톰 리 연설: 이더리움은 월스트리트가 디지털 자산 시장을 구축하는 데 있어 수혜자가 될 것입니다.

기관: Golden Finance

TOKEN 2049 싱가포르가 오늘 시작되었습니다. OKX 메인 스테이지에서는 비트마인의 회장이자 펀드스트랫의 CIO인 톰 리가 '금본위제 이후 월가의 가장 큰 매크로 변화'를 주제로 연설했습니다. style="color: rgb(0, 176, 240);">1971년 달러가 금에서 분리된 이후 월스트리트의 거시적 전환점은 2025년입니다. 그는 비트코인 네트워크의 가치가 금(현재 비트코인 네트워크 가치의 약 10%에 불과한)에 맞춰진다면 상당한 단가 상승 잠재력이 있다고 보고 있습니다. 이더 가격 비율이 2021년 최고치인 0.087로 돌아간다면 이더의 단가는 연말까지 2만 2,000달러에서 25만 달러까지 상승할 수 있으며, 장기적으로는 단가가 6만 2,000달러까지 상승할 것으로 예상했습니다. 또한 톰 리는 스테이블코인이 '토큰화된 달러'로서 미국 달러의 지배적 위치를 강화할 수 있으며, 스테이블코인 시장은 2800억 달러의 국채를 보유하고 있으며, 향후 시장 규모가 40억 달러에 달할 것으로 예상되는 국채의 최대 보유자가 될 수 있다고 언급했습니다. 보유자를 포함하면 시장 규모는 4조 달러에 달할 것으로 예상됩니다.

연설 전문은 여기입니다.

Tom Lee:

와, 싱가포르에서 TOKEN 2049를 개최하게 되어 정말 반갑습니다. 20분 또는 19분 동안 많은 슬라이드를 보여드릴 수 있는데, 금본위제 이후 월스트리트의 큰 변화에 대해 발표하는 QA 세션에 몇 분만 할애하고 싶습니다.

먼저 기본 사항을 말씀드리겠습니다. 저희는 비트코인 가격이 963달러였던 약 9년 전부터 암호화폐 관련 연구를 해왔습니다. 보시다시피 비트코인은 100배가 넘는 수익률을 기록한 OG 자산 클래스였으며, 그 이후 비트코인은 금보다 훨씬 높은 수익률을 기록하면서 엔비디아보다 두 배의 수익을 올렸습니다. 같은 9년 동안 금 가격은 약 3배 상승하는 데 그쳤습니다. 그런데 이더는 같은 기간 동안 500배의 주가수익비율을 기록하며 비트코인보다 더 높은 수익률을 기록했습니다. 이제 2025년이 거시경제에 극적인 변화를 가져올 것이라고 생각하는 이유를 설명해드리겠습니다.

금본위제에 관해서는 1971년으로 거슬러 올라가야 합니다. 1971년 미국 달러는 금본위제에서 벗어났고, 같은 해 닉슨 대통령은 달러와 금의 페그제 종료를 선언했습니다. 이에 대해 잠시 생각해 볼 수 있습니다. 1971년 달러는 더 이상 자신을 나타내거나 지불을 약속하는 것 외에는 실질적인 가치를 지니지 못했습니다. 이를 생각할 때 대부분의 사람들은 1971년의 금 거래를 떠올릴 것입니다. 그 해에 금이 활발하게 거래된 것은 사실이지만 큰 기회는 아니었습니다. 1971년 금융 시스템은 갑자기 달러가 금과 분리되어 금으로 뒷받침되는 전환성을 잃으면 다른 통화가 지배할 수 있기 때문에 달러가 계속 지배력을 유지할 방법을 찾아야 했습니다.

그래서 월스트리트는 달러 머니마켓 펀드, 선물, 직불카드, 모기지 담보부 증권, 통화 스왑, 이자율 스왑, 지수 선물, 제로 쿠폰 채권, 담보부채권 등을 위한 거대한 시장을 만들었습니다. 1971년 이후 얼마나 많은 혁신이 있었는지, 실제로 오늘날 세계 30대 기업 중 7개가 금융 기관입니다. 그리고 오늘날 일어나고 있는 또 다른 혁신은 월스트리트와 AI가 블록체인을 기반으로 구축되고 있다는 점입니다.

미국에서는 지니어스 법이 스테이블코인 붐의 토대를 마련하고 무대를 조성했습니다. 그 후 SEC는 프로젝트 크립토를 시작하여 월스트리트에 블록체인 분야를 소개했습니다. 물론 워싱턴에서는 CLARITY 법안과 비트코인 전략 준비금 법안이라는 두 가지 다른 법안이 추진되고 있습니다. 이는 2025년에 점점 더 많은 것들이 합성되는 새로운 순간을 맞이하고 있다는 것을 의미합니다.

우리가 보기에 비트코인은 디지털 속성을 지닌 가치 저장소라는 점에서 의심할 여지없이 여전히 선구적이고 중요한 위치를 점하고 있습니다. 그러나 다른 각도에서 상황을 고려할 필요가 있습니다. 월스트리트는 어떻게 할까요? 저희는 월스트리트가 디지털 자산 시장을 구축하는 데 매우 중요한 역할을 할 것이라고 생각합니다. 이더가 가장 큰 수혜자가 될 것으로 예상됩니다.

이것이 외부적으로 비트코인에 어떤 의미가 있는지 살펴봅시다.

현재 금 가격이 온스당 4,000달러이고 5,000달러까지 상승할 가능성이 있다고 가정해 보겠습니다. 그렇다면 비트코인과 금의 상대적 관계에 대해 생각해 볼 필요가 있습니다. 금 비율이란 비트코인 네트워크 가치의 몇 퍼센트가 금의 가치여야 하는지를 명확히 해야 한다는 뜻입니다. 만약 10%에 불과하다면 각 비트코인의 가치는 14만 달러가 됩니다. 너무 낮다고 생각합니다. 저는 기본적으로 금의 가치와 같거나 그 이상이 될 것이라고 생각합니다. 이것이 비트코인이 140만~220만 달러의 가치를 가질 수 있는 이유입니다.

따라서 현재 비트코인의 가격은 약 110,000달러로 여전히 강세입니다. 하지만 곧 전개될 또 다른 스토리에 대해 생각해 봅시다. 바로 월스트리트입니다. 월스트리트는 향후 10~15년 동안 블록체인을 혁신할 것입니다. 그리고 우리가 이미 살펴본 스토리 라인의 일부는 토큰화된 달러인 스테이블코인에 대해 이야기하고 있다는 것입니다. 이러한 현상은 1971년의 역사적 사건과 유사점이 있습니다. . 따라서 암호화폐 분야에서는 많은 일이 일어날 것입니다. 그리고 우리는 이미 이더리움이 스테이블코인 덕분에 ChatGPT와 비슷한 변혁의 순간을 경험하고 있다는 것을 알고 있습니다. 스테이블코인 프로젝트를 구축하는 다양한 기업과 기관이 있습니다.

미국 정부가 왜 스테이블코인에 관심을 갖는지 궁금하실 것입니다. 사실 이는 미국이 합성 달러를 중시하는 것과 같은 이유입니다. 오늘날 미국 달러는 국내총생산(GDP)의 27%를 차지하지만, 중앙은행 외환 보유고의 무려 57%를 차지합니다. 이 57%는 1971년 이후 달러를 거래 표준으로 삼으려는 월스트리트의 노력이 효과가 있었다는 것을 보여줍니다. 금융 시장 거래의 88%에 달하는 비중을 차지하고 있습니다.

그러나 근본적으로 달러는 거의 100%에 가까운 안정적인 측정 단위입니다. 따라서 블록체인 기술을 기반으로 한 합성 달러 토큰으로 전환될 경우 미국 달러의 지배력은 더욱 공고해질 것으로 예상됩니다. 전체 규모 면에서 스테이블코인은 현재 전 세계에서 12번째로 많은 미국 국채를 보유하고 있습니다. 또한, 스테이블코인은 현재 2,800억 달러의 미 국채를 보유하고 있으며, 베센트 재무장관은 이 시장이 4조 달러로 성장할 것으로 예상하고 있습니다. 스테이블코인 보유액이 1조 달러를 넘어서면 세계 최대 단일 미국 국채 보유자가 될 것입니다.

이 목표는 도달할 수 없는 것이 아닙니다. 기업이 블록체인을 기반으로 비즈니스를 구축할 때 실제로 일어나는 일은 본질적으로 비즈니스 아키텍처를 재설계하여 실제로 운영 효율성을 개선할 수 있다는 점도 흥미롭습니다. 여기에는 여러 가지 이유가 있다고 생각합니다. 그런데 많은 분들이 블록체인 기반 비즈니스 구축이라는 개념에서 인공지능이 어디에 어떤 역할을 하는지 궁금해하실 텐데요, a16z에서 이에 대한 좋은 백서를 발간했습니다.

AI를 중심으로 블록체인을 구축하는 데는 대략 11가지의 적용 시나리오가 있습니다. 그중 세 번째 시나리오인 전달 호환성 신원 증명과 같은 몇 가지만 강조하겠습니다. 다섯 번째는 월드코인 같은 프로젝트, 여섯 번째는 코딩 애플리케이션을 통해 AI를 동기화하는 것입니다. 제가 착용하고 있는 U 크리터라는 기기가 그런 예라고 생각합니다. 이 기기는 현재 위치의 이산화탄소 수치를 측정하는데, 이상적으로는 420이지만 현재는 980입니다.

월스트리트가 블록체인을 구축하면 어떤 이점이 있는지 자주 물어보곤 합니다. 그들은 은행이 잘 작동한다고 말할 것입니다. 하지만 JP모건 체이스가 어떻게 더 많은 수익을 낼 수 있을지 모르겠습니다. 사실 블록체인을 기반으로 구축된 기업은 본질적으로 수익성이 더 높습니다. 예를 들어, 테더는 5,000억 달러의 가치로 투자를 받고 있습니다.

세계 12대 은행 목록을 살펴보세요. 테더가 2위에 올라와 있습니다. 생각해보십시오. 테더는 거대 은행인 뱅크 오브 아메리카보다 50% 더 큽니다. 씨티그룹의 두 배, 모건 스탠리의 두 배, 골드만 삭스보다 훨씬 더 큰 규모입니다. 하지만 흥미롭게도 테더의 직원 수를 살펴보면 JP 모건(JP Morgan)의 시가총액은 8,690억 달러, 직원 수는 31만 7,000명으로 직원 1인당 280만 달러에 해당합니다.

Tether의 직원 수는 150명에 불과합니다. 이는 JP Morgan의 주니어 애널리스트 팀 규모보다 훨씬 적으며, 신규 애널리스트의 수와 거의 비슷합니다(6월에 입사한다고 가정할 경우). 따라서 Tether의 직원 1인당 평균 시가총액은 33억 달러입니다. 퍼블릭 체인에서 운영되는 토종 블록체인 회사인 테더의 시가총액이 JP모건 체이스와 거의 비슷하지만, 직원 수는 150명에 불과하다는 사실을 인식하는 것이 중요합니다.

따라서 블록체인에 회사를 설립하고 월스트리트를 재건하는 것이 매우 수익성이 높다는 것은 분명해 보입니다. 이제 좀 더 자세히 설명해드리겠습니다. 이것이 왜 이더리움에 유익한지, 그리고 디지털 자산 비축에 대해 어떻게 생각해야 하는지 알아보겠습니다. 앞서 언급했듯이, 현재 1971년과 유사한 임계점이 다가오고 있으며 이는 매우 중요합니다. 왜 그럴까요? 그 이유는 월스트리트의 수많은 기업들이 블록체인 공간에서 비즈니스를 구축해야 할 필요성을 느끼고 있으며, 기본 아키텍처로 중립적인 퍼블릭 체인을 선택하는 경향이 있기 때문입니다.

보시다시피, 이더리움에서 이를 선택하는 기업이 많이 있습니다. 실제로 퍼블릭 체인에 잠겨 있는 가치와 같은 데이터를 살펴볼 때 이더리움은 가장 많이 선택되는 체인입니다. 전체 락인 가치의 68%를 차지합니다. 물론 지난 몇 번의 주기 동안 TDL은 이더리움의 최하위 지지대였습니다. 심지어 국제은행간 금융통신협회(SWIFT)와 같은 회사들도 며칠 전 이더의 레이어 2 네트워크를 사용해 온체인 마이그레이션을 실험할 것이라고 발표했습니다. 따라서 SWIFT와 같은 기업들도 엔터프라이즈 체인이 아닌 퍼블릭 체인을 사용하고자 하는 것으로 나타났습니다.

인공지능 분야에서는 혼돈 속성을 가진 제품을 구축하는 데 이상적인 플랫폼으로 여겨지는 이더를 둘러싼 많은 논의가 있었습니다. 다음은 이더의 가격 추이입니다. 2018년 이후 2021년에 최고점에 도달한 후 지난 4년 동안 매우 중요하고 광범위한 통합 단계를 거쳤으며, 이는 명확하게 관찰할 수 있습니다. 현재 이더리움 가격은 이 통합 구간에서 벗어나기 시작했습니다. 여기서 이전 통합 기간에 초점을 맞출 필요가 있습니다.

2018년부터 2020년까지 이더는 토큰 가격이 90달러에서 4,000달러로 50배 이상 상승하기 전에 통합되었습니다. 이 상승의 최저점은 1,385달러였습니다. 그렇다면 이더리움의 다음 단계는 무엇일까요? 몇 가지 생각이 있습니다. 하지만 이 가격 행동 차트를 다시 살펴보면 약세 신호는 보이지 않습니다. 고려해야 할 또 다른 차트는 이더 가격과 비트코인 가격의 비율입니다. 이 비율은 현재 0.036이며, 평균은 0.047, 최고치는 2021년 0.087입니다.

이 숫자가 중요한 이유는 제가 보기에 이더리움이 1971년과 마찬가지로 2025년에 중요한 시점에 있다고 보기 때문입니다. 적어도 이전 최고치인 0.087까지 가격 비율이 회복되어야 한다고 생각합니다. 그렇다면 이는 무엇을 의미할까요? 비트코인 가격을 보면 올해 말까지 최소 25만 달러에 도달할 것으로 예상됩니다. 따라서 가격 비율은 평균 0.0479에 도달할 것입니다.

2021년 최고치에 도달하면 각 이더의 가치는 12,000달러가 될 것이며, 이는 이더의 펀더멘털에 일어난 변화를 고려할 때 합리적이라고 생각합니다. 이 경우 각 이더의 가치는 22,000달러입니다. 그러나 이더의 성장 잠재력 측면에서 볼 때 이것이 가격 상한선이라고 생각하지 않습니다. 또 다른 중요한 시점은 이더의 네트워크 가치가 비트코인의 가치와 같아지는 미래의 결제 레일이 될 때입니다. 그러면 각 이더리움의 가치는 62,000달러가 될 것입니다.

보시다시피, 이 세 가지 가치 기대치는 모두 현재 가치인 4,100에서 이더의 상당한 상승 잠재력을 나타냅니다. 마지막으로 이더에 관심이 있으시다면 디지털 자산 보유(DAT) 회사의 지분을 보유하는 것을 고려해보시겠습니까?

현재 저희는 매달 웹사이트에 '회장님 메시지'라는 글을 게시하고 있습니다. 하지만 시간 제약이 있기 때문에 몇 분 안에 끝낼 수 있도록 핵심만 간략하게 설명하고 질의응답 시간을 드리고자 합니다. 디지털 자산 준비 회사의 목표는 주당 이더리움 보유량을 늘리는 것입니다. 이 전략의 논리는 그렇게 함으로써 회사가 주식을 프리미엄으로 발행할 수 있다는 것입니다. 모두 이 원리를 이해하시나요?

이 부분을 살펴보면, 특정 개발 단계에서 주가가 주당 13달러에서 335달러로 상승한 마이크로스트레티지의 사례는 관련 전략이 시장에서 어떻게 작동할 수 있는지를 충분히 보여주는 매우 유익한 사례 연구 중 하나입니다. 이러한 변화는 시장에서 해당 전략의 영향력과 잠재력을 보여줍니다.

마이크로스트레티지가 이를 달성한 방법은 주식을 발행하여 더 많은 비트코인을 매입하는 것이었습니다. 마이크로스트레티지가 이 전략을 시작한 이후 5년 동안 비트코인 가격은 11,000달러에서 108,000달러로 10배나 상승했습니다. 이는 마이크로스트레티지가 자산 비축 전략을 통해 투자 수익률 측면에서 비트코인을 능가하는 성과를 거뒀다는 것을 보여줍니다. 이제 비트마인은 그 전략 모델을 따르고 있습니다.

세계에서 두 번째로 큰 비트코인 채굴기 제조업체인 카난(KANAN Technology)이 마이크로스트레티지보다 더 빠르게 자본을 조달할 수 있었다는 점에 주목할 필요가 있습니다. 한편 시장에는 수많은 DAT 주식이 존재합니다. 많은 주식 중 비트마인은 가장 유동성이 높은 주식 중 하나입니다.

현재 미국 주식 시장에서 BitMine은 26위이며, 일일 거래량은 26억 달러입니다. 주목할 만한 점은 비트마인은 일일 거래량 측면에서 오펜하이머뿐만 아니라 비자를 능가하며, 마벨 테크놀로지스나 인코와 거의 동등한 수준이라는 점입니다. 200개 DAT 종목을 살펴보면 비트마인과 마이크로스트레티지 주식회사가 전체 거래량의 84%를 차지하기 때문에 이점이 있습니다. 따라서 주식을 보유한 회사 입장에서는 기관 자금이 이 두 회사에 집중될 것입니다.

이것은 비트마인이 이더 보유량을 빠르게 확장하기 위해 많은 자금이 필요하다는 것을 의미합니다. 비트마인이 이더 관련 준비금 사업에 뛰어든 지 약 9주 만에 각 주식에 해당하는 이더 보유량이 9배나 증가한 것을 확인할 수 있습니다. 이러한 성장률은 회사가 이더리움 자체의 일반적인 이더리움 보유량 증가율을 훨씬 능가하고 있음을 시사합니다. 따라서 투자 관점에서 투자자가 이더 시장 전망에 대해 낙관적이고 이더 보유량 관련 투자 기회에 집중한다면 비트마인의 주식은 매일 투자자에게 더 많은 이더 수익을 창출할 가능성이 높습니다. 물론 이는 투자 기회의 한 측면일 뿐이며, 잠재적 가치는 이에 국한되지 않습니다.

이더리저브와 관련된 기업들은 암호화폐 인프라에 대한 확신을 가지고 있습니다. 기술적 원칙 측면에서 이더는 지분 증명(PoS) 메커니즘을 채택하여 관련 회사가 이더 네트워크에 보안을 제공하면서 그에 상응하는 수입을 얻도록 이더를 서약합니다. 장기적인 관점에서 볼 때, 네트워크 보안의 핵심적인 필요성을 고려할 때 암호화폐 참여자라면 누구나 동일한 보안 고려 사항으로 인해 이더를 주요 자산으로 서약할 가능성이 높다고 생각합니다.

이것은 탈중앙화 금융 분야에서 이더 재단과 이더 개발자의 성공을 위해 커뮤니티에 적극적으로 참여하려는 비트마인의 전략이며, 월스트리트와 암호화폐 분야를 아우르는 과감한 투자도 진행할 것입니다.

이 정도입니다. 이제 질문 시간이 2분 남았습니다. 질문을 마치기 전에 암호화폐의 미래는 밝다고 생각합니다. 이더리움은 이러한 많은 프로젝트가 구축될 수 있는 장소가 될 것이라고 생각합니다. 그럼 이제 질문 세션을 시작하겠습니다.

질문 1: 미래에는 하나의 체인만 살아남을까요?

Tom Lee: 저는 그렇게 생각하지 않습니다. 현재 월스트리트에는 수십 개의 다양한 인프라와 플랫폼이 존재합니다. 심지어 거래소와 같은 분야도 마찬가지입니다. 시카고상품거래소(CME), 나스닥, 뉴욕증권거래소(NYSE)에 이르기까지 전 세계에는 수많은 대형 거래소가 있습니다. 따라서 시장은 충분히 크다고 생각합니다. 전 세계 국내총생산(GDP)이 80조 달러에 달한다는 점을 생각하면 충분히 큰 시장이라고 할 수 있습니다. 모든 경제 활동의 절반이 금융 거래이며, 이는 연간 80조 달러의 잠재적 시장에 해당합니다. GDP의 상당 부분은 지적 재산권 로열티로, 이 부분의 규모는 약 20조 달러에 달합니다.

이러한 총 100조 달러의 경제 활동이 이더리움에서 이루어진다면 이론적으로 이더리움의 가치는 1천만 달러가 될 것입니다. 이는 특정 부문에 초점을 맞춘 레이어1 블록체인의 여지가 여전히 많다는 것을 보여줍니다. 따라서 솔라나 같은 체인이 성장할 수 있는 여지가 있다고 생각합니다. 그리고 우리가 명심해야 할 것 중 하나는 오늘날 우리가 너무 좁게 생각하지 말고 분야를 너무 세분화하지 말아야 한다는 것입니다. 저는 그것이 큰 진전이라고 생각합니다.

질문 2: 매우 약세장에 대처할 전략이 있으신가요? 아시다시피 암호화폐의 경우 글로벌 매크로 시장이 하락하면 우리도 하락합니다.

Tom Lee: 좋은 질문입니다. 문제는 기본적으로 약세장에서 DAT 회사가 어떻게 살아남을 수 있느냐는 것입니다. 저는 DAT 회사가 이러한 상황에 대처하기 위해 두 가지를 해야 한다고 생각합니다. 첫 번째 원칙은 깨끗한 대차대조표를 유지해야 한다는 것입니다. 비트마인은 부채가 없는데, 이는 경기 침체기에 주식을 보유한 투자자들이 회사의 대차대조표에 자기자본과 경쟁하는 다른 요소를 원하지 않기 때문입니다. 결국, 부채 보유자는 주식 배당을 놓고 주주와 경쟁하고 전환사채 보유자도 마찬가지로 주주와 경쟁합니다. 그렇기 때문에 복잡한 자본 구조를 가진 기업은 경기 침체기에 주가 압박을 경험할 수 있습니다.

둘째, 12개월 후에 약세장이 온다는 가정 때문에 기업은 주당 이더리움의 형태로 자산을 보유할 필요가 있습니다. 비트마인은 매일 이더를 추가하고 있으므로 12개월 후에는 주당 이더의 가치가 40달러에서 80달러로 상승할 수 있습니다. 위의 내용을 바탕으로 향후 암호화폐 시장이 침체되더라도 회사의 주가는 50% 하락할 수 있지만, 현재 수준보다는 여전히 높을 것입니다. 따라서 시장 침체기에 대처하는 측면에서 DAT는 주당 이더리움 보유량을 계속 늘릴 수 있다면 더 탄력적으로 대응할 수 있을 것입니다.

이만 마치겠습니다. 모두 감사합니다. 여러분에게 도움이 되셨기를 바랍니다.