스테이블코인의 기원과 야망: 점점 더 좋아지고 있는 스테이블코인의 별 폭발

요약

위험:블록체인 기술 R&D는 기대에 미치지 못합니다. 블록체인 기술 연구 개발이 기대에 미치지 못함; 규제 정책의 불확실성; 웹3.0 비즈니스 모델의 연착륙이 기대에 미치지 못함.

1.    핵심 포인트

스테이블코인은 Web3.0에서 탄생했습니다. "">웹 3.0초기에는 법정화폐 거래 암호화폐 가치 평가 도구로, 암호화폐 시장이 성장함에 따라 스테이블코인은 거래소, DeFiDeFi가 되었습니다. span> 및RWA 생태계로 발전합니다. 스테이블코인 성공의 핵심은 시장의 신뢰를 얻는 능력이며, 여기에는 스테이블코인의 신용 제공 메커니즘이 포함됩니다. 스테이블코인은 웹3.0세계가 필요로 하는 것일 뿐만 아니라, 스테이블코인과 실제 경제 세계를 연결하는 가교 역할을 하며, 스테이블코인이 도약하면서 기존 금융 기관은 스테이블코인 도입을 가속화하고 암호화 자산을 수용하기 시작했습니다. 스테이블코인, 두 세계를 연결하다.

이 글에서는 스테이블코인의 탄생과 발전, 현재 상태, 스테이블코인의 메커니즘을 분석하고 현재 스테이블코인의 기회에 대해 전망합니다.

2. 스테이블코인의 불가피성: 전통 금융과 웹3.0의 가교The Inevitability of the Stablecoin: A Bridge Between Traditional Finance and Web3.0

2.1 스테이블코인의 근본적인 필요성: 온체인 '법정화폐' 수단

2.1 스테이블코인에 대한 근본적인 필요성: 온체인 '법정화폐' 수단

스테이블코인이란 다양한 유형의 법정화폐(통화 바구니일 수도 있음)에 가치가 고정된 암호화폐를 말합니다. 직관적으로 스테이블코인은 실제 법정화폐의 가치를 블록체인 상의 계정 수(즉, 암호화폐)에 매핑하는 방식입니다. RWA(실세계 자산, 실세계 자산 토큰화); 블록체인 상의 자산으로서 스테이블코인의 장점은 다음과 같습니다. 블록체인 인프라 수준(예: 온체인 거래소 또는 온체인 거래소 또는 체인상의 다른 암호화폐 자산과의 결합)에서 암호화폐 프로젝트(예: DeFi)와의 긴밀한 통합. span leaf="">DeFi온체인 확장성을 얻기 위해 기존 법정화폐가 블록체인에 없는 운영.

암호화폐 시장 개발 초기에 사용자들은 주로 중앙화된 거래소(CEX)) 또는 < span leaf="">OTC비트코인 및 법정화폐 거래 운영 시장 - 비트코인은 블록체인에 저장된 자산인 반면 법정화폐는 전통적인 은행 계좌에 의존하며, 이러한 거래는 실제로 비트코인 블록체인 계정과 은행 법정화폐 간에 완전히 분리된 두 가지 거래 운영이 포함됩니다. 계좌 간에 완전히 분리된 두 개의 거래 작업이 필요하며, 이는 주식 등록 시스템과 은행 법정화폐 계좌가 별도로 정산되는 주식 시장과 유사합니다. 암호화폐 개발 초기에 은행 법정화폐 계좌는 각국이 거래소에 대한 규제를 점점 강화함에 따라 규제 제약에 더 취약했습니다. 초기의 특수한 상황에서 법정화폐의 가치를 고정하는 스테이블코인의 필요성이 대두되었고, 스테이블코인은 전통적인 금융 계좌 시스템과 분리된 비트코인(또는 다른 암호화폐 자산)과 암호화폐 거래를 위한 쌍을 형성했습니다. 더 중요한 것은 암호화폐는 블록체인 계정 기반 자산이며, 암호화폐가 표시되는 거래 쌍도 블록체인 계정 기반 코인이라면 전통적인 법정화폐가 블록체인에서 벗어난 상태에서 원장 간의 융합과 상호 운용성이 가능해집니다.

즉, 비트코인과 같은 암호화폐 자산은 법정화폐 계정과 상호 운용되지 않으며, 스마트 컨트랙트는 법정화폐 계정에서 작동할 수 없으므로 네트워크 확장성에 도움이 되지 않습니다. 따라서 융합과 상호 운용성의 필요성에 따라 시장에서는 모든 자산을 온체인 블록체인 계정의 숫자로 표현할 필요가 있습니다. 또한 암호화폐의 높은 변동성 속성은 화폐의 세 가지 주요 특성인 가치 저장 수단, 교환 수단, 가치 평가 수단을 충족시키지 못하기 때문에 암호화폐 세계에서는 사용자가 투자를 유지하고 인출하기 어려워 변동성이 낮은 안정적인 화폐의 필요성을 불러 일으켰습니다.

스테이블코인은 어떻게든 암호화폐 시장 역할을 합니다""분모". span>역할을 하며, 이는 전통적인 법정화폐 거래를 보완하거나 심지어 대체할 수도 있습니다. 스테이블코인 탄생 직후, 암호화폐 시장에서 가장 중요한 거래 쌍은 스테이블코인 거래 쌍이었으며, 따라서 스테이블코인은 거래 도구, 가치 순환 등의 측면에서 '법정화폐'의 역할을 했습니다. 그림 2에서 볼 수 있듯이 코인앤과 같은 주류 거래소에서 비트코인 현물 및 선물 쌍은 특히 거래량이 많은 USDT 및 기타 유형의 스테이블코인에 의해 지배되고 있습니다. 더 많이 거래되는 선물 계약, 주류 거래소 선물 계약(무기한 계약과 같이 USD 스테이블코인을 마진으로 하는 선물 계약)은 거의 항상 USDT입니다. leaf="">거래 쌍입니다.

Tether USD(USDT)는 가장 초기에 발행된 스테이블코인 중 하나입니다. 2014년에 출시된 테더 회사, 1 USDT앵커드1USD. USDT는 중앙화된 거래소에 상장된 최초의 스테이블코인 중 하나가 되었으며, 이후 주로 암호화폐 현물 및 선물 거래 쌍에서 시장에서 가장 널리 사용되는 스테이블코인 상품으로 성장했습니다. USDT는 미국 달러 자산으로 뒷받침되는 스테이블코인으로, 회사는 각 토큰이 1미 달러 자산으로 뒷받침된다고 주장합니다."테더는 현금 기반 자산과 같은 전통적인 금융 자산이 주를 이루는 감사 가능한 대차 대조표를 제공합니다. 같은 기간에 발행된 다른 스테이블코인 프로젝트로는 BitUSD와 NuBits가 있습니다. USDT는 출시 이후 그 규모가 비교적 빠른 성장세를 유지하고 있으며, 이는 스테이블 코인에 대한 시장의 근본적인 실수요를 반영하는 것으로 스테이블 코인의 등장은 "필연적"이라고 할 수 있습니다.

2017년부터주류가 된 USDT시장의 실제 수요에 부합하기 때문입니다. 암호화폐 거래 플랫폼이 온라인 USDT 거래 쌍(현물 및 선물 계약)을 제공하면서 스테이블 코인은 암호화폐 시장에서 선호되고 있습니다. 초기 유형의 스테이블 코인이 해당 법정화폐의 가치를 효과적으로 고정할 수 있는지 여부가 시장의 가장 큰 관심사가 되었습니다. Tether와 같은 초기 기업의 신용도는 납득할 수 있고 컴플라이언스 감사를 받은 재무제표를 제공하지 못하면서 시장의 의심을 받아왔습니다. USDT가 기업과 같은 중앙화된 기관의 신용에 과도하게 의존하는 문제를 해결하기 위해 2017년 2017년 메이커다오는 스마트 컨트랙트 기반의 탈중앙화 다중 자산 담보형 스테이블코인 DAI를 발행하고, 스마트 컨트랙트 관리에 의해 담보된 암호화 자산으로 뒷받침되며, 스마트 컨트랙트에 의존하는 시스템을 통해 가격과 미국 달러 간의 안정적인 환율을 달성하여 사용자가 라이선스 없이도 채굴할 수 있도록 합니다. 202555월3. 일DAI 발행 규모가 41억 달러를 초과하여 모든 유형의 스테이블코인 중 5위에 올랐습니다(여기서는 포함되지 않음). "">메이커다오는 새로운 스테이블코인을 발행했습니다USDS).

탈중앙화 스테이블코인은 중앙화된 기관의 신용으로 뒷받침되는 상품(예 span leaf="">USDT), DeFi 시스템의 네이티브 상품이기도 하며, DAI는 그 자체로 DeFi상품에 따른 약정입니다. . 결과적으로 DAI와 같은 탈중앙화 스테이블코인은 중앙화된 거래소에서 사용될 뿐만 아니라 RWA 생태계의 산업 체인에서 필수적인 부분이기도 합니다. RWA는 흔히 '레고 퍼즐'이라고 불리는 RWA 생태계의 필수적인 부분입니다.

스테이블코인이 널리 채택됨에 따라 중앙화된 거래소들이 자체 스테이블코인 상품에 참여하기 시작했으며, 일반적으로 코인베이스가 시장에서 강력한 입지를 확보하고 있습니다. leaf="">USDC와 거대 거래소인 코인베이스바이낸스가 주도하는 입니다. leaf="">BUSD 및 기타.

2019년부터 DeFi 프로젝트의 개발과 함께. 스테이블코인은 보다 탈중앙화되고, 보다 통합된 스마트 컨트랙트 기반, DeFi 시스템(대출 및 차용 시장, 탈중앙화 거래소 시장)에서 널리 사용되고 있습니다. 인프라가 더욱 통합되고, 스마트 컨트랙트 알고리즘을 기반으로 코인의 가치 안정성을 조절하는 알고리즘 스테이블코인이 시장에서 활성화되었습니다. 이는 스마트 컨트랙트의 알고리즘 메커니즘을 사용하여 스테이블코인과 법정화폐 간의 신용 이동을 실현하는 DAI를 기반으로 하며, 현재 주요 상품으로는 USDe 등이 있습니다. 등이 있습니다.

암호화폐 업계가 충분히 탈중앙화를 추구하고 있지만, 스테이블코인 시장(주로 USD 스테이블코인)은 여전히 USDT가 지배하고 있습니다. ">, USDC, 중앙 기관 담보 기반 스테이블코인, 준비자산 발행을 기반으로 하는 스테이블코인이 절대적인 독과점을 점유하며 시장을 지배하고 있습니다. 그림 4에서 볼 수 있듯이, 2025년 기준5입니다. 3일, 최상위 USDT는 1490 이상입니다. span>10억 달러, 2위 USDC는 610달러 이상, 3위 달러 규모입니다. span>USDe규모가 5억달러 미만인 경우. USDT와 UDSC, 두 중앙화된 스테이블코인이 우위를 점하고 있는 상황입니다. 블록체인 스마트 컨트랙트 알고리즘 스테이블코인 USDe는 약 470억 달러 규모로 3위에 랭크되어 있습니다. 블록체인 스마트 컨트랙트 담보 자산을 기반으로 발행된 대표적인 스테이블코인인 USDS와 DAI가 4위와 5위를 차지했으며, 규모는 약 < span leaf="">$43억 달러, $41억 달러로 각각 4위와 5위를 차지했습니다.

현재 스테이블코인의 주요 사용처는 암호화폐 시장에서 스테이블코인을 가치로 표시하는 방식이 지배적인 암호화폐 시장입니다. 지난 1년간 암호화폐 시장의 강세장과 함께 스테이블코인(주로 USD 스테이블코인) 발행 규모는 그림 5와 그림 6에서와 같이 비교적 빠른 속도로 증가했습니다. 202555개월3날짜 발행 규모가 $240억달러를 초과했으며, 현재 USDT와 USDC가 세계에서 가장 인기 있는 통화입니다. 각각 61.69% 및 25.37%의 점유율을 기록했습니다. 여기서 크게 우려되는 점은 탈중앙화 스테이블코인이 실제 적용 관점에서 충분한 이점을 보여주지 못했다는 점입니다.USDT, USDC. 예비 전통 금융 자산 모델에 따른 이 스테이블코인은 절대적인 지배력을 갖게 되었습니다. 여러 가지 영향 요인이 있지만, RWA와 USDT, USDC의 빠른 발전이 모두 그 성공에 기여했습니다. 채택은 어느 정도 관련성이 있으며 이후 섹션에서 자세히 분석할 것입니다.

2.2 단순한 결제 도구가 아닌 소통의 수단웹 3.0브리지

대출 시장에서는 DeFi의 , USDT 및 기타 스테이블코인 자산은 다시 예금과 저축의 역할뿐만 아니라 암호화 자산으로서 대출 자산의 담보로/일반적으로 사용됩니다. -- 는 비트코인/ETH와 같은 암호화폐 자산을 담보로 스테이블코인을 빌릴 수 있을 뿐만 아니라 다른 암호화폐 자산을 담보로 빌릴 수도 있습니다. 예를 들어, 시장 규모 상위 6개 프로젝트 중 3개가 달러로 스테이블코인을 차입하는 대출 시장이 있는 DeFi잠긴 자산 순위 1위AAVE 프로젝트가 그 예입니다. 이 중 USDT, USDC, DAI가 각각 2위, 3위, 6위를 차지했습니다.

스테이블코인은 거래 시장이나 디파이대출 시장에서 민간 기관이 발행하는 통화나 어음과 어느 정도 유사합니다. 블록체인 인프라의 특성으로 인해 스테이블코인은 청산 속도, 융합, 확장성 측면에서 기존 금융 시장과 다른 잠재력을 가지고 있습니다. 예를 들어, 스테이블코인은 휴대폰과 같은 단말기에서 몇 번의 클릭만으로 디파이프로젝트(예: 거래소, 대출 시장, 레버리지 상품 등) 간에 빠르고 원활하게 전환할 수 있지만 법정화폐는 기존 금융시장을 통해 그렇게 빠르게 전환할 수 없습니다.

웹 3.0세계와 현실 경제의 융합은 주요 트렌드입니다. ,그리고 RWA는 이러한 융합의 핵심 원동력입니다 - 웹 3.0이 무엇보다도 가장 중요하고 가장 중요한 것이기 때문입니다. RWA는 디스플레이 월드 자산을 블록체인에 더 직접적으로 매핑하기 때문입니다. 넓은 관점에서 보면 스테이블코인은 미국 달러와 같은 법정화폐를 블록체인에 고정하는 가장 기본적인 RWA상품 중 하나입니다. 기존 금융 시장 사용자들에게 스테이블코인과 RWA는 암호화폐 시장으로 가는 다리일 뿐입니다. 웹 3.0세계로 진입하려는 전통 금융 기관에게 스테이블코인은 중요한 위치를 차지하며, 스테이블코인을 소유함으로써 웹 3.0세계에서 수영할 수 있게 됩니다. "">세계로 자산 배분을 전환할 수 있습니다. 암호화폐 자산을 보유한 투자자는 스테이블코인을 통해 전통적인 금융 자산으로 전환하거나 상품을 구매함으로써 전통적인 금융 시장으로 돌아갈 수 있습니다. 20254개월28년2025년 결제 대기업 마스터카드 (마스터카드)는 고객이 스테이블코인으로 구매하고 판매자가 스테이블코인으로 결제할 수 있도록 허용할 것이라고 발표했습니다. 스테이블코인의 사용이 전통적인 경제 사회로 역으로 확산되기 시작하고 있습니다.

2.3 스테이블코인 신용 전송의 세 가지 모드

은행 계좌의 숫자는 사용자의 법정화폐 예금을 나타내며, 이는 경제 사회의 전통적인 규칙이 보장하는 것 전통적인 경제 및 사회 규칙에 의해 보장되는 것입니다. 반면 스테이블코인은 법정화폐 가치를 온체인 계좌 번호로 옮기려고 하며, 은행과는 다른 방식으로 신용을 이전해야 하므로 스테이블코인 신용에 있어 매우 중요한 핵심 문제입니다. 현재 이러한 신용 이전을 달성하는 방법에는 중앙화된 기관이 자산을 충분히 보유한 스테이블코인을 발행하는 방법, 블록체인 스마트 콘트랙트에서 담보화된 암호화폐 자산을 기반으로 스테이블코인을 발행하는 방법, 알고리즘 스테이블코인 등 세 가지 유형이 있습니다.

스테이블코인의 경우 중앙화된 기관이 발행하는 스테이블코인인 USDT가 지배적인 위치에 있으며, 이 유형의 상품 모델은 다음과 같습니다. 전통적인 경제 시장 모델인 신용 이전을 기반으로 하는 논리는 간단하고, 사용자가 이해하고 운영하기 쉬우며, 스테이블코인 개발 초기 단계에서 가장 상식적인 선택입니다. 두 번째 범주인 과잉 담보화 및 3라운드 알고리즘 스테이블코인의 메커니즘은 어느 정도 직관적이지 않으며, 사용자는 스테이블코인 상품의 고유한 가치 고정 로직을 직접적으로 느끼지 못하는 경우가 많습니다(즉, 초보자는 로직을 잘 받아들이지 못함) - 특히 암호화폐 가격 변동성이 심한 시기에는 청산 메커니즘의 작동 결과에 대한 직관적 기대가 없는 경우가 많습니다 - - 암호화폐 가격 변동성이 심한 시기에는 사용자가 암호화폐의 가치를 이해하지 못할 수 있습니다. -청산 메커니즘은 암호화폐 가격 변동성이 극심한 기간 동안 시장에서 비합리적인 결과를 초래할 수 있으며, 이러한 요소는 후자의 두 가지를 제한합니다.

2.3.1. 신용 제공을 위한 전통 경제 시장 의존: USDT

2.3.1. 신용 제공을 위한 전통 경제 시장 의존: USDT

중앙화된 기관은 스테이블코인 발행을 위한 충분한 준비자산을 보유하고 있으며, 신용 공급은 전적으로 전통적인 경제 시장에 의존합니다. 가장 단순한 스테이블코인 모델로서, 중앙화된 기관이 법정화폐에 상응하는 충분한 양의 준비자산으로 블록체인 상에서 해당 수량의 스테이블코인을 발행합니다(발행 기관이 스테이블코인 발행과 상환을 책임짐).1:1. 즉, 중앙화된 기관이 신용 지원 기관의 역할을 합니다. 이는 발행자의 대차대조표에 대한 효과적인 감사를 통해 이루어져야 하며, 일반적으로 이러한 자산은 주로 전통 시장의 국채, 현금 등이며, 비트코인과 같은 암호화폐도 포함될 수 있습니다. 이 모델은 1:1 담보 에스크로를 통해 사용자가 발행자로부터 담보와 동일한 가치를 상환받을 수 있도록 보장하여 스테이블코인의 가격 안정성을 보장합니다. 그러나 이 모델은 담보의 안전한 에스크로에 크게 의존하며, 프로젝트 규정 준수, 관리인 준수, 담보 유동성 등 여러 세부 사항이 포함되며, 일반적으로 발행자가 규정을 준수하고 유효한 감사 보고서를 제공할 수 있는 능력이 가장 중요한 관심사입니다.

USDT의 초기 설립은 또한 프로젝트에 완전한 선점자 이점을 제공했으며, 현재 시장에서 유통량의 60% 이상을 차지하는 스테이블코인 상품입니다. 제품이 널리 사용되도록 하기 위해 USDT는 옴니, 이더리움, 트론, 웨이브 및 기타 통화 시장에서 광범위하게 응용할 수 있도록 하고 있습니다. 제품의 폭넓은 활용을 보장하기 위해 USDT는 옴니, 이더리움, 트론, 솔라나 등을 포함한 여러 블록체인에서 발행됩니다. 규모 개발 초기에는 시장 변동성과 겹쳐진 유동성 및 대차 대조표에 대한 시장의 의문과 같은 요인으로 인해 USDT가 초기 단계에서 때때로 디앵커(때로는 프리미엄이 붙는)가 발생하기도 했습니다. 그러나 이러한 특수한 상황은 일시적인 것이며, 전반적으로 미국 달러에 고정된 USDT가 더 성공적이었고, 암호화폐 시장에 대한 강력한 시장 수요 요인이 부족하지 않다고 생각하며, 결국 USDT는 꼭 필요한 상품이라고 생각합니다.

예비 자산과 지불 능력에 대한 시장의 질문에 대응하기 위해 Tether는 이제 유효한 감사 보고서 전문을 공개했습니다. 독립 기관의 감사 보고서에 따르면, 20253개월31< span leaf="">날짜테더회사가 발행한USDT섹터의 총 자산 약. "">$149.3억 달러로, 이는 USDT발행 규모와 일치합니다. 대차 대조표를 자세히 살펴보면 준비 자산의 81.49%가 현금, 현금 등가물 및 기타 단기 예금 항목으로 주로 미국 국채로 구성되어 있어 자산과 부채가 견고하고 상환에 대처할 수 있는 유동성 대책이 잘 마련되어 있음을 확인할 수 있습니다. 흥미로운 점은 자산 중 비트코인 보유액이 7.66백만 달러라는 점인데, 이는 적은 금액이지만 비트코인(그리고 더 나아가 다른 암호화폐)을 발행 수단으로 사용할 수 있다는 사실을 적절히 반영하고 있습니다. 예비 자산으로 스테이블코인을 발행할 수 있다는 사실을 적절히 반영합니다. 요컨대, 준비금의 구성은 유동성과 배분 다양성을 모두 고려하여 다각화되어 있습니다. USDT.

USDT유동성 및 다양성을 고려하여 준비금을 다각화합니다. 왼쪽;">USDT의 발행자로서, Tether기업2024 2024년에 총 이익이 130억 달러 이상 실현될 것으로 예상했지만, 실제 회사는 약 150억 달러만 고용하고 있습니다. span>이름. 연준의 금리 인상 사이클이 진행되는 동안 미국 국채는 Tether의 핵심 수익에 기여합니다. 물론 USDT도 상환에 대한 수수료를 부과합니다. 스테이블코인을 발행하고 상환하는 규정을 준수하는 회사로서 Tether의 모델은 현재 시장에서 가장 많은 관심을 받고 있습니다. USDT는 중앙화된 거래소(CEX)와 DeFi 시대에는 모두 확고한 선점자 이점을 가지고 있으며, 스테이블코인 발행에 신용을 제공하는 기업에 대한 전통적인 사회적 공개 감사에 의존하는 것도 전통적인 금융 시장과 웹 3.0 시장 모두에서 중요한 요소로 작용하고 있습니다. 이유입니다.

2.3.2. 탈중앙화 담보 자산으로 발행된 스테이블코인도 시장의 신뢰를 받을 수 있습니다

2.3.2. 왼쪽;">블록체인 스마트 컨트랙트를 기반으로 암호화폐 자산을 담보로 제공하고 초과 보유량으로 스테이블코인을 발행하는 것도 시장의 신뢰를 얻을 수 있습니다. 스마트 컨트랙트에 암호화폐 자산을 담보로 맡기고 일정량의 스테이블코인을 발행하는 방식은 체인 상의 암호화폐 자산이 자연스럽게 미국 달러 대비 가격 안정성을 유지하지 못하기 때문에 담보 자산의 가격 변동성이 커질 위험이 있습니다. 이러한 스테이블코인은 안정적이고 상환 가능한 스테이블코인을 만들기 위해 신용 전송에 과담보 모델을 사용합니다. 즉, 담보 암호화폐 자산의 가치가 스테이블코인 발행량을 초과하는 경우, 시장 변동성(특히 담보 자산의 가격 하락)이 발생하면 블록체인 스마트 콘트랙트는 담보 자산을 청산하고 동시에 스테이블코인을 매입하여 스테이블코인의 안정성과 상환 가능성을 보장합니다. 이 모델과 첫 번째 모델의 차이점은 중앙화된 기관의 신용에 의존하지 않는다는 것입니다. 가장 크고 대표적인 모델은 USDe와 DAI--입니다. span>USDe는 DAI 및새 Sky에 기반한 것입니다. span leaf="">프로토콜 발급을 기반으로 하며, 이는 DAI의 업그레이드 버전이라고 할 수 있습니다(이 두 가지는 1:1 제한 없이 자유롭게 교환할 수 있습니다). 20242024년메이커다오는 스카이 에코시스템으로 이름이 변경되었습니다. 라는 스테이블코인 상품을 출시했으며, Maker Vault라는 상품을 통해 담보화된 암호화폐 자산을 받을 수 있는 라는 스테이블코인 상품을 출시했습니다. Sky 프로토콜의 제어하에 생성된 스마트 컨트랙트 DAI입니다. 담보 가격이 하락하면 담보의 가치가 과소평가될 위험이 있으며, 프로토콜은 DAI를 지원하기 위해 설정된 매개변수를 기반으로 담보의 순위를 매기고(즉, DAI를 매수합니다. leaf="">값에 따라 1:1앵커드 달러에 따른 값입니다.

담보 자산의 구성에서 2025년 기준5. 월5일,주담보는 US달러입니다. ETH토큰이 92% 이상을 차지합니다.

DAI가 안정적인지 어떻게 확인할 수 있나요? 다시 말해, DAI 보유자가 상환할 수 있도록 보장하는 것이 DAI안정성 앵커링의 핵심입니다. DAI 발행자는 온체인 스카이 프로토콜 볼트와 상호작용하여 충분한 담보 암호화 자산을 볼트에 예치하는 계약을 체결합니다(자산 가치( DAI발행 금액보다 커야 DAI를 상환할 수 있음), 시장 변동성 발생 시 담보 암호화 자산 가격이 하락하면 담보 자산이 존재하지 않는 담보 자산이 존재합니다. 발행된 DAI상환금을 지불하면, 금고는 계약 절차의 합의에 따라 담보 자산의 청산 경매를 진행하며, 청산은 DAI의 상환 형태로 진행됩니다. 를 상환하는 형태로 진행됩니다. 이 메커니즘은 마진 부족 시 포지션이 조기 청산되는 선물 계약의 마진 메커니즘과 유사합니다. Sky계약은 담보 자산의 가치가 시장성 DAI의 가치를 커버하도록 보장하는 경매 가격 메커니즘으로 설계되어 있어 담보 자산의 가치가 보장된다는 것을 의미합니다. span>DAI가격 "안정성".

2.3.3. 알고리즘 스테이블코인: 블록체인 알고리즘을 완전히 신뢰하며, 현재 규모가 작음

위의 두 스테이블코인은 모두 담보화된 자산을 기반으로 해당 스테이블코인을 발행하며, USDT는 회사가 감사 가능한 자산을 전량 보유하는 반면 USDS/DAI는 블록체인 스마트 컨트랙트를 통해 를 통해 자산과 상환 가능한 메커니즘의 담보화를 가능하게 하며, 후자는 청산 메커니즘 가격 책정 및 볼트의 거버넌스 측면에서 완전히 탈중앙화되지 않았습니다. 탈중앙화 금융에 익숙한 사용자들의 완전 탈중앙화 스테이블코인에 대한 수요에 힘입어 알고리즘 메커니즘에만 의존해 스테이블코인 가치 앵커링을 달성하는 메커니즘, 즉 알고리즘을 통해 거래 시장에서 스테이블코인 가격을 안정적으로 유지하는 상품이 속속 등장하고 있습니다. 이러한 알고리즘 스테이블코인 가격 안정화 메커니즘은 일반적으로 알고리즘으로 제어되는 시장 차익거래/헤징 메커니즘과 유사하여 이론적으로는 스테이블코인의 앵커링을 보장하지만 아직은 초기 단계로, 앵커링된 가격 수준에서 벗어나는 경우도 드물지 않습니다. 현재 알고리즘 스테이블코인의 규모는 아직 상대적으로 작습니다. 두 번째 범주에 비해 알고리즘 스테이블코인은 탈중앙화된 스마트 콘트랙트 알고리즘에 전적으로 의존하며, 기본적으로 사람의 개입이 필요하지 않습니다. 알고리즘 스테이블코인은 혁신 트랙으로서 역사적으로 여러 가지 차익거래/헤징 메커니즘이 존재했지만, 전반적으로 장기적으로 성공적으로 운영된 프로젝트는 많지 않습니다.

현재 알고리즘 스테이블코인의 대표주자는 세 번째로 규모가 큰 USDe이며, Ethena가 소유하고 있습니다. leaf="">Ethena프로토콜 배포. 대략적으로 말하자면, 화이트리스트 사용자는 BTC, ETH, 및 ETH를 입금합니다. span>, USDT 또는 USDC 암호화폐 자산, 스테이블코인과 동등한 가치를 발행합니다. USDe를 발행하는 계약은 CEX거래소에 숏 포지션을 설정하여 보유 자산의 가격 변동을 헤지하고 발행된 스테이블코인의 가치를 안정적으로 유지합니다. 이 접근 방식은 상품 선물의 헤징 메커니즘과 유사하며, 알고리즘에 의해 완전히 제어되는 중립 헤징 전략의 자동 실행입니다.

3.RWA: 오늘날 스테이블코인의 중요한 응용 분야

. 왼쪽;">올해 초부터 비트코인 가격이 다소 하락하면서 암호화폐 시장이 하락세를 보인 반면, RWA 시장은 우호적인 상승 추세를 유지하고 있습니다. rwa.xyz데이터에 따르면 5월월6< span leaf="">날짜,RWA규모가 22억 달러를 초과했으며 올해 성장 규모에서 지속적인 성장세를 보이고 있습니다. 비트코인 가격 하락의 영향을 받지 않은 것으로 보입니다. RWA 구성 측면에서 보면, 개인 신용과 미국 국채 토큰화가 더 큰 규모와 성장에 기여했습니다.

RWA는 기존 금융기관의 적극적인 참여 없이도 암호화폐 시장을 이끄는 중요한 동력이 되었습니다. 토큰화된 미국 국채 시장을 예로 들어보면, 블랙록이 증권화와 제휴하여 출시한 메인 펀드 BUIDL은 Securitize, < span leaf="">BENJI, 프랭클린 템플턴의 RWA 등 전통적인 금융 기관에서 위험가중자산을 수용하는 것이 점차 트렌드가 되고 있음을 알 수 있습니다.

RWA는 확실한 성장 잠재력을 가진 트랙으로, 스테이블 코인에 대한 수요도 분명합니다.RWA. span>은 현실 세계의 자산을 업링크하는 것이며, USDT는 바로 현실 세계와 웹 3.0세계 사이의 가교 역할을 하는 것입니다. 세계입니다.

3.1 RWA의 제도화 추세는 안정성의 중요한 역할을 강조

< span leaf="">RWA는 웹 3.0 세계에서 탄생했지만, 특히 비트코인 ETF가 기존 금융기관과 시장의 웹 3.0 수용을 강화하면서 이제는 어느 정도 '제도화'를 보이고 있습니다. 이러한 추세는 자연스러운 현상입니다. 금융 시장을 체인으로 가져오는 플랫폼, 자산, 인프라를 구축하여 전통적인 부의 세계에서 웹 3.0을 가속화하는 것을 사명으로 하는 미국에 기반을 둔 블록체인 기술 회사인 온도를 예로 들어보겠습니다. 최근 이 회사는 토큰화된 미국 국채를 발행하는 제3자 발행자에게 실시간 유동성을 제공하기 위해 고안된 새로운 기술 이니셔티브인 온도 넥서스를 출시했다고 발표했습니다. 즉, 온도 넥서스는 토큰화된 국채에 대한 상환 및 교환 서비스를 제공하여 토큰화된 국채의 유동성과 유용성을 향상시키는 동시에 더 광범위한 RWA 자산 클래스를 위한 인프라를 구축합니다. 프랭클린 템플턴, 위즈덤트리, 웰링턴 매니지먼트, 펀드브리지 캐피탈 등을 고객사로 두고 있으며, 블랙록과 페이팔 등 기존 관계를 통해 24시간 유동성을 제공하고 있습니다. 또한, 2월 12일에는 트럼프 대통령의 아들인 도널드 트럼프 주니어가 투자한 월드 리버티 파이낸셜(WLFI)과 전략적 파트너십을 체결하여 '제도화' 시대가 가속화되고 있는 RWA의 개발을 발전시켜 전통 금융을 체인에 도입할 계획이라고 발표했습니다. RWA는 '제도화' 시대로 가속화되었습니다.

온도 넥서스를 통해 파트너 발행사의 토큰화된 국채 투자자들은 다양한 스테이블코인으로 RWA 자산을 원활하게 상환하여 전체 생태계의 유동성과 유용성을 향상시키고 RWA 공간의 투자 가능성을 높일 수 있습니다. RWA 공간에 대한 투자 가능성을 높이고 온체인 자산의 유동성에 대한 신뢰도를 높였습니다.2024년은 토큰화된 국채 카테고리에서 30억 달러가 넘는 RWA 자산의 총 락인 가치(TVL)로 더 나은 한 해를 보냈습니다.

온도는 전통 금융 기관의 지원으로 유동성을 확보하고 있으며, 이는 자산의 대부분이 오프체인인 전통 금융 시장의 고객을 유치하는 데 중요한 역할을 하고 있습니다.

4.    전통 결제 시장에서 스테이블코인 출시: 결제, 이자 창출

웹3.0과 현실 세계를 잇는 가교로서의 스테이블코인의 역할은 양방향입니다. 스테이블코인을 통해 실물 자산이 업링크될 뿐만 아니라 스테이블코인 애플리케이션도 실물 시장에 침투하고 있습니다. 우리가 기대할 수 있는 것은 국경 간 결제에서 스테이블코인의 사용이 기대할 만할 것이며, 섀도우 '법정화폐' 자산으로서 사용자들이 관심을 가질 수 있다면 스테이블코인을 보유하는 또 다른 중요한 돌파구가 될 것이라는 점입니다.

마스터카드와 같은 전통적인 결제 기관이 스테이블 코인 사용을 지원하는 것은 오래전부터 새로운 일이었습니다. 금융 기관의 적극적인 웹 3.0금융 트래픽에 대한 입찰. 디파이 시스템은 암호화폐 자산이 이자를 얻을 수 있는 방법을 제공하므로 온체인 자산에 유리하며, 전통적인 금융 기관은 이자를 얻는 데 있어 더 높은 수준의 매력을 찾고 있습니다. 결제 대기업 PayPal은 스테이블코인 PYUSD 시장을 성장시키기 위한 노력을 강화하고 있으며, 최근 PYUSD 보유자에게 스테이블코인 제공을 시작할 준비를 하고 있습니다. 잔고가 있는 미국 기반 사용자들은 올 여름에 출시될 예정인 3.7%프로그램에 관심을 보이고 있으며, 이 프로그램은 PUSD를 보유한 사용자들에게 제공될 예정입니다. span leaf="">PayPal 및Venmo지갑 보관PYUSD를 보유한 사용자들이 이용할 수 있습니다. "">이자를 받는 동안. PYUSD는 다른 사용자에게 송금하거나 기존 USD로 전환하는 데 PayPal Checkout을 통해 사용할 수 있습니다.

202499. 9월페이팔은 결제 파트너가 페이팔 USD()를 사용하여 제품을 결제할 수 있도록 허용할 것이라고 발표했습니다. PYUSD)를 통해 국경 간 송금을 결제할 수 있도록 하여 블록체인 기술의 비용과 속도 이점을 최대한 활용할 수 있도록 지원했으며, 같은 해에4월에는 미국  Xoom 사용자들이 PYUSD PUSD를 사용하여 송금할 수 있도록 허용했습니다. 거래 수수료를 지불하지 않고 해외에 있는 친구나 가족에게 송금할 수 있습니다. Xoom은 전 세계 약 100,000명이 사용하고 있는 디지털 송금 분야의 선구자인 PayPal의 서비스입니다. span leaf="">160 국가에서 빠르고 쉽게 송금하고, 청구서를 지불하고, 휴대폰을 충전할 수 있습니다.

즉, 스테이블코인은 전통적인 결제 시장에서 채택되기 시작했으며, 관심을 불러일으키는 것은 잠재적으로 고객을 유치할 수 있는 중요한 수단입니다.

202520255월5월5월 5월5월7, 포트리스 인터내셔널 증권은 BTC, ETH의 공식 출시를 발표했습니다. span leaf="">, USDT 및 기타 암호화폐 보충 서비스 등 암호화폐 자산에 대한 Crypto + TradFi(전통적인 금융) 자산 배분 서비스를 제공합니다. 최근에는 메타  리브라/Diem 프로젝트 3년 후, 여러 암호화폐 회사와 스테이블코인 적용에 대해 논의하고 있으며, 수수료 절감을 위해 크리에이터에게 스테이블코인을 통한 국경 간 결제를 모색하고 있습니다. 전통 금융/인터넷 기업들은 웹 3.0을 공유하기 위해 암호화폐 자산 서비스를 마련하기 시작했습니다. 금융 트래픽을 공유하는 것이 일반적인 추세입니다.

물론 암호화폐 프로젝트 당사자들은 전통적인 금융 시장으로 활발히 확장하고 있습니다. 4월 41이달의 스테이블코인 USDC발행자 Circle이 미국 증권거래위원회에 제출한 S-1 양식을 제출하여  CRCL 기호로 뉴욕증권거래소에 상장 신청을 했습니다. 서클은 2024년 말까지 스테이블코인 관련 사업 수익이 $1.5억이라고 보고했습니다. leaf="">$1.7억 달러, 즉 전체 매출의 99.1%에 달할 것이라고 보고했습니다. Circle은 미국 시장에 상장하는 최초의 스테이블코인 발행사가 될 것으로 예상됩니다. Circle이 IPO에 성공한다면 미국 내 스테이블코인 시장의 발전을 더욱 촉진하는 동시에 전통적인 금융 사용자, 특히 기관 사용자들의 스테이블코인 수용을 가속화할 것입니다 - 결국 현재 스테이블코인 의 전통적인 사용자는 여전히 암호화폐 시장에서 왔습니다.

5. 스테이블코인은 어떻게 규제되어야 할까요?

암호화폐는 새로운 개념으로 탄생한 만큼 그 발전 과정에는 규제라는 게임이 수반되어 왔습니다. 미국 시장을 예로 들면, 증권거래위원회(SEC), 상품선물거래위원회(CFTC), 금융범죄단속국(< span leaf="">FinCEN)는 자금 세탁 방지(AML), 테러 자금 조달(CFT) 및 금융 범죄 집행위원회(CFTC)를 담당하고 있습니다. span leaf="">), 통화감독청(OCC)(국내 은행업 관련 규제 담당) 등 많은 규제 기관이 암호화폐 규제 의지와 사례를 가지고 있으며, 실제로 암호화폐는 새로운 현상으로서 위에서 언급한 부서의 규제 범위를 상당 부분 건드린 것이 사실입니다. 부서의 규제 범위에 영향을 미치고 있으며, 여러 규제 기관도 암호화폐 규제에서 주도적인 역할을 강화하기 위해 노력하고 있습니다. 그러나 아직 성숙한 규제 법령이 존재하지 않고 각 부문에서 정해진 규정이나 자체적인 부문별 이해에 따라 규제를 시행하고 있으며, 암호화폐 프로젝트는 개발 과정에서 규제 당국의 규제 개입 및 법적 조치에 직면하는 경우가 많습니다. 초기에 뉴욕주 법무장관실의 혐의에 직면했던 USDT발행자 Tether가 대표적입니다. 22수개월에 걸친 뉴욕주 법무장관실의 조사로 202120212021. 2월2에 Tether와 합의 합의를 발표했습니다 2월2021. ">Tether는 1850달러의 벌금을 납부하고 뉴욕주 거주자에게 관련 제품 및 서비스를 제공하는 것이 금지되었습니다. 암호화폐 프로젝트나 플랫폼에 대한 규제 당국의 유사한 혐의가 몇 차례 있었으며, 이는 현재 암호화폐 규제가 직면한 현실이며, 충분히 발전된 법적 프레임워크의 부재로 인해 암호화폐가 회색지대로 방황하고 있는 것입니다.

비트코인 스팟ETF의 미국 상장 승인으로 암호화폐 시장은 큰 시장 규모를 확보했을 뿐만 아니라 개발뿐만 아니라 규제 측면에서도 보다 긍정적인 태도를 취하게 되었습니다. 미국으로 대표되는 암호화폐에 대한 규제 당국의 태도는 전반적으로 긍정적인 편입니다. 미국 백악관은 37이달7일 첫 암호화폐 서밋을 개최했으며, 여기에는 코인베이스의 코인베이스 CEO, 마이크로스트레티지 설립자(Strategy, MSTR) 및 기타 많은 산업계 사람들이 초대되었습니다. 트럼프 대통령은 서밋에서 미국 연방 정부는 비트코인으로 대표되는 암호화폐와 디지털 자산 시장의 성장을 지원할 것이며, 암호화폐와 디지털 자산 시장에 대한 규제 확실성을 제공하기 위한 의회의 법안 통과를 지지한다고 말했습니다.

현재 미국에서 스테이블코인 규제에 있어 가장 중요한 것은 GENIUS법안으로, 스테이블코인은 다음을 충족해야 한다는 내용을 담고 있습니다. 미국 달러와 단기 국채와 같은 유동성 자산을 준비자산으로 구성하도록 하는 법안으로, 미국 내 스테이블코인 발행을 위한 법적 프레임워크를 마련하는 내용을 담고 있습니다. 미국 상원은 현지시간으로 5일58에55일에서5일까지 스테이블코인을 예비 자산으로 사용할 권리를 미국에 부여하는 법안을 승인했습니다. 스테이블코인 법안은 중요한 표결에 올랐지만 안타깝게도 결국 통과되지 못했습니다. 가장 인기 있는 스테이블코인인 USDT를 살펴보면, 준비자산은 주로 미국 달러와 국채로 구성되어 있어 법안의 요건에 가깝지만 DAI 및 < USDe는 스테이블코인의 두 가지 주요 범주에 속하지만 여전히 GENIUS 법안의 요건과는 거리가 멉니다. 이에 앞서 미국 증권거래위원회(SEC)는 지난 4월 3월에 관련 새 법안을 발표했습니다. "">4, 특정 조건을 충족하는 스테이블코인은 새 가이드라인에 따라 '비증권'으로 간주되며 거래 보고 의무가 면제된다고 명시하고 있습니다. SEC는 이러한 "규정 준수 스테이블코인을 법정통화 준비금 또는 1:1의 비율로 거래할 수 있는 단기 저위험 고유동성 상품으로 완전히 뒷받침되는 코인으로 정의합니다.">. 1 비율. 이 정의는 알고리즘 또는 자동화된 거래 전략을 통해 USD 앵커를 유지하는 알고리즘 스테이블코인을 명시적으로 제외하여 알고리즘 스테이블코인, 합성 USD 자산(RWA) 및 이자 지급 법정화폐 토큰의 규제 여부에 대한 불확실성을 남깁니다.

현재 스테이블코인은 시장을 공격하고 있지만 아직 완전하고 명확한 법적 프레임워크의 뒷받침을 받지 못하고 있습니다. 이는 현재 암호화폐 규제 현황의 축소판으로, 암호화폐는 이전과는 다른 금융 또는 기술 혁신으로서 전례 없는 규제 문제에 직면해 있습니다.

현실적으로 스테이블코인은 가장 단순한 형태의 암호화폐입니다. 법정화폐와의 관계와 결제 영역에 침투할 수 있는 능력을 고려할 때, 가장 많은 규제의 관심을 받고 있는 암호화폐입니다. 미국뿐만 아니라 홍콩, 중국 등 다른 지역에서도 스테이블코인에 대한 규제가 가속화되고 있습니다. 227일 중국 홍콩 입법회의 관련 법안 위원회에서 스테이블코인 법안을 면밀히 검토하고 있습니다. 홍콩 금융관리국(HKMA)(디지털 금융)의 수장 하워드 호는 올해 입법회에서 법안이 통과될 것으로 예상하며, 그 후 홍콩 금융관리국은 규제 지침을 발표할 예정이라고 밝혔습니다. 발행자의 사업 수행에 대한 세부 사항을 포함하여 법안을 어떻게 해석할 것인지, 그리고 적절한 시기에 제도를 시행하여 관심 있는 참여자들에게 라이선스 신청을 공개할 것이라고 말했습니다. 4월22일, 징동 그룹의 부사장이자 수석 이코노미스트인 션젠광은 징동이 현재 중국 홍콩에서 스테이블코인 발행 '샌드박스'에 진입했다고 말했습니다. "샌드박스" 테스트 단계. 이는 또한 홍콩의 기업 규제에 대한 긍정적인 반응으로, 중국 홍콩 시장에 안정성에 대한 수요가 어느 정도 있음을 나타냅니다.

요약하면, 스테이블코인의 현재 상황은 먼저 적용되고 있는 단계인 동시에 규제를 통해 갈고 닦는 단계에 있다는 것입니다. 어쨌든 스테이블코인의 응용 수요와 비즈니스 로직은 기본적으로 성숙했으며, 미국과 중국 홍콩 당국의 규제 정책은 스테이블코인 발전에 규범적인 역할을 하는 동시에 전통적인 금융 기관이 수행할 수 있는 비즈니스 로직을 보다 명확하게 제시할 것입니다.

6.  리스크 팁

6.  리스크 팁

6. "">블록체인 기술 연구 개발이 예상보다 미흡: 비트코인 기반 블록체인 관련 기술 및 프로젝트는 개발 초기 단계로, 기술 개발이 예상보다 미흡할 수 있는 위험이 있습니다.

규제 정책의 불확실성: 블록체인 및 웹3.0 프로젝트의 실제 운영에는 여러 금융, 사이버 및 기타 규제 정책이 포함되며 각국의 규제 정책은 아직 연구 및 탐색 단계에 있으며 성숙한 규제 모델이 없습니다. 따라서 업계는 규제 정책의 불확실성 위험에 직면해 있습니다.

웹3.0 비즈니스 모델의 예상보다 낮은 연착륙: 웹3.0 관련 인프라 및 프로젝트가 개발 초기 단계에 있어 비즈니스 모델의 연착륙이 예상보다 낮을 수 있는 위험이 있습니다.