미국 경제가 재정 우위 모드로 접어들고 있습니다 - 장기적인 위험과 투자 조언

거시경제 프레임워크

미국은 재정 우위의 시대로 접어들고 있습니다. 과거에는 재정적자가 GDP의 2~3% 수준으로 경기침체나 전시에만 급증했지만, 뉴 크라운 사태 이후 2020년에는 10%로 급증했고, 그 이후에도 크게 줄어들지 않아 2025 회계연도에는 7.2%가 예상됩니다. 이러한 높은 재정적자 패턴은 지속 가능하지 않으며, 재정적자 감축은 경기 침체를 유발할 수 있고, 경기 침체에 대처하기 위한 전통적인 조치(예: 재정적자 확대)는 재정 상태를 악화시킬 수 있습니다. 정책 입안자들은 정책 조작(예: 부채 구조조정)을 통해 재정 파탄을 피했으며 단기적으로 대응할 수 있는 수단을 여전히 보유하고 있습니다.

재정 우위와 정책 대응

• 적자 주도 확장

  정부 지출은 GDP의 24%이며 2025년에는 29조 9,000억 달러의 경제에서 7조 2,000억 달러를 초과할 것으로 예상됩니다. 월간 재무부 통계에 따르면 3월 재정적자는 전년 대비 39% 증가했으며, 감축 조짐은 보이지 않고 있습니다.

• 부채 관리

  정부는 부채를 10년 만기 국채가 아닌 연방기금 금리에 연동되는 단기 국채(T-bill)로 전환했으며, 2024년 4월 부채가 34조 6900억 달러에서 36조 달러로 증가했음에도 불구하고 전년보다 7억 9000만 달러 적은 이자를 지급했다. 연방 기금 금리는 향후 12~18개월 동안 100 베이시스 포인트 인하되어 정부, 가계 및 기업의 자금 조달 비용이 낮아질 것으로 예상됩니다.

• 정책 기대치

  트럼프 행정부는 완화적 정책을 선호하며 금리 인하를 지지하는 연준 의장을 임명할 수 있습니다(2025년 6월 16일 파월의 임기 종료 후). 금리 인하는 국채 금리를 낮추고, 주택담보대출(HELOC)을 통해 가계가 보유한 미개발 자본을 확보하며, 변동금리 부채를 통해 기업 자금 조달 비용을 낮출 수 있습니다.

시장 전망 및 투자 전략

• 시장 전망 2025

  트럼프 정책(예: 관세, 반독점 성향)의 부정적인 영향을 시장이 잘못 계산하면서 S&P 500 지수는 상반기에 5,000까지 하락(4월 10일에 이미 5,115로 저점을 기록)할 것으로 예상됩니다. 하반기에는 감세, 규제 완화, 팁세 폐지 등을 통해 7,000선까지 반등하여 15% 이상 상승하며 한 해를 마무리할 것으로 예상됩니다. 신흥국 시장은 S&P 500(현재까지 10% 상승, S&P 1% 하락)을 상회할 것으로 예상됩니다.

• 자산 버블

  높은 적자는 자산 버블을 일으키는 것이지 경기 침체를 초래하는 것은 아닙니다. 역사적으로 볼 때 1929년, 2000년과 같은 예산 흑자는 종종 경기 침체를 동반하고 적자는 거품을 유발했습니다. 현재의 적자 패턴은 향후 몇 년 내에 S&P 500 또는 12,000과 같은 1990년대 후반과 유사한 자산 호황으로 이어질 수 있습니다.

• 금과 비트코인

  달러 가치 하락으로 대체 자산이 상승합니다. 금은 3,500달러에 도달할 것으로 예상됩니다(피보나치 되돌림 분석에 따르면 선물 고점은 3,509달러로 정확하게 예상됩니다). 비트코인은 $150,000(2021~2022년 월간 분석 기준, $106,000에서 $83,000까지 되돌림 후 반등)에 도달할 것으로 예상됩니다. 두 자산 모두 달러 숏에 선호되는 자산입니다.

• 이자율 우려 과장

  10년 만기 국채 수익률이 5%를 넘어서면서 시장의 붕괴에 대한 우려는 과장된 것입니다. 2023년 10월 5%에 가까운 수익률은 충격을 주었지만 시장은 금리 상승에 적응해 왔습니다. 정부, 가계, 기업은 변동금리(연방기금 금리 기준)로 대출할 수 있어 10년 만기 국채에 대한 의존도를 낮출 수 있습니다.

트럼프 정책 및 인플레이션 통제

트럼프 행정부는 저유가를 통해 인플레이션을 통제하여 관세와 경기 부양책으로 인한 인플레이션 압력을 상쇄할 계획입니다. 유가는 핵심 CPI와 높은 상관관계가 있으며, OPEC의 증산으로 유가가 배럴당 58달러까지 상승하여 러시아를 약화시키고 국내 물가를 안정시키고 있습니다. CPI는 3~5% 수준을 유지하여 초인플레이션을 피하는 동시에 경제 번영을 견인할 것으로 예상됩니다.

연준 역할

• 경기 부양

  7조 달러에 달하는 머니마켓펀드(대부분 베이비붐 세대가 보유하고 있음)는 높은 연방기금금리(4.38%)로 인해 경기 부양 효과가 있으며, 이는 실제로 인플레이션을 증가시킵니다. 금리 인하는 경제를 활성화하고 가계와 기업의 자본을 자유롭게 할 것입니다.

• 연준의 역할 축소

  장기 금리는 명목 GDP 기대치에 의해 결정되고, 단기 금리(연방기금 금리)는 연준이 통제합니다. 금리 인하는 인플레이션을 크게 상승시키지는 않지만, 대신 단기금리를 낮춤으로써 경기 부양 효과를 약화시킵니다. 기존의 통념(인플레이션을 완화하기 위해 금리를 인상하는 것)은 잘못된 것으로 간주됩니다.

• 주택 시장

  높은 모기지 금리(10년 만기 국채 기준)는 주택담보대출을 제한합니다. 트럼프 행정부는 주택 시장을 활성화하기 위해 국부펀드를 통해 첫 주택 구매자에게 2%의 이자율을 보조하는 등 '매입형' 모기지 제도를 도입할 수 있습니다.

장기 위험 및 투자 권장 사항

• 통화 평가절하

  재정 우위와 통화 완화는 1990년대 기술 버블, 2000년대 주택 버블, 신종플루 이후 국가 부채 확대와 유사하게 점차 달러화 가치를 떨어뜨릴 것입니다. 현재의 통화 평가절하 국면은 자산 버블의 절정을 촉발할 수 있습니다.

• 투자 전략

  주식, 금, 비트코인, 이머징 마켓에 단기(6~18개월) 강세. 1년 동안 5~10%의 하락이 여러 차례 예상되지만 추세는 상승할 것입니다. 장기(2027~2028년)는 거품 붕괴에 직면하여 재평가가 필요할 수 있습니다.

• 데이터 기반

  정부 지출 및 적자 역학 관계는 단일 기업 실적 보고서보다 월별 재무성적표에 집중하는 것이 좋습니다. CNBC와 같은 전통적인 시장 분석의 족쇄에서 벗어나 재정 및 금융 역사에 대한 독립적인 연구입니다.

결론

미국 재정 주도 모델은 적자 확대와 통화 가치 하락을 통해 붕괴가 아닌 자산 버블을 주도했습니다. 정책 입안자들은 단기 금리와 유가를 조작하여 단기적으로 주식, 금, 비트코인을 상승시킴으로써 경제 번영을 유지합니다. 투자자는 재정 데이터를 주시하고 장기적인 위험을 경계하면서 버블 기회를 포착할 수 있도록 투자해야 합니다.