제시, 골든 파이낸스
칼슨 인터내셔널, 중국 자산 펀드(홍콩), 보시 인터내셔널 등 3곳이 비트코인 승인 현물 ETF와 이더리움 현물 ETF가 이달 말에 출시될 예정입니다. 이는 아시아 최초로 가상화폐 현물 ETF를 승인한 홍콩이 비트코인 현물 ETF뿐만 아니라 미국의 이더리움 현물 ETF 승인 절차도 앞두고 있다는 점에서 큰 의미가 있습니다.
이전에도 홍콩에서는 비트코인과 이더리움 선물 ETF가 출시되었고 일부 자산 운용사도 가상자산 관련 펀드를 실험했습니다.2023년 12월 22일 홍콩 증권선물위원회(SFC)는 가상자산에 투자하는 SFC 승인 펀드에 관한 회람을 발표하면서 규제 당국이 다음을 수행할 준비가 되었다고 발표했습니다. 가상 화폐 현물 ETF를 포함한 가상 자산과 관련된 다른 펀드의 승인 신청을 받을 준비가 되어 있다고 밝혔습니다.
안내서가 발행된 지 4개월도 채 되지 않아 3개 회사의 상품이 승인되었는데, 어떻게 이런 효율성이 나올 수 있었나요? 가상화폐 현물 ETF의 출시는 홍콩의 전통 금융에 어떤 의미가 있을까요? 그리고 투자자들이 알아야 할 가상화폐 현물 ETF의 세부 사항은 무엇인가요?
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현물 ETF 이전에도 홍콩은 가상화폐와 전통 금융 시장을 결합하려는 시도를 해왔습니다.
2022년 12월, Southern East Anglo Asset Management Limited는 아시아 최초의 가상자산 ETF인 Southern East Anglo 비트코인 선물 ETF(3066.HK)와 Southern East Anglo 이더 선물 ETF(3068.HK)를 출시했습니다. 그리고 같은 달 홍콩 증시에서 공식 거래가 시작되었습니다. 하위 펀드는 주로 시카고상품거래소(CME)의 비트코인 선물에 투자합니다.
펀드 순자산(NAV) 성과를 보면, 난팡펀드의 홍콩 자회사인 난팡동잉이 출시한 선물 ETF 상품인 FA 서던 비트코인은 2023년 홍콩 증시 부진과 투자심리 악화를 배경으로 급등했다. 2023년 FA 남부 비트코인의 순자산 가치는 1.34배 상승했으며, 펀드 순자산이 두 배로 증가한 것을 배경으로 2024년 시작 직후 4개월 동안 FA 남부 비트코인의 한 해 수익률은 50%를 넘어섰습니다.
서던 이스트 앵글리안의 비트코인 선물 ETF는 2023년 홍콩의 모든 ETF 중 가장 높은 수익률을 기록했으며, 규모는 3,500만 달러로 가장 큰 ETF이기도 합니다.
높은 수익률 외에도. ETF 상품의 실행 가능성을 가늠하는 가장 중요한 지표는 거래량인데, 최근 몇 달 동안 FA Southern 비트코인의 하루 평균 거래량은 평균 3천만 홍콩달러를 유지하며 비교적 인상적인 수준의 거래량을 기록했습니다.
서던 동잉 외에도 삼성 비트코인 선물 액티브 ETF도 2023년 1월에 출시되었습니다.
베테랑 브로커들은 가상화폐 관련 사업을 실험해왔으며, VDX의 최고전략책임자 파올로는 빅토리 증권의 가상화폐 관련 월 거래량이 이전에 수억 달러 수준에 도달했다고 밝혔습니다.
운용사에서 나온 가상화폐 중 일부는 2021년에 홍콩 최초의 규정을 준수하고 가상화폐 펀드의 적극적인 운용 전략으로 새로운 파이어 캐피탈 매니지먼트의 사업 개발 부국장 제시카 숭은 황금 금융 기자에게 가상화폐 펀드를 설정하는 등 일부 시도도했습니다. 가상화폐 펀드의 2023년 연간 수익률은 55%입니다.
'국제 금융 중심지'라는 안개에 가려진 홍콩의 전통 금융은 비즈니스 성장의 돌파구를 찾아야 했습니다. 암호화폐 산업의 경우, 최근 몇 년 동안 규제를 준수하고 주류 금융을 수용하는 것이 블록체인 산업의 주류가 되었습니다.
하지만 가상화폐 현물 ETF가 되는 것은 기존 금융기관이나 가상화폐 전문 기관 모두에게 쉬운 일이 아닙니다.
경험이 없어 협력해야
딜레마의 근본은 이 문제에 대한 경험이 거의 또는 전혀 없다는 것입니다. 정부부터 조직에 이르기까지 지속적인 연습과 파악이 필요합니다.
하베스트 인터내셔널, 화샤 펀드(홍콩), 보세라 인터내셔널 등 3개 펀드사의 현물 ETF에 대한 승인입니다. 이 세 기관은 모두 전통적인 금융 업계에서 중추적인 역할을 하는 큰 형님들입니다.
하베스트와 가까운 시장 소식통은 2년 전 하베스트 인터내셔널이 가상화폐 관련 투자 및 연구 부서를 설립했는데, 당시에는 연구만 하고 구체적인 사업은 하지 않았다고 골든 파이낸스에 말했습니다.
홍콩 정부가 '홍콩 가상자산 발전에 관한 정책 선언'을 발표한 후 2022년 10월까지 기다린 하베스트 인터내셔널의 가상화폐 관련 부서는 더 이상 업계 연구만 하는 것이 아니라 홍콩의 감독 부서와 더 많이 소통하고 다른 국가의 관련 정책, 법률 및 규정을 배우고 정책에 대한 후속 조치를 취하기 시작했습니다. 언제든지 조치를 취할 것입니다.
하베스트와 가까운 한 시장 소식통은 "홍콩 가상자산 발전에 관한 정책 선언"이 발표된 후 하베스트 인터내셔널이 관련 규제 당국과 접촉하고 있다고 말했습니다. 현재 하베스트 인터내셔널은 홍콩의 스테이블코인 관련 사업도 계획하고 있습니다.
캐스트롤은 2024년 1월에 가장 먼저 신청서를 제출했고, 가장 먼저 승인을 받았습니다. 유라시아 아메리카 국가들의 현물 ETF 신청에 대한 후속 조치를 취해왔고 ETF 발행 경험이 풍부하다는 점이 성공의 주된 이유일 것입니다.
신청자는 사용자 청약 방법, 거래 방법, 리스크 관리, 투자자 보호, 자금세탁 방지 등 일련의 ETF 발행 제안서를 SEC에 제출해야 합니다.
두 가지 어려움이 있는데, 하나는 프로그램을 설계하는 방법, 특히 상환을 어떻게 할 것인지에 대한 것으로 대부분의 기관이 이 단계에서 어려움을 겪을 것이며, 두 번째는 서비스 제공업체와 관련된 일련의 프로세스를 어디에서 찾을 수 있는지에 대한 것입니다.
서비스 제공업체 중 빅토리증권은 현재 이 세 비트코인 현물 ETF 발행사의 참여 딜러(PD)이자 시장에서 유일한 VA(가상자산) ETF 실물 인도 브로커입니다.
화샤 펀드(홍콩)와 하베스트 인터내셔널이 발행한 ETF는 OSL 디지털 증권사와의 파트너십을 통해, 해시키는 보시 펀드(인터내셔널)와 함께 ETF를 신청했으며 해시키가 커스터디언으로 전적으로 참여했습니다.
예를 들어, 빅토리 증권은 세 ETF 발행사 모두의 PD 역할을 하며, ETF의 상품 프레임워크 내에서 ETF 유닛을 생성하고 상환하는 역할을 합니다.
또한 홍콩에서 유일하게 거래소를 거치지 않고 암호화폐가 ETF에 입출금할 수 있도록 한 빅토리증권을 통해 고객이 직접 암호화폐로 ETF에 가입할 수 있습니다. 현재 소수의 브로커만이 1호 라이선스를 가상자산 거래로 성공적으로 업그레이드했으며, 이 서비스를 제공하기 위해서는 1호 라이선스를 업그레이드하는 것이 첫 번째 단계입니다.
하베스트와 가까운 시장 소식통은 하베스트 인터내셔널이 홍콩에서 현물 ETF에 대한 일련의 절차를 진행한 첫 번째 회사이며, SFC에 신청서를 제출한 첫 번째 회사라고 말했습니다. 반면에 후아시아와 보쉬는 하베스트의 신청서를 차용했습니다. 하베스트는 이를 협력에 직접적으로 적합한 것으로 보고 있습니다. 홍콩에서 규제를 준수하는 가상화폐 사업은 이제 블루오션이며, 협력이야말로 더 큰 케이크를 만들 수 있는 유일한 방법이기 때문입니다.
홍콩에 따르면 현물 ETF 매니저 자격 요건은 다음과 같습니다: 1. 규제 준수 기록이 양호할 것, 2. 가상자산 및 관련 상품 관리 경험이 있는 유능한 직원이 1명 이상일 것, 3. 업그레이드 9 라이선스를 보유할 것.
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홍콩에는 유형 9 라이선스를 보유한 자산운용사가 2,000개에 달하지만, 업그레이드 9 라이선스를 보유한 회사는 12개 정도에 불과합니다.
이 경우 협력만이 승리의 유일한 방법입니다. Web3, 더 정확하게는 현물 ETF의 문제에서 우리가 해야 할 일은 함께 협력하여 더 큰 케이크를 만들고 그 결과를 공유하는 것입니다.
가장 큰 시장은 여전히 본토
미국 비트코인 현물 ETF와 비교해 홍콩에는 가상화폐 현물로 거래소에서 현물 ETF 주식을 청약할 수 있는 채널이 추가로 있다는 점에 주목할 필요가 있습니다.
익명의 홍콩 증권 업계 종사자는 골든 파이낸스와의 인터뷰에서 홍콩에 이를 위한 채널을 개방하는 허가된 거래소가 있기 때문이라고 말했습니다. 업계 종사자들에게 이 채널은 규정을 준수하는 액세스 채널이기도 합니다.
빅토리증권 천페이취안 회장은 실물 구독을 사용하면 은행이나 딜러의 거래 처리를 기다릴 필요가 없고, 원래 법정화폐 뒤에 있는 VA를 다시 구매해야 하고 실물 거래의 마감 시간도 현금보다 길기 때문에 실물 구독이 더 유리하다고 생각합니다. 따라서 실물 구독은 시간의 이점을 누릴 수 있습니다.
지난 몇 년 동안 홍콩 주식의 하락세는 기본적으로 개선되지 않았습니다. 2023년 말까지 홍콩 주식의 총 시가총액은 약 31조 홍콩달러에 달할 것으로 예상됩니다. 그리고 2023년까지 홍콩 증시는 4년 연속 하락했습니다. 반면 유럽과 미국 자금은 철수했고 유동성이 축소되었습니다. 2023년에도 홍콩은 한때 "국제 금융 중심지의 폐허"라는 비아냥거림을 받았습니다.
홍콩 증시가 완만한 하락세에 접어들었다는 견해가 있는데, 그 이유는 '토양 악화'입니다. 홍콩은 점차 국제 금융 중심지에서 중국의 평범한 도시로 변모하고 있으며, 외국 자본은 홍콩 금융 시장을 떠날 것입니다. 이러한 철수의 구체적인 예는 미국 연방 정부의 주요 연기금이 680억 달러 규모의 국제 펀드에서 중국과 홍콩에 대한 주식 투자를 제외하겠다고 발표한 것입니다.
뉴파이어 캐피털 매니지먼트의 투자 책임자 토니 루크는 비트코인 현물 ETF가 출시된 후 하루 유입액이 1천만 달러에서 2천만 달러가 될 것으로 예상한다고 말했습니다. 홍콩 ETF 시장의 작은 규모, 제한된 회전율, 대규모 유입에는 시간이 필요하다는 점을 고려하면 초기 하루 유입은 그리 크지 않을 것입니다. 그리고 현물 ETF의 거래량은 약 10억~20억 달러 규모가 될 것으로 예상됩니다.
현재 홍콩 ETF의 전체 규모는 500억 달러에 불과하며 비트코인 ETF는 높은 거래 비용 등의 제약이 있습니다. 이 경우 20억 달러는 홍콩 시장에서는 큰 규모입니다.
현재 블랙록의 비트코인 현물 ETF는 이미 100억 달러가 넘습니다. 미국이 비트코인 현물 ETF 시장의 80% 이상을 차지하며 1위인 반면, 2위를 차지하고 있는 캐나다는 7%에 불과하며 그 규모는 약 30억 달러에 불과합니다. 홍콩이 20억 달러에 도달할 수 있다면 전 세계적으로도 높은 순위를 차지할 것입니다.
홍콩 전체 금융 시장에서 20억 달러는 미미한 수준이지만, 현재 중국 본토 거주자는 가상화폐 현물 ETF를 구매할 수 없지만, 홍콩 정부가 홍콩 금융 산업 활성화를 위해 웹3를 수용한 것은 긍정적인 조치로 평가할 수 있습니다. 그러나 정책이 계속 개방되면 중국 본토가 가상화폐 현물 ETF의 가장 큰 시장이 될 것입니다.
토니 루크는 골든 파이낸스 기자에게
본토 시장을 성공적으로 연결할 수 있다면 거래량은 어느 정도 성장 공간이 있을 것으로 예상되지만 성장률도 정책 진행 상황에 따라 50억~100억 달러 규모에 도달할지, 아니면 더 커질지 결정될 것이라고 말했다.
홍콩이 점차 유럽과 미국 자본의 외면을 받고 있는 시점에서 본토 시장을 적극적으로 수용하면 가상화폐 현물 ETF가 정말 활성화될 수 있습니다. 물론 이는 홍콩이 결정할 수 있는 사안은 아닙니다.
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