연준, 25bp 금리 인하 향후 시장 방향에 따른 위험 관리 금리 인하

제시, 골든 파이낸스

북경 시간으로 9월 18일 새벽, 미국 연방준비제도이사회는 연방기금 금리 목표 범위를 4.25%~4.50%에서 4.00%~4.25%로 25bp 인하한다고 발표했습니다. 이는 2024년 12월 이후 첫 번째 금리 인하입니다.

금리 인하는 대체로 예상과 일치했으며, 제롬 파월 연준 의장은 이후 성명에서 리스크 관리 차원의 인하라는 점을 분명히 했습니다.

파월 의장의 연설을 요약하면 단기적으로 미국의 인플레이션 리스크는 상승 쪽으로 치우쳐 있고 고용 리스크는 하락 쪽으로 치우쳐 있으며 미국 경제는 복잡한 상황에 직면해 있고 노동시장 약세와 인플레이션이 공존하고 있어 통화 정책 결정의 도전에 직면해 있습니다.

연준의 금리 전망 '점도표'에 따르면 연말 연방기금금리에 대한 위원들의 전망치 중앙값은 3.6%로 두 차례 추가 금리 인하(총 50bp)에 해당하는 것으로 나타나 금리회의 후 후속 금리 인하 횟수에 대한 견해와 전망이 엇갈렸다. 그러나 금리 전망을 작성한 19명의 관계자 중 1명은 연말까지 125bp 추가 인하를, 9명은 2회 추가 인하를, 9명은 1회만 인하하거나 추가 인하가 없을 것이라고 주장하는 등 이후 인하 횟수에 대해 큰 차이를 보였습니다. 극단적인 예측을 제외하면 관계자들의 견해는 거의 50대 50이었습니다.

18일 기준 시카고상품거래소(CME) '페드워치'에 따르면 연준이 10월 금리를 동결할 확률은 12.3%, 25bp 인하 확률은 87.7%, 12월 금리 동결 확률은 0.9%, 누적 25bp 인하 확률은 17.6%, 같은 기간 누적 50bp 인하 확률은 17.6%로 집계됐다. 누적 50 베이시스 포인트의 금리 인하 확률은 81.6 %입니다.

25bp 금리 인하, 리스크 관리

연준은 복잡한 경제 상황 속에서 '점진적 테스트, 데이터 중심'의 정책 조정을 위해 25bp라는 적당한 범위를 선택했다. "정책 조정. 미국은 현재 인플레이션이 여전히 높고 노동 시장이 약간 약화되어 성급하고 급격한 금리 인하는 인플레이션 반등을 유발할 수 있고 완전히 변경하지 않으면 고용이 더욱 악화 될 수 있다는 이중 압력에 직면 해 있습니다. 따라서 정책을 지나치게 느슨하게 하지 않으면서도 소폭의 금리 인하를 통해 시장과 금융 여건을 어느 정도 완화할 수 있습니다.

소위 '리스크 관리' 금리 인하는 전반적인 정책 완화보다는 하방 리스크에 대응하는 것이 주된 목적이라는 의미입니다. 위원회는 경제 데이터에 따라 후속 경로를 유연하게 결정할 수 있도록 제한된 범위의 조정을 통해 미래를 위한 공간을 제공합니다. 파월 의장은 이번 금리 인하는 인플레이션 문제가 해결되었다는 의미보다는 경기 둔화가 고용에 미치는 영향을 막기 위한 조치라고 강조했습니다. 이러한 접근 방식은 연준이 향후에도 세션별 평가와 데이터 중심의 정책 전략을 계속 채택할 것임을 시사합니다.

한편, 향후 금리 인하 횟수에 대해서는 FOMC 내에서 이견이 있었습니다. 중앙값은 연말까지 연방기금 금리가 3.6%까지 하락하여 두 차례의 추가 금리 인하가 필요하다는 예상이지만, 더 큰 폭의 인하를 주장하는 위원들과 신중한 위원들 사이에 견해 차이가 컸습니다. 이러한 의견 불일치는 금리 인하의 '테스트 성격'을 더욱 확인시켜 주며, 시장 금리 선물 가격도 투자자들이 일반적으로 연준이 일련의 소규모 금리 인하를 단행할 것으로 예상하지만 아직 장기적인 완화 조치를 당연시하지는 않는다는 것을 보여줍니다.

투자자들이 참고할 수 있는 2019년 금리 인하와의 유사점, 시장 자산의 과거 성과

이번 금리 인하는 연준이 25bp의 소규모 인하를 여러 차례 단행했던 2019년의 금리 인하 사이클과 패턴이 놀라울 정도로 닮아 있습니다. 글로벌 성장 둔화 및 무역 불확실성에 대응하여 경제의 하방 리스크를 관리하기 위해 일회성 완화 기조로의 급격한 전환이 아닌 25bp의 소규모 금리 인하를 단행했습니다. 두 정책 모두 '긴축에서 완화로'라는 점진적 조정 전략을 반영하고 있으며, 시장이 그 이후의 경로에 매우 민감하다는 점을 강조하고 있습니다.

2019년 금리 인하 사이클 이후 다양한 자산군의 성과는 일정한 패턴을 보였습니다. 주식 시장의 경우, S&P 500 지수는 여러 차례의 금리 인하에 힘입어 연초의 저점에서 전반적으로 상승했습니다.

2019년 비트코인은 연초 저점에서 상반기에 급격한 상승세를 보였고, 대규모 통화 완화와 재정 부양책이 시행된 2020년 이후에는 더 길고 큰 강세장을 경험했습니다. 따라서 경험상 금리 인하 초기에는 암호화폐를 포함한 <강>위험자산이 투자심리 개선과 유동성 회복에 따라 랠리를 보일 수 있지만, 실질적이고 지속적인 랠리를 위해서는 더 강력한 유동성 투입이나 대규모 양적완화가 필요한 경우가 많다는 것을 알 수 있습니다. 그렇기 때문에 통화 및 재정 정책이 추가로 확대되지 않는 한 단순한 25bp 금리 인하가 즉각적인 암호화폐 장기 강세장을 촉발하지는 않을 것입니다. 금리 인하 초기에는 암호화폐와 비트코인이 랠리를 펼쳤지만 장기 강세장 형성은 더 큰 통화 완화 정책과 지지적인 거시 환경에 달려 있습니다.

2019년 금은 불확실성과 금리 인하 환경의 수혜를 받으며 초과 수익을 올렸습니다. 반면 비철금속과 산업 원자재는 펀더멘털과 실수요에 더 많이 의존하며 가격 변동이 엇갈렸습니다.

요약하면 금리 인하는 일반적으로 단기적으로 위험자산에 유리하지만 위험이 없는 것은 아닙니다. 투자자들은 한 차례의 금리 인하에 따른 후속 정책 경로와 경제 펀더멘털의 변화에 더 많은 주의를 기울여야 합니다. 암호화폐 자산과 비트코인의 경우 한 번의 금리 인하는 단기적으로 투자 심리를 개선할 수 있지만 진정한 장기 강세장을 위해서는 유동성, 인플레이션 기대, 기관 수요의 조합이 필요합니다.

투자자들에게 금은 여전히 그 다음으로 가장 강력한 투자 대상이며, 연준이 예상대로 올해 두 차례 더 금리를 인하한다면 올해 전체 암호화폐 자산은 더 높은 변동성을 보일 것입니다.