암호화폐 토큰의 특성과 속성

출처: 다우톡 블록체인

어제 포스팅에서 저는 주식을 사는 것은 회사를 사는 것이라는 워렌 버핏의 견해를 공유했습니다.

어제 포스팅에서 공유한 투자 논리 외에도 이 관점을 유지하기 위한 보다 근본적인 법적 안전장치가 있는데, 그것은 바로 주식이 회사의 이익을 진실로 대표한다는 것입니다.

투자자가 회사의 모든 주식을 매입하면 법적으로 회사를 소유하게 됩니다. 그는 이사회와 경영진을 결정할 수 있으며 회사 수익에 대해 원하는 대로 할 수 있습니다.

이런 법적 보장이 없다면 주식 매입은 의미가 떨어지고 투자자들에게 매력적이지 않을 것입니다.

암호화폐 생태계의 토큰을 이와 비교해 보면 몇 가지 본질적인 차이점을 확인할 수 있습니다.

저는 일반적으로 암호화폐 생태계의 토큰을 두 가지 범주로 나눕니다.

하나가 비트코인, 이더리움 등과 같은 네이티브 토큰입니다.

다른 하나는 비네이티브 토큰입니다.

네이티브 토큰은 프로젝트의 소스 코드에 직접 작성된 토큰으로, 이러한 토큰은 코드와 프로젝트 실행에 직접적으로 관여합니다. 이러한 유형의 토큰은 석유와 같이 우리가 실생활에서 볼 수 있는 상품과 매우 유사합니다.

원본 토큰은 프로젝트에서 중요한 역할을 하며, 토큰이 없으면 프로젝트가 작동하지 않습니다. 비트코인과 이더리움은 네이티브 토큰 없이는 블록체인을 전혀 운영할 수 없습니다.

프로젝트의 소스 코드에 처음부터 작성되지 않은 비네이티브 토큰과 달리, 대부분의 토큰은 다양한 이유로 프로젝트에서 추가적으로 발행합니다. 사실 이러한 토큰 없이도 프로젝트는 계속 운영될 수 있습니다.

유니스왑은 토큰 없이 한동안 운영되었고, BASE는 토큰이 없지만 이더리움 생태계에서 빛을 발하는 것을 막지는 못했습니다.

현재 암호화폐 생태계에서 가장 많고, 가장 다양하며, 가장 논란이 많은 것은 바로 이러한 비네이티브 토큰입니다.

이러한 비네이티브 토큰의 경우, 일부 프로젝트 소유자는 실질적인 의미가 매우 제한적인 거버넌스 토큰으로 분류하고 방치하는 반면, 다른 프로젝트 소유자는 커뮤니티를 결집하기 위해 프로젝트의 수익 수익으로 이를 다시 사들여 소멸시키기도 합니다.

이런 환매와 소멸 행위는 사람들이 이런 종류의 토큰을 주식과 연관 짓기 매우 쉽고, 오랜 시간이 지난 후에도 우리는 무의식적으로 이런 종류의 프로젝트 토큰을 주식에 천천히 의존하고 심지어 주식 평가 논리를 사용하여 이런 종류의 토큰의 내재 가치를 측정하게 될 것입니다.

"이 프로젝트의 가치는 얼마가 되어야 하므로 이 프로젝트 토큰의 가격은 얼마가 되어야 한다", 이런 종류의 말은 이러한 잠재의식을 가장 전형적으로 반영하는 것입니다.

그러나 앞서 설명한 주식의 법적 담보라는 관점에서 이 토큰들을 잠시 살펴보면, 실제로는 그런 가치가 전혀 없거나 매우 제한적인 가치를 가지고 있습니다.

BNB를 모두 매수한 투자자가 XAn의 이사회를 결정할 수 있나요? XAn의 경영을 결정할 수 있나요? Xan의 연간 수입을 어떻게 쓸지 결정하거나 단순히 빼앗을 수 있나요?

그렇지 않습니다.

한동안 주요 기업 중 한 곳이 현 미국 대통령의 가족과 거래하여 거래소 지분 일부를 포기할 준비를 하고 있다는 소문이 있었습니다.

이 메시지에 설명된 거래가 사실인지에 대한 질문은 제쳐두더라도, 이 소문을 통해 이 거래소의 진정한 가치가 무엇인지 확실히 알 수 있습니다.

물론 이 거래소가 발행하는 토큰이 아니라 지분입니다.

그런 의미에서 BNB는 코인베이스 주식보다 더 본질적인 가치가 없습니다.

저에게 돈이 있다면 코인베이스 주식을 모두 사들여 거래소를 시장에서 퇴출시키고 주식을 없애면 거래소의 수익성 높은 미래 연간 순이익은 전적으로 제 것이 될 것이고, 저는 엄청난 캐시카우를 갖게 될 것입니다.

주식과 동일한 지분도 없다면 이 원본이 아닌 토큰은 무엇일까요?

프로젝트 소유자가 커뮤니티를 하나로 모으기 위해 커뮤니티에 나눠주는 일종의 온체인 토큰인 것 같습니다. 내러티브 형태든 바이백 형태든 토큰에 상상력을 부여하고 가치를 '평가'하는 목표는 동일합니다.

그러나 저는 이러한 접근 방식이 개인 투자자들만 끌어들일 수 있을 것 같고, 외부의 큰 자본이 실제로 이 토큰을 구매할 것이라고 기대하는 것은 순진한 생각일 것 같습니다.

이 토큰들이 앞으로도 이 상태로 유지된다면 그 가치는 계속 하락할 것입니다.

이 토큰들을 가치 있는 자산으로 바꾸고 이 링에서 벗어나게 하려면 두 가지 방법밖에 없다고 봅니다.

하나는 주식처럼 실제 지분을 가진 자산으로 바꾸는 것이고, 다른 하나는 원래 토큰처럼 프로젝트에서 실제로 사용되는 '상품'이 되는 것이죠.

다른 하나는 원래 토큰처럼 프로젝트에서 실제 사용되어야 하는 '상품'이 되어 프로젝트의 운영과 기능에 참여하여 토큰을 떠나면 프로젝트가 살아남을 수 없도록 하는 것입니다.