달러 자산 매각, 장기적인 변화의 시작을 알리는 대형 기관들의 움직임은?

출처: 골든텐 데이터

유럽 시장 회복을 위해 미국 자산을 매각하려는 투자자들의 움직임은 연기금 등 대형 기관 투자자들의 달러 표시 자산에 대한 막대한 노출을 장기적으로 줄이기 시작했다는 신호입니다. .

미국 증시는 지난달 트럼프의 세금 인상 발표로 촉발된 손실을 대부분 회복했지만, 올해 들어 여전히 마이너스이며 글로벌 자산 클래스에 비해서는 성과가 저조합니다. 달러 지수는 올해 들어 7% 이상 하락했으며, 일부 투자자들은 미국에서 독일 국채와 같은 자산으로 '자본 도피'가 일어나고 있다고 지적하고 있습니다.

스위스 박스터 자산운용의 수석 전략가인 루카 파올리니는 "느리지만 필연적으로 이런 일이 일어나고 있다"고 말했습니다. 그는 독일 주도의 국방비 지출 급증과 같은 유럽의 밸류에이션 이점과 성장 촉매제가 유럽을 "가장 합리적인" 투자처로 만들고 있다고 덧붙였습니다.

모닝스타의 수석 애널리스트 케네스 라몬트는 달러화 표시 자산의 매도가 유럽 투자자들의 '애국적 정서'에 힘입어 "오랫동안 순유입의 혜택을 받았던 추세를 역전시켰다"고 말했습니다. 국방 및 기타 국내 섹터 배분.

글로벌 자본이 극적으로 재구성되고 있다 - 최근 독일 국채와 함께 유로화가 급등하면서 투자자들이 비달러 안전자산을 찾고 있다는 패턴이 깨지고 있습니다. 투자은행들은 기관 투자자들이 현물 거래를 통해 달러를 버리고 유로를 계속 매수하고 있다고 보고합니다.

뱅크 오브 아메리카 G10의 외환 전략 책임자인 타노스 뱀바키디스(Thanos Vamvakidis)는 "최근 몇 주 동안 실제 자금(기관)의 달러 매도만 관찰했다"고 말했습니다. 도이체방크의 외환 리서치 책임자 조지 사라벨로스는 지난 3개월 동안 "실물 투자자들의 대규모 달러 매도"를 목격했다고 말했습니다.

핀란드의 베리타스 연금보험은 1분기에 미국 주식에 대한 익스포저를 줄였는데, 최고투자책임자인 로라 윅스트롬은 미국 주식이 고평가되어 있다고 지적하며 "상호 관세와 관련된 불확실성과 혼란스러운 커뮤니케이션이 주요 원인"이라고 말했습니다. 이러한 보험료 지불의 합리성에 의문을 갖게 합니다.".

덴마크 연기금은 지난 1분기에 2022년 이후 처음으로 미국 주식을 줄인 반면, 유럽 주식은 2018년 이후 최대 증가율을 기록했습니다. BNP파리바의 거시 전략 책임자인 샘 린튼 브라운은 유럽 연기금이 2015년 수준으로 비중을 줄인다면 3,000억 유로 상당의 달러 표시 자산을 버리는 것을 의미한다고 계산했습니다.

자본의 세계화 과정이 역전되고 있습니다. 웰링턴 매니지드 이자율 전략가인 존 버틀러는 "핵심은 역전의 깊이와 속도"라며 "이는 순자본이 미국에서 다른 시장으로 유출되고 미국 달러와 미국 부채, 미국 주식에 구조적 영향을 미치게 될 것"이라고 지적했습니다.

분석가들은 미국 주식시장의 깊이와 유동성, 30조 달러에 육박하는 미국 국채 시장을 고려할 때 이러한 추세가 어디까지 이어질 수 있을지는 한계가 있다고 말합니다.

미국 연기금들도 재평가하고 있습니다 - 3,500억 달러 규모의 캘리포니아 교사퇴직기금의 최고투자책임자 Scott Chan은 이번 주에 "상호 관세라는 판도라의 상자를 여는 것"이라고 경고했습니다. "놀라움의 위험은 최대 무역 파트너의 미국 부채 매각을 촉발할 수 있습니다. 달러화 가치 하락은 환율 노출을 헤지하지 않은 외국인 투자자들에게 특히 고통스러운데, 은행 오브 아메리카는 유럽 투자자들이 환 헤지를 전염병 이전 수준으로 회복하면 2조 5천억 달러의 자산이 헤지 운용에 투입될 수 있다고 추정하고 있습니다.

그러나 대부분의 투자자들은 여전히 신중한 입장입니다. 한 기관 투자자는 "내부적으로 '미국 예외주의'와 비중 축소 여부에 대해 논의하고 있다"고 인정합니다. 역사적으로 미국을 공매도하는 것은 결코 좋은 결과를 가져온 적이 없습니다."