7월 대본에서 트럼프의 세 가지 큰 움직임 대 기록적인 평온한 시장, 여전히 약세?

저자: K33 Research; 편집: 율리야, PANews

거래량이 9개월래 최저치로 떨어지고 변동성이 21개월래 최저치를 기록하는 등 시장이 진정 국면에 접어들고 있습니다. 이는 7월의 활발한 역동성에도 불구하고 시장이 여름철 성장 둔화를 겪을 수 있다는 신호입니다.

7월에는 이벤트와 뉴스의 강도에도 불구하고 시장은 조용한 흐름을 보일 가능성이 높습니다. 지난 4년 동안 매년 7월에는 긍정적 또는 부정적 충격이 있었지만 가격은 견고하게 유지되었고 트레이더들은 시장을 주시하기보다는 '인생을 즐기려는' 경향이 강해 보였습니다. 올해는 다를 것이라는 기대는 그저 헛된 꿈일까요?

7월 전망 - 또다시 조용한 여름?

바쁜 일정이 기다리고 있습니다. 트럼프의 행동은 계속해서 시장에 영향을 미치며 위험 심리를 왜곡하고 비트코인 가격을 끌어올리고 있습니다. 이번 달에는 "크고 아름다운" 예산안, 관세 유예 종료, 최신 암호화폐 행정명령 마감일 등 트럼프의 잠재적 영향이 7월을 뒤덮을 것입니다.

• 예산: 트럼프는 7월 5일(GMT) "크고 아름다운" 예산안에 서명했습니다. 광범위한 예산안으로 논란이 되고 있는 이 법안은 미국의 재정적자를 3조 3,000억 달러까지 늘릴 수 있습니다. 확장적 예산은 비트코인과 같은 희소성 있는 자산에는 좋지만, 새로운 관세 논의로 인해 가려질 수 있습니다.

• 관세 문제: 90일 관세 면제 기간은 7월 9일에 종료되며, 트럼프 대통령은 국가별로 더 많은 발언을 할 것으로 예상되며 새로운 관세의 영향은 한 달 동안 점진적으로 공개되고 조정될 것입니다. 지난 2월과 4월의 경험을 돌이켜보면 관세 불확실성은 시장 심리를 위축시키고 비트코인에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 높습니다.

• 암호화폐 행정명령: 세 번째로 등장할 가능성이 높은 항목은 암호화폐와 관련된 미국의 정책 움직임입니다. 7월 22일은 최신 암호화폐 행정명령의 최종 마감일로, 실무 그룹이 입법 및 규제 프레임워크와 미국 디지털 자산 준비금 평가를 권고하는 보고서를 제출해야 하는 날입니다. 이 준비금은 이전에 전략적 비트코인 준비금이라는 행정명령의 영향을 받은 바 있습니다. 해당 명령의 모든 기한이 지났지만 현재 미국 정부가 보유한 비트코인의 양, 향후 구매 계획, 비트파이넥스와 같은 피해자에 대한 보상 등에 대한 정보는 아직 공개되지 않았습니다. 7월 22일 이후에도 추가 정보가 공개되지 않더라도 SBR에 대한 결정과 발표는 언제든 나올 수 있습니다.

이 모든 이벤트는 재정 확대와 무역 불확실성을 지배하는 요인에 따라 BTC의 움직임에 영향을 미칠 수 있습니다. 또한 7월 4일 미국 독립기념일 연휴로 인한 유동성 감소는 단기적으로 시장 불확실성을 높이고 트레이더가 위험을 감수하지 못하게 할 수 있습니다.

진화하는 '트럼프 무역'과 시장 심리

트럼프의 행동이 시장을 뒤흔든 것은 부인할 수 없는 사실입니다. 그가 취임한 이후 6개월 동안 글로벌 불확실성이 커지면서 시장(특히 암호화폐)은 더욱 시들해졌습니다. 펀딩 비율, 오픈 포지션, 레버리지 ETF 노출, 거래량 대 옵션 스큐 등의 지표를 보면 비트코인이 사상 최고치에서 불과 5%밖에 떨어져 있지 않다고 상상하기 어렵습니다. 현재의 불확실성 중심 환경에서 시장의 위험 선호도는 앞서 언급한 금융상품을 통해 매우 완만하게 표현되고 있으며, 가격과 위험 감수성은 과거 상승장과는 완전히 다른 구조적 상태에 놓여 있습니다.

이렇게 약화된 위험 선호도는 비트코인의 미래에 대한 긍정적인 신호로 해석할 수 있습니다. 열기가 제한적이라는 것은 이후 시장이 회복될 경우 청산 위험이 적다는 것을 의미합니다. 현재 시장에서 대규모 디레버리징이 발생할 이유가 없으며 전반적인 레버리지 수준은 통제되고 있으므로 계절적으로 느린 시장에서는 현물을 계속 보유하면서 인내심을 갖는 것이 더욱 적절합니다.

역사가 반복될 것인가 아니면 틀을 깰 것인가?

2021~2024년을 돌아보면 지난 몇 년간 시장을 뒤흔들만한 헤드라인이 많았음에도 불구하고 7월은 거래량 측면에서 연중 두 번째로 거래가 활발하지 않은 달이었습니다.

• 2021년 7월에는 중국의 BTC 채굴 금지 조치 이후 BTC 가격이 연중 최저치로 급락했습니다.

• 2022년 7월, 쓰리 애로우 캐피털과 셀시우스가 파산 절차에 들어갑니다.

• 2023년은 비교적 조용하지만 블랙록이 BTC ETF 신청서를 제출합니다.

• 2024년은 월초에 마운트곡스가 자산 분배를 시작하고, 독일 정부가 비트코인을 폐기하고, 월 중순에 트럼프가 암살 시도를 당하고 BTC 컨퍼런스에 참석하고, 월말에 바이든이 대선 레이스에서 사퇴하는 등 특히 소란스러운 한 해였습니다.

시장 과열 조짐이 없는 환경에서는 현물을 계속 보유하면서 인내심을 유지하는 것이 더 신중한 전략이 될 수 있습니다.

시장 데이터 심층 분석

현물 시장 성과

현물 시장의 거래 활동은 지난 7일 동안 더욱 약화되어 일평균 거래량(ADV)이 전주 대비 34% 감소했으며 7일 ADV는 2024년 10월 15일 이후 최저치인 21억8천만 달러로 떨어졌습니다. 이러한 거래량 감소는 좁은 상승폭과 상대적으로 조용한 뉴스가 주요 원인이었습니다.

비트코인 현물 거래량은 2025년 6월에 2024년 9월 이후 최저 수준으로 하락하며 전반적으로 차분한 여름 거래 추세를 이어갔습니다. 과거 데이터에 따르면 6월부터 10월까지의 기간은 1년 중 43%에 불과하지만 연간 거래량의 32%만 차지하는 것으로 나타났습니다. 역사적으로 7월(연간 거래량의 6.1%)과 9월(연간 거래량의 6%)은 일반적으로 1년 중 가장 거래량이 적은 달입니다.

변동성 측면에서도 비슷한 패턴이 나타났습니다. 7일 변동성은 2023년 10월 14일 이후 최저치인 0.79%까지 하락했습니다. 특히 지난 1년 동안 7일 변동성이 1% 미만으로 가장 오래 지속된 기간은 단 이틀에 불과해 단기적으로 더 큰 폭의 시장 움직임이 있을 수 있음을 시사합니다. 과거 데이터를 보면 2021년 중국의 채굴 금지, 2022년 암호화폐 파산, 2024년 주요 정치 이벤트에도 불구하고 7월, 9월, 10월의 평균 변동성은 낮은 수준을 유지했습니다.

가격 약세에도 불구하고 자금 흐름은 강세를 보이고 있습니다. 비트코인 ETP(상장지수상품)는 지난 한 주 동안 18,877 BTC의 순유입을 기록했으며, 이는 거의 전적으로 미국 현물 ETF로의 대규모 유입으로 5월 28일 이후 가장 강력한 단일 주간 유입을 기록했습니다. 그러나 이러한 강한 유입은 가격 정체와 대조를 이루며 시장에 상당한 매도 압력이 있음을 시사합니다.

따라서 2025년 7월에는 여러 잠재적 시장 촉매제에도 불구하고 과거 패턴에 비추어 볼 때 시장은 낮은 거래량과 낮은 변동성을 배경으로 전형적인 여름 약세로 향할 가능성이 높습니다.

파생상품 시장

침체된 CME 선물 프리미엄, 제한된 레버리지 ETF 흐름, 무기한 계약 시장의 낮은 레버리지와 적당한 수익률 등을 종합하면 레버리지 중심의 시장이 스퀴즈는 단기적으로 리스크가 제한적입니다.

• CME: 지난 한 주 동안 트레이더들이 새로운 방향성 포지션을 추가하지 않았고 6월 계약 만기가 대거 있었음에도 전반적인 노출이 미온적으로 유지되면서 CME 암호 화폐 선물은 보합세를 보였습니다. 비트코인 선물의 연환산 프리미엄은 약세를 유지하며 7~8% 내외에서 움직였고, 화요일 초반 거래에서는 6.5%까지 하락하며 지난 8일 동안 가장 낮은 수준을 기록했습니다.

• 레버리지 ETF: 지난 목요일 이후 연이은 소규모 유출로 레버리지 ETF의 활동은 비슷하게 완만했으며 시장의 저위험 선호도가 여전히 견고함을 시사했습니다. 지난 한 주 동안 CME의 미청산계약은 2,105 BTC 감소했는데, 이는 주로 만기까지 8,960 BTC 상당의 6월 계약을 보유한 트레이더들 때문이었습니다. 지난 두 달 동안 비트코인 가격이 10만 달러 이상을 유지하는 동안 미청산계약은 145,000~160,000 BTC의 좁은 범위 내에서 등락을 거듭하고 있습니다.

• 영구계약: 영구계약 시장도 마찬가지로 신중한 심리를 반영하고 있습니다. 7일 연환산 펀딩 금리는 평균 2.5%로 중립 수준인 10.95%에 훨씬 못 미치는 수준에 불과했습니다. 이는 신규 매수 포지션 개설에 대한 의지가 지속적으로 부족하여 무기한 계약 가격이 현물 가격보다 낮게 유지되고 있음을 시사합니다. 비트코인 무기한 계약 포지션은 5월 고점보다 훨씬 낮은 266,000비트코인에서 정체되어 있으며, 이는 지난주 최저치인 257,000비트코인에서 소폭 반등한 것에 불과합니다.

• 옵션 시장: 한편 비트코인 옵션 시장에서는 가격의 횡보와 거래 활동 감소로 인해 방향성 베팅 수요가 약화되고 만기별 스큐가 중립적으로 변했습니다. 한편, 장기간의 횡보로 인해 내재 변동성은 연중 최저치로 압축되었으며 시장은 여름 장이 완만한 상승세를 이어갈 것으로 예상하고 있습니다.

코티지 코인 파생상품 시장의 부상

코티지 코인 시장의 상대적 레버리지는 지난 1년 동안 급격히 상승했습니다. 시가총액 대비 무기한 계약 포지션은 2024년 7월 1일 3%에서 현재 5.6%로 두 배 가까이 증가했으며, 이는 1년 전보다 훨씬 더 활발한 레버리지 거래가 이루어지고 있음을 의미합니다.

이더리움의 명목 미결제약정은 350만 ETH에서 688만 ETH로 68% 증가했고, 솔라나의 명목 미결제약정은 1320만 SOL에서 2830만 SOL로 115% 증가했습니다. 반면, 비트코인의 미결제약정은 본질적으로 유지되었습니다. 2024년 7월 1일 263,000 BTC에서 2025년 7월 1일 266,000 BTC로 변동이 없었으며, 이는 트레이더들의 관심이 점점 토렌트로 이동하고 있음을 보여줍니다.

하지만 코티지 코인 포지션의 꾸준한 증가에도 불구하고 코티지 코인 펀딩 비율은 신중한 시장 그림을 그리고 있습니다. 지난해 11~12월 시장 분위기가 최고조에 달했을 때 시가총액 기준 상위 5개 코티지 코인(이더리움, 리플, 솔, 비트코인, 도지)의 평균 펀딩 수수료율은 60%에 달했으며, 이는 같은 기간 비트코인 펀딩 수수료율보다 35%포인트 높았습니다. 그러나 2025년 상반기에는 이들의 펀딩 수수료율이 비트코인 수준으로 수렴하거나 심지어 그 이하로 떨어지고 있어 위험 회피 현상이 나타나고 있습니다. 이처럼 포지션의 꾸준한 증가와 적당한 펀딩 비율이 공존하는 것은 시장 전반적으로 포지션 전략이 상당히 절제되어 있음을 시사합니다.