트럼프의 새로운 연금 협상에 대한 논란: 투자 민주화인가, 시스템 리스크인가?

저자:앙투안 가라, 제이미 존, 에릭 플랫

최근 도널드 트럼프는 사모펀드와 암호화폐 산업에 대한 미국 은퇴 저축자들의 수조 달러 신규 투자의 문을 열어 9천만 미국인의 금융 미래를 재편하고 자산 관리사와 디지털 통화 그룹의 성장을 가속화할 수 있는 기회를 마련했습니다.

하지만 401k 저축 플랜이 다양한 대체 자산에 투자할 수 있도록 허용하는 이 명령은 미국 은퇴자들을 새로운 위험에 노출시키는 측면도 있습니다.

이번 조치는 이러한 은퇴 플랜에 가입하는 것이 수조 달러의 자금을 유치하는 방법이라고 생각하는 Apollo Global Management 및 BlackRock과 같은 민간 자본 그룹의 강력한 로비 끝에 나온 것입니다. 수 천억 달러의 수익성 있는 자산을 유치할 수 있는 방법으로 보고 있습니다.

이 법안을 통해 퇴직연금은 기업 인수, 민간 대출, 인프라 거래 등 다양한 비공시 투자에 투자할 수 있을 것으로 예상됩니다. 이로 인해 더 높은 수수료와 투명성 저하에 노출될 수 있습니다. 현재 퇴직연금의 대부분을 차지하는 전통적인 주식과 채권과 달리, 401k 플랜이 보유한 9조 달러의 자산 중 일부는 가치 평가와 매각이 어려운 자산에 투자될 수 있습니다.

KPMG 감사 부서의 자산 관리 글로벌 책임자인 션 맥키(Sean McKee)는 "대체 투자의 문이 그 어느 때보다 더 열려 있습니다." 그는 "많은 리더들이 이를 비즈니스 모델 기회로 인식할 것"이라고 덧붙였습니다.

베터 마켓의 증권 정책 담당 이사 벤자민 쉬펠린은 이러한 움직임이 " 나쁜." 그는 "개인 투자자들은 완전히 다른 자산 클래스에 직면하게 될 것이며, 이를 반드시 깨닫지 못할 수도 있다"고 말했습니다.

바이아웃 그룹은 수조 달러 규모의 투자금을 매각하고 투자자들에게 수익을 창출하는 데 어려움을 겪어 왔습니다. 이로 인해 연기금과 재단이 업계에서 철수하면서 중요한 현금 공급원이 차단되었습니다. 블랙록과 같은 대형 민간 자본 그룹은 미래 성장을 위해 은퇴자와 부유층의 저축을 관리하는 데 눈을 돌렸습니다.

월스트리트가 트럼프 대통령을 설득하여 행정명령에 서명하는 데 성공함으로써 업계는 401k 플랜 관리자가 자금을 투자 계획에 투입하도록 설득하는 데 중요한 정치적, 법적 안전장치를 마련할 수 있게 되었습니다. 투자 계획에 투입하도록 설득하는 데 중요한 정치적, 법적 안전장치를 제공할 것입니다. 아폴로, 칼라일, 블랙록은 재무 공시에 따르면 치열한 로비를 벌였습니다.

블랙록과 같은 다른 그룹은 무역 협회를 통해 활동했습니다.

아폴로 대표 마크 로완을 비롯한 업계에서 가장 영향력 있는 리더 중 일부가 -- 을 비롯한 업계에서 가장 영향력 있는 리더들이 공개적으로 이 노력을 지지했습니다.

로완과 그의 동료들은 민간 시장에 접근하지 못하는 401k 저축자들이 다각화와 고수익의 기회를 놓치고 있다고 공개적으로 언급했습니다.

"우리는 기본적으로 국가의 은퇴 시스템을 NVIDIA에 걸고 있습니다."라고 로완은 2월에 언급하며 다음과 같이 말했습니다. 401k 저축은 소수의 기술 주도 인덱스 펀드에 집중되어 있습니다. 이번 주에 그는 401k 시장을 민간 투자에 개방해야 한다는 요구를 '상식'이라고 부르며 다시 한 번 강조했습니다. 많은 대형 사모펀드 그룹이 선호하는 영향력 있는 로비 단체인 기여 대안 협회는 워싱턴에서 401k 플랜을 제공하지 못해 위험에 처할 수 있다고 주장하기도 했습니다. 이 거래는 더 높은 수익을 위해 소송을 제기했습니다.

칼라일의 최고 경영자인 하비 슈워츠는 "부유한 고객들이 오랫동안 이 분야에 진출할 수 있었기 때문에" 이 명령은 "기한이 오래 지났다"고 말했습니다. ".

벨라더는 은퇴 계획에 개인 투자를 추가하면 "수백만 명의 미국인이 더 강력하고 다양한 포트폴리오를 구축할 수 있을 것"이라고 말했습니다. ".

백악관에서는 트럼프의 국가경제위원회와 경제자문위원회가 민간 자본 업계와 대통령 사이의 연락책 역할을 한다고 한 관계자는 전했습니다. 스티븐 밀러 부보좌관실은 행정명령 초안 작성을 도왔습니다.

한 고위 고문은 백악관 내 암호화폐의 인기를 지적하면서 암호화폐에 대한 행정부의 관심이 대통령의 책상 위에 올라가는 데 중요한 역할을 했다고 말했습니다.

트럼프는 디지털 자산의 규제 완화를 행정부의 핵심 과제로 삼았으며 2024년 대선에서 승리하는 데 암호화폐 산업이 도움이 되었다고 평가했습니다. 트럼프 일가가 지배하는 기업들도 최근 암호화폐에 수십억 달러를 투자했습니다.

사모펀드 업계의 일부에서는 특히 401k 플랜이 디지털 자산으로 인해 급격한 손실을 입은 만큼 이 명령이 자신들의 자금을 더 투기적인 암호화폐에 묶을 수 있다고 우려하고 있습니다. 투자로 인해 큰 손실을 입었기 때문입니다. 그러나 이 문제에 정통한 사람들에 따르면, 그들은 이를 수용 가능한 절충안으로 보고 있습니다.

대체 자산에 대한 명시적인 투자 금지 규정은 없지만 401k 플랜 관리자들은 대체 자산에 투자하는 것을 경계해 왔습니다. 대부분의 관리자는 높은 수수료와 많은 전략에서 사용되는 높은 레버리지로 인해 이러한 펀드에 투자하는 것에 대해 직원 소송에 직면할 것을 우려하고 있습니다.

심슨 태처 앤 바틀렛의 파트너인 라지브 찬다는 "이러한 소송은 비용이 많이 들고 높고, 많은 합의가 존재하지만 법정에서 승소하는 원고는 거의 없습니다."라고 말했습니다. 그는 이러한 우려가 "소송의 근거가 무엇이든 간에 엄청난 위축 효과를 가져온다"고 덧붙였습니다.

트럼프는 401k 플랜 관리자가 민간 투자 전략에 대한 소송을 억제하는 조항을 포함함으로써 민간 투자를 더 쉽게 제공할 수 있도록 정부 기관에 지시했습니다. 개인 투자 전략에 대한 소송을 억제하기 위한 조항을 포함하도록 지시했습니다.

쿠시 데사이 백악관 부대변인은 "트럼프 대통령의 의사 결정을 이끄는 유일한 특별한 이익은 미국 국민의 최선의 이익입니다. "

"대통령의 역사적인 행정 명령은 대체 자산 클래스의 민주화를 통해 일반 미국인의 은퇴를 현대화하고 확대하겠다는 약속을 이행하는 것입니다. 투자 옵션을 민주화하여 미국을 다시 부유하게 만들겠다는 약속을 이행하는 것입니다."

이제는 401k 혜택을 제공하는 기업에 대한 기준을 정한 1974년 법률을 감독하고 집행하는 노동부로 이목이 집중되고 있습니다.

자산 관리 회사들은 향후 6개월 내에 발표될 것으로 예상되는 DOL의 지침에 대비하여 401k 오퍼링을 준비하기 위해 경쟁적으로 움직이고 있습니다. 많은 회사들이 전문가가 수십 년 동안의 은퇴 계획을 위해 자산을 선택하는 목표 날짜 펀드에 대한 개인 투자를 제공하는 파트너십을 발표했습니다. 이 펀드는 상장 주식과 채권은 물론 불투명한 사모 자산에 혼합 투자할 예정입니다.

다른 회사들은 사모 투자에 더 직접적으로 접근하지만, 투자를 원하는 401k 가입자에게 어드바이저를 제공하도록 요구합니다.

미국에서 두 번째로 큰 은퇴 플랜 제공업체인 Empower는 5월에 Apollo, Goldman Sachs 자산 관리 및 파트너와 제휴할 것이라고 발표했습니다. 골드만삭스 자산 관리 및 파트너 그룹 등과 제휴하여 은퇴 플랜에 개인 자산 투자에 대한 접근성을 제공할 것이라고 발표했습니다.

한 달 후, BlackRock은 401k 제공업체인 Great Gray Trust에 공공 및 민간 투자를 혼합한 목표 날짜 펀드를 제공할 것이라고 밝혔습니다. 또한 BlackRock은 사모 자산을 포함하는 자체 타겟 데이트 펀드를 개발 중입니다.

다른 파트너십도 등장했습니다. 블랙록은 뱅가드 및 웰링턴 매니지먼트와 '전략적 제휴'를 맺고 은퇴자를 위한 공적-사적 하이브리드 펀드를 만들고 있으며, KKR과 캐피탈 그룹은 공공 및 민간 부문에 걸쳐 모델 포트폴리오와 목표 날짜 펀드를 만들려고 모색하고 있습니다.

현재 정책 컨설팅 그룹 Highland Global을 운영하는 전 재무부 관리인 마이클 페드로니는 미국 가정이 민간 자산에 접근하기 위해 얼마를 추가로 지불할 의사가 있는지에 대해 "큰 의문"이 있다고 말했습니다. 미국 가정이 식별 및 관리 비용이 더 많이 드는 개인 자산에 접근하기 위해 얼마나 더 많은 추가 비용을 지불할 의향이 있는지에 대한 '큰 질문'은 아직 답이 나오지 않은 상태입니다.

"현재 미국인들은 401k에 30~50 베이시스 포인트를 지불하는 데 익숙해져 있습니다. 만약 수수료가 80 베이시스 포인트까지 오른다면 기꺼이 그 비용을 지불할 의향이 있을까요?"