위안화는 반격에 나서고 있으며, 안정적인 통화인 위안화는 '위험 자산'이 되었습니다.

지난 6개월 동안 위안화는 조용히 '컴백'을 완료했습니다.

역외 위안화(CNH)는 4월에 7.4로 최고치를 기록한 후 1년 만에 최고치인 7.06까지 상승했습니다. 글로벌 통화 불안이 확산되는 가운데 위안화는 아시아 시장에서 가장 강한 상승세를 보이고 있습니다.

일부는 기뻐하고 일부는 슬퍼합니다. 한때 위안화가 7.3을 돌파할 것이라고 확신했던 공매도자들은 포지션을 청산해야 했고, 섀도우 달러 USDT를 보유한 투자자를 포함한 미국 달러 장기 보유자들은 (위안화 기준으로) '손실'을 감수해야 했습니다.

이 시점에서 위안화가 강세를 보이는 이유는 무엇인가요? 지속 가능한가요?

시장이 그것을 샀다

과거에는 위안화 절상에 대해 이야기할 때 흔히 "중앙은행이 움직였다"는 표현을 썼습니다. 중앙은행이 여러 가지 문제를 해결하기 위해 노력해왔지만, 현재의 위안화 절상은 정책 중심이었던 과거와는 달리 시장의 자연스러운 선택에 따른 결과입니다.

왜?

데이터를 살펴보면 종가 변동이 위안화 중간 가격 인상의 주요 원인이었기 때문입니다.

요약하자면, 위안화 환율은 매일 두 가지 주요 가격이 있습니다:

• 종가: 시장에서 실제 매매로 인한 최종 가격

• 중간 가격: 다음날 아침 중앙은행이 발표하는 "기준 가격". ", 당일 거래의 기준이 되는 가격

이번 위안화 절상이 주로 정책적 강제력에 의해 유지되었다면 중간가격은 사전에 매우 강하게 조정되었겠지만 종가는 여전히 약세를 보였을 것입니다, 이는 시장이 매수하지 않는다는 뜻입니다.

하지만 이번에는 정반대로, 자체 종가가 먼저 상승했고 중간 가격은 '상승 추세'의 종가 이후 상승을 기준으로 한 것이며, 시장 자금이 실제로 위안화를 매수하고 있다는 것을 의미합니다.

위안화의 첫 번째 주요 요인은 외부에서 보면 위안화의 소극적 절상으로 인한 달러화 하락입니다.

올해 달러 지수는 거의 10%10%< /strong>.

한편으로는 미국 고용 및 소매 지표가 계속 약세를 보이고 있고, 다른 한편으로는 미국 달러 금리 인하가 계속 강화될 것으로 예상되어 차익거래 자금이 포지션 청산에 집중할 것으로 예상됩니다.

달러의 '소극적 약세'로 전 세계 신흥시장 통화가 전반적으로 반등하고 있으며 그 중 위안화의 성과가 가장 돋보입니다.

연준의 금리 인하 기조가 심화되면서 위안화의 추가 절상 여지는 여전히 남아 있습니다.

위 내용이 위안화의 '수동적 절상'이라면, A주의 변동은 두 번째 논리의 '능동적 절상'을 제공합니다.

올해 8월 이후 A주가 크게 강세를 보이며, SSE가 4000을 돌파했습니다. 포인트, 거의 10년 만에 최고치를 기록했으며, 특히 기술주를 대표하는 칩과 CPO가 무지개까지 상승하며 놀라운 상승세를 보였습니다.

중국의 자산 매력이 크게 상승하고 외국인 위험선호도가 회복되고 있으며 중국 자산이 글로벌 펀드에 더 매력적이 되면 자연스럽게 위안화도 절상될 가능성이 높아집니다.

달러가 약세를 보이고 위안화가 상승하면 결제 및 헤지 의향이 반등하면서 위안화 수요도 늘어날 것입니다.

올해 대외 무역 시장에서 위안화 실수요가 급격히 증가했습니다.

순무역결제비율은 연초 23.9%에서 7월 54.8%까지 상승했으며, 헤지비율(선물환 결제 계약/외화 수입)은 10%까지 상승해 지난 1년 중 최고치를 기록했습니다.

이것은 무엇을 의미할까요? 달러와 위안화를 교환하려는 기업의 의지와 향후 위안화 환율의 강세 움직임에 대비하려는 기업의 의지를 의미합니다. align: left;">달러는 하락 사이클에 진입했고 위안화는 소극적으로 상승했습니다.

중국 자산은 '가치 회복 사이클'에 진입하고 위안화는 '적극적 절상'에서 계속 상승하고 있습니다.

기업 수준에서는 기업 결제 수요가 강합니다.

이 세 가지 힘은 서로를 강화하여 위안화 절상의 폐쇄 루프를 구성합니다.

빅 A

단기적으로 위안화 절상은 수출에 압박이 되겠지만 장기적으로 보면 주식 시장에 유리합니다.

지난 몇 년 동안 위안화 평가절하에 대한 기대는 해외 자본을 억제하는 '숨겨진 비용'이었습니다.

이제 이 비용은 사라지고 있습니다. 특히 미국의 금리 인하를 배경으로 더 나은 투자 기회를 찾아 전 세계로 많은 자금이 유입되기 시작했습니다.

최근 발표된 중국 국가외환관리국(SAFE)의 데이터에 따르면 외국인 투자자들은 2025년 상반기에 국내 주식과 펀드를 101억 달러 순매수하여 지난 2년간의 순감소 추세에 반전을 일으켰습니다.

특히 배당 중심 기업, 통신, 전력, 유틸리티, 그리고 AI + 반도체 섹터 리더와 같은 가중치 자산이 가장 먼저 혜택을 받을 것입니다.

골드만삭스 보고서에 따르면 중국 증시는 위안화 환율과 (양자 및 바스켓 조건 모두에서) 양의 상관관계 및 베타를 보이며 위안화가 상승할 때 좋은 성과를 내는 경향이 있습니다.

특히 2012년 이후 평균 외환/주식 상관관계와 베타는 각각 35%와 1.9로, 위안화 강세 기간 중 주식이 66% 긍정적으로 거래된 것으로 나타났습니다.

위안화 절상은 회계, 펀더멘털, 위험 프리미엄, 포트폴리오 흐름 경로를 통해 중국 주식에 도움이 될 가능성이 높습니다. 골드만삭스는 다른 모든 조건이 동일할 경우 달러 대비 위안화가 1% 절상될 경우 중국 증시가 3% 상승할 수 있다고 추정합니다< span text="">환차익.

U 보유는 위험합니다

USDT는 오랫동안 중국인이었습니다. USDT는 오랫동안 중국 개인 투자자들이 온체인 세계와 교류하는 '표준 통화'이자 오랜 기간 그림자 달러로 사용되어 왔지만, 최근 위안화 절상과 정책 움직임으로 인해 스테이블코인 보유가 위험에 처하게 되었습니다.

위안화의 장기적인 절상은 USDT를 장기간 보유하는 것이 장기적으로 달러 가치 하락에 따른 손실을 감수하는 것과 같다는 것을 의미합니다.

둘째, 최근 중앙 은행과 기타 13개 부서가 가상화폐 거래 투기를 막기 위해 힘을 합쳐 공식적으로 가상화폐 규제 대상에 스테이블코인을 포함시켰습니다. USDT는 '외환 관리 프레임워크'에 포함되었습니다.

이로 인해 장외에서 USDT를 위안화로 환전하는 데 드는 비용과 리스크가 증가하고 USDT의 '위안화 유동성'이 감소하는 결과를 가져왔습니다.

암호화폐 약세장에서 변동성이 큰 암호화폐에 직접 노출되기를 원하지 않으면서도 USDT와 관련된 규제 및 환율 위험을 피하고 싶은 투자자들은 스테이블코인과 같은 비암호화폐 자산에 투자하는 새로운 영역으로 눈을 돌리고 있습니다. 온체인 미국 주식이나 온체인 금과 같은 비암호자산에 대한 스테이블코인 투자는 여전히 달러 하락 사이클에 대한 헤지가 될 수 있으며, 훨씬 더 편리합니다.

많은 투자자들이 '스테이블코인 저축'에서 '온체인 USD 자산 저축'으로 전환하고 있습니다.

이것은 암호화폐 시장에 큰 영향을 미칠 것입니다.