자본주의의 과거 플라잉 엔비디아를 판매한 자본가

최근 온라인에서 세쿼이아 캐피털의 파트너인 숀 맥과이어가 엔비디아를 매각할 때의 기억에 대해 인터뷰한 영상을 본 적이 있습니다.

Nvidia 매각의 경우 손 마사요시가 과거에 밤새도록 팔아치우는 모습을 본 적이 있습니다. 이번에는 또 다른 유명 투자자가 엔비디아에 대해 아쉬움을 남기는 것을 보고 다른 각도에서 좀 더 생각해보게 되었습니다.

인터뷰에서 Sean은 NVIDIA 투자에 대해 다음과 같이 이야기했습니다.

그는 13살 때 NVIDIA의 기업공개(IPO) 때 주식을 샀다고 합니다. 게임을 좋아하기 때문에 그는 특히 NVIDIA의 미래에 대해 낙관적입니다.

그는 NVIDIA를 매입한 이후 지금까지 보유 중이며, 시장 가치는 6,000억 달러에 달합니다.

게임과 데이터 센터 사업이 매출의 절반을 차지하는 6,000억 달러의 NVIDIA는 기업 가치가 너무 높다고 생각하여 매각을 결정했습니다.

그 후 NVIDIA의 시가총액이 5조 달러가 넘을 때까지 천정부지로 치솟았다는 것은 우리 모두가 알고 있는 사실입니다.

Sean은 6천억 달러에서 5조 달러로 성장한 NVIDIA의 눈부신 성장을 놓쳤습니다.

그가 Fly를 매각한 이유에 대해 두 가지로 요약할 수 있습니다.

한 가지는 그가 너무 많은 계산을 할 정도로 비즈니스에 대해 너무 많이 알고 있다고 생각하여 젠슨 황을 과소평가하고 잠재력을 과소평가했다는 점입니다.

Sean의 배경은 매우 낙관적이고 게임을 좋아하지만 학업에는 전혀 영향을 미치지 않으며 UC 버클리에서 물리학 박사 학위를 받았고 칩과 투자를 매우 잘 이해하고 있으며 장부도 매우 명확하지만 이것이 황젠선에 대한 그의 이해를 정확하게 제한했습니다.

개미가 고속도로를 건설하는 인간을 이해할 수 없는 것처럼 자신의 IQ 수준(자신의 기준으로는 10급)으로는 황젠선 같은 사람(자신의 기준으로는 15급)의 작업을 이해할 수 없다고 생각한다는 것이 그의 생각입니다.

두 번째는 그가 이후 시장의 잠재력을 보지 못한다고 생각한다는 것입니다.

Shawn은 일찍이 Broadcom, TSMC, Asmax에서 공부하며 반도체를 손바닥 보듯 잘 알고 있었기 때문에 당시 엔비디아가 공격적으로 외형을 확장하는 것은 비합리적이라고 생각했습니다.

이 두 가지 이유에서 두 번째 이유에 대해서는 사실 투자자로서 너무 가혹할 필요는 없다고 생각합니다. 왜냐하면 이 이유에는 너무 많은 우연적 요소가 포함되어 있고, 이런 종류의 우연적 요소는 우리가 논리와 합리성을 사용하여 예측하고 측정할 수 있는 것이 아니기 때문입니다.

2022년 11월, ChatGPT가 전 세계에 처음 등장했을 때 극소수의 업계 관계자를 제외하고는 대다수의 사람들이 이 역사적 전환점을 예측할 수 없었을 것이라고 생각합니다.

그 데뷔가 없었다면, 또는 AI의 놀랍도록 빠른 성장이 없었다면, 오늘날 NVIDIA는 여전히 6천억 달러에서 1조 달러 사이의 좋은, 그러나 결코 최고 수준의 기술 회사는 아니었을 것이라고 생각합니다.

그러니 그 시점에서, 그 시간적 맥락에서, NVIDIA가 너무 공격적이라는 Sean의 견해에 논리적으로 문제가 있다고 생각하지 않습니다.

첫 번째 이유는 투자자들이 접근 방식을 개선하고 교훈을 얻는 데 사용할 수 있는 것입니다. 이 이유는 두 가지 간단한 관행으로 추론할 수 있습니다.

- 투자는 결국 사람에 관한 것이며, 투자자는 비즈니스 모델이 나쁘지 않다면 경영진을 믿는다면 그 회사를 진지하게 고려할 수 있습니다.

- 좋은 회사에서 큰 수익을 얻는 가장 좋은 방법은 장기 보유라는 생각을 점점 더 많이 하고 있습니다.

지난 1~2년 동안 읽은 책과 시청한 동영상을 돌이켜보면, 역사상 위대한 투자자 중 일부는 기본적으로 회사의 기본 조건에 큰 변화가 없는 한 관심 있는 회사를 장기적으로 보유하는 것을 선택해 큰 성공을 거두었습니다.

얼마 전에는 "마오타이를 팔면 무엇을 살 수 있을까"라는 Duan Yongping의 자문을 공유했는데, 오늘은 Sequoia Capital 파트너의 Nvidia에 대한 아쉬움을 보았습니다.

이런 생각에 따라 션이 엔비디아를 매각한 것을 다른 각도에서 바라볼 수도 있습니다. 방법론과 전략에 문제가 있다고 생각하지 않지만, 문제는 그가 충분히 알지 못했거나 미래를 정확하게 예측하지 못했다는 것입니다.

그러나 인식 부족으로 투자 기회를 놓치는 것은 문제가 되지 않습니다. 왜냐하면 사람(모든 사람)은 인식 밖에서는 돈을 벌지 못하기 때문입니다. 이는 정상이며 후회할 일이 아닙니다.

미래를 정확하게 예측하지 못해서 투자 기회를 놓치는 것은 더더욱 문제가 되지 않습니다. 특히 AI와 같은 파괴적인 기술이 등장하여 그래픽 카드에 대한 억눌린 수요를 창출하려는 이 시점에서는 누구도 미래를 예측할 수 없기 때문입니다.

그러나 그가 순전히 주가가 너무 높다고 생각해서 NVIDIA를 매각했다면 반성의 여지가 있습니다.

예를 들어, 어느 정도가 높아야 "높은" 회사로 간주될 수 있을까요? "높은"?

그렇다면 회사 주식을 팔아서 얻은 현금으로 무엇을 해야 할까요? 주가가 하락할 때까지 기다렸다가 다시 매수할까요? 주가가 하락하지 않아서 다시 살 수 없다면 어떻게 해야 할까요?

사실, 저는 가장 단순한 견해를 가지고 있습니다: 후회할 필요 없이 그냥 팔아버리세요, 누구나 팔아버린 경험이 있습니다. 시장에 투자할 때 가장 중요한 것은 사람들이 항상 시장에 있어야 한다는 것입니다. "시장에 머물러 있으면 태울 장작이 없어도 두렵지 않다"는 말이 있습니다. 사람이 있는 한 투자 기회는 항상 존재하고 항상 기대할 수 있습니다.