"트럼프 딜"을 한마디로 요약하면 다음과 같습니다.

출처: 션완홍위안 매크로

요약

2024년 미국 대선, '트럼프 딜'의 시장 영향과 가능한 해석을 어떻게 연구할 수 있을까요? 참고로.

(a) 역사적인 '선거 딜'은 어떻게 해석할 수 있을까요? 4분기 거래 선거 '사고', 후속 거래 정책

역사를 되돌아보면, '선거 거래'는 보통 세 단계로 나뉩니다: 첫 단계, 한쪽이 빠르게 승리의 우위를 점하는 경우 첫 번째 단계, 한 쪽의 승리 우위가 빠르게 확대/축소되는 경우, '선거 거래'가 조기에 개시됩니다. 미국 선거는 정당 프라이머리와 대통령 선거의 두 단계로 나뉘는데, 프라이머리는 보통 8월 말경에 끝나고 양당의 후보와 정책이 점차 명확해지면 시장도 점차 거래의 '정책 차이'에 대해 개방됩니다.

두 번째 단계는 선거 이후 선거 '서프라이즈'로 시장 가격이 상승하는 시기입니다. 1936년 이후 선거는 1) 반전의 끝, 2016년과 같이 명백한 반전보다 이전 3개월의 시장 성과, 2) 높은 긴장감 승리, 2004년과 같이 약 한 달 이상 이전 방향으로 시장이 계속 거래, 3) 낮은 긴장감 승리, 2020년과 같이 약 10거래일 연속으로 선거 시장이 안착, 4) 긴장감 승리 없음! 그리고 1996년과 같이 선거 이후 약한 시장 반응.

세 번째 단계인 핵심 정책의 착륙/후유증도 이전 거래의 재시작/반전을 가져옵니다. 트럼프의 첫 임기를 예로 들면, 2017년 3월 트럼프의 첫 번째 정책인 새 건강보험 법안 시행이 무산되면서 트럼프 거래는 '역전'되기 시작했습니다. 2017년 11월 초, 세제 개혁 법안의 성공으로 트럼프 정책에 대한 시장의 신뢰가 회복되면서 트럼프 딜은 다시 시작되었습니다.

(2) 시장은 어떻게 "트럼프 거래"를 하나요? 미국 달러 강세, 미국 주식, 구리, 미국 채권, 금 숏

시장 거래 자체에서 트럼프 딜을 세 가지 관점에서 관찰할 수 있습니다. 1) 두 번의 토론 기간 동안 광범위한 자산군 성과에 집중. 6월 27일 토론에서 트럼프의 확실한 우세와 9월 10일 토론에서의 패배, 2) 트럼프의 승리 우세와 지난 90거래일 동안 각 자산의 성과 간의 상관관계, 3) 트럼프가 거래한 2016년 11월~12월 기간 동안 광범위한 자산 클래스의 성과.

요약하면, 미국 채권 수익률 상승, 미국 달러 강세, 비트코인 상승, 미국 주식 및 구리 가격 편향, 금 가격 편향, 불확실성이 유가에 미치는 영향에 대한 '트럼프 트레이드'는 높은 수준의 확실성을 가지고 있습니다. 이전 시장 거래의 결과에서 트럼프 거래는 "짧은 구리와 석유, 더 많은 금"이 아니며 정책 또는 특정 발산에서 판단합니다.

1) 구리 , 트럼프는 새로운 에너지 산업, 감세, 재산업화 및 기타 경제 부양책을 완전히 제한하지 않으며 구리 수요도 증가시킬 것입니다. 2) 금, 미국 채권 금리에 대한 트럼프의 정책 추진은 금값에 약세인 반면 지정학적 정책은 지정학적 위험을 완화할 수 있습니다. 3) 유가의 경우, 재산업화 등으로 인한 수요 부양은 잠재적인 공급 약세를 다소 약화시킬 수 있습니다.

(3) 주식시장의 '트럼프 딜'? 금융, 에너지, 제조업을 중심으로 광범위한 성장에 상대적으로 우호적

미국 증시의 경우, 구조적인 '트럼프 딜'이 광범위한 성장에 우호적일 수 있다. 6월 초에서 7월 중순, 그리고 9월 중순 이후 트럼프의 대선 승리 확률이 상당히 높아지면서 미국 주식시장은 상대적 우위를 점하는 두 국면을 맞이했습니다. 논리적으로 트럼프의 감세, 기술 및 기타 정책은 성장 부문에 유리한 반면, 그의 정책은 미국 채권 수익률의 상승 위험을 악화 시키거나 소형주를 상대적 압박으로 몰아 넣었습니다.

토론일 초과수익률, 선거의 모든 단계별 초과수익률, 지난 90거래일과 트럼프 당선률의 상관관계를 고려할 때 트럼프의 공약이 산업에 미칠 잠재적 영향을 연구할 수 있습니다.

1) 금융 규제 완화, 은행 등에 우호적 2) 전통 에너지 개발, 에너지 장비 등에 유리 3) 법인세 인하, 전자 장비 등에 유리 4. ) 청정 에너지, 단전 전력 등에 대한 약한 지원.

위 산업 외에도 더 주목할 가치가 있거나 컨센서스를 벗어난 다음 범주에 대해서는 1) 트럼프 재산업화 및 기타 정책, 항공 물류, 건설 자재, 자동차 및 기타 산업 지원; 2) 해리스 감세 및 보조금의 저소득층 및 중산층 대상에 비해 트럼프 감세 정책은 부유층, 필수 소비자, 건강 관리 등에 더 많은 혜택을 주는 편향된 부정적 편향; 3) 트럼프의 지정학적 위축 정책, 군수 산업에 대한 편향된 부정적 평가.

(4) '선거 거래'의 가능한 해석은? 단기적으로는 예상치 못한 결과, 중기적으로는 정책 기조, 장기적으로는 펀더멘털

현재 무역수지는 트럼프에게 유리하게 기울어져 있는데, 트럼프가 당선될 경우 무역 지속성이 제한될 수도 있고, 해리스 승리와 같은 무역 또는 상당한 반전이 일어날 수도 있다. 우편 투표의 지속과 코로나19 사태 이후 도시와 농촌의 인구 이동은 여전히 선거에 몇 가지 변수를 가져올 수 있습니다. 트럼프가 당선되면 시장은 소폭의 상승세가 지속되는 2020년과 비슷할 수 있고, 해리스가 승리하면 시장이 크게 반전되는 2016년과 비슷할 수 있습니다.

중기적으로는 정책 아이디어의 순조로운 진전 여부가 세 번째 선거 거래의 반전 또는 지속에 직접적인 영향을 미칠 수 있습니다. 1) 리듬, 1기 트럼프는 행정명령을 통해 이민, 무역, 규제 및 기타 정책 영역에서 빠르게 정책을 추진했지만 세금 정책 착륙은 더디다. 2) 착륙, 트럼프의 1기 정책 전달률은 23%에 불과하지만 무역 분야에서는 전달률이 더 높다.

장기적으로 선거가 시장에 미치는 영향은 주로 펀더멘털에 미치는 영향을 통해 나타날 것입니다. 올해 선거 결과는 ① 공화당 압승(49%), ② 트럼프 + 의회 분열(14%), ③ 민주당 압승(12%), ④ 해리스 + 의회 분열(21%) 등 네 가지 시나리오로 나눌 수 있습니다. 경제에 긍정적인 영향을 미칠 것이라는 응답은 ③, ①, ④, ② 순이었습니다.

위험 요인

위험 요인: 지정학적 갈등 고조, 예상보다 둔화된 미국 경제, 예상보다 지속되는 엔화 강세.

보고서 본문

2024년 미국 대선이 마무리되고 있지만 '트럼프 딜'이 일부 자산에 미치는 영향은 여전히 논란의 여지가 있습니다. 자산 가격 성과에서 '트럼프 딜'의 올바른 의미는 무엇이며, 대선 이후 시장의 해석은 어떻게 될까요? 참고하세요.

 첫째, '선거 딜'의 역사, 어떻게 해석할 것인가? 4분기 거래 선거 '사고', 후속 거래 정책 추진

역사적으로 회고해 보면, '선거 거래'는 일반적으로 선거 전 3단계로 나뉩니다. 거래에서 한쪽의 우위가 급변하는 시기, 선거 후 거래의 '깜짝' 결과, 그리고 정책의 시행 여부에 따라 거래의 지속/반전으로 나뉩니다.

첫 번째 단계, 급격한 확대/축소 중 한 쪽이 우위를 점할 경우 '선거 거래'가 조기에 개시됩니다. 미국 선거는 정당 프라이머리와 대통령 선거의 두 단계로 나뉘는데, 프라이머리는 보통 8월 말경에 끝나고 양당의 후보와 정책이 점차 명확해지면 시장도 거래의 '정책 차이'에 서서히 개방된다.1) 2004년 부시 대 케리, 예를 들어 재래식 에너지, 이라크 전쟁에 대한 태도, 두 가지 주요 정책 차이가 있다. 종료시기는 둘 사이의 주요 정책 차이입니다. 2 9월 총격 사건은 부시의 승리 확률을 크게 높였고, 에너지 장비와 방위 산업도 동시에 높았으며, 토론이 패배한 후 9월 30일에는 초과 수익의 두 부문도 빠른 반전입니다. 2) 2008, 오바마 공식 승리 확률의 지명에서 오바마가 확대되고 있으며, 오바마 의료 개혁에 대한 거래도 개막을 앞두고 9월 중순에 이루어졌습니다.

두 번째 단계에서는 선거가 끝난 후 시장이 선거에 반응합니다. '서프라이즈'가 가격에 반영됩니다. 베팅 시장의 예측과 여론조사 사이의 격차를 통해 1936년 이후 선거는 '역전', '고서프라이즈 승리', '저서프라이즈 승리', '무서프라이즈 승리', '이변 없음'으로 분류할 수 있습니다. "2016년 대선이 대표적인 사례입니다. 2) 고서스펜스 승리의 경우 시장은 한 달 이상 이전 방향으로 계속 거래됩니다. 3) 저서스펜스 승리의 경우 시장은 선거 후 한 달 이상 이전 방향으로 계속 거래됩니다. 4) 저서스펜스 승리의 경우 시장은 선거 후 한 달 이상 이전 방향으로 계속 거래됩니다. 5) 저서스펜스 승리의 경우 시장은 선거 후 한 달 이상 이전 방향으로 계속 거래됩니다. 낮은 서스펜스 승리의 경우, 선거 후 시장의 지속성은 더욱 약해져 약 10거래일 정도만 지속됩니다; 4) 무서스펜스 승리 시나리오, 시장은 초기에 상대적으로 완전히 가격이 책정되었으며, 선거 후 반응의 크기는 가장 약한 지속성의 반응에 대한 가장 약한 반응이며, 2020년 선거가 전형적인 사례입니다.

세 번째 단계에서는 핵심 정책의 착륙/탈락으로 기존 거래의 재개/반전이 일어날 것입니다. 2017년을 예로 들면, 당시 감세, 무역 갈등 및 기타 선거 공약에 따라 '트럼프 딜'에 대한 시장의 반응은 '미국 증시 강세'와 '달러 강세'였습니다. ". 그리고 2017년 3월 25일, 새로운 의료보험 법안이 통과되면서 미국 증시가 급락하고 미국 달러가 급격히 약세를 보였습니다. 이 법안은 트럼프가 시행하려고 시도한 첫 번째 핵심 법안이지만 당의 견해가 합의에 도달하지 못하고 하원 투표가 철회되기 전에 시장 신뢰에 큰 영향을 미쳐 트럼프 거래가 "역전"되기 시작했습니다. 11월 초까지 세제 개혁 법안의 성공으로 트럼프의 정책 활성화에 대한 시장의 신뢰가 회복되고, 2018년 관세 법안에서 트럼프 딜이 재가동을 촉진했습니다.

예를 들어, 2016~2019년 트럼프 합의는 2단계와 3단계로 진행되었습니다. 1) 첫 번째 단계는 2016년 9월 초부터 11월 7일까지, 예비선거 이후 선거일까지 여론조사 및 베팅은 힐러리 편, S&P 500 지수 약세, 미국 달러 지수 충격, 트럼프 무역은 아직 개시되지 않았습니다. 2) 두 번째 단계는 2016년 11월 8일부터 12월 31일까지, 선거 '우발적 인 "가 빠르게 가격에 반영되고 미국 달러 지수가 급등하고 S&P 500 지수가 급등했습니다.3) 3단계, 2017년 3월 15일 새로운 헬스케어 법안이 철회된 후 미국 달러 지수는 약세를 지속하고 트럼프 무역은 일시적으로 반전되었으며, 2018년 2월 201, 232조에 대한 관세 부과가 무역 정책에 대한 시장의 신뢰를 촉발할 때까지 미국 달러 지수는 계속 강세를 보였고 트럼프 무역이 재개되었습니다.

둘째, 시장은 '트럼프 무역'을 어떻게 진행할 것인가? 강달러 확실성이 더 높고, 미국 주식, 구리 편향, 미국 채권, 금 편향 숏

언제 "트럼프 거래"해석에 대한 이전 시장은 주로 정책에서 시장으로, 그러나 일련의 캠페인 옹호자. 자산에 대한 캠페인의 영향; 그리고 시장 거래 자체에서, 또는 이러한 차이를 다소 제거 할 수 있습니다. 한편으로는 특정 유형의 자산 영향에 대한 트럼프 또는 해리스의 다른 정책 아이디어는 반대 일 수 있습니다. 예를 들어, 트럼프는 법인세 인하, 관세 인상, 산업 생산 지원 및 기타 정책이 강한 달러 특성을 가지고 있지만 "약한 달러 계획"을 추진하려고 노력하고 있습니다. 정책 자체만으로는 트럼프 거래에서 달러의 추세를 단정 지을 수 없습니다. 반면에 두 사람은 미국 산업 생산 촉진을 옹호하는 등 일부 정책에서 공통점이 있지만 구리, 경기 순환 주식 및 기타 영향에 대한 "정책 차이"도 측정하기 어렵습니다. 그리고 "트럼프 승리"의 첫 번째 단계의 시장은 그러한 질문에 대한 답을 제공합니다.

관점 1: 두 토론 기간 동안 광범위한 자산군의 성과에 집중. 트럼프와 바이든은 6월 27일 오후 9시(동부시간 기준)에 첫 대선 토론회를 가졌는데, 트럼프가 우세한 토론을 통해 바이든에 비해 상당한 우위를 점했습니다. 토론이 진행되는 동안 S&P 500 지수와 나스닥 지수는 급등했고, 미국 달러 지수는 강세를 보였으며, 미국 채권 금리는 상승했고, LME 구리는 급등했으며, 비트코인은 상승했고, 브렌트유 가격은 상승했으며, COMEX 금은 분명 하락 압력을 받고 있었습니다. 이 성능에서 "트럼프 거래"또는 달러 상승, 미국 채권 금리 상승, 더 많은 미국 주식, 구리, 비트 코인 및 기타 특성, 금 가격에 부정적, 원유 가격의 영향은 약합니다.

9월 10일 해리스와의 토론회 시장이 '트럼프 무역'과 반대 방향으로 움직일 수 있었던 9월 10일 해리스와의 토론에서 트럼프는 약자였습니다. 토론이 진행되는 동안 '해리스 딜'에 따라 S&P 500과 나스닥은 빠르게 약세로 출발했고 달러 지수는 약세를 보였으며 미국 채권 수익률은 하락했고 구리와 유가는 상승, 비트코인은 하락, 금값은 소폭 상승했습니다. 이 시장 성과를 보면 트럼프와 해리스 정책 차이, 여전히 달러 강세, 미국 채권 금리 상승, 미국 주식 및 비트 코인 상승, 금 가격 약세, 이전보다 모순 된 지침 또는 9 월 10 일 밤까지 OPEC이 올해와 내년 글로벌 석유 수요 증가율을 하향 조정 한 구리 및 유가, 혼란이 있습니다.

관점 2: 트럼프의 승리 우위와 초과 수익률의 상관관계. 지난 90거래일 동안 자산 가격은 대선 토론이 시작되면서 '선거 거래'의 영향을 고려하기 시작했습니다. 6월 17일부터 현재까지 다양한 유형의 자산과 베팅 시장 트럼프의 승리율의 상관관계는 1) 10년 만기 미국채 수익률, 미국 달러 지수와 트럼프의 승리율의 상관관계는 각각 최대 0.77, 0.70으로 트럼프 딜이 미국채 수익률을 상승시켜 미국 달러의 강세를 가장 확실하게 지지했으며 2) 비트코인, 나스닥과 트럼프의 승리율의 상관관계도 0.46, 0.44로 나타났습니다. 트럼프 딜의 수혜가 분명; 3) 브렌트유, LME 구리, S&P 500과 트럼프의 승률은 약한 양의 상관관계, 구리, 유가 호조는 정책 차원에서 어느 정도 차이가 있는 것으로 해석되며; 4) 금값과 트럼프의 승률은 약한 음의 상관관계를 보임.

관점 3: 2016년 트럼프 거래 당시의 광범위한 자산군 성과. 2016년 11월 8일 도널드 트럼프가 깜짝 당선된 후 여러 광범위한 자산군의 시장 성과가 크게 반전되면서 '트럼프 트레이드'의 전형적인 특징을 보여주었습니다. 2016년 12월 31일 기준 미국 채권 수익률은 59bp, 미국 달러 지수는 4.4%, 주식 시장에서는 S&P 500 지수와 나스닥 지수는 각각 4.6%, 3.7%, 원자재 시장에서는 브렌트유 23.4%, LME 구리 5.7%, COMEX 금 10.0%, 기타 자산에서는 비트코인 33.8%가 상승했습니다.

strong>요약하면, 미국 채권 수익률 상승, 달러 지수 강세, 비트코인 상승은 확실성이 높고, 미국 주식과 구리 가격 편향, 금 가격 편향, 유가 영향에는 불확실성이 있는 '트럼프 무역'이 있습니다. 트럼프 무역의 영향의 방향성 측면에서 정책 이탈에 대한 인식과 다소 상충되는 카테고리는 주로 구리, 금, 석유입니다. 물론 원자재 가격은 다른 요인에 의해 영향을 받겠지만, 초기 거래 결과를 보면 트럼프 거래 또는 '구리와 석유는 매도, 금은 매수'가 아닌 것으로 보입니다.

1) 구리

, 트럼프는 새로운 에너지 산업을 완전히 제한하지 않고 재임 기간 동안 미국의 천연 가스 및 재생 에너지 생산량이 최고치를 기록했으며 청정 에너지 보조금 금액은 2017 년 71 억 달러에서 2020 년 173 억 달러로 증가했습니다. 한편, 감세와 재산업화로 인한 경기 부양책은 구리 수요를 늘릴 것입니다.

2) 금, 트럼프의 당선으로 정책 연속성이 중단되고 시장 불확실성이 어느 정도 증폭되겠지만 미국 채권 수익률을 끌어올리려는 정책의 높은 확실성은 여전히 금에 부정적으로 편향되어 있습니다. 동시에 지정학적 이슈에 대한 트럼프의 전선 축소는 지정학적 리스크 감소에 유리합니다. 또한 재정적자율 확대가 반드시 중앙은행의 금 매입, 중앙은행의 금 매입 또는 안보 및 기타 고려사항에 따른 일부 국가의 금 매입 수요 급증을 가져오는 것은 아니며 미국 채권 신용과는 거의 관련이 없습니다.

3) 석유 , 트럼프는 에너지 확대 정책을 유지하고 있지만 한편으로는 미국의 셰일 오일 생산 능력이 거의 높고 공급 증가에 대한 라이센스 발급은 여전히 긴 시차가 있으며 다른 한편으로는 재산업화 및 기타 수요 촉진 정책 또는 유가 부족에 대한 트럼프 에너지 정책을 어느 정도 약화시킬 수 있습니다.

미국의 주식 시장 중 세 곳의 "트럼프 무역"? 금융-에너지-제조업 중심으로 대형주 성장이 상대적으로 유리

미국 증시의 경우 구조적으로 '트럼프 딜' 또는 대형주 성장에 상대적으로 유리한 상황입니다. PredictIt의 확률 변화에 따르면 6월 이후 '선거 딜'은 크게 3단계로 나눌 수 있는데, 1단계인 6월 초부터 7월 중순까지는 트럼프의 당선 가능성이 크게 높아졌고, 2단계인 7월 중순부터 8월 초까지는 해리스가 등장하면서 트럼프의 당선 확률이 급락했고, 세 번째 단계인 9월 중순 이후에는 해리스의 저조한 인터뷰 성과로 인해 트럼프 무역이 다시 부각되었습니다. 시장의 상대적 성과 측면에서 보면 1단계와 3단계에서는 대형주와 성장성이 뚜렷하게 우세하고, 2단계에서는 대형주와 성장성이 현저히 약세입니다. 논리적으로 트럼프의 감세, 기술 및 기타 정책은 성장 섹터에 유리한 반면, 미국 채권 수익률의 상승 리스크 또는 소형주 상대적 압력에 대한 정책은 성장 섹터에 유리합니다.

섹터별로는 '트럼프 딜' 기간의 초과 수익률을 살펴봄으로써 잠재적 상승과 하락을 평가할 수도 있습니다. 1) 토론일 장중 수익률의 관점에서 보면 6월 27일 저녁 트럼프가 우세한 토론 이후 다음날 트럼프 무역 플러스 업종의 성과가 좋아야 하고, 9월 10일 저녁 트럼프가 부진한 토론 이후 다음날 트럼프 무역 플러스 업종은 역전되어야 한다.2) 트럼프의 선거운동 기간인 6월 27일~7월 16일, 9월 18일부터 현재까지의 다양한 국면에서 보면 모두. 트럼프의 승률이 높아지는 단계, '트럼프 딜'이 더 유리한 대상, 7월 17일~8월 11일은 '트럼프 딜'의 특징에 부합하는 단계, 약세 업종 이상에서 해리스 승률이 급격히 상승한 시기이다.

또한 섹터 지수 시장을 살펴볼 수도 있습니다. 성과와 트럼프의 승리율과의 상관관계를 살펴볼 수도 있습니다.

토론일 초과 수익률, 선거의 각 단계별 초과 수익률, 지난 90거래일과 트럼프의 승률 간의 상관관계를 고려할 때, 다음과 같이 예상할 수 있습니다. 트럼프의 잠재적 수혜 업종은 크게 4가지로 분류할 수 있습니다: 1) 금융 규제 완화로 은행과 소비자 금융, 2) 전통적인 에너지 개발 지원으로 에너지 장비 및 서비스, 금속 및 광업, 석유 및 가스, 3) 법인세 감면으로 전자 장비, 4) 항공 운송 및 물류, 건설 자재, 자동차 및 자동차 부품.

잠재적 약세 업종도 마찬가지로 4가지로 나눌 수 있습니다: 1) 개인용품, 음료, 가정소비재, 식품, 내구소비재 등 소비재, 2) 전기 유틸리티 등 청정 에너지, 3) 생명과학, 제약, 의료장비 등 헬스케어, 4) 방위 및 군수 산업.

금융, 전통 에너지, 감세 등 긍정적, 청정에너지 등 부정적, 시장 컨센서스에 비해 더 주목할 가치가 있거나 다음 범주에 속하는 업종:

1) 트럼프 재산업화 정책 논리가 항공 물류, 건설 자재, 자동차 및 기타 산업을 뒷받침하고 있습니다.

2) 해리스의 감세와 저소득층에 대한 보조금에 비해 트럼프의 감세는 부자들에게 더 많은 혜택을 주고 필수 소비 및 의료와 같은 산업에 편향되어 있다.

3) 트럼프의 지정학에 대한 수축적 정책은 방위 및 군수 산업에 부정적입니다.

Four: '선거 거래'에 대한 가능한 해석은? 단기적으로는 의외의 결과, 중기적으로는 정책적 충격, 장기적으로는 펀더멘털

최근 트럼프의 승리 가능성이 크게 높아지면서 시장은 다시 한번 트럼프의 승리에 가격을 책정했다. 10월 24일 현재 RCP의 여론조사 결과 트럼프 48.5%, 해리스 48.6%로 트럼프가 한때 2%포인트 뒤지던 트럼프가 9월 여론조사에서 해리스를 따라잡은 것으로 나타났습니다. 7개 스윙 스테이트 중 트럼프의 지지율은 전반적으로 앞서고 있으며, 10월 26일 현재 조지아, 애리조나, 펜실베니아, 네바다, 위스콘신에서 트럼프의 선두는 지난주보다 계속 확대되고 있습니다. 베팅 시장에서 트럼프가 승리할 확률은 61%로 더욱 높아졌으며, 트럼프 그룹은 9월 23일 이후 268% 상승하는 등 트럼프 트레이드가 크게 재점화되고 있습니다.

그러나 이번 선거는 결판과는 거리가 멀며, 단기적으로는 다음과 같은 경우입니다. 트럼프가 당선되면 단기적으로 전면 무역의 지속은 상대적으로 제한적일 수 있지만, 해리스가 승리하면 전면 무역은 극적으로 반전될 수 있습니다. 역사적으로 돌이켜보면, 1936년 이후 22번의 선거 중 5번의 선거에서 선거 결과에 대한 베팅 시장의 예측이 정확하지 않았으며, 여론조사도 마찬가지로 결함이 있습니다. 올해는 우편 투표의 지속, 전염병의 여파로 인한 도시와 농촌 인구의 이동, 트럼프에게 유리하게 수정된 여론조사 모델의 새로운 편향성 등으로 인해 결과에 대한 불확실성이 커졌지만, 시장은 트럼프에게 상당히 유리하게 거래되고 있습니다. 즉, 트럼프가 당선되면 시장 추세는 2020년, 2012년 등과 비슷하게 이전 거래가 약간 지속될 수 있지만, 해리스가 승리하면 시장은 2016년과 비슷하게 급반전될 수 있습니다.

중기적으로, 시장 표현은 선거 제안의 발전 속도와 착륙 가능성에 초점을 맞추고 있습니다. 1) 추진 속도 측면에서 보면, 미국 대통령은 행정명령과 입법을 통해 정책 아이디어를 실행할 수 있는데, 입법 절차는 실행이 느린 반면 행정명령은 실행이 용이하다. 역사를 참고하여 행정 명령을 통해 트럼프의 첫 임기는 이민, 무역, 규제 및 기타 정책 분야에서 빠르게 진행되었지만 세금 분야 정책 착륙은 느립니다 .2) 착륙에서 의회 협력 부족, 해리스의 세금 정책, 트럼프의 세금 및 에너지 정책 또는 차단 될 것입니다; 동시에 기록을 이행하겠다는 캠페인 약속의 양측이 더 나 빠지면 트럼프의 1기 정책 이행률은 단지 23 %이지만 무역 분야에서는 더 높은 비율입니다. 정책 공약 추진의 순조로움 여부는 3단계 선거 협상의 성패 또는 지속 여부에 직접적인 영향을 미칠 수 있습니다.

장기적으로, 대부분의 자산에 대해 가격은 펀더멘털 자체에 의해 결정될 것이며, 선거가 시장에 미치는 영향은 주로 펀더멘털에 미치는 영향을 통해 나타날 수 있습니다. 2017~2019년 기간의 시장 추세를 보면 무역 정책 시행에 따른 '트럼프 딜'이 재개되는 동안 미국 채권 금리는 여전히 하락하고 구리 및 유가 공명은 하락하고 금 가격은 급등했으며 이는 '트럼프 딜'의 정당한 의미인 것 같습니다. "트럼프 딜"의 올바른 의미와는 다소 상충되는 부분이 있는데, 그 이유는 경기 하강 사이클에 무역 마찰이 겹쳐 미국 경제가 크게 약화되면서 이 기간 동안 시장 심리를 지배했기 때문입니다. 되돌아보면 '선거 트레이딩'은 여전히 펀더멘털 자체로 돌아가야 합니다. 현재 올해 선거는 공화당 종합 승리(확률: 49%), 트럼프 + 의회 분열(확률: 14%), 민주당 종합 승리(확률: 12%), 해리스 + 의회 분열(확률: 21%) 등 네 가지 시나리오로 나눌 수 있습니다. 경제에 미치는 긍정적 영향의 크기 순으로 보면 민주당의 종합 승리, 공화당의 종합 승리, 해리스 + 의회 분열, 트럼프 + 의회 분열 순입니다.  

< img src="https://img.jinse.cn/7314362_image3.png">

위험 경고

1, 지정학적 갈등의 고조. 러시아-우크라이나 분쟁이 아직 끝나지 않은 가운데 이스라엘-팔레스타인 분쟁이 다시 파장을 일으키고 있습니다. 지정학적 갈등은 원유 가격의 변동성을 악화시켜 글로벌 '디인플레이션' 과정과 '연착륙' 기대에 혼란을 줄 수 있습니다.

2, 미국 경기 둔화가 예상을 뛰어넘었습니다. 5월 이후 미국 경제지표는 종합적으로 기대에 미치지 못했고, 노동시장은 경기 둔화를 가속화했으며, 부채 상환 압박에 시달리는 주민은 증가 추세를 보였고, 소비 둔화 추세는 여전히 지속되고 있다.

3, 엔화가 예상을 뛰어넘는 절상세가 지속되고 있습니다. 경기침체 합의와 연준의 금리 인하를 배경으로 엔화가 가파르게 절상되었습니다. 엔화가 계속 급격히 절상되면 일본 내수 회복과 일본은행 정상화 과정에 걸림돌이 될 것입니다.