월스트리트: 내년 미국 2년물 채권 수익률 50 베이시스 포인트 하락 전망

출처: 골든 10 데이터

도널드 트럼프 당선인의 무역 및 세금 정책으로 인한 채권 시장의 위협이 다가오고 있음에도 불구하고 월가는 연방준비제도(연준)의 신호를 받아 2025년까지 미국 단기 국채 금리가 하락할 것이라는 예측을 내놓고 있습니다.

전략가들은 연준의 금리 정책에 더 민감한 2년 만기 국채 수익률이 하락할 것이라는 예측에 거의 만장일치로 동의하고 있습니다. 이들은 12개월 후 수익률이 현재 수준에서 최소 50 베이시스 포인트 하락할 것으로 보고 있습니다.

"투자자들은 내년 금리 인하 속도와 규모에 근시안적으로 집중할 수 있지만, 한 발 물러서서 연준이 2025년에도 여전히 금리 인하 모드에 있다는 점을 인식해야 합니다."라고 데이비드 켈리가 이끄는 JP모건 자산운용 팀은 말합니다. 켈리가 이끄는 JP모건 자산운용 팀은 회사의 연례 전망에서 이렇게 말했습니다.

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미국 채권 전문가들은 2025년까지 단기 채권 금리가 하락할 것으로 예상합니다

그러나 이번 달 회의에서 연방준비위원회는 내년에는 금리 인하 횟수를 줄일 것이라는 신호를 보냈습니다. 수익률 추세를 복잡하게 만들 수 있습니다.

연준 관계자들의 전망 중앙값은 2025년 금리 인하가 50bp에 불과할 것으로 예상되는데, 이는 월가의 2년물 미국채 금리 예상과 거의 같지만 연준이 완화 사이클을 중단할 위험을 내포하고 있습니다. 제롬 파월 연준 의장이 추가 금리 인하 가능성을 인플레이션 탓으로만 돌린 후 투자자들이 장기 채권 보유의 이점을 재고하면서 목요일 수익률 곡선은 2022년 6월 이후 최고 수준으로 가파르게 상승했습니다.

레이몬드 제임스의 수석 투자 전략가인 트레이시 만지(Tracey Manzi)는 '완화 사이클에 대한 전망이 얕아지면서 곡선의 앞쪽 끝도 가파르게 될 것입니다. 모든 가파른 상승은 곡선의 긴 끝이 주도할 것입니다."라고 말했습니다.

12명의 전략가들의 평균 전망은 2년 만기 미국채 금리가 지금보다 약 50bp 하락한 연 3.75%까지 떨어질 것이라는 것입니다. 장기 10년 만기 미국 채권의 경우, 전략가들은 금요일에 약 4.52%, 2025년 말에는 현재 수준보다 약 25 베이시스 포인트 낮은 4.25%의 수익률을 예상하고 있습니다.

스테이트 스트리트 증권의 거시 전략가인 노엘 딕슨은 "실질 성장, 인플레이션 기대, 기간 프리미엄 등 어떻게 분석하든 장기 채권은 압력을 받게 될 것"이라고 말했습니다. 압력을 받게 될 것입니다." 그는 2025년까지 미국 10년물 수익률이 5% 이상으로 상승할 수 있다고 예측했습니다.

이들이 고려하는 요인에는 재정 정책의 진화 방식에 대한 견해 차이뿐만 아니라 연준의 국채 보유 관리도 포함됩니다. 연준의 테이퍼링 또는 양적 긴축이 종료되면 채권 공급이 줄어들고 이는 다시 수요를 자극할 수 있습니다.

연준이 정책금리를 계속 인하하여 일드 금리를 낮추더라도 장기 금리가 계속 상승할 수 있는 요인인 높은 중립금리, 금리 변동성 확대, 인플레이션 위험 프리미엄, 물가채의 상당한 순발행량 등은 그대로 유지될 것입니다. 가격에 민감한 수요에 대한 상당한 순발행."

블룸버그 인텔리전스의 전략가인 Ira F. Jersey와 Will Hoffman은 "2025년 초 경제가 안정되면 연준이 금리를 천천히 인하하고 금리 상한선을 4%로 낮출 가능성이 있다"고 주장합니다. 10년 만기 미국채 수익률이 3.8~4.7% 사이를 맴돌지 않으려면 경제에 큰 변화가 필요할 수 있다"고 말했습니다.

또한 트럼프의 관세 및 세금 정책이 앞으로 몇 주 안에 발표될 예정이어서 월가의 전망을 뒤집을 수 있습니다.

프라단은 "더 높은 관세와 더 엄격한 이민 통제로 성장은 둔화되겠지만 인플레이션은 상승할 것"이라고 말했습니다.

현재 채권 시장에 대해 가장 낙관적인 전망과 비관적인 전망을 각각 내놓은 곳은 모건스탠리와 도이치뱅크입니다. 모건 스탠리는 투자자들에게 "경제 성장의 하방 리스크"와 "예상치 못한 강세장"을 보고 있습니다. 이 회사는 연방준비제도이사회가 다른 은행보다 빠른 속도로 금리를 인하할 것으로 예상하며, 그 결과 내년 12월 미국채 10년물 수익률이 3.55%까지 떨어질 것으로 예상하고 있습니다.

반면 도이체방크는 연준이 2025년에 금리를 인하하지 않을 것으로 예상하며, 매튜 래스킨이 이끄는 팀은 강력한 경제 성장과 고용 감소, 인플레이션 상승으로 10년 만기 미국채 수익률이 4.65%까지 상승할 것으로 예상하고 있습니다.

연구팀은 메모에서 "인플레이션과 노동 시장 상황이 연준이 현재 가격에 반영하고 있는 것보다 더 긴축적인 경로를 취해야 한다는 사실을 깨닫는 것이 우리 견해의 주요 촉매제가 될 것으로 예상합니다."라고 썼습니다.