타이거 리서치: 베트남의 중앙집중식 거래소 라이선스 현황 살펴보기

주요

• 베트남의 새로운 규제 체계는 진입 장벽이 매우 높아 대형 은행, 증권사 또는 강력한 글로벌 거래소의 강력한 글로벌 거래소의 파트너만이 이 기준을 충족할 것으로 예상됩니다.

• 국내 7개 업체가 이미 시장에 진입했지만 대부분 자본이 취약하고 규제 요건을 충족하기에는 제도적 자격이 충분하지 않습니다.

• 코인 및 바이비트는 베트남 정부로부터 높은 수준의 승인을 받았으며, 이는 외국계 거래소가 소수의 현지 라이선스 업체와 시장 파이를 공유할 것이라는 신호를 보냈습니다.

1. 새로운 규제 시대: 표준화를 향한 베트남 디지털 자산 시장의 움직임

베트남 디지털 자산 시장은 2025년에 결정적인 변화를 겪게 될 것입니다. 수년간의 규제 모호성 끝에 베트남 정부는 세 가지 주요 정책 프레임워크를 도입하여 자유방임적인 '회색지대'에서 포괄적인 규제와 세금 통제의 새로운 단계로 전환할 것입니다.

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첫 번째 초석은 2025년 6월 국회가 <디지털 기술 산업법이 2026년 1월 1일에 시행될 예정입니다. 이 법은 처음으로 디지털 자산의 독립적 지위를 법률 차원에서 명확히 하고, 증권 및 법정화폐와 구별하며, 후속 과세, 자금세탁방지 규제 및 법 집행 권한에 대한 법적 근거를 제공하며, 구체적인 내용은 시행령을 통해 더욱 명확히 할 예정입니다.

두 번째 주요 이니셔티브는 2025년 7월 1일에 발효되는 "규제 샌드박스 법령입니다. 베트남 중앙은행이 주도하는 이 샌드박스 메커니즘은 금융 혁신을 위한 테스트 환경을 제공합니다. 암호화폐를 위해 특별히 설계된 것은 아니지만 자금세탁 방지, 고객 신원 확인 및 결제와 같은 핵심 요건을 통해 거래소 라이선스 제도와 규제를 연계할 수 있을 것으로 기대됩니다. 가장 즉각적인 영향은 2025년 9월 9일에 가상자산 발행 및 거래에 대한 5년간의 시범 프로그램을 공식적으로 시작하는 <결의 05/2025/NQ-CP가 제정될 것입니다. 발행 및 거래 시범 프로그램. 이는 베트남에서 거래소가 합법적으로 운영할 수 있는 실질적인 첫 번째 프레임워크입니다. 주요 제한 사항은 파일럿 단계에서는 베트남 현지 기업만 운영자 라이선스를 신청할 수 있으며, 외국 거래소는 합작 투자 또는 기술, 규정 준수 시스템 및 유동성 지원을 통해 간접적으로 참여해야 한다는 것입니다.

이러한 일련의 조합은 엄격한 규제 하에 디지털 자산 활동을 점진적으로 국내 시스템에 통합하려는 베트남 정부의 의도를 보여줍니다. 정책 방향은 현지 통제와 국제 자금세탁 방지 기준을 지향하고 있으며 다낭에 지역 금융 중심지를 건설하려는 전략적 목표와도 깊이 연관되어 있습니다.

기업 입장에서는 베트남이 규제 공백을 벗어났다는 긍정적인 신호입니다. 그러나 높은 라이선스 문턱과 외국인 투자 제한은 자유화 정도가 여전히 제한적이라는 신호입니다. 향후 12~18개월 동안 베트남은 구조화된 시장으로 성장하거나 정책 시험장으로 남을 것입니다.

2. 높은 라이선스 문턱

2025년 9월 9일에 발표된 결의안 05/2025/NQ-CP는 베트남의 5년간 암호화폐 시범운영을 위한 엄격한 진입 조건을 제시했는데, 기업법에 따라 등록된 베트남 기업만이 베트남에 진출할 권리를 갖도록 규정했습니다. 기업법에 따라 등록된 베트남 기업만 사업자로 신청할 수 있습니다.

라이선스는 최소 10조 동(미화 3억 8천만 달러)의 공인 자본금을 유지해야 하며, 이 금액은 모두 베트남 동으로 납입해야 합니다. 자본금의 65% 이상은 기관 주주로부터 조달해야 하며, 35% 이상은 상업 은행, 증권사, 펀드 관리 회사, 보험사 또는 기술 기업 중 최소 2개 이상의 기관이 공동 출자해야 합니다. 또한 기관 주주는 2년 연속 수익성이 있고 회계감사를 받지 않은 재무제표를 보유해야 합니다.

외국인 소유 지분은 허가된 자본의 49%로 엄격하게 제한되어 있어 운영 리더십이 현지인에게 있음을 보장합니다. 또한 라이선스 취득자는 금융 업계에서 2년 이상의 경력을 가진 최고경영자, 5년 이상의 관련 IT 경력을 가진 기술 이사, 사이버 보안 자격증과 증권 실무자 자격을 갖춘 직원 10명 이상을 보유하는 등 엄격한 인력 및 인프라 요건을 충족해야 합니다. 기술 시스템은 국가 정보 보안 레벨 4 인증을 위한 최고 수준의 금융 산업 표준을 충족해야 합니다.

이 프레임워크는 시장 규제를 위한 정부의 의지를 보여주지만, 성숙한 금융 기관에게도 이 요건은 도전 과제입니다. 향후 지갑 서비스, 게임파이 프로젝트, 중형 거래소로 확대 적용된다면 대다수의 토종 암호화폐 기업은 요건을 충족하는 데 어려움을 겪을 것입니다.

KyberSwap은 베트남 사용자에 대한 액세스를 제한합니다. 출처: KyberSwap

사이버스왑과 코인 98 등 베트남 현지 프로젝트가 자발적으로 국내 운영을 중단했다는 점도 주목할 필요가 있습니다. 실제로는 은행, 중개인, 보험사, 기술 대기업이 라이선스 핵심을 형성하고 웹 3.0 프로젝트가 기술 및 서비스 제공업체로 참여하는 하이브리드 모델이 등장할 가능성이 높습니다. 그 동안 시장은 라이선스 보유자에게 유리하게 기울어질 것이며, 스타트업과 네이티브 암호화폐 프로젝트는 소외될 가능성이 높습니다.

사업 범위도 엄격하게 제한되어 자산 담보 토큰 발행과 현물 거래만 허용되며 결제는 반드시 VND으로 이루어져야 합니다. 암호화폐 결제 기능은 여전히 금지되어 있으며 파생상품과 레버리지 거래는 허용되지 않습니다. 미국, 싱가포르, 홍콩 및 기타 선구자들과 비교하면 베트남의 허가된 사업 범위는 상당히 좁습니다.

3.1 현지 플레이어의 배치

베트남 기업들은 비 오는 날을 대비해 왔습니다.

베트남 기업들은 새로운 정책 시행에 앞서 나가기 위해 이미 '디지털 자산 거래소'를 등록하고 설립할 준비를 해왔습니다. 그러나 현재 이러한 조직의 자본 규모와 지분 구조는 결의안 05/2025의 의무 요건에는 아직 미치지 못하고 있습니다.

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기관 투자자의 경우 세 가지 관찰 사항에 주목할 필요가 있습니다. 첫째, 자본화 격차가 결정적입니다. 현재 모든 참여자의 자본금 수준은 20억 동에서 1조 4,700억 동 사이로, 법적 최소 요건인 10조 동에 훨씬 못 미칩니다. 은행, 증권사 또는 보험사의 대규모 자본 투입 없이는 대부분의 업체는 라이선스 자격을 얻지 못할 것입니다.

둘째, 기관의 앵커링이 생존자를 결정할 것입니다. 이 결의안은 최소 2개의 은행, 증권사, 보험사 또는 기술 회사의 35% 지분을 포함하여 최소 65%의 기관 소유권을 요구합니다. 이 조항은 SSI, VIX, 테크콤, HD, MB 등 이미 주요 금융기관과 연계된 참여자에게 유리한 조항으로, 더 강력한 파트너를 유치하지 못하면 DNEX나 CAEX와 같은 핀테크 주도 차량은 불리한 상황에 놓이게 됩니다.

마지막으로, 시장의 기대는 라이선스가 제한될 것이라는 점을 시사합니다. 소문에 따르면 초기 단계에서는 5개 이상의 사업자가 승인되지 않을 것이라고 합니다. 이미 최소 7개의 경쟁업체가 진출해 있는 상황에서 일부는 제외될 수밖에 없습니다. 베트남 시장을 평가하는 글로벌 거래소의 경우, 가능한 한 빨리 가장 신뢰할 수 있는 국내 파트너와 협력하는 것이 중요해졌습니다.

3.2 정부 전략과 상호작용하는 글로벌 플레이어

바이비트 CEO 벤 차우가 응웬 호아 빈 베트남 부총리를 만나다. 출처: Bybit

글로벌 거래소들이 베트남 정부와 적극적으로 협력 관계를 구축하고 있습니다.2025년 9월 24일 베트남을 공식 방문한 응우옌 호아 빈 부총리는 코인세이프의 CEO 리차드 텅을 만났습니다.2025.2026 부총리는 코인세이프의 CEO 리차드 텅을 직접 만났습니다. 부총리는 코인세이프에 다낭에 지역 본부를 설립하고 베트남 국제 금융 센터에 허가된 디지털 자산 거래소 건설에 참여해달라고 요청했습니다. 또한 아부다비 글로벌 마켓을 운영했던 텡을 베트남 금융 센터의 수석 고문으로 초빙했습니다. 이러한 움직임은 공식적인 정부 채널을 통해 발표되어 명확한 정책 신호를 보냈습니다.

코인셰어즈 CEO 리차드 텅이 다낭에서 베트남 지도부와 만나고 있습니다. 출처: 코인세이프

같은 기간 다낭 인민위원회는 코인세이프와 협력 각서를 체결하고 블록체인 및 디지털 자산 부문에서 전략적 협력 관계를 구축했습니다. 이는 코인이 높은 수준의 지지와 지방 정부의 협력 프레임워크를 모두 갖추었다는 것을 의미합니다.

바이비트는 또한 베트남의 규제 목표에 정확히 부합하는 유동성 공급, 인프라 보안, 생태적 연결성을 다루는 다낭 인민위원회, 아부다비 블록체인 센터, 베리체인과 3자 양해각서를 17일 체결하며 공세적으로 움직이고 있습니다. 코인과의 고위급 회의 수준에는 미치지 못하지만, 국제 금융 센터 건설에 참여할 수 있는 실질적인 토대를 마련한 것입니다.

현재 상황을 보면 베트남의 글로벌 거래소 경쟁에서 코인과 바이비트가 선두를 달리고 있는 것으로 보입니다. 소문대로 라이선스가 5개만 발급되고 그 중 2개가 국제 거래소를 위해 할당된다면 현지 기업에게 남은 자리는 3개뿐입니다. 최소 7개 이상의 경쟁자가 대기하고 있는 상황에서 국내 기업들은 남은 한 자리를 차지하기 위해 자신들의 강점과 제도적 배경을 증명하기 위한 노력을 가속화해야 할 것입니다.

이런 구도는 또한 베트남 리테일 시장을 장악하고 있는 BingX와 MEXC 같은 글로벌 거래소는 어떻게 될 것인가라는 생각의 연쇄를 촉발시켰습니다. 해외 플랫폼을 통해 베트남 사용자에게 서비스를 제공하는 이러한 거래소는 적시에 정부 홍보를 수행하지 못하면 라이선스 시장에서 소외될 가능성이 높습니다. 승인된 현지 법인과 신속하게 연계하거나 특별 초청을 받지 않는 한, 이들의 운영은 계속해서 규제 밖에 있을 것이며 라이선스 시장이 성숙할 때 규제 위험에 직면할 수 있습니다.

4. 전략적 돌파구: "CEX Tiger" 가상 사례 연구

새 체제에서 베트남에 진출하고자 하는 프로젝트에는 어떤 옵션이 있을까요? 베트남 진출을 계획하고 있는 글로벌 거래소인 "CEX Tiger"의 가상 사례를 통해 어떤 전략이 가장 실행 가능한지 생각해 보세요.

첫 번째이자 가장 중요한 결정은 파트너를 선택하는 것입니다. 외국 거래소는 직접 라이선스를 취득할 수 없으므로 강력한 국내 기관과 협력해야 합니다. 제한된 라이선스 중 하나를 받을 가능성이 가장 높은 베트남 은행, 증권사 또는 보험사를 결정하는 것이 중요합니다. 어떤 파트너를 선택하느냐에 따라 시장 접근성, 규정 준수 태세, 장기적인 확장성이 결정됩니다.

파트너가 확보되면 다음 단계는 운영 모델을 정의하는 것입니다. 베트남 파트너는 라이선스 및 규제 책임을 지고 CEX Tiger는 기술, 유동성 및 운영 전문성을 제공하는 하이브리드 구조가 필요합니다. 합작회사가 공식적인 법인이 되어 국내 조직이 법률 및 규제 프런트엔드 역할을 하고 외환거래소가 기본 서비스를 운영합니다.

비즈니스 기대치도 조정해야 합니다. 이 프레임워크는 활동을 현물 거래, VND 결제 및 제한된 투자자 참여로 제한합니다. 이는 즉각적인 거래량이나 파생상품 중심의 수익을 위해 설계된 시장이 아닙니다. 대신, 전략적 목표는 향후 자유화 가능성에 앞서 초기 입지를 확보하고 규제에 대한 호의를 구축하며 합법성을 확립하는 것입니다.

그러나 경쟁은 치열할 것입니다. 코인 및 바이비트에 두 개의 라이선스가 할당되면 국내 기관은 세 곳만 남게 됩니다. 후발주자들에게 중요한 것은 베트남이 매력적인 시장인지 여부가 아니라 - 시장의 성장과 사용자 기반이 이를 증명합니다 - 신뢰할 수 있는 국내 파트너를 확보할 수 있는지, 그리고 그 파트너가 협력할 의향이 있는지가 관건입니다. 첫 번째 라이선스를 놓치면 프레임워크가 확장될 때까지 진출이 지연될 수 있습니다.

CEX Tiger와 같은 거래소에게 베트남은 단기적인 수익원이 아니라 장기적인 전략적 중심축으로 간주되어야 합니다. 성공의 열쇠는 현지 파트너를 선택하고, 보조 지분을 확보하고, 아시아에서 가장 유망한 암호화폐 시장 중 하나에서 앞서나가는 것입니다.

사용자 측면에서의 도전은 더 복잡합니다. 베트남 사용자들은 글로벌 거래 플랫폼에 익숙해져 있습니다. 라이선스가 있더라도 신규 진입자는 보안 표준, 자산 클래스, 플랫폼 안정성에 대한 다차원적인 테스트에 직면하게 됩니다. 라이선스를 취득하면 규정을 준수할 수 있지만 사용자 신뢰와 시장 점유율로 자동 전환되지는 않습니다.

최종적인 전략적 결정은 현지 파트너와 협력하여 라이선스 획득을 위해 경쟁할 것인가, 아니면 규제의 주변부에 머물러 기존 사용자를 유지하면서 정책의 진화를 면밀히 추적할 것인가에 달려 있습니다. 베트남 시장을 위한 이 전략적 게임은 이제 막 시작되었습니다.