금리 인하 주기가 다가오고 있습니다: 토렌트 코인은 여전히 살릴 수 있을까요?

6월 6일, 노동 시장의 온건한 냉각으로 나스닥 지수는 장중 1% 상승하고 비트코인은 3% 이상 급등하며 트럼프와 머스크의 '트위터 혐오'로부터 자유로워졌습니다. 이틀 만에 발표된 ADP 및 비농업 고용 데이터에서 트럼프는 소셜 미디어에서 파월 의장에게 가능한 한 빨리 금리를 인하할 것을 네 번 연속으로 촉구했습니다. 파월 의장은 여전히 트럼프의 외침을 무시했지만, '금리 인하 협상'은 조용히 가장 뜨거운 화두 중 하나가 되었습니다.

연준 금리 선물 가격을 기준으로 시장에서는 연준이 하반기에 누적 총 45bp의 금리 인하(9월과 12월에 각각 25bp씩 인하할 것이라는 예상 중간값)를 예상하고 있으며, 9월 FOMC 회의에서 첫 인하가 단행될 확률은 58%((5+4+5.5)/25)로 전망하고 있습니다. CME FedWatch 도구는 9월 최소 25bp 금리 인하 확률이 62.4%로 상승하여 일부 트레이더가 보다 공격적인 조기 인하에 베팅하고 있음을 시사하는 등 더 강력한 완화 기대감을 보여주고 있습니다.

첫 금리 인하에 시장이 특별히 주목하는 중요한 이유는 1990년 이후 역사적 백테스트에 따르면 연준의 첫 금리 인하 이후 12개월 동안의 평균 누적 금리 인하 폭이 다음과 같았기 때문입니다. 연준의 첫 금리 인하 이후 12개월 동안의 평균 누적 금리 인하 폭은 175 베이시스 포인트였습니다. 현재 금리 선물 가격에 따르면 2025년 9월부터 2026년 12월까지 연방기금 금리는 누적 총 125 베이시스 포인트 인하될 것이며, 이는 첫 번째 금리 인하가 새로운 완화 사이클의 시작과 같다는 것을 의미합니다.

역사적으로 금리 하락은 일반적으로 소형주 강세와 급등장의 촉매제 역할을 해왔습니다. 제프리스에 따르면 1950년 이후 소형주는 연준의 첫 금리 인하 이후 3개월, 6개월, 12개월 동안 각각 평균 11%, 15%, 28% 상승해 대형주의 5%, 10%, 15% 상승률보다 모두 높았습니다. 소형주의 성과가 더 좋은 이유는 크게 두 가지입니다.

1. 일반적으로 중소기업은 대기업에 비해 부채 수준이 높습니다. 금리 인하는 차입 비용을 줄이는 데 도움이 되며, 이는 은행 대출과 변동금리 부채에 의존하는 소규모 기업의 경우 금융 비용이 낮아지고 이익률이 높아진다는 것을 의미합니다.

2. 금리가 낮아지면 채권이나 은행 예금과 같은 고정 수입 금융 상품의 매력이 떨어지고, 이는 고위험 고수익 자산으로 자금이 몰리게 하여 궁극적으로 시장의 위험 선호도를 상승시킵니다.

따라서 2025년 7월과 8월 사이에도 러셀 2000지수와 샨자이 코인은 다시 강세를 보일 것입니다. 그러나 현재 코티지 코인 시장의 성격은 여전히 오버슈팅 랠리이며, 2024년의 두 차례 주요 랠리(2024년 3월, 시가총액 기준 상위 100개 코인의 평균 상승률은 376%, 2024년 11월, 평균 상승률은 404%)보다 강도가 약할 가능성이 높다는 점을 강조해야 합니다. 토큰의 덤핑 공급과 제도화가 증가하는 시장에서는 '코티지 시즌'이 재현되기란 거의 불가능합니다. 어떤 의미에서 코티지 랠리의 가장 큰 효과는 역사적 헤지로부터 편안한 출구를 제공한 것입니다.

기초자산의 선택에서 스테이블코인은 의심할 여지없이 가장 확실한 방향입니다. 2025년 6월 6일, 스테이블코인 "첫 주식" 서클의 장중 주가는 한때 $123에 달했는데, 이는 IPO 공모가 $31에 비해 거의 300%에 달하는 가격입니다. 2025년 6월 6일 거래 세션에서 서클의 주가는 장중 123달러를 기록했는데, 이는 IPO 공모가 31달러에서 300% 가까이 상승한 가격입니다. 한때 시가총액이 280억 달러를 넘어섰지만, 2024년 한 해 동안 Circle의 순이익은 1억 5,600만 달러에 불과했습니다. 이러한 높은 밸류에이션 프리미엄은 스테이블코인의 장기적인 발전 전망과 RWA 트랙에 대한 시장의 높은 인식을 반영한 것입니다.

2025년 4월 30일, 미국 재무부 차입자문위원회(TBAC)는 스테이블코인 시가총액이 2025년 4월 약 2340억 달러에서 2028년 2조 달러로 약 8.3배 증가할 것이라는 보고서를 미국 재무부에 제출했습니다. 스테이블코인의 가장 중요한 인프라인 이더의 현재 시장 점유율은 55%에 달하며, 스테이블코인 거래가 이더 수수료 수익의 35~50%를 차지합니다. 이 비율이 변하지 않고 거래량이 시가총액 증가에 비례한다고 가정하면 2028년 이더의 스테이블코인 관련 수수료 수익은 5~7배, 120억~168억 달러까지 성장할 수 있습니다.

또한 이더는 토큰화 시장에서 81%의 시장 점유율을 차지하고 있으며, RWA 시장이 현재 수백억 달러에서 수조 달러로 성장하면 주요 결제 계층인 이더도 상당한 수수료 수익을 창출할 수 있습니다. 즉, 지니어스 스테이블코인 법안 통과로 가장 먼저 재평가될 프로젝트는 이더리움이 될 것입니다.