'코인 스톡' 이야기의 비용은 누가 지불하나요?

상대방을 바라보며 미워하던 주식 시장과 코인 시장이 마침내 법정에서 입맞춤으로 급진전했습니다.

몇 년 전만 해도 코인 시장을 바라보는 주류 주식 시장의 시각에서 칭찬은커녕 '서로 비켜서라'는 식의 태도가 존중으로 여겨졌다면, 이제는 서로가 서로를 존중하는 시대가 된 것입니다. 힘은 상호적이며, 주식 시장 배제의 코인 시장을 볼 수 있으며, 코인 서클의 대부분의 사람들은 높은 주식 시장도 장점이 없다고 생각하고 제로섬 게임이며 누가 누구보다 높습니까?

그러나 시간이 올해에 이르러 두 그룹은 갑자기 지인, 지인, 사랑의 과정을 마치고 빠르게 이해 관계의 교차점에 도달했습니다. 이 사랑의 결실인 코인 주식도 탄생했습니다.

미국 주식 토큰화의 사슬로 이동하는 미국 주식과 코인 주식 기업, 주식 포장 형태의 토큰의 성공, 쉘 지주의 쉘 상장 화신, 수프를 바꾸는 것은 약의 변화 또는 자본의 서사가 아닙니다.

이번에는 동전 사람들이 아니라 먼 주주들과 함께 한 번만 법안을 구입하십시오.

01 코인 스톡이란 무엇인가요?

일반적인 개념으로 정의하기는 어렵지만, 일반적으로 암호화폐 주식 기업은 조직 내에 하나 이상의 암호화폐를 보유하여 암호화폐를 대차대조표에 반영하는 상장 기업으로 정의됩니다. 다양한 기준에 따라 암호화폐 증권형 기업도 여러 범주로 나뉘며, 암호화폐 보관 코인별, 비즈니스 모델별, 암호화폐 주식 구축 주체별 등 세 가지로 분류할 수 있습니다.

먼저 암호화폐 금고 코인, 이른바 암호화폐 금고는 일종의 투자 모델을 위한 준비금으로 암호화폐를 보유하는 기업을 말하는데, 초기에는 비트코인 금고 사업만 카테고리가 있었고, 그 후 이더리움 상승, 규제 자유화 속에서 오늘날까지 발전하여 각종 코티지 코인 코인 주식도 등장하고 있습니다, SOL, BNB, 하이퍼, XRP, DOGE 등 다양한 코인들이 등장하고 있습니다. 데이터 관점에서 볼 때 현재 166 개의 비트 코인 재무 기업, 72 개의 이더 리움 재무 기업, 코티지 코인 기업은 상대적으로 제한적이며, 예를 들어 SOL 비교적 잘 알려진 재무 기업 만 DeFi 개발, Upexi 및 Sol 전략 3 개, BNB는 게임에서 더 늦었으며 공식적으로 VAPE 하나만 정통 군사 이론에 도달했습니다.

가장 잘 알려진 암호화폐 주식은 2020년에 시작하여 파산 직전의 16달러 회사에서 나스닥 시가총액 1,183억 달러의 400달러 회사로 성장한 스트래티지(Strategy)입니다. 시가총액 1,118억 3,000만 달러의 나스닥 100대 기업으로서 자체적인 경험을 통해 시장에서 이 전략의 성공을 구체화했습니다.

전략의 성격을 분석해 보면, 대다수 재무회사는 시가총액 프리미엄에 중점을 두고 있습니다. 예를 들어, 전략의 가치평가 모델은 시가총액 프리미엄에 의존하는데, 이는 주식 희석을 통해 자금을 조달하여 BTC 포지션을 두껍게 하고 주당 BTC 포지션을 증가시켜 회사의 시가총액을 끌어올리는 것입니다. 간단히 말해, 주식과 비트코인 간의 배분 비율을 설계하여 채권과 주식 매각을 통해 비트코인을 매수한 다음 비트코인 상승으로 자본화하여 궁극적으로 긍정적인 플라이휠을 구축한다는 의미입니다. 2025년 8월 10일 기준, 스트래티지는 평균 가격 약 73,288달러에 628,946 비트코인을 취득하여 총 포지션은 약 460억 9천만 달러에 달하며, 비트코인 가격 119,000달러로 환산하면 748억 달러가 넘는 금액으로 비트코인 보유량 기준 세계 최대 상장기업이 되었습니다.

02 어떻게 작동하나요?

투자자들이 프리미엄을 수락하거나 심지어 기본값을 지불하는 이유는 무엇인가요?

첫째, 프리미엄을 기꺼이 지불할 만큼 암호화폐에 대한 시장의 미래 할인에 대한 낙관적인 기대감, 둘째, 암호화폐는 다양한 이유로 암호화폐에 접근하지 못하지만 암호화폐가 어떻게 작동하는지 모르는 사람들을 포함해 암호화폐의 혜택을 누리고자 하는 사람들의 요구를 충족시키는 수단으로 등장했습니다. 여기에는 암호화폐를 이해하지 못하는 외부인, 부분적으로 규제를 받는 기관, 펀드, 법인 등이 포함되지만 이에 국한되지 않습니다. 즉, 볼트는 '규제 준수' 프리미엄을 기꺼이 지불하려는 참여자의 투자 장벽을 낮추지만, 물론 이 프리미엄은 암호화폐의 지속적인 상승에 기반한 것입니다.

이보다 더 주목할 만한 이유는 일반적으로 매우 낮은 이자율로 대규모 자본을 조달하여 인수 규모를 더욱 확대하고 시장 침체기에도 높은 회복력을 발휘할 수 있는 금고 회사의 독특한 레버리지 운영 방식 때문입니다. 암호화폐 컨설팅 업체 아키텍트 파트너스에 따르면, 미국 상장 기업들은 올해 들어 지금까지 910억 달러 이상의 자금을 조달해 암호화폐를 매입할 계획을 발표했습니다.

자금의 출처는 어디일까요?

현재 암호화폐 금고 기업에서 자금을 조달하는 방식은 PIPE(사모발행), ATM(시가총액), CB(전환사채 발행), SPAC(인수합병)이 크게 네 가지로 나뉩니다. 금융 상품을 브로커나 장외거래 플랫폼을 통해 특정 투자자에게 비공개로 판매하는 사모는 공개 시장을 우회하여 신속하게 자본을 재활용할 수 있고, 주식을 추가로 발행하여 공개 시장에서 현재 시장 가격으로 현금으로 판매하는 ATM은 일반적으로 기간이 길고 비교적 자유롭게 운영할 수 있으며, 전환사채는 회사가 시장에서 돈을 빌리지만 그 돈을 향후 현금이나 회사 주식으로 교환할 수 있다는 점에서 더 '교묘'하며, 판매 기간을 길게 늘릴 수 있고, 비교적 잘 알려진 SPAC은 회사가 셸 상장을 통해 자본을 조달하는 방식입니다. 자금조달의 선두주자인 스트래티직은 초기에는 전환사채 발행을 중심으로 자금을 조달했지만, 최근에는 주가가 급등하면서 유상증자가 주요 방식으로 자리 잡았습니다.

비즈니스 모델로 돌아가서, 암호화폐 주식 기업 비즈니스 모델은 두 가지 범주로, 하나는 프리미엄을 통해 코인의 주요 사업인 전략, 즉 비즈니스 모델인 암호화 준비금을 통해 자본 가치 상승을 달성하는 것으로 참여 문턱이 상대적으로 낮기 때문에 기업의 많은 추종자를 끌어들이는 범주이고, 다른 하나는 원래 사업을 기반으로 원래 사업에 추가하는 비교적 합리적입니다. 다른 카테고리는 볼트 플레이트 추가를 기반으로 한 원래 비즈니스에서 상대적으로 합리적이어서 비즈니스 보충제로서의 암호 화폐, 이러한 종류의 코인 주식, 특히 이더 리움 볼트 기업에게 그 이유는 비트 코인 저장의 가치와 비교하여 이더 리움도 관심을 창출하는 서약의 기본 기능을 가지고 있기 때문입니다.

실제로 이더 볼트 기업을 주체별로 구분하면 샤프링크(SharpLink)로 대표되는 네이티브 진영과 비트마인(BitMine)으로 대표되는 월가 진영으로 나눌 수 있는데, 둘의 차이는 그 뒤에 있는 보유자들에 있다. 샤프링크의 주주들은 토종 대기업인 컨센시스와 판테라, 아링턴과 기타 인프라, GSR, 온도 파이낸스, 기타 이더리움 파생 자산 운영자 등 이더리움 생태계의 거의 모든 체인 자본을 포괄하며, 보유자의 속성은 토종 OG 이론에 기반하고 있습니다. 반면 비트마인은 전적으로 월스트리트의 산물이며 갤럭시 디지털, ARK 인베스트, 파운더스 펀드 등 미국의 주류 구조화 투자자들이 핵심 구성원으로 참여하고 있습니다. 현재 보다 공격적인 자금 조달 속도와 '스토리텔링'에 능한 CEO를 보유한 비트마인이 35일 만에 83,313 이더리움 모금에 성공하며 샤프링크의 280,706개를 제치고 세계 최대 이더리움 보관 회사로 부상하는 등 두 회사 간의 이더리움 경쟁이 격화되고 있습니다.

03 가짜 코인의 수명, 코인 주식에서도 반복될까?

코인 주식이 강세를 보이는 가장 직접적인 이유는 단순히 암호화폐를 지지하기 때문만은 아닙니다. 탈중앙화라는 감성적 카드를 꺼내든, 암호화폐 가치평가 앵커, 디지털 금 등 새로운 이야기를 꺼내든, 기업의 본질은 이 단순하고 꾸밈없는 요소에 관심이 있거나 관심이 있기 때문입니다.

수백 개의 암호화폐 기업 중 핫스팟을 쫓는 기업은 거의 없습니다. 핫스팟의 피드백은 실제로 매우 시의적절했으며, 거의 모든 코인 주식 회사가 공식 발표 후 급격하고 상당한 상승을 보였습니다. 5월 27일 자사주 전략을 발표한 후 샤프링크의 주가는 당일 433.18% 급등하여 5월 30일에는 124.12달러를 기록해 이전 최저가인 5달러보다 24배 이상 높았고, 비트마인의 주가는 6월 27일 4.26달러, 7월 3일에는 135달러로 정점을 찍었습니다. 부도 위기에 처했던 스웨덴 생명공학 기업 H100 그룹이 비트코인 금고 지원을 발표한 후 한 달 만에 주가가 15배 급등했고, 블루버드 마이닝 벤처스는 비트코인 보유량을 통해 주가가 4배 상승하는 등 소형주 역시 위에서 언급한 두 대형주에 비해 단기적으로 인상적인 상승세를 보였습니다.

현재 암호화폐 주식 붐도 거의 두 달간의 FOMO 이후 진정되는 추세입니다. 비트코인의 최대 보관 업체인 스트래티지(Strategy)의 시가총액 프리미엄은 최고 2배에서 1.49배로 떨어졌습니다. 최근 이더리움 최대 매수자 1위를 차지한 비트마인의 주가도 최고 135달러에서 현재 62.44달러로 하락했지만, 이더리움은 여전히 4,600달러를 돌파하며 상승세를 이어가고 있습니다.

하지만 코인 주식의 움직임은 기본적으로 암호화폐 시장 상황을 완벽하게 반영한다는 점이 흥미롭습니다. 아키텍트 파트너스의 데이터에 따르면 비트코인, 이더리움, 솔라나 등 주류 토큰을 보유한 암호화폐 트레이딩 주식은 포지션 전략 발표 이후 평균 92.8%의 수익률을 기록했습니다. 반면, 가상 토큰에 투자한 암호화폐 자사주는 발표 이후 수익률 중앙값이 마이너스 24%를 기록했습니다. 가장 직관적인 시장 데이터를 보면, 거의 모든 코티지 코인 종목의 주가가 최고점 대비 절반으로 떨어졌으며, 예를 들어 하이퍼리퀴드를 보유한 하이페리온 디파이의 경우 7월 2일 HYPD로 사명과 티커 심볼을 변경한 이후 62% 하락했습니다.

보시다시피 코티지 마켓의 악몽이 암호화폐 주식 사업에서도 반복되고 있는 것으로 보입니다. 코티지 코인의 성과가 암호화폐 주식 사업으로 전이되고, 그 기간 동안 레버리지로 인해 가격이 저조하면 연쇄 반응도 커져 고점을 쫓아 매수한 투자자들은 무력하게 산 정상에 서서 지켜볼 수밖에 없습니다. 객관적으로 코티지 코인뿐만 아니라 코인 스톡 링크 코인 시장과 주식 시장이 종료됨에 따라 두 이전으로 인한 영향도 더욱 증폭됩니다.

코인 스톡의 등장은 본질적으로 새로운 내러티브 시스템을 만들어냈습니다. 프로젝트 측에서 코인 스톡 기업의 존재는 매수 지원을 제공하여 가격을 견고히 하는 데 도움이 될 뿐만 아니라 토큰 가시성을 높이는 마케팅 도구로 사용할 수 있으며, 더 나아가 프로젝트 측이 자체 재무 및 가격 관리를 구축할 수도 있으며, 낙관적인 상황에서 흔히 '오른발에 왼발 밟기'로 알려진 양방향 시장에 영향을 미치는 일방적인 판 당기기를 통해 양방향 접근 방식의 판 당기기와 출하를 달성할 수도 있습니다. 가장 많은 기관의 대량 매수 주문에 대한 이더리움의 오른발에 왼발은 한 달 만에 이더리움이 58% 급등하는 FOMO를 가져왔습니다. 이러한 고려의 결과인지, SUI 재단을 출범하고 SUI 재단과 펀딩 파트너십을 맺은 밀 시티 벤처스 3세와 같이 재단이 기업과 파트너십을 맺어 재단을 운영하는 사례가 증가하고 있습니다. 대부분의 기업에게 암호화폐 주식은 전략적으로 사업을 변화시키는 방법일 뿐만 아니라 빠른 수익을 달성하고 사업을 구할 수 있는 현실적인 수단이며, 새로운 사업 부문을 개척하기 위한 것이더라도 장기적인 관점에서 이 횡재를 포기하기는 어렵습니다.

투자자 입장에서도 암호화폐 주식은 번거로운 지갑 운영과 규제 기준을 우회할 수 있고, 암호화폐로 돈을 버는 새로운 방법을 만들어 포트폴리오를 다양화하고 더 높은 수익을 창출할 수 있다는 점에서 메리트가 있습니다.

그러나 부정적인 영향이 없는 것은 아닙니다. 현재 관점에서 볼 때, 장기적인 추세를 뒷받침하는 것은 암호화폐 자체의 가치이기 때문에 기관들이 비트코인 외에 이더리움 등 다른 코인도 상대적으로 확실하지 않습니다. 하락 사이클이 시작되면 시장 가격이 급격히 하락하고 코인 및 주식 회사는 데이비스 더블 킬을 시작하고 코인 가격 하락은 주가 하락으로 이어지고 코인 판매는 코인 가격의 추가 하락으로 이어질 것이며 특히 대부분의 코인과 주식은 코인을 구매하기 위해 차입하고 있으므로 잠재적 위험을 과소 평가해서는 안됩니다. 그리고 암호화폐 도입 이후 코인 주식 투자자들의 첫 번째 문제는 결국 롤러코스터보다 훨씬 더 흥미로운 토큰의 충격 곡선, 즉 더 큰 변동성을 정면으로 마주하는 것입니다.

요약하면, 코인 주식은 여전히 호황을 누리고 있지만 장기적으로 대부분의 비즈니스 개발 전망은 명확하지 않으며, 특히 코티지에서 코인 주식의 핵심은 코티지 시즌에 더 현실적인 도전에 직면한다는 전제를 재현하기 어렵습니다. 시장 패턴, 주류 통화를 보면 선도 기업의 시가 총액이 더 많은 산업 배당금을 얻을 것으로 예상되며 어느 정도 승자 독식 패턴을 보여 주며 Shanzhai Coin은 자원 연결 능력의 프로젝트 측면에 더 의존하고 있으며, 현장 또는 자원 지원 Shanzhai Coin 주식 바로 아래의 공무원은 특정 긍정적 인 기대가 있습니다. 그러나 현재 게임에 뛰어든 대부분의 기업은 언젠가는 반드시 철저한 정리를 하게 될 것이 확실합니다.

그리고 일반 암호화폐 회원들에게는 막연한 주식 매수보다는 직접 코인을 매수하는 것이 최선의 선택이 될 수 있습니다.