"미국 부채 붕괴론": 미국 부채를 팔아 미국을 저격할 것인가?

출처: 위즈덤트리

지난주 미국 금융시장은 부채와 외환의 '이중 악재'로 인해 미국 달러 지수가 3% 하락하여 100을 기록했고 미국채 10년물 수익률은 급등(및 가격 폭락)하여 한때 4.5%를 넘어섰습니다.

과거 시장과 유사하게 미국 채권에 대한 부실 루머가 널리 퍼지면서 미국 채권 폭락에 대한 우려가 다시 커졌고, 미중 무역전쟁이 급속히 격화되면서 미국에 대한 보복으로 미국 채권을 매도하는 것이 유행처럼 번졌습니다.

미국 부채가 폭락할까요? 어떤 위험이 있을까요? 여전히 투자가 가능한가요?

이 글의 논리

I. 미국 부채는 글로벌 금융시장의 기초자산

II. 미국 부채에 대한 상호관세. 시장에 미칠 수 있는 영향

셋째, 글로벌 금융 혼란 위험 헤지를 위한 미국 부채의 추가 배분

01 미국 부채는 글로벌 금융시장의 기초 자산

미국 부채입니다. 붕괴에 대한 두려움은 지난 10여 년 동안 너무 급격히 증가한 미국 연방 부채와 부채 상환에 대한 과도한 부담에서 비롯됩니다.

최근 미국 부채의 '연약한 하복부'를 건드린 미묘한 소문이 돌았습니다.

블룸버그에서 제공한 이 데이터 차트는 사실이며, 첨부된 텍스트는 반은 사실이고, 신중하게 제작되었지만 오해의 소지가 매우 높으며, 인터넷 사용자들의 입맛과 선호도에 맞게 고도로 조정된 것입니다.

WisdomTribune 데이터 센터는 이 루머를 파헤치기 전에 데이터를 심층 분석하여 데이터 위크 67: 최근 미국 부채 루머는 모두를 속였다!에 자세한 분석을 게시했습니다.

첫째, 미국 부채 발행 구조에서 만기 1년 미만의 단기 부채가 전체의 85%를 차지하며, 이 단기 부채가 구조의 큰 부분을 차지하여 특정 연도의 1분기 미국 부채 만기 데이터를 통해 그 해의 상환 대기 금액을 볼 때 매우 높고, 또한 단기 부채가 지배하여 상환 위험의 환상을 불러 일으켰습니다. 상환 위험의 환상.

두 번째는 루머 정보는 미국 부채의 만기 상환 규모가 2025 년에 9.19 조 달러가 될 것이며 2024 년에 미국 부채의 만기 상환이 27.4 조 달러가 될 것이며 만기입니다. 데이터는 과소평가되었을 수 있습니다.

셋째, 최근 몇 달 동안 약 2 조 달러를 유지해온 미국 재무부의 과거 월간 부채 상환 데이터 (아래)를 살펴보면 다음과 같은 내용이 없습니다. "6월에 6조 달러의 만기가 집중되어 있다".

이 소문이 사실일 수도 있지만, 미국 부채의 엄청난 규모는 여전히 엄연한 사실입니다. 이렇게 큰 미국 부채로 인해 상환 위험이 있을까요?

다음 세 가지 각도에서 이해해야 합니다.

첫째, 글로벌 국채 시장에서 미국 부채는 여전히 상당히 경쟁력 있는 수준입니다.

2008년 금융위기 이후 미국 부채 규모는 빠르게 확대되었지만 일본, 중국 등 주요 글로벌 국가들도 부채 규모가 빠르게 확대되고 레버리지가 급격히 증가하고 있습니다.

2024년 말 미국 국가 부채 규모 36.2조 달러, 레버리지(국가 부채/실질 GDP) 124%, 일본 국가 부채 규모 1,317조 엔, 레버리지 비율 216, 중국 부채 규모(국가 부채 + 지방 부채 + 지방채) 147조 위안, 레버리지 비율 109(아래 차트에는 지방 부채와 지방채는 추가되지 않았습니다.) 부채 및 지방채).

위 데이터를 간단히 비교하면 몇 가지 기본적인 사실을 알 수 있습니다. 전 세계 주요 국가는 정부 부채가 빠르게 증가하고 있으며 레버리지가 높다는 점, 미국, 일본, 유로 지역은 최근 3년 동안 부채 압축 국면에 있었다. 레버리지 압축 단계에 있으며, 중국의 레버리지가 빠르게 증가하고 있습니다.

가장 중요한 것은 한 국가의 부채가 위험에 처했는지 여부를 판단할 때 규모만 볼 것이 아니라 주로 가격을 살펴봐야 한다는 점입니다. 어떤 가격? 하나는 국가 부채의 이자율이고 다른 하나는 환율입니다.

개방적이고 자유로운 국제 금융 시장에서 가격은 글로벌 투자자에 의해 결정되며, 국가 부채는 신용이없고, 붕괴되거나 붕괴되지 않으며, 사람, 기관, 언론이 아니라 글로벌 투자자에 의해 결정됩니다. 글로벌 투자자가 매수하면 미국 채권 금리는 하락하고, 글로벌 투자자가 매도하면 금리가 치솟아 가격이 폭락할 때까지 폭락할 것입니다.

예를 들어 4월 14일 현재 10년 만기 국채 가격은 미국 4.46%, 일본 1.45%, 중국 1.65%입니다.

하지만 국채 금리는 중앙은행 통화정책에 따라 왜곡되기 쉽기 때문에 두 번째 가격인 환율을 살펴볼 필요가 있습니다.

일본을 예로 들면, 2013년부터 일본은행은 일본 정부의 자금 조달을 위해 수익률 곡선 제어 정책을 시행하여 일본 국채 금리는 낮은 수준이지만 엔화 대비 달러가 70에서 160 이상으로 계속 상승하는 등 엔화는 큰 하방 압력을 받고 있습니다.

금융이 아직 개방되지 않은 일부 국가에서는 금리와 환율이 통제되고 간섭을 받아 두 가격 모두 수요와 공급 수준을 적절히 반영하지 못할 뿐만 아니라 위험을 경고하고 방출하기 어렵습니다. 가격이 장기간 왜곡되면 국가 부채와 외환에 큰 불확실성이 도사리고 있습니다.

가격, 금리, 환율 두 가지를 종합하면 미국 채권과 미국 달러는 여전히 경쟁력이 높습니다. 글로벌 국채, 국채 통화가 '쓰레기'라면 미국 부채인 달러는 상대적으로 나쁘지 않습니다.

물론 국가 부채 문제는 세계에서 가장 두드러진 경제 문제 중 하나이며 어떤 국가의 부채도 무한정 확대될 수는 없습니다. 각국 정부는 경제 회복기나 호황기에는 대차대조표를 압축하고 레버리지를 활용해야 합니다.

현재 중국 정부는 부채를 축소하고 지방 부채를 통제하고 있지만 경기 부양책의 필요성으로 인해 국가 부채가 빠르게 증가하고 적자 비율이 상승하고 있습니다.

미국 정부도 부채를 축소하고 있으며, 트럼프 대통령의 의지는 예상을 뛰어넘었습니다. 전 세계 주요 국가의 유권자, 투자자, 금융기관, 정부는 급증하고 통제 불능에 빠진 부채에 대해 극도로 무감각하지만 트럼프는 실제로 부채를 줄이고, 관세를 대폭 인상하는 등 수입을 창출할 방법을 찾고, 연방 정부 기관을 대대적으로 폐지하는 등 지출을 줄일 방법을 찾는 데 진지하게 임하고 있습니다. 그러나 급증하는 부채를 억제하고 재정적자 비율을 낮추려는 미국 정부의 노력은 미국 부채의 신용도를 높이는 데 도움이 되었습니다.

두 번째는 미국 부채가 전 세계 거의 모든 대형 기관과 컨소시엄의 기초 자산이며 미국 10년물 국채가 글로벌 금융 자산 가격의 기준이 된다는 점입니다.

1조 달러 이상을 보유한 일본은행, 7000억 달러 이상을 보유한 중국 중앙은행, 7000억 달러 이상을 보유한 영국 등 전 세계 주요 국가의 금융 기관은 미국 채권을 기초 자산으로 삼아 자국의 금융 건물을 짓고 있습니다. 이들 국가는 자국 통화를 발행하기 위해 미국 부채를 보유하고 있으며, 미국 부채는 이들 국가의 기축통화의 기준 통화가 됩니다.

그런 다음 사우디 국부펀드, 미국 연금, 영국 연금과 같이 자산 안전과 유동성을 추구하는 국가 국부펀드, 사회보장기금, 연금이 미국 부채를 대규모로 보유하고 있습니다.

그런 다음 대형 글로벌 민간 금융 기관, 특히 국제 보험 대기업이 미국 부채를 대규모로 보유하고 있습니다. 국제 금융 대기업들은 미국 부채를 기초 자산으로 장기간 보유하며 미국 부채를 통해 리파이낸싱하거나 다른 금융 상품을 만듭니다.

마지막으로 주요 글로벌 민간 컨소시엄, 글로벌 빅 패밀리, 대형 컨소시엄은 자산의 유동성뿐만 아니라 부의 보안과 안정성을 추구하며 미국 부채를 대규모로 배분합니다.

미국 부채(미국 국채) 36조 달러 중 55%는 미국 투자자(민간 기관 및 개인)가, 13%는 연방준비제도이사회가, 7%는 사회보장기금 및 기타 기관이 보유하고 있습니다.

외국인 투자자가 24%를 보유하고 있으며, 주로 국가 국부펀드, 중앙은행, 사회보장기금, 연금, 대형 금융회사, 대형 컨소시엄 및 해외에 있는 대가족이 보유주주로 참여하고 있습니다.

일본, 중국, 영국이 대규모로 보유하고 있으며 캐나다, 벨기에, 프랑스, 아일랜드, 스위스가 각각 3000억 달러 이상, 싱가포르, 인도, 브라질이 각각 2000억 달러 이상, 노르웨이, 사우디아라비아, 한국, 독일, 멕시코가 각각 1000억 달러 이상을 보유하고 있습니다.

그래서 미국 부채는 글로벌 금융시장의 하부 자산으로 글로벌 금융 빌딩의 초석과 같으며 미국 부채가 무너지면 글로벌 금융시장은 불길로 타오르게 될 것입니다.

02 상호관세가 미국 채권 시장에 미칠 수 있는 영향

트럼프의 상호 관세 정책이 미국 부채에 영향을 미치는지 여부. 신용, 나아가 달러화와 미국 금융의 글로벌 입지를 흔들지 여부는 이제 글로벌 투자자들의 가장 큰 걱정거리입니다.

실제로 미국과 글로벌 금융시장에 대한 상호 관세의 영향은 이미 발생했으며, 그 영향에 대해 좀 더 심층적으로 살펴보면 다음과 같습니다.

첫째, 상호 관세는 시장의 예상을 뛰어넘고 변수와 불확실성이 많아 시장에 패닉을 불러 일으켜 글로벌 증시가 폭락했습니다. 금과 원유는 하락하고, 자본 패닉, 국채 매입을 선택하고, 미국 채권과 국채 금리는 상승하는 정책이 시작되었습니다.

둘째, 상호 관세가 미국의 단기 인플레이션에 타격을 주면서 경기침체 기대감이 높아졌습니다.

상호 관세가 미국의 단기 인플레이션을 상승시켜 미국 채권 금리를 직접적으로 끌어올릴 것이라는 데는 의심의 여지가 없습니다. 그러나 상호 관세는 중장기적으로 미국 인플레이션에 영향을 미치지 않습니다. 그 이유는 관세 인상이 시장 수요를 감소시키고 수요 탄력성이 약한 일부 상품의 가격은 단기적으로 상승하지만 수요 탄력성이 강한 상품의 가격은 하락할 것이기 때문입니다. 따라서 인플레이션은 먼저 상승한 후 하락하는 모습을 보일 것입니다.

또한, 상호 관세 정책으로 인해 미국 경제 성장률이 낮아지면 주식 자산 가격 상승률이 낮아져 채권 자산, 즉 국채의 경기 침체 위험을 피하려는 자금이 선호할 것으로 예상됩니다.

셋째, 상호 관세가 국제 무역에 미치는 영향과 금융시장에 미치는 영향이 동시에 발생하면 미국은 금융 수급이 압박을 받을 수 있습니다.

세계화와 금융화 시대에는 무역과 금융의 관계에 초점을 맞춰 경상수지, 자본계정, 금융계정을 함께 고려해야 합니다.

미국은 달러와 달러 표시 금융자산을 수출하는 국가로, 한쪽에서 달러를 수출하고 다른 쪽에서 상품을 수입하는 것은 불가능합니다. 미국의 경우 무역수지 흑자 확대는 금융계정 순소득의 확대와 함께 이루어지고 있습니다.

이제 트럼프는 무역적자를 축소하고 제조업의 미국 복귀를 위해 관세를 인상하려고 하고 있습니다. 제 판단으로는 트럼프가 이 목표를 달성할 수는 없지만 미국의 무역적자 축소에는 기여할 수 있으며, 이는 국제적으로 유통되는 달러가 줄어들고 자연스럽게 미국 금융자산에 대한 수요가 감소할 것이라는 의미입니다. 따라서 미국 무역적자 축소의 다른 측면은 금융계정 순소득의 감소입니다.

미국 정부는 미국 금융자산을 보유한 해외 투자자에 대한 30% 세금(1970년대에 폐지된 후 국내 투자자에 대해서는 유지)을 다시 부과하는 방안을 검토하고 있는 것으로 알려졌습니다. 이 정책이 실현되면 해외 투자자의 미국 부채 보유 비용이 상승하여 미국 부채에 대한 수요가 감소할 것입니다.

따라서 상호 관세 정책은 무역 시장뿐만 아니라 금융 시장에도 영향을 미쳐 미국 금융 시장 규모를 축소하고 미국 부채의 수요와 공급을 감소시킬 수 있습니다. 미국 채권의 경우 이는 단기적인 리스크입니다.

미국 채권 금리가 상승하면 트럼프는 어떻게 대응할까요?

상호 관세 정책이 미국 채권 수요 감소로 이어져 미국 채권 금리 상승을 유발하고, 이는 다시 미국 부채 부담 증가로 이어지는 것은 트럼프가 원치 않는 상황이며 그의 정책에 제약이 될 수 있습니다.

트럼프는 이에 대처하기 위해 두 가지 정책에 의존하고 있습니다.

한 가지는 미국 부채의 수요가 감소하는 동안 미국 재정의 통합으로 적자 규모가 압축되어 정부의 재정 규모가 줄어들고 미국 부채의 공급이 압축되어 균형을 이루고 궁극적으로 이자율을 억제하는 것입니다.

트럼프는 이를 해결하기 위해 두 가지 정책에 의존하고 있습니다.

두 번째는 연준이 금리 인하를 가속화하기를 바라는 것인데, 트럼프는 파월 의장을 명령할 권한도 없고 능력도 없습니다.

넷째, 상호 관세가 극단적인 시나리오를 촉발하면 미국 부채가 폭락할까요?

소위 극단적인 시나리오는 전쟁과 금융전쟁입니다.

많은 사람들이 전쟁이 발발하면 미국이 해외 투자자들이 보유한 미국 부채를 동결하거나 이자 지급을 거부하고 채무 불이행을 선언할까 걱정하고 있습니다.

역사적으로 미국 부채의 실제 디폴트는 없었으며, 영국이 미국과 전쟁을 벌여 연방 재무부의 장부를 불태워 결국 투자자를 회수하고 이자를 지급한 사고는 단 두 번뿐이었습니다. 다른 한 번은 기술적 장애로 인해 소수의 투자자에게 이자 지급이 지연된 경우였습니다. 2차 세계대전과 같은 극단적인 상황에서도 미국은 정상적으로 이자를 지급했습니다.

트럼프의 상호 관세 전쟁이 금융 전쟁으로 바뀌고 특정 국가가 미국 채권을 집중적으로 매도하면 미국 부채가 폭락할까요? 미국 채권이 급락할 것이라는 데는 의심의 여지가 없지만 붕괴되지는 않을 것입니다. 왜 그럴까요?

이 극단적인 경우 연방준비제도이사회는 미국 채권을 계속 매입하기 위해 인쇄기를 열어 바닥을 덮을 것입니다. 연준은 미국 부채의 '최후의 수단 구매자'로서 2008년 금융위기와 2020년 전염병 위기 등 과거 여러 위기에서 무제한 부채 매입을 발표하는 등 부채를 매입하여 궁극적으로 위기를 극복한 바 있습니다.

데이터에 따르면 이번 긴축 조치 이후 연준이 보유한 미국 부채 규모가 최고치인 6조 달러에서 3조 8천억 달러로 감소하여 채권 매입을 위한 막대한 공간이 확보되었습니다.

올해 연준은 금리 인하 사이클에 들어갔습니다. 미국 인플레이션이 단기적으로 상승하지만 결국 하락하더라도 연준은 미국 부채 감소 위험에 대처하기 위해 금리를 인하하고 채권을 매입할 충분한 여력이 있습니다. 5월과 6월에 연준은 금리를 인하할 것이며 연간 금리 인하 폭은 100bp 이상일 것이며 이는 미국 채권 가격을 상승시킬 것입니다.

따라서 연준이 존재하는 한 미국 채권은 디폴트되지 않을 것이며 달러가 붕괴되지 않는 한 미국 채권은 붕괴되지 않을 것입니다.

03 글로벌 금융 혼란 위험 헤지를 위한 미국 부채 추가

이하에서는 상호 관세 정책이 미국 금융 시장에 미치는 영향에 대해 자세히 살펴봅니다.

먼저 경상 계정과 금융 계정 간의 관계를 이해해야 합니다(자본 계정은 일단 제쳐두고).

지난 수십 년 동안 미국은 달러를 지속적으로 창출하여 달러를 사용하여 상품을 교환하고, 동시에 대규모 상품을 수입하고, 대규모 달러를 수출하고, 해외에서 미국 주식과 미국 채권 및 기타 금융 자산을 매입하여 미국으로 다시 달러를 수출해 왔습니다. 따라서 미국의 경우 경상수지는 장기 적자, 금융수지는 장기 흑자를 기록하고 있습니다.

이를 바탕으로 한 국가는 어느 정도의 합리성을 가지고 일정한 무역 적자/흑자를 유지합니다. 그러나 한 국가가 무역 적자가 확대되는 동시에 재정 흑자가 확대된다면 뭔가 잘못된 것입니다. 적어도 환율, 금리, 인건비, 원자재 가격 등 가격 메커니즘이 실패하고 있고, 상품 수출과 자본 투자에 대한 규제가 부족하다는 것을 보여줍니다.

실제로는 무역 적자/흑자가 문제가 아니라 무역 적자/흑자가 계속 악화되는 글로벌 경제 불균형이 문제입니다. 트럼프 대통령은 관련 원칙을 잘 모를지 모르지만 그의 팀과 담당자들은 이를 잘 알고 있으며, 목표와 행동에 있어서도 매우 일치하고 있습니다.

미국 정부는 미국 경제의 불균형이 주로 과도한 경상수지 적자와 과도하게 부풀려진 금융 계정에서 나타나고 있다고 생각합니다. 따라서 상호 관세는 경상수지 적자를 줄이는 동시에 금융수지 흑자를 줄이는 효과를 가져올 것입니다.

두 번째는 무역적자와 재정적자 사이의 관계를 이해할 필요가 있다는 것입니다.

미국의 지난 반세기 대부분 동안 무역 적자는 확대되었고 재정 적자도 같은 비율은 아니지만 더 일관된 방식으로 확대되었습니다. 왜 그럴까요?

미국의 무역적자가 확대된다는 것은 미국이 해외에서 더 많은 달러를 생산한다는 것을 의미하고, 연방준비제도가 미국 채권을 인수하여 미국 달러를 발행한다는 것은 더 많은 미국 달러 기축통화 발행을 위해 더 많은 미국 부채를 필요로 한다는 것을 의미합니다. 결국 이런 논리가 성립합니다. 미국 정부는 더 많은 미국 부채를 발행하고, 연방준비제도이사회는 더 많은 미국 부채를 매입하여 더 많은 미국 달러를 발행하고 더 많은 상품을 수입합니다.

그 결과 미국의 무역 적자와 정부 부채가 동시에 확대되고, 무역 적자가 늘어나면 부채 부담이 커집니다.

글로벌 자유 시장에서 해외 투자자들은 미국 달러, 미국 부채에 대한 강한 수요를 유지합니다. 수요가 강하기 때문에 달러와 미국 채권 가격이 강세를 유지한다는 논리는 문제가 없습니다.

그러나 지난 수십 년 동안 그랬던 것처럼 글로벌 자유 시장 가격이 왜곡된다면 이는 매우 위험합니다. 글로벌 가격 실패/불충분 환경에서는 겉으로 보이는 번영이 큰 위험 속에 숨어 있을 수 있습니다. 표면적으로는 중국과 일본 등 해외 투자자들이 여전히 미국 달러와 미국 채권을 대량으로 매수하고 있고, 후자는 여전히 강세를 보이고 있으며, 미국의 무역 적자와 재정 흑자 게임이 계속될 수 있는 지금이 바로 이러한 불확실성에 직면하고 있는 시기입니다. 그러나 그 뒤에 숨어있는 위험은 국제 시장 가격을 왜곡하는 보이지 않는 관세이며, 무역 적자와 재정 적자의 지속적인 악화 위험을 경고 할 방법이 없어 세계 경제 불균형을 초래하고 부채가 많은 국가는 규제 능력을 상실했습니다.

따라서 트럼프의 상호 관세 정책은 미국의 무역 적자를 반전시키려는 시도이며, 그 밑바닥에는 재정 적자를 완화하고 미국의 부채 문제를 완화하려는 시도가 있습니다. 이는 추적하고 살펴볼 가치가 있는 이슈이며, 그 핵심은 미국 정부 대차대조표의 축소입니다.

상호 관세가 미국의 무역 적자를 줄이는 동시에 미국의 재정 흑자를 줄이면 미국 부채에 대한 해외 수요가 감소하여 미국 채권 가격이 하락하기 쉽고, 반대로 미국 정부가 부채 감축에 성공하여 적자 규모를 줄이면 미국 공급 규모가 감소하여 미국 채권 가격이 상승하기 쉽습니다.

또한 연준의 금리 인하로 미국 채권 가격이 상승하여 수요 위축 압력을 헤지할 것입니다. 그리고 연준의 금리 인하 정책은 실제로 은행 시스템의 신용 확대(광의의 신용)를 지원하고, 민간 부문이 대차대조표를 확대하도록 장려하여 축소 과정에 있는 연방 정부를 대신하여 경제 성장을 촉진하는 역할을 하고 있습니다.

요약하면 미국 채권 가격은 먼저 하락한 후 상승하고 있습니다.

미국 금융시장이 위축되면 해외 투자자들이 미국 채권을 매도할 가능성이 있습니까?

사실 해외 투자자들은 1990년대부터 2008년 금융위기 전까지 미국 채권에 대한 비중을 확대했습니다. 게다가 대미 수출 규모가 크고 무역 흑자 규모가 클수록 더 많은 국가가 미국 부채 보유를 늘렸습니다. 그 후 많은 국가들이 미국 부채 보유를 줄이거나 미국 부채 분산 배분을 시작했습니다.

그러나 미국 부채는 글로벌 금융 시장의 기본 자산이며, 그렇게 큰 규모, 좋은 신용 및 유동성 대안, 국가 국부 펀드, 중앙 은행, 대형 금융 기관, 대형 컨소시엄이 미국 부채를 버렸고, 어떤 종류의 상품을 구성해야할지 모르겠습니다.

지난 15년 동안 중국은 전략적으로 미국 부채 보유를 줄여왔으며, 2013년 최고치인 1조 3,000억 달러에서 최근 수치인 2025년 0.76조 달러(시장 가치)로 5천억 달러 이상 감소한 것으로 나타났습니다. 그러나 이 데이터는 오해의 소지가 있습니다.

미국의 중국 미국채 보유액 발표는 중국 외교부(FAA)가 미국 수탁기관에 보유한 미국채의 시장 가치만을 의미하며, FAA가 대규모 글로벌 채권 및 기타 펀드를 통해 간접적으로 보유한 미국채는 포함되지 않습니다. 일반적으로 중국이 보유한 실제 미국 국채 총량을 분석할 때는 벨기에에 위치한 유로클리어가 보유한 미국 국채 총량에 미국 재무부가 발표한 중국 보유 미국 국채 총량을 더합니다.

위 차트에서 2017년 초부터 2024년까지 중국은 부채를 더 많이 갚아야 한다는 것을 알 수 있습니다. 2017년 초부터 2024년까지 8년 동안 중국의 대미 부채 포지션은 2,921억 달러 감소한 반면, 같은 기간 동안 벨기에는 대미 부채 포지션이 2,624억 달러 증가했습니다. 따라서 중국의 실제 미국채 보유 감소 규모는 훨씬 더 작습니다.

또한 상호 관세가 진행되고 미국의 금융계정 흑자가 줄어들면서 해외 투자자들이 달러와 미국 부채를 더 적게 보유할 가능성이 높아져 다른 국가의 금융 팽창도 둔화될 수 있습니다.

따라서 상호 관세의 맥락에서 글로벌 금융시장에 대한 저의 판단은 다음과 같습니다.

첫째, 이전 글에서 말씀드렸듯이 상호 관세가 미국 주식과 글로벌 금융시장을 강타하는 것은 트럼프의 정책이 바닥을 쳤고 최악의 시장 상황은 지나갔음을 시사합니다. 가 지났으며, 3~4년 정도의 투자 기간으로 미국 주식과 미국 채권에 투자할 수 있는 좋은 기회입니다.

둘째, 올해 글로벌 금융시장, 특히 주식시장의 변동성이 여전히 높고, 미국 채권은 가격 리스크가 있지만 폭락하지는 않을 것이며, 금융 혼란의 위험을 헤지하기 위해 미국 채권 비중을 (레버리지 없이) 늘릴 필요가 있습니다.

미국 부채는 신용이 좋고 유동성이 있는 이자지급 자산으로 활용할 수 있습니다.

미국 채권은 '공격과 후퇴' 전략으로 활용할 수 있는 신용도가 높고 유동적인 이자부 자산으로, 가격이 하락할 때는 후퇴하여 더 높은 쿠폰을 장기간 고정하고, 가격이 상승할 때는 공격적으로 매도하여 프리미엄 이득을 얻을 수 있습니다.

글로벌 금융시장 혼란기에도 미국 채권은 여전히 위험 헤지를 위한 핵심 자산입니다.