미국의 안정적인 통화 전략: 달러 헤게모니와 국채 시장 환경 재편

지니어스 법안이 5월 19일 상원에서 절차적 표결을 압도적으로 통과하면서 미국의 스테이블코인 규제 프레임워크가 본궤도에 오르고 있습니다. 이는 단순한 규제 업데이트일 뿐만 아니라 디지털 금융 분야에서 미국의 국가 전략적 배치이기도 합니다. 최근 몇 년 동안 미국 정부는 스테이블코인 시장을 규제하고 안내하며 글로벌 금융 환경의 재편에 대응하고 달러의 국제적 지배력을 강화하기 위해 광범위한 금융 전략을 조용히 추진하고 있습니다.

블룸버그에 따르면, 이러한 전략적 고려는 시장이 일반적으로 생각하는 것보다 더 광범위할 수 있다고 합니다. 트럼프 행정부 시절부터 달러 패권 유지를 위한 도구로 달러 스테이블코인 개발을 국가 전략적 고려사항에 포함시켰다는 징후가 있었습니다. 그리고 GENIUS 법과 같은 입법 프레임워크의 발전은 현 행정부에서도 이러한 사고가 계속되고 있음을 반영합니다. <스콧 베센트 재무장관은 최근 의회 청문회에서 디지털 자산이 향후 몇 년 동안 미국 국채 시장에 2조 달러에 달하는 새로운 수요를 가져올 것으로 예상된다고 지적했습니다. 이는 미국 부채에 대한 새로운 구조적 구매자를 제공할 뿐만 아니라 스테이블 코인에 페깅하는 메커니즘을 통해 달러의 글로벌 영향력을 디지털 방식으로 확장할 수 있습니다.

스테이블 코인 입법: 전략적 더블딥 정책 설계

스테이블코인 발행자가 현금의 100%를 미국 달러 또는 단기 미국 국채와 같은 유동성이 높은 자산으로 비축해야 한다는 요건과 같은 GENIUS 법안의 핵심 조항은 매월 투명성을 통해 보완됩니다. 이러한 정책 의도는 단순한 리스크 관리를 넘어서는 것이며, 이러한 요건은 달러와 미국 국채에 대한 구조적인 수요를 직접적으로 창출할 것입니다. 이론적으로 규정 준수 스테이블코인이 1달러 발행될 때마다 그에 상응하는 가치의 미국 달러 자산이 준비금으로 고정됩니다. 전 세계 스테이블코인의 거의 99%가 미국 달러에 고정되어 있기 때문에 이 메커니즘의 규모 효과를 과소평가할 수 없습니다.

한편으로는 점점 더 비대해지는 미국 국채 시장에 새로운 구매자 그룹이 유입되는 효과를 가져옵니다. 특히 일부 전통적인 해외 국채 구매자(예: 중국, 일본)가 최근 몇 년간 미국 국채 보유를 지속적으로 줄여왔다는 사실을 고려할 때 전략적 가치가 더해졌습니다. 반면에 미국은 규정을 준수하는 달러 스테이블코인 생태계를 지원함으로써 연준의 대차대조표를 직접 확대하지 않고도 디지털 통화 시대에도 통화 영향력을 계속 유지할 수 있습니다. .

미국 국채 시장에 새롭게 유입되는 자금의 전략적 가치는 주류 금융 기관의 최근 전망에서 더욱 분명하게 드러납니다. 예를 들어 스탠다드차타드는 2028년 말까지 유통되는 달러 연동 스테이블코인의 시장 가치가 2조 달러로 8배 증가할 것으로 예상하고 있습니다. 시티그룹의 분석은 비슷한 성장 궤적을 보여 주며, 2030년까지 1조 6천억 달러의 시장을 '기본 시나리오'로 예측하고 있으며, '강세 시나리오'에서는 3조 7천억 달러까지 올라갈 수도 있습니다.

출처: 미국 재무부, 타구스 캐피탈, 씨티 연구소

결정적으로, 두 국제 은행은 스테이블코인 발행자가 토큰 발행을 지원하기 위해 미국 국채와 같은 저위험 자산을 매입해야 하기 때문에 향후 몇 년 안에 미국 국채 보유 규모 면에서 많은 국채 보유국을 추월할 가능성이 높다는 점을 분명히 했습니다. 한편으로는 중국과 같은 전통적인 미국 국채 대량 보유국들이 최근 몇 년간 지속적으로 보유 규모를 줄여왔고, 다른 한편으로는 트럼프 행정부가 추진한 무역 관세와 같은 정책으로 인해 시장이 전통적인 안전자산인 미국 국채의 지위에 대해 면밀히 검토하고 의문을 제기하게 된 것이 이러한 추세가 발생하는 배경이 되고 있습니다. 이러한 배경에서 규정을 준수하는 스테이블코인 발행자들은 암호화폐 분야의 특정 플레이어에서 미국 국채에 대한 잠재적, 어쩌면 주요한 구조적 수요의 원천으로 변모하고 있습니다.

테더의 역할: 시장 거물에서 전략적 허브로

세계 최대 스테이블코인 USDT 발행사인 테더는 이러한 전략적 그림에서 점점 더 두드러진 역할을 하고 있습니다. 데이터에 따르면,테더의 미국 국채 보유량은 이제 독일과 같은 주요 선진국의 국채 보유량과 대등한 수준입니다. 따라서 테더는 암호화폐 시장의 중요한 인프라일 뿐만 아니라 미국 국채의 무시할 수 없는 보유자이기도 합니다.

테더의 미국 국채 보유량은 곧 독일 국채 보유량을 넘어설 것입니다

테더는 단순히 많은 것을 제공한다는 의미에서 특별하지 않습니다. 테더를 특별하게 만드는 것은 자산 규모뿐만 아니라 미국 연방준비제도의 직접 거래 파트너인 미국의 유서 깊은 금융 기관 캔터 피츠제럴드와의 깊은 파트너십으로 극심한 시장 상황에서 타의 추종을 불허하는 유동성 지원을 제공한다는 점입니다. 캔터 피츠제럴드를 통해 테더는 사용자가 USDT 상환에 집중할 때 보유 중인 미국 국채를 신속하게 매도하고 미국 달러 현금으로 교환할 수 있습니다. 예를 들어, 2022년 암호화폐 시장 혼란기에 USDT가 미국 달러에 잠시 페깅 해제되었을 때 테더는 이 메커니즘을 사용하여 당시 공급량의 10%에 해당하는 최대 70억 달러의 상환 수요에 48시간 내에 성공적으로 대응할 수 있었습니다. 이 정도 규모의 뱅크런은 보통 대부분의 전통 금융기관을 위기에 빠뜨리기에 충분하지만, 테더는 준비금 시스템의 견고함과 유동성 대책의 독창성을 강조하며 위기를 잘 극복했습니다.

어떤 면에서 이 시스템 설계는 최근 몇 년간 금융 혁신을 촉진하고 비전통적 수단을 통해 미국 달러의 지배력을 강화하려는 미국의 오랜 목표와 일치하며, 그 결과 다음과 같은 성과를 거두었습니다. 달러와 밀접한 관련이 있는 강력하고 안정적인 통화 발행국으로, 객관적으로 달러 시스템의 글로벌 보급에 유리합니다.

디지털 달러의 글로벌 확장과 소프트 파워 전망

Tether의 야망은 기존 시장에서 멈추지 않습니다. 테더는 아프리카, 라틴아메리카 등 신흥 시장으로 USDT 사업을 공격적으로 확장하고 있으며, 현지 물리적 인프라 인수, 자산 토큰화 플랫폼 해드론 개발, 자체 호스팅 오픈소스 지갑 출시, 뇌-컴퓨터 인터페이스 및 P2P 커뮤니케이션 앱 키트(홀펀치 프로토콜 기반)에 투자하는 등 다양한 이니셔티브를 통해 '인공지능 에이전트 주도 P2P 네트워크'를 구축해 나가고 있습니다. AI 에이전트 기반 P2P 네트워크". 새롭게 출시된 QVAC 플랫폼은 기본적으로 USDT와 비트코인 결제를 지원하고 탈중앙화된 커뮤니케이션 도구를 통합하여 사용자 자율성을 강조하고 검열에 강하며 신뢰가 필요 없는 디지털 생태계를 조성하기 위한 것입니다.

테더의 CEO 파올로 아르도이노는 인프라 프로젝트와 금 기반 디지털 통화와 같은 잠재적인 비USD 결제 시스템을 통해 개발도상국에서 영향력을 강화하려는 중국의 노력을 관찰한 내용을 언급했습니다. 관찰. 이러한 배경에서 볼 때, 이러한 지역에서 테더의 존재는 USD 스테이블코인 사용 시나리오를 홍보하고 다른 디지털 통화 시스템과 객관적으로 경쟁하며 디지털 공간에서 USD의 영향력 범위를 확대하기 위한 시장 중심의 비즈니스 관행으로 볼 수 있습니다. 이는 글로벌 통화 지위를 유지하려는 미국의 거시적 전략과도 어느 정도 일치합니다.

시장에서의 영향력과 독특한 유동성 메커니즘에도 불구하고 테더의 운영 방식에 대한 논란이 없는 것은 아닙니다. 월스트리트 저널은 지난 10월 맨해튼의 연방 검찰이 테더의 제재 및 자금세탁 방지 위반 가능성을 조사하고 있다고 보도했습니다(테더는 이에 대해 알지 못했거나 법 집행기관에 협조하고 있다고 밝힘). 2021년, Tether는 보유금을 허위로 표시했다는 의혹을 해결하기 위해 미국 규제 당국과 합의금으로 4,100만 달러를 지불했습니다. 이러한 역사적 사건과 지속적인 조사는 규정 준수와 투명성 측면에서 대형 스테이블코인 발행사가 직면한 문제를 강조하며, 아르도이노 CEO는 올해 3월에야 미국을 처음 방문했으며, 더 일찍 방문했다면 체포될 수도 있었다고 농담하며 테더와 미국 당국과의 관계의 미묘한 특성을 드러내기도 했습니다. 그러나 블룸버그 보고서는 일부 정책적 관점에서 "테더의 이해관계가 갑자기 미국의 이해관계와 일치하고 있다"고 지적하기도 했습니다.

디지털 시대의 달러 패권에 대한 새로운 경로

디지털 시대의 달러 패권에 대한 새로운 경로

지니어스 법과 같은 입법 도구를 통해 스테이블코인 시장의 발전을 규제하고 유도하는 미국의 전략은 테더와 같은 시장 플레이어의 부상과 글로벌 확장과 결합하여 달러의 국제적 입지를 공고히 하는 새로운 길을 열어가고 있습니다. 이는 미국 국채에 대한 상당한 신규 수요를 창출하고 있을 뿐만 아니라, 스탠다드차타드의 애널리스트들은 향후 4년 동안 업계의 미국 국채 매입이 "발행될 가능성이 있는 모든 추가 미국 국채를 대략적으로 충당할 수 있다"고 제안하기도 했습니다. 압력을 완화하고, 또한 글로벌 디지털 혁신의 물결 속에서 상대적으로 저렴하고 침투적인 방식으로 달러의 글로벌 영향력을 유지 및 확장할 수 있습니다. 베센트 재무장관이 인정했듯이 디지털 자산은 향후 몇 년 동안 2조 달러의 미국 부채에 대한 새로운 수요를 창출할 수 있지만, 스테이블코인의 확대는 상환이 급증하면 운영자가 국채 포지션을 빠르게 청산하여 시장을 교란할 수 있는 가능성 등 위험도 수반할 수 있습니다. . 또한 PayPal과 같은 전통적인 금융 대기업과 트럼프 가문과 연관이 있는 World Liberty Financial과 같은 새로운 플레이어의 진입으로 시장의 경쟁 환경이 진화하고 있습니다. 그러나 이 '양타오'의 장기적인 효과는 글로벌 규제 조화, 기술 보안, 지정학적 경쟁, 시장 경쟁 등 여러 가지 시험대 속에서 계속 전개될 것입니다.