토렌트 코인 ETF의 골드러시

서문

2024년 1월은 또 다른 시대처럼 느껴집니다. 이제 겨우 18개월이 지났지만 돌이켜보면 아주 먼 미래처럼 느껴집니다. 암호화폐에 있어서는 마치 콰이강의 다리 서사시와도 같습니다.

2024년 1월 11일, 비트코인 현물 ETF가 월스트리트에서 거래를 시작했습니다. 약 6개월 후인 2024년 7월 23일에는 이더리움 현물 ETF가 데뷔했습니다. 18개월이 지난 지금, SEC의 책상에는 72개의 암호화폐 ETF 신청서가 쌓여 있고 계속 늘어나고 있습니다.

< p style="text-align: left;">솔라나부터 도그코인, 리플(XRP), 심지어 펭구까지 자산 운용사들은 가능한 모든 디지털 자산을 규제 대상 상품에 편입하기 위해 경쟁하고 있습니다. 블룸버그 애널리스트 에릭 발츄나스와 제임스 세이파트는 대부분의 신청이 승인될 확률을 '90% 이상'으로 높이며, 암호화폐 투자 상품이 역사상 가장 크게 확장될 것이라고 전망했습니다.

2024년은 지금의 2025년과는 전혀 달랐습니다. 당시에는 인정을 받기 위해 힘겨운 싸움을 벌였지만, 지금은 모두가 한몫을 차지하고 싶어 합니다.

비트코인의 1070억 달러 자산

코티지 코인 ETF가 중요한 이유를 이해하려면 먼저 비트코인 현물 ETF의 성공이 예상을 훨씬 뛰어넘었다는 사실을 이해하는 것이 중요합니다. 그들은 자산 관리의 전체 각본을 다시 썼습니다.

비트코인 ETF는 1년 만에 1,070억 달러를 유치하여 역대 가장 성공적인 ETF 상품이 되었고, 18개월 후에는 1,330억 달러의 자산을 보유하게 되었습니다.

BlackRock의 IBIT에만 740억 달러가 넘는 694,400개의 비트코인을 보유하고 있습니다. 모든 ETF를 합하면 총 유동성의 약 6.2%인 123만 비트코인을 관리하고 있습니다.

< p style="text-align: left;">블랙록의 비트코인 ETF가 역사상 어떤 펀드보다 빠르게 700억 달러의 자산을 모은 것은 무엇을 증명하는 것일까요? 전통적인 투자 수단을 통해 암호화폐 자산에 대한 노출을 얻고자 하는 수요는 실재하고 거대하며, 아직 충분히 탐구되지 않은 분야입니다. 기관, 개인 투자자 등 거의 모든 사람들이 줄을 서고 있습니다.

이러한 성공은 ETF가 비트코인 공급을 빨아들이면서 거래소 거래 잔고가 감소하는 피드백 루프를 만들어냈습니다. 기관 보유가 가속화됩니다. 비트코인 가격 안정성이 개선됩니다. 전체 암호화폐 시장은 전례 없는 정당성을 얻게 됩니다. 시장 변동성이 큰 시기에도 기관 자금은 계속 유입되었습니다. 이들은 데이 트레이더나 개인 투기꾼이 아니라 비트코인을 합법적인 자산으로 간주하는 연기금, 패밀리 오피스, 국부 펀드입니다.

이러한 성공으로 인해 4월 현재 약 72개의 코티지 코인 신고가 SEC에 줄을 잇고 있습니다.

왜 ETF가 필요한가?

암호화폐 거래소에서 토렌트를 구매할 수 있는데, ETF가 필요한 이유는 무엇일까요? 시장 작동 방식의 핵심은 주류의 수용이며, ETF의 지위는 암호화폐의 이정표입니다.

이러한 합법성 덕분에 기존 금융 규제에 따라 기존 증권 거래소에 존재할 수 있습니다. 암호화폐 ETF를 통해 투자자는 일반 브로커 계좌를 통해 주식과 같은 디지털 자산을 사고 팔 수 있습니다.

이것은 대부분 암호화폐가 어떻게 작동하는지 모르는 개인 투자자에게는 생명의 은인입니다. 지갑을 설정하거나, 개인 키를 보호하거나, 블록체인의 기술적 세부 사항을 다룰 필요가 없습니다. 지갑의 장애물을 극복하더라도 해킹, 개인 키 분실, 거래소 다운 등 위험은 여전히 남아 있으며, ETF의 수탁 및 보안은 투자자를 대신하여 관리되며 주류 전통 거래소에서 거래되는 유동성이 높은 자산을 제공합니다.

코티지 코인 골드러시

이 서류는 미래를 조명합니다. 반에크, 그레이스케일, 비트와이즈, 프랭클린 템플턴 등 주요 기관이 솔라나 ETF 신청서를 제출했으며 승인 확률은 90%에 달합니다. 9개의 독립 발행사도 SOL에 참여하기를 희망하고 있으며, 이 중 신규 발행사인 인베스코 갤럭시(Invesco Galaxy)는 티커 심볼을 QSOL로 제안했습니다.

리플(XRP), 결제 중심 암호화폐인 카르다노도 여러 건의 신청서를 제출한 상태입니다, 라이트코인 및 애벌랜치 ETF도 검토 중입니다.

모달 코인도 예외는 아닙니다. 주요 발행사들은 도그코인과 펭구에 대한 ETF를 신청했습니다.

"방귀코인 ETF가 아직 신청되지 않은 것이 놀랍습니다."라고 블룸버그의 Eric Balchunas는 X에 대해 말했습니다.

왜 지금 이런 일이 일어나고 있을까요? 코티지 코인 ETF가 급증할 수 있는 완벽한 환경을 조성한 세력이 합쳐진 결과입니다. 트럼프 행정부의 암호화폐에 대한 우호적인 접근 방식은 규제의 극적인 변화를 의미하며, 폴 앳킨스 신임 SEC 위원장은 게리 겐슬러의 '집행을 통한 규제' 방식을 폐기하고 명확한 규칙을 설정하기 위해 암호화폐 태스크포스(Crypto Task Force)를 만들었습니다.

이러한 규제 해빙의 정점은 최근 SEC가 크라켄과 코인베이스와 같은 증권형 토큰 제공업체에 대한 이전 정부의 공격적인 규제와는 정반대로 '합의된 담보 활동'은 증권 제공에 해당하지 않는다는 점을 명확히 한 것입니다.

비트코인과 토렌트에 대한 제도적 지지와 함께 기업의 암호화폐 보유량 급증, 재무 고문의 56%가 암호화폐 자산에 할당할 의향이 있다는 Bitwise의 연구 결과와 함께 비트코인과 이더리움 외에 다양한 암호화폐 노출에 대한 전례 없는 수요가 발생하고 있습니다.

경제적 현실 점검

비트코인 ETF가 상당한 기관 수요가 존재한다는 것을 증명한 반면, 초기 분석에 따르면 코티지 코인 ETF의 수용은 매우 다를 것으로 예상됩니다.

시그넘 은행의 연구 책임자 카탈린 티쉬하우저는 코티지 코인 ETF로 유입되는 총 자금이 비트코인의 1070억 달러보다 훨씬 적은 "수억 달러에서 10억 달러 범위"에 머물 것으로 예상합니다. 달성했습니다.

가장 낙관적으로 추산하더라도 코티지 코인 ETF에 유입된 총 자금은 비트코인 성공의 1%에도 미치지 못할 것입니다. 근본적으로 이것은 경제적으로 합리적입니다.

이더의 성과는 이러한 격차를 더욱 강조합니다. 두 번째로 큰 암호화폐임에도 불구하고 이더의 ETF는 231거래일 동안 약 40억 달러의 순유입을 기록했으며, 이는 비트코인 1,333억 달러의 3%에 불과합니다. 지난 15거래일 동안 10억 달러의 신규 유입에도 불구하고 이더리움의 제도적 매력은 여전히 비트코인보다 훨씬 적으며, 이는 코티지 코인 ETF가 투자자의 관심을 끌기 위해 더 어려운 도전에 직면해 있음을 시사합니다.

비트코인은 선점자 이점, 규제 명확성, 기관이 이해하기 쉬운 '디지털 금' 내러티브의 이점을 누리고 있습니다.

현재 72개의 신청서가 소수의 승자만 지지할 수 있는 시장을 쫓고 있습니다.

약정은 게임 체인저

토렌트 ETF와 비트코인 ETF를 구분하는 한 가지는 수익이 약정을 통해 벌어진다는 점입니다. SEC의 질권 승인은 ETF가 보유 자산을 질권하고 투자자에게 수익을 분배할 수 있는 문을 열어줍니다.

이더리움 담보 상품은 현재 연간 2.5~2.7%의 수익률을 기록하고 있습니다. ETF 수수료와 운영 비용을 제외하면 투자자는 잠재적으로 1.9~2.2%의 순수익을 얻을 수 있으며, 이는 전통적인 채권 기준으로는 높지 않지만 잠재적인 가격 상승과 결합하면 상당한 수준입니다.

솔라나의 공약도 비슷한 기회를 제공합니다.

이것은 ETF 발행자에게는 새로운 수익 모델을, 투자자에게는 새로운 가치 제안을 창출합니다. 단순히 가격 노출을 제공하는 대신, 담보 ETF는 수수료를 정당화하면서 패시브 인컴을 제공할 수 있는 수익 창출 자산이 됩니다.

여러 솔라나 ETF 서류에는 발행사가 유동성 보유량을 유지하면서 포지션의 50~70%를 담보로 제공할 계획으로 담보 조항이 명시적으로 포함되어 있으며, 인베스코 갤럭시의 솔라나 ETF 서류에는 추가 수익 창출을 위해 '신뢰할 수 있는 담보 제공자'를 이용한다고 구체적으로 언급하고 있습니다. 하지만 담보 제공은 운영상의 복잡성을 더합니다.

담보 제공 암호화폐 자산을 관리하는 ETF 매니저는 투자자의 상환 수요를 충족하기 위해 충분한 자산과 유동성을 유지하는 동시에 수익 극대화를 위해 가능한 한 많은 자산을 담보로 제공하는 균형을 유지해야 하는 등 여러 가지 문제에 직면해 있습니다. 또한 검증자(네트워크를 보호하는 노드)가 실수를 하거나 규칙을 위반할 경우 자금이 손실될 수 있는 '슬리싱' 위험도 관리해야 합니다. 검증자를 운영하려면 모든 것이 원활하고 안전하게 진행될 수 있도록 기술적 전문성과 신뢰할 수 있는 인프라가 필요합니다. 따라서 관리하기 쉬운 리스크가 아닙니다. 담보 자산이 있는 암호화폐 ETF를 관리하는 것은 복잡한 균형 잡기 게임입니다. 불가능하지는 않지만 운영하기는 어렵습니다.

게리 젠슬러가 이끄는 SEC가 담보 제공을 증권법 위반 및 미등록 증권 제공으로 간주했기 때문에 승인 및 출시된 비트코인과 이더리움 ETF에는 담보 제공이 불가능했습니다. 이제는 더 이상 그렇지 않습니다.

수수료 압축이 다가오고 있습니다

신청 건수가 급증하면서 수수료 압축이 거의 확실시되고 있습니다. 72개의 상품이 한정된 기관 자금을 놓고 경쟁하는 상황에서 가격이 주요 차별화 요소가 됩니다. 기존 암호화폐 ETF는 0.15~1.5%의 관리 수수료를 부과하지만 경쟁이 치열해지면 수수료가 낮아질 가능성이 높습니다.

일부 발행사는 자산 유치를 위해 제로 또는 마이너스 수수료 상품을 출시하여 약정 수익금을 관리 수수료 보조금으로 사용할 수도 있습니다. 캐나다 시장은 선례가 있는데, 몇몇 솔라나 ETF는 초기 단계에서 관리 수수료를 면제했습니다.

이러한 수수료 압축은 투자자에게 유리하지만 발행사의 수익성에도 압박을 가합니다. 가장 규모가 크고 효율적인 사업자만이 불가피한 통폐합에서 살아남을 것입니다. 시장이 승자와 패자를 가려내는 과정에서 합병, 폐업, 변신을 기대하세요.

전망

코티지 코인 ETF 열풍은 사람들이 암호화폐 투자에 대해 생각하는 방식을 바꾸고 있습니다.

비트코인 ETF는 큰 성공을 거두었습니다. 이더 ETF는 두 번째 옵션을 제공했지만 복잡성과 실망스러운 수익률로 인해 채택이 미온적이었습니다. 이제 자산 관리자들은 각기 다른 암호화폐의 다양한 용도를 보고 있습니다.

솔라나는 속도 투자로, XRP는 결제 투자로, 카르다노는 '학문적 엄격함'을 내세우며, 심지어 도그코인도 주류 채택 사례로 여겨지고 있습니다. 포트폴리오를 구축한다면 이는 매우 의미 있는 일입니다. 암호화폐는 더 이상 낯선 자산 클래스가 아니라 다양한 위험 프로필과 사용 사례를 가진 수십 가지의 투자 상품이 되고 있습니다.

시가총액 기준으로 가장 큰 암호화폐인 비트코인은 이미 주식 시장에 참여하고 있는 많은 일반 투자자들에게 전통적인 포트폴리오의 연장선이 되었습니다. 이러한 투자자들에게 비트코인은 시장 불확실성에 대한 분산과 헤지를 제공하는 보완적인 자산군으로 인식되고 있습니다. 반면, 이더리움은 이와 같은 주류 통합을 이루지 못했습니다. 이더는 두 번째로 큰 암호화폐임에도 불구하고 대부분의 개인 및 기관 투자자는 이더 ETF를 포트폴리오의 핵심으로 간주하지 않습니다.

이더리움 ETF의 실수를 반복하지 않기 위해 코티지 코인 ETF가 어떤 차별점을 제공할지 살펴볼 필요가 있습니다.

그러나 이는 또한 암호화폐가 그 뿌리에서 얼마나 멀어졌는지를 보여줍니다. 모듈로 코인이 ETF를 신청하고, 72개의 상품이 관심을 끌기 위해 경쟁하고, 다른 상품 사업처럼 수수료가 압축될 때, 여러분은 한 산업의 완전한 주류화를 목격하고 있는 것입니다.

문제는 이것이 실제 가치를 창출하는지 아니면 규제 승인이라는 껍데기로 투기를 감싸는 것인지입니다. 이는 관점에 따라 달라질 수 있습니다. 자산 관리자는 혼잡한 시장에서 새로운 수익원을 찾을 수 있습니다. 투자자는 익숙한 상품을 통해 암호화폐 노출에 쉽게 접근할 수 있습니다.

누가 옳은지는 시장이 결정할 것입니다.