비의 산이 곧 다가오고 있으며 시장 시너지 효과로 이더리움은 가치 발견을 향해 나아갈 것입니다.

알프레드@가메토리치, 출처:트렌드 리서치

최근 CRCL, HOOD 등과 같은 암호화폐 주식의 좋은 성과로 인해 많은 투자 친구들이 몇 가지 귀중한 질문을 던졌습니다. "스테이블 코인 법안이 정말 통과되면 시장 규모가 어디에서 증가 할 것인가" "이더 리움의 핫스팟에 문지르면 SBET 및 BMNR과 같은 크립토 코인 주식이 급등하는 이유는 무엇입니까?" "RWA의 기회는 있습니까? 왜 단기적인 가격 상승이나 하락에 상관없이 이더리움에 대해 낙관적인가" 등 다양한 질문에 대해 단편적인 답변을 드렸는데요, 이번 글에서는 이전 보고서를 보완하면서 기본 논리와 보다 장기적인 관점에서 체계적으로 정리해 보도록 하겠습니다.

"이더리움의 상승은 한두 기관의 매수나 홍보에 의한 것이 아니라 주류 기관들의 공통된 선택이며, 추세 변화의 티핑 포인트가 다가오고 있다"

하나, 데이터에서

스테이블코인은 총 시가총액이 2,583억 달러로 사상 최고치를 기록하는 등 시장의 예상을 뛰어넘는 발전 속도를 달성했으며, 미국 지니어스 법안이 상원 표결을 통과하고 공화당이 지배하는 하원 단계로 넘어가면서 트럼프는 다음과 같이 촉구했습니다. 미국 스테이블코인 법안은 8월에 의회가 폐회하기 전에 입법 절차를 완료할 예정입니다. 홍콩의 스테이블코인 조례가 통과되어 8월 1일에 시행될 예정입니다. 미국 재무부 장관 베센트는 미국 스테이블코인 법안이 통과되면 스테이블코인 시가총액이 향후 몇 년 안에 2조 달러(현재의 10배 이상) 규모로 급성장할 것으로 예상하고 있습니다. 또한 자산 토큰화는 스테이블코인을 제외하고 가장 빠르게 성장하는 시장 중 하나로, 2023년 52억 달러에서 현재 243억 달러로 460% 증가한 위험가중자산(RWA)을 기록했습니다.

<사진><출처><출처>

< /p>

업계에 따르면 현재 전통 금융의 총 시가총액은 400조 달러 이상, 암호화폐 시장의 총 시가총액은 3.3조 달러, 스테이블코인의 총 시가총액은 0.25조 달러, RWA의 총 시가총액은 0.024조 달러에 달한다. 2030~2034년까지 전 세계 자산의 10%~30%, 즉 40조~120조 달러 규모가 토큰화될 수 있으며, RWA의 총 시가총액은 현재의 1,000배 이상으로 확대될 것으로 전망됩니다.

스테이블코인 및 암호화폐 ETF 홍보에 가장 적극적인 '블랙록커'는 또 어떤 사업을 하고 있나요?

(1) 블랙록 BUIDL 펀드: 블랙록에서 출시한 블록체인 기반 토큰화된 USD 연동 펀드인 BUIDL(BlackRock USD 기관 디지털 유동성 펀드)입니다. 기초 자산(주로 미국 국채)을 토큰화된 형태로 나타내는 이 펀드의 현재 운용자산(AUM)은 28억 6천만 달러(RWA 시장의 11.7%)이며, 펀드의 95%가 이더에 배치되어 있습니다.

<사진><출처><출처>

< /p>

(2) 증권화: 블랙록과 점프가 주도하고 코인베이스 등이 참여한 자산 토큰화 회사입니다. 블랙록과 함께 BUIDL을 발행한 것 외에도 여러 전통 금융기관과 협력하여 다양한 토큰화 상품을 발행하고 있으며, 해밀턴 레인과 협력하여 사모펀드를 토큰화하고, 반에크와 협력하여 토큰화 투자 상품 발행을 모색하고, 아폴로와 협력하여 사모 신용 및 대체 투자 상품 일부를 토큰화하고, KKR의 펀드 토큰화를 지원했습니다. Securitize를 통해 발행된 토큰화된 상품의 시가총액은 37억 달러(RWA 시장의 15%)이며, 80%가 이더리움에 배치되어 있습니다.

(3) 프랭클린 템플턴 벤지 펀드: 벤지(벤지 토큰화 펀드)는 프랭클린이 출시한 토큰화 펀드로, 기존 자산(머니마켓 펀드 또는 채권)을 디지털 토큰으로 전환하여 자산을 디지털화하고 스핀오프하여 소액 투자자들이 참여할 수 있도록 지원합니다. 투자자가 참여할 수 있으며, 소득 분배 또는 재투자를 위한 스마트 계약 기능을 지원합니다. 현재 7억 4,300만 달러(RWA 시장의 3%)의 AUM을 보유하고 있으며, 59%는 스텔라에, 10%는 이더리움에 배치되어 있습니다.

자산 온체인과 자산 토큰화 사업에 뛰어드는 전통적인 금융기관이 더 많아지고 있으며, 현재의 기관 채택 물결은 수년간의 인프라 구축이 정점을 찍고 생산 규모 배포에 이르렀음을 나타냅니다.

<사진><출처><출처>

< /p>

II. RWA에 대한 재검토

RWA(실세계 자산)는 블록체인 기술 또는 토큰화를 사용해 실제 세계의 유형 또는 무형 자산(예: 부동산, 예술품, 채권, 주식, 상품 등)을 디지털화하여 블록체인 상의 디지털 토큰 또는 자산으로 매핑하는 것을 말합니다. 넓게 보면 업계에서 RWA는 주로 블록체인의 기본 자산 이외의 자산을 체인화 및 토큰화하여 기본 자산의 권리 귀속, 유통 및 결제가 모두 블록체인을 통해 완료되도록 하는 것을 의미한다고 생각합니다.

토큰화는 다음과 같은 구조적 이점이 있습니다.

1. 프로그래밍 가능성 - 스마트 컨트랙트 중심의 자산 관리 혁신: 프로그래밍 가능성은 자산의 규칙, 조건, 상태가 블록체인의 스마트 컨트랙트에 명시되어 있다는 것을 의미합니다. 자산의 규칙, 조건, 실행 로직을 자동화되고 검증 가능한 코드로 인코딩하는 것을 의미합니다. 토큰화된 자산에는 배당, 상환, 담보 등과 같은 기능이 포함될 수 있으므로 수동 개입이 필요하지 않습니다. 자산을 정적 보유에서 동적 관리로 전환하고, 수동 데이터 전송에서 자동화된 온체인 업데이트로 진화할 수 있습니다.

2. 결제 혁명 - 효율성 향상과 리스크 관리: 토큰화는 블록체인을 통해 즉각적인 P2P 결제를 실현하여 수년간 기존 금융 시스템을 괴롭혀온 긴 T+2 청산 주기를 대체합니다. 거래의 양 당사자는 중앙화된 중개자 없이 토큰을 통해 직접 소유권을 이전할 수 있으므로 거래 상대방의 위험과 자본 요구 사항이 줄어듭니다.

3. 유동성 혁명 - 암호화폐를 수용하는 전통 금융의 핵심: 토큰화는 전통적으로 유동성이 낮은 자산(예: 부동산, 사모펀드 등)을 표준화된 소형 토큰으로 분할하여 유통시장에서 거래하고 점차 성숙하는 탈중앙 금융 시스템과 결합함으로써 자산 유동성을 크게 개선할 수 있습니다. 이러한 효과는 블록체인의 고유한 7*24 거래 환경으로 인해 더욱 증폭됩니다.

자산이 체인에 업로드될 때마다 결제 효율이 높아지고 유휴 자산이 디파이에 활용됩니다. "가치가 더 빨리 청산될수록 더 자주 자금이 재투자되어 전체 경제가 더 확장될 수 있습니다. 비즈니스 모델은 더 이상 [흐름] 프로세스에 대한 과금에 의존하지 않고 [모멘텀] 효과를 통해 새로운 수익원을 창출하게 될 것입니다."(-수만스 네팔리). 이것이 바로 전통적인 금융 융합 암호화폐의 핵심입니다.

4. 글로벌 접근성 - 자본 파편화의 지리적 장벽을 허물다: 토큰화는 블록체인의 분산된 특성을 활용하여 글로벌 투자자들이 복잡한 국경 간 중개자나 현지 계좌 없이도 인터넷을 통해 토큰화된 자산에 접근할 수 있어 투자자 기반을 크게 확장하고 유통 비용을 절감할 수 있습니다. 이를 가장 잘 보여주는 증거는 주식 시장과 같은 더 많은 시장에서 스테이블코인이 전 세계적으로 채택되고 있는 추세입니다.

토큰화되는 기본 통화는 무엇인가요?

<사진><출처><출처>

1. 사모 신용 - 가장 큰 RWA 토큰화 부문: 대부분의 인식과 달리 사모 신용은 현재 자산 토큰화에서 가장 큰 시장으로, 총 규모는 다음과 같습니다. 143억 달러, 즉 총 RWA 규모의 58.8%이며, Figure, Tradable, Maple이 각각 106억 달러, 20억 달러, 8억 달러의 활성 대출을 제공하고 있습니다.

2. 전통 기관의 토큰화 시작점인 채권: 토큰화된 채권 시장은 74억 달러에 달하며 전체 RWA 규모의 30%를 차지하며, 대표적인 사례로는 블랙록의 BUIDL, 프랭클린 템플턴의 벤지, 슈퍼스테이트의 USTB, 온도파이낸스의 USDY 등이 있습니다. 전통적인 금융 기관들은 토큰화된 국채 상품을 기반으로 온체인 파생 금융 상품 개발과 디파이 융합을 모색하기 시작했습니다.

3. 토큰화된 주식 시장 가속화: 6월 30일, 암호화폐 거래소 크라켄과 바이비트는 블록체인 네이티브 주식 거래는 아니지만 xStocks를 통해 미국 주식과 ETF를 토큰화하여 24시간 거래할 수 있는 서비스를 시작한다고 발표했습니다. 주식 토큰화를 통해 스프레드 트레이딩에 참여하여 미국 주식 시장의 지리적 경계를 허물었습니다. 로빈후드는 향후 자산 소유권의 탈중앙화 관리를 지원하도록 설계된 아비트럼 블록체인에 "로빈후드 체인"을 구축한다고 발표했습니다. 이는 전통적인 브로커리지에서 블록체인 네이티브 플랫폼으로의 전환을 의미하며, 주식 토큰화를 3단계로 나누어 블록체인을 통합하여 결합성 이점을 제공합니다. 한편, 코인베이스는 토큰화된 주식을 '최우선 과제'로 삼고 있으며, 최고 법률 책임자 폴 그루왈은 미국 증권거래위원회(SEC)에 블록체인 기반 주식 거래 서비스를 제공하기 위해 적극적으로 승인을 구하고 있으며, 향후 토큰화된 주식을 위한 잠재적 인프라로 베이스 레이어 2 네트워크를 사용하고 있습니다. 향후 토큰화된 주식 결제를 위한 잠재적 인프라로 활용하고 있습니다. 아마도 올해에는 이러한 선두주자들이 인기 있는 블록체인 네이티브 주식을 출시하는 것을 보게 될 것입니다.

4. 금이 주도하는 상품 토큰화: 금은 토큰화된 상품의 거의 100%를 차지하며, 시가총액 약 8억 5천만 달러의 팍소스 골드(PAXG)가 선두를 달리고 있습니다

5. 사모펀드의 토큰화 적극적인 탐사: 사모펀드는 토큰화의 궁극적인 목표로, 수십 년간 지속되어온 구조적 문제를 해결하고 기존 사모펀드의 극도로 열악한 유동성을 변화시킬 수 있는 기술입니다.

셋째, 스테이블코인-RWA-DeFi

스테이블코인은 전통적인 금융을 체인에 통합하는 가장 중요한 기본 토대이며, 통화를 프로그래밍 가능하고 탈중앙화하며 체인 상의 모든 금융 자산의 흐름과 결제의 기초를 만듭니다. 해시키 그룹의 회장인 샤오펑 박사도 멍옌과의 인터뷰에서 "미국 대통령팀과 의회는 스테이블코인 입법 동기에 대해 비교적 솔직하고 투명하게 밝혔는데, 첫째는 미국의 결제 및 금융 시스템을 현대화하는 것이고 둘째는 미국 달러의 입지를 공고히 하고 강화하여 몇 년 안에 수조 달러의 미국 국채 수요를 창출하기 위한 것"이라고 말했습니다. "비트코인 국가 준비금은 미국에 이어 두 번째이며, 달러 안정화 코인은 무엇보다도 미국의 핵심 관심사입니다."

RWA의 현재 빠른 발전은 새로운 융합 방식을 끊임없이 모색하고 디지털 자산 시장 구조법 입법을 추진하는 제도적 준수 때문이며, 스테이블코인 및 시장 구조법 입법이 완료되면 많은 자산이 체인에 빠르게 유입되고 네이티브 블록체인의 거래, 수익, 정산 등 여러 측면이 스테이블코인에서 실행될 수 있게 될 것입니다. 코인은 기본 화폐 단위이자 가치 전달 수단으로 사용됩니다.

대량의 자산이 업로드된 후, 디파이는 효율성, 자동화, 규정 준수를 위해 새로 업로드된 자산을 점점 더 성숙해지는 디파이 프로토콜과 통합하는 역할을 수행하기 시작할 것입니다. 파생상품의 생성과 유동성이 높은 수익 창출 및 분배를 촉진합니다. 이 주기는 DeFi 서머 이후 전체 DeFi 생태계가 번성할 수 있는 새로운 기회가 될 수 있습니다.

RWA와 DeFi의 융합 사례

1. sToken을 통해 DeFi 시스템에 연결한 Securitize:

style="text-align: 왼쪽;">세계 최대 토큰화 자산 발행사인 Securitize는 규정 준수 고려 사항으로 인해 DeFi 프로토콜에서 지원하지 않는 네이티브 토큰화 증권을 발행했으며, 토큰을 먼저 sVault에 예치해야 DeFi 호환 버전의 sToken을 발행할 수 있고, 이를 통해 기존 DeFi 생태계에 액세스할 수 있습니다.

블랙록 BUIDL과 오일러 프로토콜: Securitize의 sBUIDL(BUIDL의 파생상품)은 Avalanche의 오일러 대출 프로토콜에 연결됩니다. sBUIDL을 s토큰 금고에 예치한 보유자는 다른 자산을 빌릴 수 있으며, BUIDL에서 매일 수익을 계속 받을 수 있습니다.

모포와 함께하는 아폴로 ACRED: s토큰 버전의 ACRED(sACRED)는 모포를 통해 폴리곤 PoS에서 실행되며, 보유자는 USDC를 담보로 sACRED를 빌려 반복적으로 자동 재투자하여 수익을 확대합니다.

<사진><소스><소스>

<이미지 src="/fileupload/features/2/overview 가운데">< /p>

2. 에테나의 USDtb 퓨전 BUIDL, 안정적인 수익률 바닥 확보

에테나의 리스크 위원회, 델타 중립 자금 조달 승인 전략은 USDtb를 주요 지원 자산으로 사용하여 현지 최저치에 도달합니다. USDtb 준비금의 90%는 중앙화된 거래소에서 마진 거래를 위한 저위험 담보를 제공하고 불리한 자금 환경에서 규정 준수 국채 노출을 제공하는 두 가지 기능을 하는 BlackRock의 BUIDL 펀드에 보관되어 있습니다.

"USDtb의 지원에 USDe가 추가되면서 간접적으로 정교한 디파이 수익률 전략이 폭발적으로 증가했으며, 특히 전통 금융이 금리 시장으로 간주해온 분할 원금(PT)과 수익 토큰(YT)의 강력한 머니 마켓이 펜들에서 활성화될 수 있는 계기가 되었습니다. - 기존 금융은 이러한 상품을 금리 시장으로 취급합니다. USDtb 지원은 암호화폐 파생상품 펀딩 금리가 마이너스가 되거나 크게 압축되는 기간 동안 수익률 바닥(일반적으로 연 4~5% APR)에서 중요한 안정성을 제공합니다. 이러한 예측 가능한 수익률 기준은 PT 토큰 평가와 AAVE의 예언 머신 시스템에 매우 중요하며, 이는 제로 쿠폰 채권 메커니즘을 위한 보다 정확한 가격 책정 모델과 보다 안전한 청산 메커니즘을 제공할 수 있습니다."

전통 금융 기관은 이제 토큰화된 국채 상품을 기반으로 온체인 파생 금융 상품 개발과 스테이블코인의 디파이 컴플라이언스를 통합하는 방안을 모색하고 있습니다.

넷째, 이더리움은 현재 기관의 주류 선택입니다

<사진>< 출처><출처>

데이터에 따르면 현재 기관들이 자산 토큰화에 사용하는 주요 퍼블릭 체인으로 ETH가 있으며, 75억달러의 토큰화된 시장 가치가 ETH에 기록되어 있습니다. 토큰화된 시장 가치는 75억 달러로 전체 규모의 58.41%를 차지하며, ETH의 L2 ZKsync 시대의 토큰화된 시장 가치는 22억 4,500만 달러로 17.47%, 다른 퍼블릭 체인 중 가장 높은 순위의 앱토스 토큰화된 시장 가치는 5억 4,000만 달러로 약 4.23%를 차지합니다.

기본 논리를 살펴보면, 조직들이 자산 토큰화의 주요 위치로 이더를 선호하는 세 가지 이유가 있습니다.

1. 이더는 현재 다음과 같은 장점을 가지고 있습니다. 모든 퍼블릭 체인 중 가장 높은 보안성을 자랑합니다. 10년간의 보안 기록이 축적되어 다운타임이나 기타 심각한 문제가 발생하지 않았습니다. 이더채널이 작업 증명에서 지분 증명으로 업그레이드되었을 때, 다운타임 없이 핵심 아키텍처 업그레이드를 완료하는 이더채널의 능력은 "비행 중인 비행기의 엔진을 교체하는 것"으로 묘사되었습니다. 뛰어난 기술 기반과 조직 통합 능력으로 입증된 안정성은 새로운 사업을 전개하는 조직의 신중한 원칙에 부합합니다.

2, 가장 성숙한 디파이 생태계와 최고의 이동성, 가장 성숙한 디파이 프로토콜을 보유하고 있습니다. 가장 혁신적인 상품 메커니즘의 대부분이 이더에 존재하며, 조직은 이더를 업로드한 후 성숙한 디파이 시스템에 빠르게 액세스하고 최고의 유동성을 누릴 수 있습니다.

3. 극도로 탈중앙화된 글로벌 비즈니스 범위, 대형 기관과 글로벌 투자를 위한 균형 잡힌 이익 중심. 스테이블코인이 미국에 전략적으로 중요한 이유 중 하나는 체인을 통해 탈중앙화된 글로벌 도달 범위를 가능하게 하여 정치적으로 나뉘어 있던 국가 통화 장벽을 허물고 네트워크를 통해 전 세계로 달러 등가물을 밀어낼 수 있기 때문입니다. 최근 미국 주식의 토큰화와 같은 자산 토큰화도 마찬가지입니다. 과거 미국 주식 거래에 투자할 수 없었던 사람들이 체인을 통해 국가별 접근을 우회하고 미국 주식에 참여할 수 있게 되었습니다. 이더는 최고의 유동성과 도달 범위 덕분에 글로벌 비즈니스 도달을 위해 선택되는 퍼블릭 체인이며, 탈중앙화 특성 덕분에 대규모 조직과 글로벌 투자자들의 이익 균형의 중심이며 주권 국가의 어떤 대규모 조직도 원하지 않을 것입니다. 주권 국가의 대기업은 상품을 발행하고 대규모 금융 활동에 참여하기 위해 다른 국가가 완전히 지배하고 통제하는 퍼블릭 체인을 선택하지 않습니다.

이더리이즈의 설명

EF는 내부적으로 세 개의 주요 비즈니스 그룹으로 재편하고 특정 기능을 외부 조직으로 분리하여 기능 차별화 및 전문화를 거쳤습니다. 외부 조직에 맡기면서 이더리라이즈가 탄생했습니다. 이더리움 생태계의 '기관 마케팅 및 제품 기둥'으로 자리매김한 이더리라이즈는 기관의 이더 채택을 가속화하기 위해 기존 금융 및 월스트리트와의 연계에 중점을 두고 있습니다.

이더라이즈는 이더를 기술주가 아니라 완전히 새로운 종류의 자산으로 평가해야 한다고 주장합니다: 이더는 디지털 오일, 즉 인터넷의 새로운 금융 시스템을 구동하고 보호하며 비축하는 자산입니다

"전통적인 금융 시스템은 아날로그 인프라에서 디지털 네이티브 아키텍처로의 구조적 전환의 시작 단계에 있습니다. 이더넷은 새로운 글로벌 금융 시스템이 구축될 운영 체제(예: Microsoft Windows)와 유사한 기본 소프트웨어 계층이 될 것으로 예상됩니다.

이것이 실현되면 이더리움은 금융, 토큰화, 신원, 컴퓨팅, AI 등의 미래를 아우르는 포괄적인 글로벌 플랫폼의 기본 자산이 될 것입니다. 이러한 내재적 복잡성은 특히 비트코인과 같은 단순한 가치 저장 자산에 비해 ETH를 정의하기 어렵게 만들지만, 이는 또한 ETH를 전략적으로 더 가치 있게 만들고 장기적으로 더 큰 잠재력을 가지고 있음을 의미합니다."

한편, 이더리움은 단순한 암호화폐가 아니라 다음과 같은 역할을 하는 다기능 자산입니다: 계산 연료; 수익이 첨부된 가치 저장 자산; 원시 결제 담보; 디플레이션 자산; 토큰화된 경제 성장의 구현: 예비 거래 쌍: 전략적 예비 자산.

따라서 할인된 현금 흐름 접근법으로는 ETH의 가치를 정확하게 평가할 수 없습니다. 대신, 이더리움은 전략적 가치 저장 및 효용 중심의 희소성이라는 렌즈를 통해 바라봐야 합니다. 이더리움은 디지털 경제를 뒷받침하고 디지털 경제를 보호하며 디지털 경제의 성장으로부터 가치를 창출하고 공급 역학 및 발행 한도로 인해 내재적 희소성을 지니고 있습니다. 글로벌 경제가 토큰화된 인프라로 전환함에 따라 이더리움은 연료로서뿐만 아니라 미래 금융 시스템의 통화 및 결제 계층의 기본 자산으로서 필수 불가결한 존재가 될 것입니다.

왜 이더리움이 비트코인보다 뒤처지는가?

답은 간단합니다. 비트코인은 제도적으로 수용된 반면 이더리움은 그렇지 못했기 때문입니다. 이와 대조적으로 이더의 가치 제안은 정의하기가 더 어려운데, 이는 이더가 더 약해서가 아니라 더 광범위하기 때문입니다. 비트코인은 단일 목적의 가치 저장 자산인 반면, 이더는 전체 토큰화된 경제를 뒷받침하는 프로그래밍 가능한 기반입니다.

이더리움 가격 조정 가속화 :

1. 수요가 급증하고 있습니다: 기관 수준에서 토큰화된 자산의 대량 채택과 배포가 시작되었습니다. 이 기사의 데이터에서 알 수 있듯이 기관 및 금융 인프라에서 이더리움에 대한 수요가 급증하고 있습니다.

2. 네이티브 암호화폐 수익에 대한 수요 가속화: 기관들이 이더를 대규모로 구축함에 따라 이더의 ETF를 담보로 하는 것은 시간 문제이며, 기관의 현물 구독/상환 모델의 출현으로 이더 담보 수익에 대한 기관의 관심이 크게 증가할 것입니다.

3. 이더리움의 전략적 비축: 이더 생태계 내에서 금전적 프리미엄을 위한 가치 저장 수단으로 이더리움을 비축하려는 경쟁이 계속되고 있습니다. 최근 미국 상장사인 비트마인 이머전 테크놀로지스는 이더리움 금융 전략을 시작하기 위해 2억 5천만 달러를 조달하여 이틀 만에 주가가 4달러에서 최대 74달러까지 상승하며 180% 이상 올랐습니다.

4. 기관 자금 조달 자산으로서의 이더리움: 이더리움의 고유한 속성인 고유 담보, 중립성, 수익률, 글로벌 유용성으로 인해 이더리움은 기관 및 전 세계에서 가장 선호하는 자금 준비 자산이 되었습니다.

단순히 요약하자면, 기관이 장기적으로 블록체인에 진입할 수 있는 유일한 옵션은 아니지만 현재로서는 대규모 온체인 자산을 위한 최적의 솔루션입니다. 데이터, 사례, 기본 논리, 최근의 빅 뉴스와 함께 이더리움이 재평가되는 추세는 점점 더 높아지고 있습니다.