VIRTUAL의 투자 가치

AI 에이전트는 이번 라운드에서 제가 매우 낙관적으로 보는 트랙입니다. 지금은 여러 가지 이유로 전체 트랙이 침묵하고 있지만, 이 트랙에는 여전히 많은 프로젝트가 계속 구축되고 개선되고 있습니다.

Virtual도 그중 하나입니다.

Virtual도 그중 하나입니다.

이 글에서는 재무적 관점에서 가상 화폐의 투자 가치를 분석해 보려고 합니다.

이전 글에서 말씀드렸듯이 현재 암호화폐 업계에는 프로젝트의 재무에 대한 정보가 매우 부족하며, Virtual도 예외는 아닙니다. 게다가 전체 AI 에이전트 트랙이 등장한 지 얼마 되지 않았기 때문에 이러한 정보는 더욱 희소합니다.

온라인에서 찾을 수 있었던 두 가지 정보 중 유익한 정보는 다음과 같습니다.

첫 번째는 버추얼 팀이 작년 12월 31일 트위터 피드(https://x.com/virtuals_io/status/1874111116403761316)에 공개한 재무 정보입니다.

이 메시지에 따르면 당시 버추얼 프로젝트의 연간 수익은 3억 달러였습니다. "수익"의 정의는 불분명하지만 수입으로 추정됩니다. 더 이상의 데이터를 찾을 수 없으므로 지금은 그냥 "수익"으로 사용하겠습니다.

두 번째는 올해 2월 말 트레이딩뷰에 게시된 사례입니다(https://www.tradingview.com/news/todayq:1af82f429094b:0-virtual-protocol-revenue-drops-97-as-ai-). agent-demand-declines/).

이 뉴스 항목은 Virtual의 일일 수익(수입)이 올해 1월 2일 100만 달러에서 2월 27일 35,000달러로 감소했음을 보여줍니다.

Virtual의 내재가치를 추정하기 위해 미래 잉여현금흐름을 살펴봅니다. 미래 잉여현금흐름을 추정하기 위해서는 현재의 잉여현금흐름에 의존하여 선형적으로 예측하고 추정할 수밖에 없습니다. 그러나 이 정보만으로는 현재의 잉여현금흐름을 계산할 수 없습니다. 따라서 잉여현금흐름을 추정하기 위해 '수입'을 간신히 사용할 수밖에 없습니다.

지난해 12월은 AI 에이전트 트랙의 성수기였으므로 위의 첫 번째 메시지에 표시된 연간 매출 3억 달러가 최대치입니다.

올해 2월 말에는 AI 에이전트의 일일 매출이 3만 5,000달러로, 연간 매출로 환산하면 1,300만 달러에 달하는 저점을 기록했습니다.

저는 여전히 12를 '미래 주가수익비율' 추정치로 사용하고 있습니다. 따라서 Virtual의 "내재가치"는 대략 1억 6천만 달러 ~ 36억 달러입니다.

이 추정 과정을 통해 내재가치에 대한 낙관적 평가와 비관적 평가 사이에 상당한 격차가 있음을 알 수 있습니다.

이 격차가 발생하는 가장 큰 이유는 프로젝트의 향후 발전 방향에 대한 불확실성 때문입니다. 이러한 불확실성은 두 가지 측면으로 더 세분화할 수 있습니다.

첫 번째는 'AI 에이전트 + 암호화폐' 트랙의 미래입니다.

첫 번째는 "AI 에이전트 + 암호화" 트랙에 어떤 일이 일어날 것인가입니다.

두 번째는 이 트랙에서 Virtual이 어떻게 포지셔닝될 것이며 앞으로 어떻게 진화할 것인가입니다.

첫 번째는 'AI 에이전트 + 암호화' 트랙에 어떤 일이 일어날 것인가입니다.

첫 번째로, 저는 이 트랙의 향후 발전에 대해 항상 낙관적이지만, 이 트랙의 향후 적용 시나리오와 비즈니스 모델이 현재와 동일한 시나리오와 모델인지에 대해서는 확신할 수 없습니다.

웹 3.0 생태계에서 이 트랙의 현재 상태는 분명 좋지 않습니다.

그러나 암호화폐 생태계를 넘어 더 넓은 AI 트랙으로 눈을 돌려보면, 웹 2나 웹 3 모두에서 제대로 된 비즈니스 모델을 찾은 앱이 거의 없다는 것을 알 수 있습니다. OpenAI와 같은 최고의 프로젝트조차도 현재 상용화 측면에서 부진하며, 구독 수익만으로는 운영을 감당할 수 없습니다.

모든 AI 기업 중 인프라 제공업체로서 좋은 비즈니스 모델을 갖춘 곳은 NVIDIA뿐입니다.

그래서 저는 암호화폐 생태계뿐만 아니라 전체 AI 트랙에 대해 우려하고 있습니다.

두 번째로, 오늘날 수많은 AI + 암호화폐 프로젝트 중 Virtual은 제가 본 프로젝트 중 수익성이 있는 몇 안 되는 프로젝트 중 하나입니다. 대다수의 다른 프로젝트는 아무리 멋진 시나리오를 설명하거나 첨단 기술을 선보이더라도 수익 현황을 공개하는 대담함은 고사하고 지금까지 이렇다 할 수익성을 보여주지 못했습니다.

따라서 현재 AI + 암호화폐 트랙에서는 Virtual의 미래 수익 프로필에 대한 불확실성이 크지만, 전체 트랙을 둘러보면 이보다 더 확실한 프로젝트는 많지 않습니다.

우리는 Virtual의 내재 가치를 매우 대략적으로 추정했으니 이제 '가격'을 살펴볼 필요가 있습니다. 여기서는 토큰만 살펴볼 수 있습니다.

우리는 Virtual의 내재가치를 매우 대략적으로 추정했습니다.

이전 여러 게시물에서 프로젝트 토큰의 가치에 대한 제 견해를 말씀드린 바 있습니다.

단순 거버넌스 토큰의 가치는 극히 제한적이며, 토큰의 실질적인 지분 가치가 되거나 프로젝트의 필수 '상품'이 될 때만 토큰의 가치가 있습니다.

이와 관련하여 Virtual은 향후 토큰을 AI 에이전트 '상태'에서 일상적으로 사용되는 통화로 발전시키고자 한다는 점을 분명히 밝혔으며, 운영 관행에서도 유사한 접근 방식을 구현하고 있습니다.

이 목표가 실현될지는 좀 더 지켜봐야 하겠지만, '실용적인' 방향으로 나아가는 것은 옳은 일입니다. 따라서 이 시점에서는 오랫동안 지속되어 온 많은 프로젝트보다 훨씬 낫습니다.

마지막으로 토큰의 가격이 현재 지나치게 비싼지 살펴봅시다.

이 글을 쓰는 시점에 가상자산의 유동성 시가총액은 5억 8천만 달러입니다. '내재가치'의 하단을 1억 6천만 달러로 본다면 이는 확실히 고평가된 것입니다. 그래서 저는 더 이상 매수하지 않습니다. 하지만 이런 트랙과 이런 프로젝트에는 조금 더 인내심을 갖고 지켜볼 의향이 있으므로 이 토큰을 계속 보유할 생각입니다.