중요한지 살펴봅시다.
서약은 네트워크의 안전한 운영을 돕고 꾸준한 수익을 얻는 데 사용되는 토큰을 잠그는 것입니다.
검증자는 자신의 토큰을 사용하여 트랜잭션을 검증하고, 새로운 블록을 제안하며, 블록체인을 계속 운영합니다. 그 대가로 네트워크는 새로 발행된 토큰과 거래 수수료를 이들에게 지급합니다.
서약자가 없다면 이더와 같은 지분 증명(PoS) 네트워크는 붕괴될 것입니다.
과거에는 물론 토큰을 담보로 제공할 수 있었지만, 어느 날 SEC가 찾아와서 "미등록 증권 공모"를 하고 있다고 말할지 아무도 알 수 없었습니다. 이러한 규제 불확실성으로 인해 많은 기관이 방관하고 있으며, 소매 담보 제공자들이 연간 3~8%의 수익을 올리는 것을 지켜보고 있습니다.
에픽 플레지 매니아
7월 3일, 렉스-오스프리 솔라나 + 스테이킹 ETF가 출시되어 미국 최초의 암호화폐 ETF가 되었습니다. 이 펀드는 케이맨 자회사를 통해 SOL을 보유하며 그 중 최소 절반을 스테이킹합니다.
"미국 최초의 담보 기반 암호화폐 ETF"라고 렉스 쉐어스는 발표했습니다.
그리고 그들은 혼자가 아닙니다.
로빈후드는 이더와 솔라나를 시작으로 미국 사용자를 위한 암호화폐 서약 기능을 출시했고, 크라켄은 바빌론 프로토콜을 통해 비트코인 서약 기능을 추가하여 사용자가 BTC 메인체인에서 수익을 얻을 수 있도록 했으며, 비체인은 다음과 같이 출시했습니다. 비체인은 1,500만 달러 규모의 스타게이트 서약 프로그램을 출시했습니다. 심지어 비트 디지털은 비트코인 채굴을 모두 없애고 이더리움 서약에 집중하고 있습니다.
어떻게 달라졌나요?
두 가지 규제 도미노
첫째, 미국 증권거래위원회(SEC)가 발표한 2025년 5월 서약서< a href="https://www.sec.gov/newsroom/speeches-statements/statement-certain-protocol-staking-activities-052925">가이던스.
블록체인 운영을 돕기 위해 자체 암호화폐를 투입하는 경우, 이는 벤처나 증권으로 간주되지 않는다고 명시하고 있습니다.
서약 행위가 네트워크의 발전에 직접적으로 기여하는 한, 혼자서 서약하거나 다른 사람에게 토큰을 맡기거나 신뢰할 수 있는 거래소를 통해 서약하는 것도 포함됩니다. 이렇게 하면 대부분의 서약은 하우위 테스트에서 "투자 계약"의 정의에서 제외됩니다. 즉, 더 이상 서약을 하고 보상을 받는 것만으로 실수로 복잡한 투자법을 위반할 염려를 하지 않아도 됩니다.
위험 신호는 수익 보장 약속, 특히 담보와 대출을 혼용하거나 수익률 보장이나 인컴 파밍이 포함된 디파이 번들과 같은 화려한 용어를 사용하는 경우입니다.
둘째, CLARITY Act.
이 법안은 다양한 디지털 자산에 대한 책임이 있는 정부 기관을 명확히 하기 위해 의회에서 제안된 법안입니다. 이 법안은 노드를 운영하거나, 서약을 하거나, 자체 호스팅 지갑을 사용하는 사용자들이 월스트리트 브로커처럼 취급받지 않도록 보호하는 것을 목표로 합니다.
이 법안은 새로운 종류의 디지털 상품인 '투자 계약 자산'의 개념을 도입하고 디지털 자산이 증권(미국 증권거래위원회(SEC)) 또는 상품(미국 상품선물거래위원회(CFTC))으로 규제되는 경우를 규정하고 있습니다. CFTC)의 규제를 받습니다. 이 법은 블록체인 프로젝트 또는 토큰이 언제 "성숙"하여 규제를 위해 SEC에서 CFTC로 이관될 수 있는지 판단하는 절차를 정하고, 무기한 지연을 방지하기 위해 SEC 검토에 대한 시간 제한을 설정하고 있습니다.
이것은 여러분에게 어떤 의미인가요?
SEC의 새로운 가이드라인 덕분에 이제 미국에서 암호화폐를 담보로 제공할 때 훨씬 더 안심할 수 있게 되었습니다. 투명성 법안이 궁극적으로 통과되면, 암호화폐를 담보로 하는 참여자들의 환경이 훨씬 더 투명하고 안전해질 것입니다.
물론, "주권적 통제권"을 획득할 경우 여전히 일반 소득으로 과세되며, 나중에 이를 매각할 경우 양도소득세가 부과될 수 있습니다. 금액에 관계없이 모든 담보 소득은 IRS에 신고해야 합니다.
누가 주목받고 있나요? 이더
가격은? 여전히 약 2,500달러입니다.

가격 성과는 눈에 띄지 않았지만 이더의 서약 지표는 눈에 띄게 변했습니다. 이더리움의 서약량은 3,500만 개를 넘어서며 사상 최고치를 기록했으며, 이는 전체 유통량의 30%에 육박하는 수치입니다. 이러한 축적은 몇 달 동안 계속되어 왔지만, 오늘날의 환경에서는 이 모든 인프라가 갑자기 중요해졌습니다.


기업 이사회실에서는 어떤 일이 일어나고 있을까요?
비트마인 이머전 테크놀로지스는 최근 2억 5천만 달러를 조달하여 이더를 매입하고 펀드스트랫의 톰 리가 회장으로 있는 이더리움을 담보로 맡겼습니다. 이 회사는 잠재적인 가격 상승과 함께 담보 보상이 전통적인 기업 자금 관리 자산을 능가할 것으로 기대하고 있습니다.
샤프링크 게이밍은 이더리움 보유량을 198,167개로 늘리고 포지션의 100%를 약정하면서 이 전략에 대한 확률을 높였습니다. 6월 한 주 동안에만 102개의 이더리움을 담보로 확보했으며, 포지션을 고정하는 것만으로도 "공짜로 돈"을 벌었습니다.
한편, 이더 ETF 발행자들은 줄을 서서 담보 승인을 기다리고 있습니다. 블룸버그 애널리스트들은 앞으로 몇 달 안에 이러한 담보 기반 ETF가 규제 당국의 승인을 받을 확률이 95%에 달할 것으로 예상하고 있습니다. 블랙록의 디지털 자산 책임자가 이더리움 ETF에 대해 "엄청난 도약"이라고 말한 것은 옳은 말일 것입니다.
이러한 담보 기반 ETF가 승인되면 출시 이후 이더리움 펀드에서 지속된 자금 유출을 반전시킬 수 있는 잠재력을 갖게 됩니다. 왜 가격 노출만 있고 가격 노출 + 인컴은 없는 걸까요?

암호는 월가가 이해하는 언어로 말하고 있다
수년 동안 전통 금융은 암호화폐의 가치 제안을 이해하는 데 어려움을 겪어왔습니다. 디지털 금? 아마도. 프로그래밍 가능한 화폐? 복잡하게 들리네요. 탈중앙화된 애플리케이션? 중앙화된 것이 뭐가 문제일까요?
그러나 수익은요? 월스트리트는 수익을 이해합니다.
국채 수익률은 2020년에 거의 제로에 가까운 수준에서 반등하여 1년 만기 국채 수익률이 약 4%로 회복되었습니다. 하지만 연간 3~5%의 약정 수익을 창출하고 기초 자산의 잠재적 상승 여력이 있는 규제 대상 암호화폐 펀드라면 어떨까요? 매우 매력적으로 보입니다.
합법성 문제입니다. 연기금이 규제된 ETF를 통해 이더리움 노출을 매수하고 사이버 보안을 지원함으로써 이익을 얻을 수 있다면 이는 큰 문제입니다.
이 네트워크 효과는 이미 가시화되고 있습니다. 더 많은 조직이 서약에 참여하면 네트워크가 더 안전해지고, 네트워크가 더 안전해지면 더 많은 사용자와 개발자를 끌어들이고, 채택률이 높아지고, 거래 수수료가 증가하여 서약 보상이 증가합니다. 이는 모든 참여자에게 이익이 되는 선순환 구조입니다.
블록체인 기술을 이해하거나 탈중앙화를 믿지 않아도 "보유하기 때문에 보상이 지급되는" 자산의 가치를 이해할 수 있습니다. 오스트리아 경제학을 믿거나 중앙은행을 불신할 필요 없이 이 자산이 "생산적 자본"이라는 것을 이해할 수 있습니다. 네트워크는 안전해야 하며, 보안 제공자는 대가를 받을 자격이 있다는 것만 이해하면 됩니다.