스테이블코인 법에 대한 고찰

저자: 세마 정 AI 채널

이것이 진전이다

5월 20일, 미국 상원은 스테이블코인 규제 법안인 지니어스 법안을 찬성 66표, 반대 32표로 통과시키는 획기적인 돌파구를 마련했습니다. 미국 상원에서 스테이블 코인 규제 법안인 지니어스 법안이 표결에서 중요한 돌파구를 찾았습니다. 상원은 찬성 66표, 반대 32표로 지니어스 법안에 대한 표결을 통과시켰습니다. 이는 상원이 법안에 대한 논의를 종료하기로 합의했음을 의미하며, 늦어도 30시간 이내에 최종 표결이 진행될 예정입니다.

법안 자체는 아직 최종 표결을 통과하지 못했습니다.

표결은 미국 의회 입법 절차의 핵심 메커니즘으로, '끝없는 토론'을 통해 법안 표결을 막으려는 반대 소수파 간의 교착 상태를 깨기 위해 고안된 제도입니다.

중앙

2025년 2월 4일, 미국 상원의원 빌 해거티, 팀 스콧, 커스틴. 길리브랜드, 신시아 루미스는 미국에서 스테이블코인 결제의 합법적 사용을 위한 법적 프레임워크를 구축하고자 하는 '미국 스테이블코인 국가 혁신 유도 및 확립법(GENIUS 법안)'을 공동발의했습니다. 미국 내 스테이블코인 결제의 합법적 사용을 위한 법적 프레임워크입니다.

핵심 조항은 다음과 같습니다:

• < 결제 스테이블코인의 정의: 결제 결제 시나리오 전용으로 미국 달러 또는 기타 유동성이 높은 자산으로 1:1 비율로 완전히 뒷받침되는 고정된 화폐 가치에 고정된 디지털 자산입니다.

• 이중 라이선스 규정: 연방 규제, 시가총액 100억 달러 이상의 발행자는 연방 규제, 주 규제, 소규모 발행자는 주 등록(연방 동등성 기준에 따라)을 선택할 수 있습니다.

• 100% 준비금 요건: 준비금 자산은 현금, 단기 미국 부채 또는 중앙은행 예금으로 제한되며 운전 자본과 분리되어야 합니다. 사용자가 액면가로 상환할 수 있도록 매월 준비금 적정성 증명이 필요합니다.

• 투명성 의무 공시: 준비금 구성 및 상환 정책을 정기적으로 공개하고 공인회계법인의 준법 감사를 받아야 합니다.

• 자금세탁방지 규정 준수: 발행자를 은행비밀보호법의 관할 하에 두고 금융기관 수준의 AML 의무를 이행합니다.

• Ø 사용자 우선 보호: 발행자 파산 시 스테이블코인 보유자의 청구가 다른 청구자보다 우선시됩니다.

• Ø 규제 소유권의 명확성: 스테이블코인 결제는 증권, 상품 또는 투자 회사의 범주에 속하지 않음을 명시적으로 명시하여 규제 경계를 명확히 합니다.

지니어스 법은 기본적으로 스테이블코인을 '디지털 금융 인프라'의 범주에 넣습니다. 이는 암호화폐 자산의 확장이 아니라 규제를 준수하는 달러로 가는 새로운 관문입니다. 미국 달러의 디지털 매핑입니다.

냉정한 반성

스테이블코인은 현존하는 암호화폐 중 가장 철저하게 근거를 가진 애플리케이션이라고 할 수 있습니다.

이번 스테이블코인 법안이 통과된다면 중앙화된 규제가 적용되는 가장 빠르고 빠른 암호화폐 인프라가 될 수도 있습니다.

스테이블코인의 역할은 일반인과 암호화폐를 연결하는 다리를 놓는 것이고, 사람들이 암호화폐를 쉽게 투기할 수 있도록 착륙하는 것이며, 문제의 근본은 암호화폐 인프라가 불완전하다는 것이지만 그 이유는 아직 법이 암호화폐의 가치를 제대로 인정하지 않았기 때문에 언젠가 법이 암호화폐를 인정하고 건전한 규제 시스템을 구축하는 것일 뿐입니다. 규제 시스템이 확립되면 스테이블코인이 법정화폐로 바로 대체될까요? 그 시점에 사람들은 법정화폐를 스테이블코인으로 전환할 필요가 없을 수도 있을 것 같은데요, 맞나요?

현재 암호화폐 세계에서 스테이블코인(예: USDT, USDC)의 가장 중요한 역할은 법정화폐 세계와 암호화폐 자산 세계 사이의 간극을 메우는 것입니다. 거래소, 탈중앙 금융, NFT, 게임파이 및 기타 생태계를 위한 안정적인 디지털 결제 수단을 제공합니다. 스테이블코인은 본질적으로 '미국 달러의 디지털 매핑'이며, 그 특성상 여전히 법정화폐에 의존합니다.

현 단계에서는 규제, 은행 접근성, 온체인 전송의 효율성 등의 문제로 인해 법정화폐를 사용해 암호화폐 자산을 온체인에서 직접 거래할 수 없습니다.

기존 은행 시스템에서는 USD 이체를 처리하는 데 1~3일이 걸리지만, 온체인 스테이블코인 이체는 몇 초면 충분합니다.

그렇다면 암호화폐가 법적으로 인정되거나 제도적 규제 구조가 마련되면 스테이블코인을 계속 사용해야 할 필요가 있을까요?

즉, 법정화폐가 토큰을 직접 결제할 수 있게 된다면 여전히 스테이블코인을 가교로 사용할 필요가 있을까요? 브로커의 트레이딩 소프트웨어를 사용해 주식을 사고 파는 것과 마찬가지로, 법정화폐를 브로커가 인정하는 가상화폐로 변환하지 않고 직접 이체하는 것만으로도 충분합니다.

시나리오 1: 중앙은행 디지털 화폐(CBDC) 출시

미국이 온체인 결제 및 계좌 관리 기능을 갖춘 자체 디지털 미국 달러(CBDC)를 발행한다면. 그러면 '민간 버전의 디지털 달러'인 USDC는 소외될 수 있습니다.

CBDC는 공식적인 신용 보증을 받으므로 이론적으로 더 안전하고 규정을 준수합니다.

시나리오 2: 전통적인 은행 시스템이 온체인으로 전환

은행에서 고객이 미국 달러로 직접 체인에서 활동할 수 있도록 지원한다면(예: 디파이에 참여하거나 NFT를 구매하는 것), 중간 스테이블코인의 가교 기능은 더 안전하고 규정을 준수할 수 있습니다. ), 중간 스테이블코인의 브리지 기능은 덜 필요합니다.

그러나 다음과 같은 이유로 스테이블코인이 완전히 사라지지는 않을 것입니다:

1. 다양한 기술 경로: CBDC ≠ 스테이블코인

2. -align: left;">중앙은행 디지털 화폐는 허가 체인을 취할 수 있으며, 중앙화 정도가 높아 기존 퍼블릭 체인 생태계와 반드시 호환되는 것은 아닙니다.

스테이블코인은 개방형 체인에서 범용적으로 유통되는 자산으로, 체인 간 유연성이 뛰어납니다.

2. 탈중앙화의 필요성

일부 사람들은 단순히 중앙은행을 신뢰하지 않으며, 규제를 받거나 식별 정보에 묶이는 것을 원하지 않습니다.

DAI와 같은 탈중앙화 스테이블코인은 이러한 이념적 배경을 바탕으로 오랫동안 살아남을 수 있을 것입니다.

3. 상용 스테이블코인은 더 빠르게 혁신할 수 있습니다

Circle(USDC 발행자)은 솔라나, 베이스에 빠르게 접근할 수 있습니다, Arbitrum, Polygon 및 기타 다양한 체인에 빠르게 접근할 수 있는 반면, CBDC는 정책 및 기술적 보수주의로 인해 속도가 제한됩니다.

스테이블코인은 기존 스테이블코인을 중심으로 구축된 많은 프로토콜과 상품을 통해 탈중앙 금융 생태계에 깊숙이 통합되어 있습니다. CBDC가 도입되더라도 스테이블코인의 유동성과 탈중앙화 및 검열 저항성을 추구하는 일부 탈중앙화 금융 사용자들은 단기적으로 스테이블코인을 계속 사용할 가능성이 높습니다.

스테이블코인의 법적 지위와 결제 및 결제 시나리오에서의 독점적 사용을 직접 정의하는 스테이블코인 국가혁신지도법과 함께, 중앙화된 사업자의 시스템적 위험을 방지하는 동시에 미국 달러와 같은 법정화폐의 온체인 디지털 매핑을 가능하게 하는 것이 목표입니다.

단기적으로는 암호화폐 인프라 부족과 법률 및 규제 프레임워크의 미성숙으로 인해 암호화폐 시장에 대한 법정화폐의 직접적인 접근이 제한적이므로 스테이블코인은 여전히 필수 불가결한 요소로 남아있을 것입니다.

결제 시나리오에서의 결제

규제 수용을 가정하고 대부분의 토큰을 증권의 맥락에서, 기타 토큰을 상품의 맥락에서 정의하면, 간단히 다음과 같이 나눌 수 있습니다. 안정형 토큰과 변동성 토큰으로 구분한 다음, 필연적으로 주식 등 증권의 법정화폐 직접 결제와 유사하게 토큰의 법정화폐 직접 결제인 KYC\AML의 기본 규제 구조를 확립한 다음, 문제는 토큰의 법정화폐 직접 결제 이후에도 상품 결제 시나리오에 토큰을 사용할 필요가 있는가 하는 것입니다.

예를 들어 테슬라 주식으로 저택을 살 수 있나요? 주가는 토큰 가격과 마찬가지로 실시간으로 변동합니다. 그냥 법정화폐로 결제하는 것이 더 편하지 않을까요? 즉, 소득을 창출할 것으로 예상되는 자산을 대체로 안정적인 가격의 상품으로 교환하고 싶은 이유는 무엇일까요?

가상적 배경: 규제기관(예: 미국 SEC 및 CFTC)은 토큰을 두 가지 범주로 분류합니다.

1. 증권형 토큰(예: 대부분의 ICO). 토큰, 일부 이더리움 토큰 포함): 주식과 유사하게 증권법의 적용을 받습니다.

2. 상품 토큰(예: 비트코인, 스테이블 코인 등): 상품으로 규제되며, 더 관대할 수 있습니다.

3. 법정화폐로 토큰을 직접 결제할 수 있는 KYC/AML 기반 규제 구조를 구축합니다(예: 주식 거래와 유사하게 USD로 비트코인을 직접 구매하는 것).

자산과 결제수단은 서로 상충되는 개념입니다. 자산의 가격이 상승할 것으로 예상되면 보유자는 자연스럽게 자산을 소비하기를 꺼리게 됩니다(그레샴의 법칙의 변형인 "호일 패러독스"로 알려져 있습니다).

테슬라 주식을 보유하고 있더라도 집을 사지는 않을 것입니다. 이 자산은 '일상적인 교환 수단'의 가격 안정성과 유동성을 갖추지 못했기 때문입니다.

테슬라는 2021년에 차량에 대한 비트코인 결제를 잠시 허용했지만, 변동성과 결제의 복잡성으로 인해 곧바로 이를 취소했습니다.

안정적인 가치를 지닌 단위만이 '결제 수단'으로 적합하며, 이것이 바로 법정화폐 또는 스테이블 화폐가 존재하는 이유입니다. 대부분의 토큰/암호자산은 결제 수단으로 직접 사용하기에 적합하지 않습니다.

결제는 본질적으로 신뢰 메커니즘 + 법적 인프라의 오버레이이지, 기술적으로 "돈을 이체할 수 있는가"의 문제가 아닙니다. 그렇기 때문에 선진국에서는 투자 자산과 결제 통화의 역할이 명확하게 구분됩니다.

명목 화폐(예: 디지털 달러)를 온체인에서 직접 사용할 수 있고 결제 시스템(예: 은행, PayPal)이 명목 화폐와 암호화폐 생태계 간의 원활한 인터페이스를 지원한다면 스테이블코인의 결제 기능이 약화될 수 있습니다.

향후 환경은 다음과 같을 가능성이 높습니다:

스테이블코인은 결제 및 결제 시나리오에서 사용될 수 있지만, 규제가 더 완벽해지면 법정화폐가 스테이블코인의 역할에 영향을 미칠 것입니다. 결국 조직이 스테이블코인을 운영하기 위해서는 운영 비용이 발생하며, 사람들이 스테이블코인을 선택하는 기준은 가용성, 속도, 저렴한 비용입니다.

제네시스 법의 엄격한 요건(100% 준비금, KYC/AML, 감사)은 스테이블코인 발행자의 운영 비용을 증가시킬 수 있습니다.