유니스왑: 규제의 멍에를 짊어진 암호화폐 유니콘, 블록체인 최대 거래소

Source:트렌드 리서치

이번 이더리움 시장 상승장 이후 이더리움은 거의 월간 48% 상승하여 많은 이더리움 에코 프로젝트 가격을 견인했으며, 과거 데이터에서 상승 사이클의 이더리움 에코 블루칩은 일반적으로 승수 효과가 있으며, UNI는 이더리움 에코 포트폴리오의 트렌드 리서치입니다. UNI는 지난 한 달 동안 28% 상승한 이더리움 생태 포트폴리오에서 트렌드 리서치가 주목하는 블루칩 목표 중 하나이며, 시장이 계속 상승할 수 있다면 따라잡을 수 있는 힘을 가지고 있습니다. 동시에, UNI는 거시적 규제 완화, 프로젝트 비즈니스 데이터 주도, 토큰 가격의 구조적 상승에 대한 잠재적 기대에 힘입어 ETH 시장의 베타 아래에서 알파 트랙의 잠재력을 가지고 있습니다.

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I. 거시적 규제 시나리오

규제 모호성 (2021-2023): SEC는 2021년 9월 3일에 마케팅 접근 방식과 투자자 서비스에 초점을 맞춰 유니스왑 랩에 대한 조사를 시작했으며, SEC 의장인 게리 젠슬러는 DeFi. 플랫폼이 증권 규제에 연루될 수 있으며, 더 많은 규제 당국의 필요성을 강조했습니다. 이 조사는 이후 UNI와 유사하게 관리되는 토큰이 증권으로 간주되는지에 대한 광범위한 업계 논쟁을 촉발했으며, 이는 암호화폐 규제의 핵심 주제가 되었습니다.2023년 8월 30일, 유니스왑은 집단 소송에서 승소했으며, 법원은 혐의를 기각하고 궁극적으로 유니스왑 프로토콜이 주로 합법적인 목적(예: ETH 및 BTC 거래)으로 사용되었으며 명확한 규제가 부족하다는 판결을 내렸습니다. 원고의 증권 혐의를 뒷받침하는 정의

규제 압박 기간(2023-2024년): 2024년 4월 10일, SEC는 유니스왑 프로토콜이 미등록 증권 거래소로 운영될 수 있으며 유니스왑 랩스의 인터페이스 및 지갑이 미등록 증권 중개인의 역할을 할 수 있으며, UNI 토큰과 유동성 공급자(LP) 토큰이 투자 계약으로 취급될 수 있다고 주장했습니다.5월 22일 유니스왑 랩스는 SEC의 주장을 반박하기 위해 40페이지 분량의 웰스 답변서를 제출했습니다. 유니스왑 랩스는 자사의 프로토콜이 증권 거래를 위해 특별히 설계된 것이 아닌 범용 기술 플랫폼이며, 거래량의 65%가 비증권 자산(예: 이더리움, 비트코인, 스테이블코인)과 관련되어 있다고 주장합니다. 최고 법률 책임자 마빈 암모리는 SEC가 이를 규제하기 위해 '거래소'와 '브로커'를 재정의해야 한다고 말하며, SEC의 혐의는 토큰의 잘못된 분류에 근거한 것이라고 주장했습니다.

규제 완화(2025~현재): 2025년 2월 25일, SEC는 유니스왑 랩스에 대한 조사를 종료하고 집행 조치를 취하지 않겠다고 발표했습니다. 중대한 승리"라고 밝히며 자사 기술의 정당성을 강조했습니다. 이 사건은 트럼프 행정부가 취임한 후 암호화폐 규제에 대한 SEC의 접근 방식이 변화하고 있음을 반영합니다. 2025년 4월 8일, SEC는 암호화폐 거래 규제에 대해 논의하기 위해 유니스왑 랩스, 코인베이스와 같은 기업을 암호화폐 라운드테이블에 초대했고, 2025년 5월 5일에는 미국 하원 금융서비스위원회가 농업위원회의 여러 공화당 의원들과 함께 이전의 21세기를 위한 금융 혁신 및 기술법(FIT21)을 계승하고 확장하는 새로운 암호화폐 규제에 대한 토론 문서를 발표했습니다. 21세기를 위한 금융 혁신 및 기술 법(FIT21 법)의 핵심 요소를 바탕으로 디지털 자산에 대한 규제 프레임워크를 더욱 구체화하고 확장합니다. 새 초안의 49페이지에서는 디지털 상품 판매 거래가 구매자가 발행자의 사업, 이익 또는 자산에 대한 소유권을 취득하지 않는 한 증권에 해당하지 않는다는 점을 명확히 하고자 합니다. 영국 하원은 5월 29일에 하원 디지털 자산 시장 구조 법안의 업데이트된 문안을 발표할 예정입니다. 업데이트된 법안은 5월 5일에 발표된 논의 초안에 따른 것으로, 미국의 디지털 자산 규제 및 거래의 미래를 위한 기본 청사진으로 널리 알려진 시장 구조 법안의 발전된 버전입니다. 하원은 6월 10일에 암호화폐 시장 구조 법안을 처리할 예정입니다.

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현재 유니스왑의 토큰 이코노미 프로그램은 2025년 초 유니스왑 랩스에 대한 SEC의 실질적인 조사 종료와 암호화폐 시장 구조법의 증권이 아닌 것에 대한 현재 정의에 따라 UNI는 더 이상 기소될 위험이 없게 되었습니다. 트럼프와 그의 행정부가 집권하면서 암호화폐 규제 방향은 암호화폐 자산 분류 방법, 하우이 테스트, 규제 기관의 기능 분담 등이 암호화폐 산업에 적응하기 위해 노력하여 암호화폐 산업 발전의 관점을 설계하고 미국 암호화폐 선도 팀과 논의하기 위해 유니스왑랩은 향후 완전한 규제 해제 이후 또는 추가 규제 특혜가 예상되는 컨설팅에서 중요한 역할을 수행했다.

I. 프로젝트 사업 현황

1. 주요 사업 데이터

유니스왑은 암호화폐 시장에서 가장 초창기이자 최대 규모의 덱스 프로토콜로, 현재 TVL은 51.2억 달러, 지난 30일간 거래량은 845억 달러로 팬케이크에 이어 2위를 기록했으며 바이낸스 알파 기능이 출시되기 전에는 2위를 기록한 바 있습니다. 유니스왑의 거래량은 오랫동안 전체 시장에서 1위를 차지하고 있으며, 연간 9억 2,900만 달러의 수익을 창출하며 7위에 랭크되어 있으며, 단순히 전통적인 가치 평가에 따라 P/E를 계산하면 4.5-6.4이며, 코인베이스의 P/E는 약 33-42, 애플의 P/E는 약 28입니다. 코인베이스의 P/E는 약 33-42, 애플의 P/E는 약 28-35, 테슬라의 P/E는 약 50-70입니다. 향후 UNI의 '수수료 전환'이 가능하거나 규제 완화를 통해 금융 적용 시나리오를 확장할 수 있다면(현재 UNI는 이익 분배에 참여하지 않음) 비즈니스 수익성에 비해 현재 시장 가치는 크게 저평가되어 있습니다. 현재 시장 가치는 사업의 수익성에 비해 현저히 저평가되어 있습니다.

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유니스왑 재단의 2025년 1분기 재무 요약에 따르면, 2025년 3월 31일 기준으로 펀드는 5,340만 달러 상당의 달러 및 스테이블코인, 1,580만 UNI, 257 ETH를 보유하고 있으며, 이는 2025년 5월 28일 종가 기준으로 1억 5천만 달러에 해당하는 토큰을 보유하고 있습니다. 자금 조달 턴어라운드는 2027년 1월까지 지속될 것으로 예상되며, 현재 재무 상태가 양호한 상태입니다.

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2. 토큰 이코노미 권한 부여 시도

과거 UNI의 토큰 이코노미는 주로 특정 거래 풀에 LP로 참여하여 UNI를 추가하거나, DAO의 거버넌스에 참여하여 환매 또는 유동성 인센티브를 제안하는 방식으로 수익을 창출했지만 이러한 수익은 매우 간접적이고 수익률이 낮은 경우가 대부분이며 UNI의 직접 보유는 직접적으로 생산하지 못합니다. 이것이 UNI 토큰의 가격이 높은 가격으로 상승할 수 없었던 주된 이유입니다. 그러나 유니스왑랩스는 여러 차례 수수료 스위치를 제안하여 토큰 이코노미에 힘을 실어주려는 시도를 해왔지만, 규제 리스크로 인해 실질적으로 통과되어 실행되지는 못했습니다. 가장 최근의 수수료 스위치 제안은 2024년 2월에 기술 투표를 통해 다시 시작되었으며, 2025년 하반기에 추가적인 온체인 투표가 예정되어 있어 규제 프레임워크의 점진적인 발전과 함께 향후 수수료 스위치의 활성화로 이어질 수 있을 것으로 예상됩니다.

유니스왑이 새롭게 출시한 유니체인은 수수료 스위치 외에도 UNI의 새로운 애플리케이션 시나리오를 제공합니다. 유니체인은 2024년 10월 10일 유니스왑 랩스가 발표한 레이어 2(L2) 블록체인으로 옵티미즘의 OP 스택의 슈퍼체인 프레임워크에 기반한 것입니다. 메인넷은 2025 년 2 월 13 일에 출시됩니다. Uniswap Labs의 CEO 인 Hayden Adams에 따르면"수년간 DeFi 제품을 구축하고 확장 한 후 블록 체인을 개선해야 할 부분과 이더 로드맵을 계속 발전시키는 데 필요한 것이 무엇인지 확인했습니다."Unichain은 이미 실현 된 L2의 속도와 비용 절감, 체인 전반의 유동성에 대한 더 나은 접근성, 그리고 더 탈중앙화될 것입니다.

다른 L2와 마찬가지로 유니체인은 UNI를 서약 토큰으로 사용하는 검증자 네트워크를 보유하고 있습니다. 유니체인 검증자 네트워크(UVN)에서 검증자가 되려면 노드 운영자는 메인 이더 네트워크에 UNI를 서약해야 하며, 서약한 금액에 따라 활성 검증자 세트에 선정될 확률이 결정됩니다. 수익은 65%의 순 체인 수익(기본 수수료, 우선권 수수료, MEV 포함)에서 발생하며, 이는 서약 가중치에 따라 배분됩니다. 현재 관계자는 구체적인 서약 규모를 직접 공개하지 않았지만, 유니체인을 위한 유니스왑 랩스가 지속적으로 지원하여 더 많은 UNI 서약을 도입하여 검증자가 되고 수익을 얻을 경우 수익률과 생태적 규모가 점차 확대될 것으로 예상됩니다.

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II. 토큰 상황

UNI는 현재 42억 달러의 유통 시가총액과 67억 달러의 FDV를 보유하고 있으며, 토큰이 완전히 유통되고 있고 약 37%의 담보 락업이 있습니다.

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계약 포지션 4억 4,800만, OI/MC 약 10.6%, 총 롱/숏 비율 1.02, 바이낸스 계정 롱/숏 비율 2.16, 대형 계정 롱/숏 비율 3.87, 대형 계정에서 롱 포지션 증가, ETH 상승장 이후 UNI의 OI도 점차 상승, 파생상품 시장이 활발히 거래되고 있습니다.

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에서 현물 k 라인에서 지난 11월 이더리움 상승 패턴에서 UNI와 이더리움은 비슷한 추세의 형태로 상승했지만 변동성은 이더리움의 약 2~3배 정도였지만, 현재 4월 이더리움 상승 라운드에서는 두 가지가 비슷한 추세의 형태이지만 이더리움이 UNI보다 높게 상승했고, 시장이 지속된다면 UNI 또는 추가 보완 상승이 있을 것으로 예상됩니다. 힘.

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넷째, 요약

트럼프가 2025년 미국 대통령으로 공식 당선된 이후 암호화폐 산업을 어떻게 규제하고 통합할 것인가가 가장 중요한 화두가 되었고, 현재 암호화폐 시장에서 가장 큰 덱스 프로토콜인 UNI는 미국이 어떻게 규제할 것인가가 전체 산업의 모델이 될 것이며, 유니스왑랩스도 규제 규칙 및 규정 개발에 적극적으로 참여하고 있고, 이더리움의 승수 효과 또는 구조적으로 유리한 기회를 제공합니다. 프로젝트 자체의 비즈니스 데이터는 상당한 수익과 좋은 재정으로 시장의 선두를 차지하고 있으며, 유니체인을 통한 프로젝트 발전 및 수수료 전환 제안은 토큰에 새로운 힘을 실어줄 수 있습니다. 미래 시장에 대해 낙관적이라면 유니체인은 주목할 가치가 있는 이더리움 생태계의 블루칩 중 하나입니다.