현대 화폐 공급 시스템에 대한 금의 영향

소개

일반적으로 전통적인 통화 은행 이론은 명목 화폐 부채의 확대에 기초한 통화 은행 이론의 집합입니다. 에 기반한 일련의 통화 은행 이론으로, 명목 화폐 부채의 확대가 모든 것의 중심에 있다는 것입니다.

위와 같이 이 시스템에서는 한편으로는 중앙은행이 초과지급준비금을 확대하고, 다른 한편으로는 상업은행이 신용을 확대하면서 대출과 채권 등 명목 부채의 규모가 팽창합니다. 결국 예금이 확대되고 위험자산 가격이 상승하는 것을 관찰할 수 있습니다(ps: 위험 선호도, 즉 현금/위험자산 비율을 보유하려는 인구의 의지가 일정하다고 가정할 때).

이 이론은 매우 고전적이어서 대다수의 사람들이 이 프레임워크를 사용하여 문제를 분석합니다. 따라서 의심의 여지가 없는 두 가지 추론이 있습니다.

1. 위험 자산의 가격을 자극하는 연준의 대차대조표 확대;

2. 연준의 금리 인하, 위험 자산 가격 자극.

그러나 이 이론은 너무 오래되어 시대 흐름에 맞지 않는 부분이 있습니다. 예를 들어, 이 이론은 명목 화폐 부채 확대에 크게 의존하고 있습니다. 그러나 현실 세계에서는 두 가지 반례가 있습니다.1. 국경 간 자본 흐름; 2. 금과 같은 자산에 의한 법정화폐의 대체.

국경 간 자본 흐름 효과

위 차트에서 볼 수 있듯이 미국 시스템과 미국 외 시스템을 두 개의 상업 은행으로 생각할 수 있습니다. 주식 자금의 흐름은 미국 시스템과 비미국 시스템 간의 이자 차이에 크게 좌우됩니다.

미국 시스템의 이자율이 비미국 시스템보다 높으면 예금이 미국 시스템으로 이동하는 경향이 있습니다미국 시스템의 이자율이 미국 시스템보다 높으면. span>.

통화 공급이 법정화폐 부채 증가에 의존한다면 저금리는 통화 공급 증가에 유리하고, 통화 공급이 주식 자금의 국경을 넘는 흐름에 의존한다면 다음과 같은 모순이 발생합니다. 높은 금리는 통화 공급을 선호합니다.

따라서 전제를 명확히 할 필요가 있습니다.

증가 부채 또는 국경 간 자본 흐름의 영향이 더 큰지 여부.

전통적 모델에서는 국가 간 자본 흐름의 영향이 미약하다는 한 가지 가정을 암묵적으로 전제하고 있다는 점은 분명합니다. 그렇다면 과거에는 왜 이 가정이 신뢰할 수 있었을까요? 대부분의 중앙은행이 연준과 보조를 맞췄을 것이기 때문이죠. leaf="">, 그러나 이제 그 가정은 무효화되었습니다.

위 차트에서 볼 수 있듯이 연준은 2022년부터 금리를 빠르게 인상하고 있지만 중국의 정책 금리는 여전히 낮은 수준을 유지하고 있습니다. 따라서 중국과 미국의 통화 정책은 잘못 정렬되어 있습니다.

전통적인 통화금융 이론에 따르면 미국 주식은 약세장, A주는 강세장에 있어야 합니다. 하지만 결과는 정반대입니다. 이는 국경 간 자본 흐름 효과가 일차적이고 저금리로 인한 법정화폐 부채 확대 자극이 부차적이라는 것을 시사합니다.

위 차트에서 볼 수 있듯이 중국의 신용 증가율은 이 기간 동안 계속 하락세를 보였으며, 많은 사람들이 이러한 현상을 부동산 경기 침체 때문이라고 생각합니다. 하지만 대다수의 진짜 문제는 정책 금리와 주택 가격의 관계가 거꾸로라는 점입니다.

안전자산의 대체 효과

< span leaf="">이전 기사에서 현대 금융상품의 발달이 화폐 공급 형태에 변화를 가져왔다고 논의한 바 있습니다.

본질적으로 '숏캐시'인 24시간 연중무휴 전략의 인기로 인해 금, 금 계약, BTC, BTC 계약과 같은 안전자산이 현금을 대체할 수 있는 강력한 자산으로 부상하고 있습니다. 그 결과 위험자산 가격 책정 공식이 바뀌었습니다.

전통적: 위험자산 가격 = 현금 규모 x 위험성향;

현대적: 위험자산 가격 = 현금 규모 x 안전자산;

Modern. 자산 가격 = 현금 규모 x 위험 회피 자산 요인 x 위험 선호도.

현대 통화 공급 시스템에서 '안전자산'은 방정식의 중심에 있으며, 연준의 '현금 규모' 제약을 완전히 우회할 수 있다는 것을 쉽게 알 수 있습니다. 연준의 제약은 위험자산의 가격을 부풀리기 위해 안전자산 계수를 높이는 것입니다.

현재 글로벌 M2는 약 123조 달러이고 금의 시장 가치는 약 30조 달러이므로 금 가격 인플레이션은 실제로 글로벌 통화 공급 메커니즘에 큰 변화를 가져올 수 있습니다.

위 그래픽에서 보시다시피, 2024년 초 2,000달러에 불과했던 런던 금값이 현재 4,200달러까지 치솟은 것을 확인할 수 있습니다.

이것은 금의 시장 가치가 작년에 거의 15조 달러나 급등했다는 것을 의미합니다.

멋진 개념입니다! 연준은 2년 넘게 양적완화를 실시하여 2조 4천억 달러를 축소했고, 그 결과 금의 시장 가치는 1년 만에 15조 달러가 증가했습니다. 따라서 현대의 통화 공급 시스템은 뒤집어졌습니다.

Gold's "검소한" 인플레이션 메커니즘

전통적 모델에서 법정화폐의 증가는 법정화폐 부채의 증가에 의존합니다:

실제로, 대출기관이 지속적으로 엄청난 이자를 지불하는 매우 비싼 자금 공급 형태입니다.

그렇다면 더 저렴한 형태의 화폐 공급 방식이 있을까요? 바로 탈중앙화 화폐입니다.

새로운 패러다임에서 탈중앙화 화폐의 확대는 법정화폐 부채의 확대에 의존하지 않고 탈중앙화 화폐 가격의 확대에만 의존합니다.

이것은 명목 화폐 부채의 증가 없이 금 보유 집중도만 변화시키는 매우 영리한 확장 방식입니다.

이전 게시물에서 기관의 평균 보유 기간이 개인 투자자보다 길기 때문에 기관의 보유 행동이 주가를 크게 끌어올릴 수 있다는 기본 원칙을 살펴봤습니다.

대칭적으로, 중앙은행의 평균 보유 기간이 금융기관보다 길고, 금융기관이 개인보다 큰 금으로 이 논리를 옮길 수 있습니다. 개인보다 큽니다. 따라서 중앙은행이 달러 표시 채권을 금과 교환하여 매도하는 행위는 금 가격을 크게 상승시킬 것입니다.

이론적으로 이러한 중앙은행의 금 보유로 인한 금 가격 상승에는 한계가 없으며, 세계 중앙은행이 금 보유량을 계속 늘릴 이유가 있는 한 금 가격은 점점 더 높아질 것입니다. (추신 : 여기서 우리는 환상을 버려야합니다. 금 가격은 개인 투자자가 사들이는 것이 아니라 중앙 은행과 거대 금융 기관이 사들입니다.)

모든 국가의 중앙 은행이 금을 포용하게 만드는 매력이있는 한 '금 가격'은 새로운 화폐 공급원이 될 것이며 연준과 미국 정부가 글로벌 금 주조 경쟁을 벌이는 한 금 가격은 점점 더 높아질 것입니다. 연준과 미국 정부가 전 세계 화폐 발행권을 놓고 경쟁하게 될 것입니다.

중앙은행의 금 포옹이 달러에 해를 끼칠까요? 표면적으로는 중앙은행들이 보유 자산을 미국 부채에서 금으로 전환했기 때문에 달러 가치가 하락하는 것은 사실입니다. 그러나 위험자산 가격 책정 공식에 따르면 금의 시장 가치 확대는 '안전자산 계수' 상승으로 이어져 미국 증시 상승을 강력하게 지지하고 궁극적으로 미국 달러는 이 메커니즘으로 인해 강세를 보일 것입니다.

위 차트에서 보듯이, 모든 경제에서 환율의 문제는 본질은 자산 측면보다 부채 측면의 마이그레이션 비율이 더 높다는 것입니다. 특히, 원화 예금은 외화 예금으로 더 쉽게 전환되지만 원화 정부 부채는 국경을 넘나들며 유동성이 떨어지기 때문에 국가는 외환 보유고에 의존하여 그 차이를 완화해야 합니다.

하지만 급격히 증가하는 미국 공공 부채는 중앙 은행이 금 보유 비율을 높이고 미국 부채의 국경 간 이동으로 인해이를 변화 시켰습니다. 하락하고 궁극적으로 달러의 특별성이 감소했습니다.

얼핏 보기에는 미국이 미국 부채에 대한 국제 투자자들의 신뢰를 회복하려면 금융위기가 올 수밖에 없습니다. 하지만 월스트리트의 엘리트들은 중앙은행들이 금 보유량을 늘리면서 금값을 더욱 끌어올릴 수 있는 더 기발한 방법을 생각해냈습니다. . 그러니 "잃은 것도 있고 얻은 것도 있는" 상황입니다 - 미국 채권은 매력도는 하락했지만, 미국 주식의 매력도는 상승했습니다. 즉, 각국 중앙은행이 미국 채권을 금으로 대체하면서 달러화 가치가 하락했지만, 금값 상승으로 풀린 유동성이 미국 증시 상승을 촉진하고 외국인 자본 유입을 유도하며 미국 달러화 가치 상승을 자극한 것이다.

미국 정부는 안전자산의 가격이 상승하여 시스템에 저렴한 자금이 투입되는 것을 보고 기뻐하고 있습니다.

전반적으로 이 과정에서 달러의 지지 기둥은 미국 부채에서 미국 주식으로, 중앙은행에서 해외 투자자로 바뀌었습니다. 금과 같은 안전자산의 가격 상승이 중요한 매개 역할을 했습니다.

이런 전환의 실질적인 의미는 무엇일까요? 미국 주식이 약세장에 진입하면 국제 투자자들은 다시 미국 부채를 고기와 감자로 취급할 것입니다. 즉, 이 전환은 미국 정부의 부채 디플레이션에 유리하게 작용할 것입니다.

부채화의 기술

요약하면 다음과 같습니다. 우리는 특정 형태의 화폐에 갇혀서는 안 되며, 통화 팽창의 최종 결과인 위험 자산의 가격 인플레이션을 직접 살펴봐야 한다는 것을 알게 될 것입니다. leaf="">. 즉, 위험 자산의 가격이 상승하는 한 우리는 화폐가 팽창하는 것으로 생각하고 위험 자산의 가격이 하락하는 한 우리는 화폐가 수축하는 것으로 생각합니다. 이러한 '생각의 해방'을 통해 우리는 '금리 인상'과 '금리 인하'라는 전통적인 맹목에 얽매이지 않을 것입니다.

검토하여 > "이 공식을 통해 우리는 화폐의 실제 공급 메커니즘이 생각보다 더 복잡하다는 것을 발견했습니다.

1. 통화 팽창, 이는 두 가지에서 올 수 있습니다. 법정화폐 부채 확대와 금리 인상으로 인한 국경 간 자본 흐름에서 비롯될 수 있습니다.

2. 금과 같은 안전자산의 급격한 확대 또한 위험자산 가격의 인플레이션을 유발할 수 있습니다.

위험 자산의 상승을 촉진하는 세 가지 도구가 있습니다:. 1. 법정화폐 부채 확대; 2. 국내 정책금리의 금리 인상; 3. 금 가격 상승.

국내 정부, 기업, 주민이 만기가 긴 부채를 떠안아야 하는 법정통화 부채가 가장 비싸고, 본국의 정책 금리 인상이 전체 부채 만기가 짧기 때문에 두 번째로 비싸고, 금 가격 인상이 가장 저렴한데, 이는 중앙은행이 서로 껴안는 것 외에는 아무것도 필요하지 않은 순전히 하얀 창녀 형태의 경기 부양책입니다.

위 차트에서 보듯이 '법정화폐 부채, 금리 인상, 금값 상승' 세 가지 상품의 비용 차이를 살펴보면 ", 우리는 금리 인상과 안전 자산 확대를 통해 위험 자산을 상승시키고 위험 자산이 상승하는 과정에서 해외 부채 스왑을 완료하도록 투자자를 설득합니다.

이러한 흐름이 사라지고 일부 해외 투자자들이 비싼 법정화폐 부채에 묶이게 되면, 이 불행한 개인들의 불행은 다른 투자자들에게 경고가 될 것이며,

결론

최종적으로 우리는 다음과 같은 기본적인 결론에 도달하게 되는데, 이는 "고전적 통화 은행 모델"에 반하는 만큼 직관적이지 않습니다.

1, 연준의 금리 인하는 미국 주식에 좋지 않으며, 연방기금 금리가 계속 하락함에 따라 결국 자금이 대규모로 미국 외 지역으로 다시 유입될 것입니다.

2. 금 가격 상승은 미국 주식에 호재로 작용합니다. 연준의 금리 인하에 따른 부정적인 영향을 헤지하면서 안전자산 요인을 확대하고 있습니다.

3. 미국채 10년물과 금값이 동반 하락할 때가 미국 주식에 가장 위험한 시기입니다. 이 시점에서 원래의 자금 흐름이 역전되어 전체 시스템이 큰 혼란에 직면하게 됩니다.

4. 모든 것의 최종 게임은 미국채 10년물 금리와 연방기금 금리가 함께 하락하고 결국 미국 부채 위기가 해결된다는 것입니다. 미국 부채 위기는 해결되었습니다.

5. 누가 알몸으로 헤엄치는지는 파도가 잦아들 때까지 알 수 없지만 파도를 철저히 연구할 필요가 있습니다.

6. 표면적으로는 파월은 매파이지만 실제로는 비둘기이고, 표면적으로는 트럼프는 비둘기이지만 실제로는 매파다.

6; ">7. 2026년 가장 큰 기대치의 차이는 비둘기라는 이름으로 매파 역할을 하는 새로운 비둘기형 FOMC가 될 것입니다.

< span text="">8, 파월이 그리울 것입니다.