토큰인사이트: 헤드라인 디파이 프로젝트가 전통 금융과 통합되는 방법

저자: 0xEdwardyw, 출처: TokenInsight

이 백서는 3대 디파이 프로토콜인 유니스왑, 에이브, 메이커(스카이)의 핵심 강점을 살펴보고, 다음과 같이 분석합니다. 새로운 미국 규제 체제 하에서 전통 금융(TradFi)과의 통합 가능성을 분석합니다

1."규제 변화로 전통 금융과 통합할 수 있는 디파이의 문이 열리다: 신임 SEC 의장 Paul Atkins는 미국 암호화폐 규제에 근본적인 변화를 추진하며 미국이 암호화폐 발전에 큰 관심을 가지고 있음을 분명히 했습니다. 암호화폐 규제의 근본적인 변화는 자기 수탁권을 명시적으로 지지하고, 서약이 증권 활동이 아님을 인정하며, 투명한 규칙 기반 규제를 옹호하고, "혁신 면제"와 같은 메커니즘을 촉진하여 DeFi와 전통 금융의 협력으로 인한 제도적 배당금을 실현하는 것입니다.

2. 기관 수준의 통합 기능을 갖춘 최초의 유니스왑과 에이브: 유니스왑은 V4의 모듈식 "후크" 아키텍처를 통해 실시간 KSA와 같은 컴플라이언스 기능을 지원합니다. 실시간 KYC/AML, 화이트리스트 풀 등과 같은 컴플라이언스 기능은 브로커를 위한 백오피스 DEX 서비스 역할을 할 수 있으며, RWA(실물자산) 거래를 위한 온체인 유동성의 핵심이 될 수 있습니다. 에이브는 허가된 대출 풀, RWA 담보 대출 모델, 새로운 유형의 은행과의 파트너십을 통해 기관 시장으로 공격적으로 확장하고 있으며, 호라이즌 프로젝트는 전통적인 자본 시장을 위한 디파이 서비스를 구축하기 위해 노력하고 있습니다.

3. 스테이블코인 규제에 직면한 메이커다오는 적극적으로 해결책을 모색하고 있습니다:메이커다오는 '스카이'로 이름을 바꿨으며 1:1 준비금, 라이선스 및 발행을 기반으로 하는 DAI/USDS 모델을 보유하고 있습니다. 메이커다오는 1:1 예치, 라이선스 발급, KYC 측면에서 특금법과 충돌할 수 있는 DAI/USDS 모델을 가지고 있습니다. 가능한 대응 전략으로는 기존 자산의 준비금 비율을 높이고, 새로운 환경에서 스테이블코인 비즈니스를 위한 공간을 유지하기 위해 규제를 준수하도록 설계된 스테이블코인(동결 기능 등 규제 친화적인 메커니즘 포함)을 출시하는 것이 있습니다.

소개: 'DeFi와 미국 정신'

미국의 암호화폐 규제는 다음과 같습니다. 2025년 6월, 폴 S. 앳킨스 신임 SEC 의장은 "DeFi와 미국 정신"이라는 제목의 획기적인 연설을 했습니다. 앳킨스는 이전 행정부와는 완전히 대조적으로 탈중앙화 금융(DeFi)의 핵심 원칙이 미국의 가치와 일치한다는 점을 명시적으로 지지했습니다.

이 연설과 관련된 주요 정책 신호는 다음과 같습니다.

1. 자기 관리권 보호, 개인이 중개인에게 암호화폐를 개인 계좌에 보관하도록 개인이 개인 지갑에 암호화폐를 보유하도록 강요할 필요가 없음을 확인했습니다.

2. 이자 증명이 증권 행위가 아님을 인정하여 이자 증명 메커니즘에 대한 이전의 강제 조치를 취소합니다.

3. 개발자 및 오픈 소스 보호, 탈중앙화 코드 작성 또는 배포만으로는 증권 또는 브로커-딜러 책임을 유발하지 않음을 명시합니다.

4. 공식적인 규칙 제정으로 전환, '시행 규정'을 투명한 공개 지침과 규칙으로 대체.

5."혁신 면제"를 고려: 규제 프레임워크가 확정되는 동안 책임감 있는 실험을 장려하기 위해 DeFi 프로젝트에 대해 일시적, 조건부 면제를 제공하여 규정된 범위 내에서 운영할 수 있도록 합니다. 규제 프레임워크가 확정되는 동안 책임감 있는 실험을 장려합니다.

이러한 변화는 규제의 명확성을 보여줄 뿐만 아니라 탈중앙화 혁신과 기존 금융 시스템 사이의 가교가 될 수 있음을 예고하는 것이기도 합니다. 선도적인 탈중앙 금융 프로토콜에게는 이러한 새로운 환경이 기존 금융 인프라와 통합하고, 규제 기관과 협력하며, 암호화폐의 고유 영역을 넘어 그 활용도를 확장할 수 있는 드문 기회를 제공합니다.

상위 디파이 프로토콜의 전략적 포지셔닝

다음 표는 주요 디파이 프로토콜이 미국의 규제 환경에서 어떻게 혜택을 받을 수 있는지 평가한 것입니다. "전통 금융 통합 경로"에서는 이러한 계약이 규제된 금융 인프라에 어떻게 부합하는지 강조하고 있습니다.

유니스왑: DEX 선구자, 출시 준비 완료

유니스왑은 탈중앙화 거래소(DEX)의 선두주자로, 자동화된 시장 조성자 스마트 컨트랙트를 통해 P2P 토큰 교환을 가능하게 합니다. 현재 이더리움 및 기타 여러 체인에서 약 40~50억 달러의 유동성을 보유하고 있으며, 경쟁이 심화되고 인센티브가 증가하는 상황에서도 유니스왑의 선점 이점과 지속적인 제품 혁신(특히 V3 및 V4 출시)을 통해 강력한 사용자 시장 점유율, 네트워크 침투력, 높은 프로토콜 거래량을 유지할 수 있었습니다.

유니스왑은 지멘스의 기계 엔지니어 출신인 헤이든 아담스가 2018년 11월에 설립했으며, 미국 뉴욕 브루클린에 위치한 소프트웨어 회사인 유니스왑 랩스(Uniswap Labs)에서 개발했습니다.

주요 이점

유니스왑은 자동화된 시장 메이커(AMM)의 개념을 개척하여 기존의 주문장이 필요 없게 함으로써 온체인 거래를 근본적으로 재창조했습니다.Uniswap v3는 다음과 같이 만들었습니다. 유니스왑 v3는 중앙화된 유동성을 획기적으로 개선하여 유동성 공급자가 맞춤형 가격 범위 내에서 자금을 보다 효율적으로 할당할 수 있도록 하여 자금 효율성을 크게 개선하고 슬리피지를 줄였습니다. v4는 거래 시스템의 기초로 사용할 수 있는 맞춤형 스마트 계약인 "후크"를 도입하여 새로운 아키텍처 도약을 이뤄냈습니다. 개발자가 동적 수수료, 온체인 지정가 주문, 조합 가능한 전략과 같은 새로운 기능을 구축할 수 있는 맞춤형 스마트 컨트랙트입니다.

유니스왑은 이더, 폴리곤, 아비트럼, 옵티미즘, 베이스 등과 같은 주요 블록체인에서 실행되는 광범위한 멀티체인 레이아웃을 구현했으며, 최근에는 OP 스택에 구축된 전용 레이어 2 네트워크를 출시했습니다. 유니체인은 최근 OP 스택에 구축된 전용 레이어 2 네트워크로 출시되었으며, 이더리움 생태계와의 긴밀한 통합을 유지하면서 더 빠르고 저렴한 DeFi 결제를 위해 기본적으로 확장할 수 있는 기능을 유니스왑에 제공하도록 설계되었습니다.

이 프로토콜은 UNI 토큰으로 뒷받침되는 강력한 거버넌스의 혜택을 받으며, 유니스왑 DAO는 생태계 개발 자금 지원, 프로토콜 업그레이드 관리, 유니스왑 보조금 프로그램과 같은 자원 할당에 중요한 역할을 합니다.

온체인 유동성 레이어로서 트레이딩 파이와의 통합

규제 명확성과 혁신 친화적인 DeFi 프레임워크에 대한 지원이 증가하면서 유니스왑은 기존 금융과의 격차를 해소할 준비가 되어 있습니다. 격차. 기관들이 미국 국채, 주식, 민간 신용과 같은 실물자산(RWA)을 토큰화하는 사례가 증가함에 따라, 유니스왑은 검증된 AMM 모델을 통해 연중무휴 24시간 거래, 심층 포트폴리오, 자동화된 시장조성을 제공하는 핵심 온체인 유동성 레이어 역할을 할 수 있습니다.

유니스왑 v4는 모듈식 후크 아키텍처로 이러한 잠재력을 더욱 강화하여 다음과 같은 후크를 통해 온체인 규정 준수를 지원합니다.

1. 실시간 KYC/AML 검증

2. 거래 모니터링

3. 지갑 주소 화이트리스트

이러한 도구를 사용하면 라이선스 또는 규정을 준수하는 유동성 풀을 생성할 수 있어 프로토콜 중립성을 훼손하지 않고 기관의 참여를 촉진할 수 있습니다. 프로토콜 중립성을 훼손하지 않습니다.

또한 유니스왑은 스마트 주문 라우팅과 API를 활용하여 규제 대상 기업에 토큰화된 자산을 제공하는 백엔드 DEX 서비스 제공자로서 브로커-딜러 플랫폼에 포함될 수 있습니다. 토큰화된 자산에 대한 실시간 가격 검색과 유동성을 규제 대상 기업에 제공합니다. 이러한 통합 모델을 통해 유니스왑은 디파이의 기본 프로토콜이자 진화하는 토큰화된 금융 시스템을 위한 컴플라이언스 인프라 계층으로 자리매김하고 있습니다.

Aave: 대출 프로토콜은 빅게임을 준비합니다

Aave는 암호화폐 대출을 위한 탈중앙화된 자금 시장 프로토콜입니다. 총 가치 고정(TVL)이 약 240억 달러에 달하는 디파이 분야의 거물 중 하나로, 현재 기준으로는 가장 큰 디파이 프로토콜이며, 에이브를 통해 사용자는 스마트 컨트랙트를 통해 예치금에 대한 이자를 얻고 담보로 자산을 빌릴 수 있습니다. 전 세계 사용자 기반을 확보하고 있으며 기관과 적극적으로 협력하고 있습니다(예: 더 많은 기관을 Aave로 유치하기 위한 새로운 프로젝트인 Horizon).

주요 혜택

에이브는 출시 이후 이더, 아발란체, 폴리곤 등 주요 블록체인에서 다양한 암호화폐 자산을 지원하며 대출 분야의 선구자로 명성을 쌓아왔습니다. 암호화 자산.

Aave는 탈중앙화된 자율 조직(DAO) 모델을 사용하여 AAVE 토큰 보유자가 프로토콜 업그레이드, 신규 자산 출시, 인센티브 계획, 위험 조정 등의 주제에 대해 제안하고 투표할 수 있습니다. 이러한 개방형 거버넌스 구조는 커뮤니티 참여, 반복적인 개발, 프로토콜 탄력성을 촉진합니다. 에이브 V3 출시와 새로운 체인 확장 등 주요 결정은 커뮤니티 합의에 의해 결정된다는 점에 주목할 필요가 있습니다.

보안은 Aave 설계의 초석입니다. 특히 자산 온보딩 및 유동성 매개변수와 관련하여 보수적인 리스크 관리 관행은 플랫폼이 대규모로 운영되는 동안 주요 취약점을 피하는 데 도움이 되었습니다.

트레이드 파이와의 통합

Aave는 규제 요건과 기관의 요구를 충족하는 여러 전략적 경로를 통해 기존 금융과 통합할 수 있습니다.

가장 직접적인 경로 중 하나는 기관을 위해 특별히 제작된 라이선스 버전의 프로토콜입니다. 이 프레임워크는 규제를 받는 금융 기관(예: 은행, 자산 관리자, 핀테크)이 KYC/AML 요건을 준수하는 화이트리스트 환경에서 탈중앙화 대출에 참여할 수 있도록 합니다.

또 다른 방법은 Aave에서 토큰화된 실물 자산(RWA)을 채택하는 것입니다. 토큰화된 국채, 부동산 또는 송장을 담보로 사용할 수 있도록 허용함으로써 Aave는 전통적인 자본 시장 참여자들을 끌어들일 수 있습니다. 이러한 자산은 국채를 담보로 차입하거나 채권 상품과 유사한 소득 기반 상품에 유동성을 제공하는 등 보다 일반적인 사용 사례를 가능하게 할 것입니다.

특히 Aave는 기관 채택을 위한 상품을 개발하는 것을 목표로 Horizon을 개발했습니다. 첫 번째 상품은 기관이 토큰화된 머니마켓 펀드를 담보로 스테이블코인 유동성에 접근할 수 있는 구조화된 실물 자산 솔루션으로, 에이브의 스테이블코인인 GHO가 유동성의 주요 공급원 역할을 할 것입니다.

Aave는 또한 새로운 유형의 은행 및 핀테크와 제휴하여 소비자 대상 플랫폼에 DeFi 수익 전략을 통합할 수 있습니다. 이 모델에서는 사용자가 법정화폐를 예치하면 스테이블코인으로 전환되어 에이브에서 대출됩니다. 그러면 생성된 이자는 암호화폐 상호 작용의 복잡성을 숨긴 원활하고 친숙한 인터페이스를 통해 사용자에게 반환됩니다.

메이커다오(Sky): 새로운 스테이블코인 규제에 대응

최근 스카이로 브랜드를 변경한 메이커다오는 최대 탈중앙화 스테이블코인인 DAI(그리고 스카이의 개편된 USDS). 역사적으로 DAI의 암호화폐 담보 모델은 전통적인 은행 규제 밖에서 번창할 수 있었습니다. 미국 의원들이 지니어스 법안을 추진함에 따라 메이커다오는 스테이블코인 도입 확대의 혜택을 누릴지, 아니면 새로운 규제 장애물을 극복할지 선택의 기로에 서게 되었습니다.

지니어스 법의 주요 조항 개요

1. 1:1 준비금 지원: 스테이블코인 발행자는 양질의 유동 자산으로 토큰을 일대일로 완전히 지원해야 합니다(예: 스테이블코인 1달러당 현금 또는 미국 국채 1달러). 현금 또는 미국 국채 자산 1달러).

2. 라이선스 및 규제: 미국에서는 "허용된 스테이블코인", 즉 주 또는 연방 차원에서 허가를 받은 기관만 발행할 수 있습니다. 결제 스테이블코인. 대규모 발행자(시가총액 100억 달러 이상)는 연방 정부의 직접적인 규제(연방준비제도이사회/통화감독국)를 받게 되며, 소규모 발행자는 동일한 기준을 충족하는 경우 주 정부 차원에서 규제를 받을 수 있습니다.

3. KYC/AML 준수: 모든 스테이블코인 발행자는 은행비밀법에 따라 규제 대상 금융기관으로 취급됩니다. 은행과 마찬가지로 KYC, 자금세탁방지(AML) 프로그램, 제재 심사를 이행해야 합니다.

메이커다오의 탈중앙화 모델과 상충

메이커다오의 DAI/USDS 스테이블코인 설계는 지니어스법의 핵심 요건 중 몇 가지와 상충합니다:

메이커다오의 DAI/USDS 스테이블코인 설계는 지니어스법의 핵심 요건 중 몇몇과 상충합니다: