2025년 암호화폐 벤처 캐피털 현황: 전략적 M&A와 IPO가 암호화폐 공간을 재편하고 있습니다.

저자: 폴 베라디타킷, Pantera Capital 매니징 파트너, 편집: 쇼 골든 파이낸스

요약

• 암호화폐 기업들은 올해 지금까지 100건 이상의 인수합병 거래를 통해 160억 달러 이상을 조달했으며, 이는 암호화폐 산업이 새로운 기록을 세우는 과정에 있습니다. 새로운 기록을 세우고 2024년에 총 거래액을 넘어설 것으로 예상됩니다.

• 미국의 규제 명확성 강화와 전 세계적인 성장 모멘텀 덕분에 이 사이클은 근본적으로 더 강력해졌습니다.

• 전략적 인수합병(M&A)과 기업공개(IPO)의 물결은 다음 주기에도 계속될 것입니다.

기록적인 M&A와 기업공개(IPO) 활동이 암호화폐 분야를 재편하고 2025년 암호화폐의 위상을 높이고 있습니다. 이는 새로운 자본, 기관 투자자, 구축자 및 사용자의 유입을 촉진하여 블록체인 혁신과 채택을 촉진하고 있습니다. 이는 다른 주요 기술 변화에서 흔히 볼 수 있는 패턴으로, 수십 년에 걸친 구축 후 폭발적인 성장이 뒤따릅니다. 인공지능의 부상은 수십 년에 걸친 인프라 투자의 혜택을 받았지만, 암호화폐는 훨씬 더 빠르게 성숙해졌습니다. 더 나은 도구를 활용하여 성장을 가속화할 수 있는 더 발전된 기술 아키텍처의 혜택을 받았기 때문에 현재 시장의 본질적인 역학 관계는 이전 사이클과 근본적으로 다르며, 투기적 과대광고보다는 전략적 통합에 의해 주도되고 있습니다.

모멘텀이 가속화되고 있습니다: 이번 사이클이 다른 이유

암호화폐 시장은 기복이 있는 정현파 같은 추세를 보이고 있습니다. 벤처캐피털 업계의 침체에도 불구하고 우호적인 규제 요인, 암호화폐 친화적인 정부, 강력한 거래 흐름, Robinhood와 같은 기업의 암호화폐 베팅 확대, 암호화폐와 인접 업종과의 통합 심화로 인해 시장의 저류는 여전히 낙관적으로 유지되고 있습니다. 2022년에 정점을 찍은 자본 투자는 2023년에 급격히 감소하고 2024년에 회복되기 시작하여 2025년에 크게 가속화될 것으로 예상됩니다. 2025년 2분기에만 5천만 달러를 초과하는 31건의 거래가 이루어졌으며, 기업공개, 인수합병, 부채 파이낸싱과 같은 후기 단계의 자금 조달이 성장을 주도했습니다. 암호화폐 시장은 올해까지 161억 달러의 자금을 유치했지만, 암호화폐 벤처캐피탈(VC)은 전통적인 벤처캐피탈과 마찬가지로 소수의 펀드에 집중되어 있습니다. 자금이 집중되면 일반적으로 개별 투자 규모는 커지지만 전체 거래 건수는 줄어듭니다. 이는 많은 암호화폐 기업이 성장 기업을 향해 나아가고 있다는 사실을 반영하며, 창업자와 투자자 모두에게 자금 조달 환경이 그 어느 때보다 경쟁이 치열하다는 것을 보여줍니다.

다양한 힘의 수렴이 이 사이클을 독특하게 만듭니다. 토큰 가격이 반등하고, 새로운 상품이 출시되고, 창업자들이 더 자신 있게 뛰어들고, 규제 당국의 호의가 스테이블코인과 디지털 자산에 대한 명확성을 제공하면서 모두 이 분야에 자금이 유입되고 있습니다. 수년 동안 규제의 불확실성은 처벌 가능성에 대한 두려움으로 인해 혁신가와 웹3.0 업계 사이에 마찰을 일으켰습니다. 트럼프 행정부의 암호화폐에 대한 우호적인 접근 방식과 함께, 우리는 법안을 통해 온체인 채택을 촉진하기 위한 초석, 즉 지니어스 법과 명확성 법의 출현을 목격했습니다. 이러한 법안이 먼 미래에 어떤 영향을 미칠지 확실하게 말할 수는 없지만, 이러한 논의와 조치가 지적, 재정적으로 이 분야에 대한 투자를 주저하게 만들 것이라고 가정하는 것이 안전합니다. 또한 연방준비제도이사회가 11월에 금리를 인하할 것으로 예상되며, 이에 따라 디지털자산보유준비금(DAT)이 장기 자산에 자금을 고정하면서 더 많은 자금이 위험 자산으로 유입될 것으로 보입니다. 투자자들의 위험 회피 성향이 줄어들고 있어 더욱 공격적인 자본 흐름이 예상됩니다.

투자 배분도 변화하여 자금의 3분의 1은 무기한 계약, 토큰 발행 플랫폼, 예측 시장, 새로운 디파이와 같은 '상향식' 기회로 이동하고 있습니다. 나머지 3분의 2는 DAT, 실물 자산(RWA), 상장지수펀드(ETF), 공개 시장에 진입하는 기업 등 '하향식' 영역을 목표로 하고 있습니다. 이번 사이클에서 이러한 공개 시장 자산이 우위를 점하면서 더 많은 대중이 암호화폐에 더 쉽게 접근할 수 있게 된 것은 업계에 매우 건전한 신호입니다. 이러한 균형은 시장이 혁신과 기존 금융과의 통합에 중점을 두며 성숙해가고 있음을 보여줍니다.

암호화폐 법안의 청사진은 단기적으로 개발되어야 할 것이며, 현 정부의 암호화폐 지원을 고려할 때 2026년 중간선거 이전에 마련될 것으로 보입니다. 상원 은행위원회의 디지털 자산 시장 구조에 대한 정보 요청에 대한 답변을 제출하여 소프트웨어 개발자를 보호하고자 하는 DeFi 교육 펀드는 최근 시장에 대한 보고서를 발표했습니다. DeFi 교육 기금은 상원 은행위원회의 디지털 자산 시장 구조에 대한 정보 요청에 대한 답변서를 제출하여 소프트웨어 개발자를 보호하는 것을 목표로 하고 있으며, 최근 2025년 책임 금융 혁신법의 논의 초안을 발표했습니다. 지난주 개최된 2025 와이오밍 블록체인 심포지엄에서는 디지털 자산 규제에 초점을 맞춰 미국 내 명확한 암호화폐 규제 확립의 시급성과 균형 잡힌 시장 구조의 필요성을 강조했습니다. 미래지향적인 규제를 촉진하기 위해 현 행정부 인사들이 심포지엄에 참석했습니다. 2026년 1분기에 접어들면 시간적 제약을 고려할 때 그 어느 때보다 확고한 규제 기반을 기대할 수 있습니다.

토큰 상장 및 IPO 시장 재개

수익성을 실현하는 신규 토큰이 줄어들면서 2025년 토큰 상장 수가 감소하면서 거래 흐름에 하방 압력을 가하고 있습니다. 토큰 공개에 의존하는 프로젝트는 시장의 견인 없이 자금을 확보하기가 더 어려워지고 있습니다. 반면, 6월 중순 현재 95개 기업이 2025년 미국에서 기업 공개를 통해 2024년 대비 30% 증가한 156억 달러를 모금하는 등 IPO 창구가 다시 열렸습니다. 투자자들이 토큰이 아닌 암호화폐 주식에 투자하기 시작하면서 서클과 비트고 등 암호화폐 관련 IPO가 이러한 추세를 주도하고 있습니다. 서클은 2025년 6월 5일 주당 31달러에 상장했으며 7월 중순 현재 233달러로 5배 이상 상승하여 시가총액이 449억 8,000만 달러에 달하고 있습니다. 최근에는 피규어와 불라이시도 상장했으며, 불라이시는 11억 5천만 달러의 스테이블코인을 조달한 최초의 회사가 되었습니다. 암호화폐 기업들은 이제 투기성 토큰 제공보다 수익과 성장에 더 집중하고 있습니다. 암호화폐 IPO 및 기타 "하향식" 운영은 변동성이 큰 암호화폐 자체보다는 안정적이고 수익 중심의 비즈니스 모델을 갖춘 전통적인 투자자들을 끌어들이고 있습니다. 이는 IPO 파이프라인의 시작에 불과하며, 앞으로 몇 달 동안 더 많은 프로젝트가 예정되어 있습니다.

인수 및 산업 성숙

2024년은 총 100건이 넘는 M&A 거래로 기록적인 M&A의 해였습니다. 17억 3천만 달러에 달했으며, 2025년에는 거래 건수 면에서 2024년을 넘어설 것으로 예상됩니다. 올해 1월부터 7월까지 총 76건, 62억 3,000만 달러 규모의 거래가 성사되어 2024년 전체 거래 건수의 3.6배에 달하며, 현재 속도라면 올해 거래 건수는 130건에 달할 것으로 예상됩니다. 2025년의 강력한 모멘텀은 억눌린 수요가 풀리기보다는 업계의 자연스러운 성숙을 나타냅니다. 로빈후드의 비트스탬프 인수와 같은 전략적 인수는 기존 업체들이 통합 플랫폼을 구축하고 있음을 보여줍니다. 암호화폐의 미래에 대한 수십억 달러의 베팅은 전체 생태계의 신뢰도를 더욱 강화했으며, 2025년 2분기 암호화폐 매출은 전년 대비 98% 증가한 1억 6천만 달러, 회사 전체 매출은 45% 증가한 9억 8,900만 달러에 달할 것으로 예상됩니다. 45% 증가한 9억 8,900만 달러, 수익은 3억 8,600만 달러를 기록했습니다. 소매 중심 주식 거래의 중추인 Robinhood의 블록체인 기술 도입은 규제된 주류 인프라로의 전환을 강조합니다. 이와 유사하게, 2025년 2분기에 RWA 토큰화를 위해 맨틀로부터 4억 달러를 조달한 Securitize와 예측 시장을 위해 20억 달러 규모로 1억 8,500만 달러를 조달한 Kalshi와 같은 후기 단계 거래는 수익 중심의 규제 준수 모델에 초점을 맞추고 있음을 강조합니다.

이러한 움직임은 암호화폐 업계가 투기적 기회만을 쫓기보다는 전통적인 금융 기관과의 파트너십에 집중하고 있음을 반영합니다.

암호화폐의 거시적 교차점

암호화폐는 더 이상 고립되어 존재하지 않으며 오늘날의 첨단 기술 및 글로벌 금융과 융합하고 있습니다. AI 분야에서 오픈마인드의 OM1 + FABRIC 아키텍처는 서로 다른 로봇이 분산된 방식으로 함께 작동할 수 있도록 하여 로봇공학의 '누락 계층' 문제를 해결하고, 월드코인의 홍채 스캔 인증 시스템은 블록체인 기반 신원 계층을 활용하여 AI를 구현합니다. 에이전트가 자율적으로 인증하고 거래할 수 있도록 하여 암호화폐의 안전한 상호 작용이라는 핵심 과제를 해결합니다. 사하라 AI(Scale AI의 탈중앙화 대안)와 센티언트(Sentient, 탈중앙화 허깅 페이스)와 같은 탈중앙화 AI 플랫폼은 기존의 AI 인프라를 파괴하고 있습니다. 암호화폐 AI의 애플리케이션 계층은 아직 초기 단계에 머물러 있지만, 그 잠재력은 토큰화된 주식의 고빈도 거래를 가능하게 하는 온체인 프록시와 거래 시스템을 통해 완전히 새로운 시장 구조를 만들 수 있습니다.

결제 분야에서 스테이블코인, 특히 Circle의 USDC는 글로벌 결제 시스템의 필수적인 부분이 되었으며, GENIUS Act의 도입으로 USDC의 채택이 더욱 가속화되어 2025년 1분기에 다음과 같이 보고했습니다. 매출이 58.6% 증가한 5억 7,900만 달러를 기록했다고 보고했습니다. 분석가들은 스테이블코인의 일일 거래량이 3년 내에 2,500억 달러에 달할 것이며, 성장이 지속된다면 향후 10년 내에 Visa와 같은 기존 결제 시스템을 능가할 수도 있다고 예측합니다. PayPal과 Visa 같은 기업들은 스테이블코인을 주류 결제 채널에 도입하기 위해 스테이블코인 통합을 모색하고 있습니다. Robinhood와 Arbitrum의 파트너십을 통해 가능해진 것은 다음과 같습니다. 로빈후드와 Arbitrum의 파트너십을 통해 로빈후드 사용자는 Arbitrum에서 USDC를 직접 거래할 수 있어 일반 사용자가 더욱 편리하게 스테이블코인을 거래할 수 있게 되었습니다. Arbitrum은 스테이블코인 채택을 확대하고 레이어2 솔루션이 암호화폐와 기존 금융을 연결하는 방법을 보여주는 데 핵심적인 역할을 하고 있기 때문에 이번 Robinhood와의 파트너십은 빙산의 일각에 불과합니다.

이러한 가장 중요한 산업이 이곳에 모여 AI, 핀테크, 소비자 기술 분야의 전문가를 한데 모아 산업의 경계를 허물고 있습니다. 탈중앙화 시스템의 근간인 암호화폐는 글로벌 기술 아키텍처의 핵심 계층으로 자리매김하고 있습니다.

전망

2025년 4분기와 2026년 1분기에 더 강력한 시장 사이클이 예상됩니다. 전례 없는 규제 명확성, 예상되는 금리 인하, 전략적 M&A 및 IPO로 인한 상당한 자본 유입이 결합되어 견고한 기반을 구축했습니다. 실제 애플리케이션에 초점을 맞춘 이 새로운 모멘텀은 가속화된 성장의 시기를 위한 발판이 될 것입니다. 우리의 전략은 각자의 영역을 정의할 수 있는 시리즈 A 기업에 집중적으로 투자하여 이 기회를 활용하는 것입니다.

미국 IPO 시장은 올해까지 224건으로 급증했으며, 2024년 상반기에는 94건으로 2025년 상반기 165건에 비해 76% 증가했습니다. 2025년 상반기에만 185건의 암호화폐 관련 거래가 있었는데, 이는 2024년의 248건의 인수 거래를 넘어설 것으로 예상됩니다. 전통적인 금융 대기업뿐만 아니라 Circle과 같은 기존 기업의 암호화폐 기업 인수는 다가오는 사이클의 강세를 예고합니다.

암호화폐와 AI, 결제, 인프라의 융합은 우호적인 규제와 투자자들의 열정과 결합하여 성장 가속화의 시대로 나아갈 것입니다. 이러한 배경에서 저희는 암호화폐를 글로벌 금융 및 기술 환경의 한 축으로 확고히 자리매김할 것입니다.