하이퍼리퀴드가 돌아가는 길(I)

초이동성의 유령인 스펙터가 사슬을 배회합니다. 이 유령에 대한 성스러운 포위 공격에 해상과 육상의 모든 CEX 세력, 솔라나의 급진주의자들과 L2의 신생 세력인 Perp DEX와 FTX 파편이 힘을 합쳤습니다.

달러는 유동성의 앵커이고, 하이퍼리퀴드는 암호화폐 유동성에 해당하며, BTC/ETH와 같은 주류 코인에 거래가 점점 더 집중됨에 따라 하이퍼리퀴드가 개발과 성장의 기회를 잡았다는 사실은 의도적이든 고의적이든 잊혀져가고 있는 상황입니다. 하이퍼리퀴드는 개발과 성장에 시간을 투자했고, 의도치 않게 거대한 나무로 성장했습니다.

사람들은 하이퍼리퀴드가 코인섹을 뒤집을 가능성에 대해 이야기하고 있으며, 애스터의 공격은 긴 공세의 시작에 불과한 것처럼 보이지만 사실 2021년 20배 레버리지 제한이 FTX와 코인섹 간의 경쟁을 종식시키지는 못했습니다. 그러나 사실 2021년의 20배 레버리지 한도는 FTX와 코인 사이의 경쟁을 끝내지 못했고, 오늘의 아스터 1001배는 하이퍼리퀴드를 막지 못했습니다.

신비는 매혹의 원천이며, 하이퍼리퀴드 생태계는 매우 복잡하기 때문에 이 글에서는 하이퍼리퀴드가 어떻게 CEX의 포위 공격에서 살아남아 전세를 뒤집었는지 그 이야기만 다루고자 합니다. 하이퍼리퀴드의 계보와 디파이 생태계, 그리고 $HYPE의 플라이휠, $USDH의 폐쇄형 루프, ETF와 DAT, 기타 자본 운영에 대한 이야기는 다음 챕터에서 다룰 예정입니다.

시간의 가격

시간의 가격

시간의 가격적을 미워하면 판단력을 잃게 됩니다.

금융의 역사는 얼마나 길고, 차익거래의 역사는 그에 상응하는 얼마나 긴가.

코인데스크가 FTX의 비밀을 공개한 2022년 11월 2일과 FTX가 파산 신청을 한 11월 11일 사이에는 각각 FTX의 준비금인 $FTT의 안전성과 시장 조성자인 Alameda의 안전성을 공격하는 플레이북이 있었습니다. FTX에 대한 코인데스크의 폭로와 FTX가 파산 신청을 한 2022년 11월 11일 사이에 벌어진 싸움은 FTX의 준비금으로서 $FTT의 안전성과 시장 메이커 알라메다의 FTX 사용자 자산 도용을 공격하고, 처음에는 FTX 매입을 제안했다가 거부한 CZ의 자금 모금과 자조 노력을 방해하는 것이었습니다.

SBF는 중동 자금 모금 당시 CZ에 대한 분노를 분명히 밝혔는데, 감정은 비즈니스의 적이며 결국 SBF는 FTX를 구하지 못했습니다.

SBF의 중동 자금 모금은 감정이 비즈니스의 적이며 결국 SBF는 FTX를 구하지 못했다는 것을 명확히 했습니다. 왼쪽;">예측 시장, AI 투자, 솔라나 체인 자체, FTX 자산의 점진적 청산, 심지어 무기한 계약 거래소와 마켓 메이커의 시너지까지 오늘날의 관점에서 보면 SBF가 올바른 사고방식을 가지고 있었던 것은 분명하지만 사람들이 안정되지 않았던 것이 안타까울 뿐입니다.

사진 캡션: 하이퍼리퀴드의 초기 역사

사진 출처: @zuoyeweb3

FTX 붕괴 이후 CZ는 42억 달러에 달하는 대체 티켓을 위해 미국 사법 시스템과 협상을 시작했지만 아쉽게도 높은 가격표로 인해 코인시큐리티의 탄탄한 입지를 되찾지는 못했습니다. 하이퍼리퀴드 씨앗이 심어졌습니다.

미국의 도전자 정의는 소련과 일본처럼 GDP가 자국의 약 60%에 달하는 국가이며, 코인시큐리티의 도전자 경고선은 10%로, 이 안전선 아래에 있는 한 체인의 dYdX든 중앙화된 시스템의 FTX든 협상 가능한 대상입니다. 이 안전선 아래에 있는 한, 체인의 dYdX이든 중앙화된 FTX이든 상관없이 협상 가능한 대상입니다.

하이퍼리퀴드는 2023년 6월 출시, 2024년 11월 코인 발행이라는 코인세이프의 개발 리듬을 밟을 뻔했고, 이때 CZ가 우연히 바이오 프로토콜과 교육에 대해 이야기하는 공개 행사를 가졌던 것을 기억하는 사람이 있을까요? 하이퍼리퀴드는 또 다른 코인 중심의 퍼프 프로젝트일 뿐입니다.

사진 캡션: 하이퍼리퀴드 OI 시장 점유율

사진 크레딧: @0xhypeflows

하이퍼리퀴드의 성장 동력이 31%라는 엄청난 에어드랍 이후에도 멈추지 않은 것은 아쉽지만 대신 거래량이 실제로 증가하기 시작했습니다.

반직관적으로 GMX 역시 거래량이 급증하고 토큰 거래량과 코인 가격 및 거래량이 코인 제공 후 0이 되는 것을 목격했으며, 예상대로 Aster , Avantis, Lighter, Backpack 등의 코인도 마찬가지였습니다, 엣지엑스, 스탠드엑스, 드리프트, 벌크 등이 이러한 경로를 따를 것이며, 이는 좋은 프로젝트가 아니라는 의미도 아니고 토큰이 참여할 수 없다는 의미도 아닙니다.

하이퍼리퀴드가 그 자체로 비정상적인 행동인 코인 공개에서 살아남았다는 사실을 강조한 뒤, 이를 바탕으로 암호화폐 산업의 한 축이 될 수 있는지 살펴보고자 하는 것뿐입니다.

코인 출시 후 매력을 잃게 될 유사 프로젝트로는 유니스왑 물량을 흡수할 스시스왑, dYdX 물량을 흡수할 GMX, 오픈시 물량을 흡수할 블러가 있습니다. 스시스왑은 유니스왑 볼륨을, GMX는 dYdX 볼륨을, 블러는 오픈시 볼륨을 흡수할 수 있습니다.

코인베이스 오프쇼어는 코인베이스 온쇼어 혜택, 포지티브 별과 줄무늬 SBF와 FTX는 코인베이스 규제 혜택, 하이퍼리퀴드는 CEX 혜택을 설정합니다.

시간 창은 수동적인 공백일 뿐이며 이제야 능동적으로 상황을 따라잡을 수 있습니다.

BTC/ETH 거래의 중앙화는 밈 붐의 거울 이미지이며, 펌프펀이 절망에 빠진 소매업체에게 온체인 시장을 개방한 것은 주류 코인에 대한 큰손과 ETF의 우위 때문입니다. 게임스탑을 통해 인터넷 연결을 끊으면 제재를 받게 되지만, 밈은 이 점에 대해 어떠한 제한도 두지 않습니다.

2024년 중반, 하이퍼리퀴드는 CEX 불투명 코인 모드 혁신과 더불어 네덜란드 경매 코인 모드를 시작했고, 더 중요한 것은 하이퍼리퀴드가 점차 현물 및 계약 듀얼 헤드 모드로 전환했다는 것입니다.

하지만 2024년 말 10만 달러를 터치한 $GOD를 제외한 나머지 입찰가는 낮은 수준에서 맴돌고 있으며, 2024년 한 해 동안 상장된 코인은 기본적으로 "비주류" 밈 코인입니다. "밈 코인은 코인셰어즈에 근접하고 있는 현재 BTC 현물 거래량과 비교할 수 없습니다. center;">사진 캡션: 하이퍼리퀴드 더치 비트 데이터

사진 출처: @asxn_r

더 정확하게 말하면, 하이퍼리퀴드 개발은 낮은 지연 시간, 토큰 자극, 라이선스 없음이라는 일반적인 프로세스에 초점을 맞춘 Perp DEX에서 시작되었지만 경매 메커니즘의 출시로 밈의 물결을 따라 현물 및 "스팟" 시장을 실제로 잘라냈습니다. 이는 현물 및 "개인 투자자"의 마음속에 깊이 침투하여 완전한 거래 생태계를 구축했습니다.

$USDH도 마찬가지고, HyperEVM도 같은 방식으로 시작했으며, 시스템 씽커는 하이퍼리퀴드 설립자 Jeff의 성격이며 하이퍼리퀴드 개발의 모든 단계에서 재사용되고 있습니다. 하이퍼리퀴드 개발의 모든 단계에서 이 방법론을 재사용하게 될 것입니다.

사진 제공: Hyperliquid 사용자 증가

사진 출처: @Hyperliquidx

직관적인 사용자 성장 측면에서 2023년 10월 내부 테스트에서 처음 1만 명의 사용자가 모였지만 2023.11~2024.5의 S1 시즌에서는 하이퍼리퀴드의 사용자 수는 12만 명으로 증가했습니다.

현물 모델은 네덜란드 경매로 4~5월에 두 번째 작은 정점을 찍었고, 2024년 말 밈이 절정에 달했을 때 $GOD 경매가 시작되고 $Solv가 하이퍼리퀴드 현물 시장에 진입하면서 두 번째 정점을 찍었습니다. 이는 최초의 주류 생태 생태 프로젝트 토큰이 되었습니다.

물론 현물 시장이 하이퍼리퀴드의 사용자 및 거래량 증가에 기여한 인과관계를 수치화할 수는 없지만, 시기는 높은 상관관계가 있습니다.

하이퍼리퀴드는 단순히 높은 레버리지와 무 KYC에 의존해 시장 지위를 확보한 것이 아니며, 처음부터 하이퍼리퀴드에 대한 고정관념을 바꾸는 것이 중요합니다.

HyperLiquid의 시장 지위는 단순히 높은 레버리지와 무 KYC만으로 달성한 것이 아니며, 초기부터 존재해온 편견에 대해 변화하는 것이 중요했습니다. 하이퍼리퀴드는 본격적인 거래소이지만, 퍼프 상품을 제공합니다.

유동성 가격

현재까지 하이퍼리퀴드는 14억 달러의 바이백을 진행했습니다.

2024년 11월 $HYPE 에어드랍이 완료된 후, 주요 현물 거래는 자체적으로 중앙화되었지만 이 시점에서 하이퍼리퀴드는 더 이상 단순한 현물 및 계약 거래소가 아니었기 때문에 포크가 필요했습니다. 거래소인 하이퍼리퀴드는 2025년 초 출시 전까지 사전 제작 중입니다.

분류상 하이퍼리퀴드는 하나의 합의 레이어 + 2개의 실행 레이어로 구성된 이더와 비슷하며, 하이퍼BFT는 합의 레이어이고 소위 노드는 하이퍼BFT 합의를 유지하고, 하이퍼코어는 계약 및 현물 거래소를 위한 L1 레이어라고 할 수 있습니다. 컨트랙트 및 현물 거래소 L1, 그리고 HyperEVM은 라이선스 없이 액세스할 수 있는 개방형 L1입니다.

CoreWriter 시스템을 통해 HyperEVM이 HyperCore 모빌리티를 호출하고 할당할 수 있습니다(예: LST 프로토콜을 사용하면 랩핑된 자산을 중개할 필요가 없음). 래핑된 자산을 브로커링할 필요 없이 네이티브 서약 기준을 직접 재사용할 수 있습니다.

또한 유닛 프로토콜은 외부 에코 자산을 하이퍼리퀴드와 연결하고, 빌더 코드는 래비 월렛과 기반 앱의 경우처럼 모든 프런트엔드가 하이퍼코어 유동성을 사용하고 수수료 분할에 참여할 수 있도록 합니다. 앱은 모두 이러한 프런트엔드 액세스입니다.

위에서는 하이퍼리퀴드가 수동적인 시간대에 의존하고 현물과 계약이라는 두 개의 슈퍼마켓을 만들기 위해 능동적으로 행동하는 방법을 설명했지만 $HYPE 출시 전후의 유동성 감소를 피하는 방법에 대해서는 다루지 않았으므로 여기서 자세히 설명하겠습니다.

먼저 하이퍼리퀴드의 성장 플라이휠이 어떻게 생겼는지 정리해보면 가장 합리적인 경로는 다음과 같습니다:

1. S1과 포인트 시스템 2024년 11월 토큰 에어드랍, S1 및 클로즈드 알파 사용자에게 31%(31M) 토큰 배포, 이 시점에서 기준은 주로 사용자 계약 거래량을 살펴봅니다.

2. 하지만 에어드랍 이후 계속되는 활동에서 숨겨진 S1.5 및 S2.5가 있었습니다. 이러한 공개적이고 반은 숨겨진 활동은 하이퍼리퀴드 팀에게 큰 유연성을 제공합니다.

3. 하이퍼리퀴드는 커뮤니티의 이익을 최우선으로 하는 10명의 VC 없는 운영이라고 주장하며, 수수료는 HLP(청산을 담당하는 유동성 풀)와 $HYPE의 바이백으로 거의 균등하게 나뉩니다. 수수료는 청산을 담당하는 유동성 보관소인 HLP와 토큰 가격을 지지하는 중요한 원천인 바이백 $HYPE에 거의 균등하게 분배됩니다.

즉, 사전 에어드랍은 포인트에 의존하고, 사후 에어드랍은 바이백에 의존합니다.

< span style="font-size: 16px;">사진 제공: 하이퍼리퀴드 포인트 시스템

사진 제공: @. zuoyeweb3

솔라나의 설립자 아나톨리와 마찬가지로 하이퍼리퀴드는 토큰의 시장 가격을 에코 활동을 지속적으로 자극하는 핵심 지표로 중요하게 생각하지만, 기술과 '선함'의 가치에 더 관심을 두는 비탈릭은 그렇지 않습니다. 비탈릭은 기술과 "선한" 가치에 더 관심을 기울이는 반면, VC가 관여하는 퍼블릭 체인과 대형 프로젝트는 사방에서 매각 압력을 끊임없이 받습니다.

실제로 하이퍼리퀴드는 외부 자금이 전혀 없었고, 순식간에 하이퍼리퀴드의 거래량을 넘어선 아스터의 거래량을 보면 알 수 있듯이 실제 개인 투자자와 기관을 유치하기 위해서는 초기 시장 조성이 자체적으로 또는 제3자를 통해 이루어져야만 했다는 사실을 믿기 어렵습니다.

현재 하이퍼리퀴드 노드에는 인피니트 필드, 알파틱스, CMI, 플로우덱스, 팔콘엑스 등 여러 마켓 메이커가 등장하고 있으며, 갤럭시도 노드에 합류한 상태입니다. 패러다임은 2024년 11월에 $HYPE 매입을 확정했습니다.

가장 합리적인 추측은 마켓 메이커들이 하이퍼리퀴드 거래에 일찍 참여했지만, 지분과 토큰을 분할하는 기존 VC 투자 모델과 달리 재단에서 토큰을 점진적으로 매입하는 방식을 취했다는 것입니다.

그리고 MM의 입장에서는 하이퍼리퀴드의 강력한 환매 메커니즘을 통해 장기적인 이익을 보장받을 수 있고, 하이퍼리퀴드 역시 토큰 발행 후 거래량 감소와 토큰 가격 하락을 막고 궁극적으로 토큰을 매입하는 데 사용할 수 있는 유동성을 장기적으로 확보할 수 있습니다. 이 회사의 최신 제품인 하이퍼리퀴드는 세계 최초로 시장에 출시되었으며, 세계 최초로 시장에 출시되었습니다.

Mint_Ventures의 추정에 따르면 에어드랍 전후로 약 5천만 달러가 지원 기금에, 4천만 달러가 HLP에 전달되었으며, 후자는 시장 조성 수수료, 전자는 전체 마케팅 비용, VC 및 마켓 메이커로 간주할 수 있습니다. VC와 마켓 메이커는 중간에 숨겨져 있어 정확한 액수를 알 수 없습니다.

마켓 메이커 외에도 HLP와 레포 시설도 가격을 지지하는 데 기여했지만, 궁극적으로 HLP의 사용은 하이퍼리퀴드 팀에 달려 있었는데, $JELLYJELLY 이벤트에서는 2천만 달러의 부실채권을 커버하기 위해 HLP 풀을 사용하기로 결정했지만, $XPL 헤징 이벤트에서는 2천만 달러의 부실채권을 커버하기 위해 HLP를 사용하기로 결정한 후 $XL 헤징 이벤트에 대해서는 HLP를 사용하기로 결정한 것이 그 예죠. XPL 헤지 이벤트에서는 사용자가 손실을 감수하기로 결정했습니다.

하지만 좋은 소식은 아서 헤이즈가 5백만 달러를 매도했고, 드래곤플라이가 3백만 달러를 매수했다는 것입니다.

기관들이 하이퍼리퀴드를 버리지 않았고, 유일한 논쟁은 $HYPE의 가치가 얼마인가 하는 점입니다. 하이퍼리퀴드의 가치는 얼마일까요?

레버리지 가격

매도 곡선이 길어지면 매도 속도가 느려집니다.

이자율은 자금이 흐르는 속도이고 가격은 양측의 가치평가 차이를 말합니다.

하이퍼리퀴드의 수익과 지출을 간단히 비교하면, 수익은 현물 업로드 수수료(네덜란드 경매), 현물 취급 수수료, 계약 취급 수수료, 청산 수수료, 빌더 코드 수익 분배금이고 지출은 레포와 이 둘의 소멸입니다.

그러나 그렇게 단순할 수는 없습니다. 그렇지 않으면 $HYPE의 가격이 거래량을 나타내는 또 다른 지표가 될 것이고, $BNB의 약 10%, 즉 100달러가 되어야 하지만 불행히도 현재 40~50달러에 불과합니다.

사진 캡션: $HYPE 환매 가격

사진 출처: @asxn_r

< span leaf="">이전 기사에서 계속하여 $ HYPE 환매와 이더리움 재단은 현재 최고점에서 거울로 판매되어 생태계의 정상적인 발전에 영향을 미치지 않을뿐만 아니라 가격을 끌어 올리고 거짓 붐을 일으키기 위해 환매에 전적으로 의존하지도 않습니다.

$HYPE의 가치 평가를 방해하는 시스템에는 세 가지 요소가 있습니다.

1. 고도로 통제 가능한 HYPE의 주요 현물 및 계약 거래량은 다음과 같습니다. 하이퍼코어, 재단은 대부분의 $HYPE 약정 및 유동성을 통제합니다.

2. 시장 대비 판매, P/S는 완전히 거래되는 시장에 있어야 효과적이며, 코인베이스, 서클은 미국 주식 시장의 CEX 및 스테이블코인 가격을 대표하지만 $HYPE은 높은 통제자에 의해 고도로 조작될 수 있습니다. 하이프는 높은 통제력에 의해 "가격 조작"이 가능합니다.

3. 기관 가격, ETH, DAT의 주요 참여, 서약 시스템과 HyperEVM 생태계의 혼합은 아직 성장 단계에 있으며 $BNB 횡보 사이클의 시장 합의를 경험하지 못했습니다. 시장 컨센서스의 주기를 통한 BNB.

하지만 P/S는 우리에게 일종의 환상을 줄 수 있으며, 숫자를 통한 잘못된 환상도 객관적으로 보이며, 우리는 여전히 P/S를 간단히 계산하여 HYPE와 $ 1000을 정확히 얼마나 멀리 볼 수 있습니다 :

1. 오늘 현재 하이퍼리퀴드의 2025년 매출은 7억 3천만 달러이므로 연간 매출이 10억 달러, 시가총액이 150억 달러라고 가정하면 P/S는 약 15

2. 입니다.

3. 코인베이스 P/S 11.8, 코인베이스 연간 매출 약 100억 달러, BNB 시가총액 1360억 달러에 P/S 약 13.6, 로빈후드의 현재 가치인 30은 6월 칸에서 출시되기 직전 11.4로 너무 높습니다.

원하는 만큼 높지는 않아요. "">정확하지 않은 추정치는 일반적인 CEX/암호화폐 브로커의 미국 P/S가 11 정도이며, 이는 토큰 가격에 10배 레버리지가 포함되어 있고 10배 상상 공간의 할인된 가격이라는 것을 의미합니다.

하지만 하이퍼리퀴드의 가격은 여러 가지 면에서 "작동 가능한" 수준이며, 유일한 문제는 아서 헤이즈는 11월 29일에 2억 3,780만 개의 $HYPE을 처분할 수 있을 것으로 예측하면서 $HYPE 환매가 매도보다 우월하다고 생각하지 않는다는 것입니다. 그는 11월 29일에 2억 3,780만 개의 $HYPE이 해제될 것이며, 이로 인해 엄청난 매도 압력이 발생하여 HYPE의 미래를 짓누를 것이라고 예측했지만 장기 전망치인 126배는 그대로 유지했습니다.

S2 종료에 직면한 하이퍼리퀴드 팀은 토큰 에어드랍을 계속하는 대신 NFT에 힘을 실어주는 방법을 선택했으며, 이는 $HYPE을 직접 덤프하기보다는 HyperEVM으로 전환하는 것으로 볼 수 있습니다.

$BNB는 거래 공간에서 코인세이프의 독특한 위치를 구현한 것으로, 하이퍼리퀴드가 퍼프 DEX 공간의 왕이 되려면 코인세이프를 이겨야 하며, $HYPE을 높게 유지하려면 시장이 급변하거나 약세로 전환되면 지금 일어나고 있는 엄청난 매수가 매도로 반전될 것이며, UST는 비트코인과 같지 않습니다. 비트코인과 $HYPE은 $BNB가 아닐 수도 있습니다.

다음은 살아있는 코인세이프나 죽은 FTX가 될 것입니다.

결론

가벼운 바람의 씨앗을 뿌리고 후손을 위해 폭풍을 남겨두세요.

하이퍼리퀴드는 시대를 뛰어넘지 않았지만, 초기의 미드저니처럼 시장 결합에서 오는 가장 강력한 시너지를 낼 수 있는 드문 기회를 포착했고, 하이퍼리퀴드는 퍼프를 소매 시장, 일상용 DeFi OG 체인, 기관용 시장으로 밀어붙였습니다. 시험장, 그리고 거대 고래들의 사냥터로 퍼프를 밀어 넣었습니다.

밈을 버리고 성장의 기회를 잡으세요.

성장 후 하이퍼리퀴드는 매도 모드로 전환하지 않고 가능한 한 중간 범위의 $HYPE가격을 유지하기 위해 8년 동안 사용한 코인을 1,000 달러까지 끌어 올렸습니다! 주목해야 할 점은 코인이 BNB를 1,000달러까지 올리는 데 8년, 하이퍼리퀴드는 3년, $HYPE은 2년이 걸렸으며 아직 따라잡기에는 갈 길이 멀다는 것입니다.