천재법 랜드: 스테이블코인 내러티브에 얼마나 신중하게 접근해야 할까?

저자: imToken

미국 하원이 베이징 시간으로 오늘 새벽 암호화폐 관련 법안인 CLARITY법, GENIUS법, CBDC 감시 국가 방지법 등 세 가지 법안을 통과시켰습니다. 지니어스 법안은 현지 시간으로 금요일에 트럼프 대통령이 서명할 것으로 예상됩니다.

이것은 미국이 처음으로 스테이블 코인에 대한 국가 규제 프레임워크를 구축했을 뿐만 아니라 스테이블 코인이 회색 지대를 벗어나 주류 금융 시스템의 주변부로 진입하고 있다는 명확한 신호를 보내는 동시에 홍콩, 중국, 유럽 연합과 같은 주요 금융 센터도 속도를 높이고 있으며 글로벌 스테이블 코인 환경은 다음과 같은 시대로 접어들고 있습니다. 글로벌 스테이블코인 지형의 재편이 시작되고 있습니다.

지난 몇 달을 돌아보면 스테이블코인이 규제 당국의 감시를 받는 금융 변수에서 하룻밤 사이에 공식적으로 인정받는 새로운 인프라로 부상한 것을 알 수 있는데, 그 이면에는 어떤 일이 벌어지고 있으며 누가 글로벌 금융 무대의 새로운 주인공으로 스테이블코인을 이끌고 있는 것일까요? 그리고 우리는 이 붐을 어떻게 합리적으로 이해할 수 있을까요?

웹3.0 내러티브부터 국가 전략까지, 누가 이를 주도하고 있을까요?

올해 들어 스테이블코인은 의심할 여지없이 글로벌 금융 정책과 내러티브의 최전선으로 뛰어올랐습니다.

그러나 이러한 붐은 우연이나 자연스러운 기술 진화의 산물이 아니라 정책적 힘, 특히 트럼프 시대에 강력한 이탈 효과를 가진 '메기' 역할을 한 정책 세력이 주도한 구조적 변화의 결과물입니다.

한편으로 트럼프는 중앙은행 디지털 화폐(CBDC)에 대해 극명하게 반대해왔으며, 다른 한편으로는 디지털 달러를 향한 시장 주도 노선을 지지한다는 입장을 분명히 밝혔고, 가족 기업 USD1의 출시를 지지하는 입장에서부터 지니어스 법안을 추진하여 곧 서명할 예정에 있습니다. 다른 한편으로, 트럼프는 가족 사업의 USD1 출시를 지지하는 자리에서부터 지니어스 법안 추진과 곧 서명까지, 암호화폐 시장의 족쇄를 풀겠다는 선거 공약을 실제로 이행하고 있습니다.

이러한 일련의 신호는 글로벌 규제 당국으로 하여금 스테이블코인을 재검토하게 만들었고, 그 결과 불과 몇 달 만에 스테이블코인은 암호화폐 세계의 변방에서 국가 전략의 중심으로 이동했으며, 홍콩과 중국, 스테이블코인 조례의 일정표를 확정한 세계 주요 국가를 제외하고는 거의 모든 국가가 스테이블코인 조례를 제정하고 있습니다. 스테이블코인 조례 시간표를 확정한 중국 홍콩을 비롯해 전 세계 주요 경제권에서 스테이블코인에 대한 명확한 규정 준수 프레임워크 구축을 진지하게 검토하고 가속하기 시작했습니다.

• 2024년에 발효될 유럽연합(EU)의 MiCA 규정(암호화폐 시장, 암호화폐-자산)은 암호화폐를 포괄적으로 다루고 있으며 유럽연합은 이를 채택해 시행을 앞두고 있습니다. 자산)는 2024년 발효될 암호화폐 컴플라이언스 규제를 포괄적으로 다루고 있으며, 스테이블코인을 세부적으로 분류하고 있습니다.

• 한국 여당은 이재명 신임 대통령 아래 디지털 자산 기본법을 발의했으며, 여기에는 한국 기업이 최소 5억 원(미화 37만 달러) 이상의 자기자본을 보유해야 하고 준비금을 통해 환불이 보장되도록 명시적으로 규정하고 있습니다. 또한 준비금을 통해 환불을 보장해야 합니다.

객관적으로 볼 때, 지니어스 법안의 통과는 스테이블코인에 대한 미국의 통제력이 완화되었을 뿐만 아니라 디지털 달러의 최종적인 경로 선택이 결정된 것입니다. -중앙은행 디지털 화폐(CBDC)를 포기하고 규정을 준수하는 민간 부문에서 발행한 미국 달러 스테이블코인을 선호하는 것입니다.

이러한 미국의 입장은 다른 국가의 규제 설계에 참고 모델로 작용하여 스테이블코인을 글로벌 금융 정책 논의의 공통된 틀 안으로 끌어들일 것으로 예상됩니다.

스테이블코인의 경로가 변화하고 있습니다

지난 몇 년 동안 스테이블코인 시장 환경은 각각 '유동성 효율성'과 '규제 준수 및 투명성'이라는 두 가지 경로를 대표하는 Tether(USDT)와 Circle(USDC)이 지배해왔습니다.

• USDT는 플랫폼 간 유동성 및 집계의 효율성에 중점을 두고 거래소와 회색 청산 네트워크를 지배하고 있습니다.

• 반면, USDC는 자산 규정 준수와 투명성을 강조하며 규제 친화적인 시나리오와 기관 고객 시스템에 깊이 헌신하고 있습니다.

전체 규모 측면에서 스테이블코인은 2025년 이후 성장 추세를 유지하고 있습니다. --코인게코 데이터에 따르면, 7월 18일 기준 스테이블코인의 총 시가총액은 약 2,620억 달러로 연초 대비 20% 이상 증가했습니다.

이는 또한 암호화폐 시장 반등의 핵심 '유동성 게이트웨이'는 여전히 스테이블코인이며, USDT와 USDC의 2강 체제가 굳건하다는 것을 의미합니다 -

USDT의 총 시가총액은 1600억 달러 이상으로 시장의 60% 이상을 차지하고 있으며, USDC는 650억 달러로 시장의 약 25%를 차지하며 두 가지를 합치면 90%에 가까운 점유율을 기록하고 있습니다.

2024년 이후 점점 더 많은 웹2.0 금융 기업과 전통 자본 세력이 스테이블 코인을 사용해 온체인 결제 도구를 구축하기 시작했으며, 대표적인 두 가지 신호로 PayPal의 PYUSD와 새로운 정치 자본 지원 USD1이 있습니다:

이 두 코인은 시장에서 최초로 사용되는 코인입니다.

PYUSD(페이팔 USD)는 결제 대기업 페이팔이 출시하여 자연스럽게 국경 간 결제 시나리오와 글로벌 가맹점 네트워크를 보유하고 있으며, USD1은 온체인 호환 입출금 및 국경 간 비즈니스를 목표로 하고 있으며, 트럼프의 지원을 받아 정치 및 비즈니스 자원을 뒷받침하여 기업 결제 시나리오에 진입할 수 있는 기반을 확보하고 있습니다.

기관과 국가의 지원 아래 이러한 신흥 스테이블코인 프로젝트는 '웹3 유동성 도구'에서 스테이블코인의 기능을 촉진하여 웹3와 실물 경제 시스템을 연결하는 가치 다리로 진화하고 있으며, 거래소 및 지갑에서 점차 공급망에 침투하여 그 사용 장면이 점차 확장되고 있다고 할 수 있습니다.

스테이블코인의 사용은 거래소와 지갑에서 공급망 금융, 국경 간 무역, 프리랜서 결제, 장외거래 시나리오 및 기타 다양한 용도로 진화하고 있습니다.

스테이블코인의 상승세 뒤에 숨겨진 진짜 과제는 무엇일까요?

그러나 객관적으로 볼 때, GENIUS 법은 스테이블코인에 제도적 인정을 부여한 것은 분명하지만, 더 많은 규정 준수 요건을 도입하고 개발을 위한 더 명확한 규칙과 경계를 설정한 것이기도 합니다.

예를 들어, 발행자는 KYC/AML 관리를 수용해야 하고, 자금은 에스크로 분리와 제3자 감사를 받아야 하며, 극단적인 경우 발행이나 사용에 제한을 두는 등 스테이블코인은 법적 정체성을 획득한 동시에 공식적으로 '규제 화폐'의 역할에 발을 들여놓게 되었습니다.

이런 관점에서 볼 때, 후속 스테이블코인이 웹3.0의 규제를 뚫고 연착륙할 수 있을지가 관건이며, 결국 스테이블코인의 가장 큰 성장 잠재력은 암호화폐 내부가 아니라 더 넓은 웹2.0과 글로벌 실물경제에서 찾을 수 있을 것입니다. 결국 스테이블코인의 가장 큰 성장 잠재력은 암호화폐 내부에 있는 것이 아닙니다.

USDT와 USDC의 주요 성장세가 온체인 상호작용이 아니라 국경 간 결제를 필요로 하는 중소기업과 개인 트레이더, SWIFT 네트워크에 접근할 수 없는 신흥 시장과 금융 취약 지역, 자국 통화의 변동성에서 벗어나고자 하는 인플레이션 국가 거주자, 페이팔에 접근할 수 없는 사람들로부터 나온 것처럼, 글로벌 경제에서 USDT가 유일한 스테이블코인이라는 것은 놀랄 일이 아닙니다. 또한 국경 간 결제가 필요한 중소기업과 개인 판매자, SWIFT 네트워크에 액세스할 수 없는 신흥 시장과 금융 취약 지역, 인플레이션 국가 거주자, 현지 통화의 변동성에서 벗어나고자 하는 사람들, PayPal이나 Stripe에 액세스할 수 없는 콘텐츠 크리에이터와 프리랜서들이 사용합니다.

즉, 향후 가장 큰 성장세는 웹3.0이 아니라 웹2.0입니다. 스테이블코인의 진정한 킬러 앱은 '차세대 디파이 프로토콜'이 아니라 '기존 달러 계좌를 대체하는 것'입니다.

이는 스테이블코인이 전 세계적으로 디지털 달러의 기반이 되면 통화 주권, 금융 제재, 지정학적 질서와 같은 민감한 신경을 건드릴 수밖에 없다는 의미이기도 합니다.

따라서 스테이블코인의 다음 성장 단계는 미국 달러의 새로운 세계화와 밀접한 관련이 있으며 정부, 국제기구, 금융 대기업 간의 새로운 격전지가 될 것입니다.

결론

통화 발행은 본질적으로 자산 보유와 청산 효율성뿐만 아니라 국가 신용, 규제 승인, 국제적 지위에 의존하는 권력의 연장선상에서 항상 이뤄져 왔습니다.

스테이블코인도 예외는 아닙니다. 암호화폐 세계에서 실물 경제로 진정으로 침투하려면 시장 메커니즘이나 상업적 논리만으로는 충분하지 않으므로 2025년 글로벌 정책 변화에 따른 규제 강화는 스테이블코인이 주류로 나아가는 데 중요한 동력이 될 것입니다.

이것은 긴 게임이며 우리는 이제 시작 단계에 있습니다.