연준의 금리 인하 파월이 실수로 "매파"로 시장에 대한 우려를 불러 일으켰습니까?

쇼, 골든 파이낸스

10월 30일, 연준의 최신 결의안은 시장 예상에 따라 기준금리를 3.75%~4.00%로 25bp 인하했습니다. 그러나 연준의 FOMC 성명에 따르면 이번 금리 결의는 매파와 비둘기파의 희귀한 상황을 겪었다고 지적했습니다. 그러자 기자회견에서 파월 의장도 실수로 "매파적"인 발언을 하면서 12월 연준이 금리를 계속 인하할 수 있다는 기대감을 낮춰 시장의 우려를 촉발시켰습니다. 연준의 금리 결의안 발표 후 세계 주요 시장이 강하게 반응하고 미국 주식, 미국 채권, 금, 암호 화폐, 판이 한때 급격히 하락하고 미국 달러가 상승했습니다.

연준은 예상대로 10 월에 금리를 인하했지만 내부 차이가 여전히 완화되지 않는 이유, 파월이 우연히 "매파 적"입장을 취한 이유, 해석 방법, 다음 시장 방향 및 방법은 무엇입니까?

하나, 예상대로 10월 금리인하, 12월에도 금리인하 지속 가능성은 의문

오늘 오전 연준은 10월 금리결정을 발표하면서 "기준금리를 25% 인하한다. 기준금리를 3.75%~4.00%로 25bp 인하하며 시장 예상에 따라 두 차례 연속 금리 인하를 단행했습니다. 또한 2024년 9월 이후 다섯 번째 금리 인하였습니다. 그러나 이후 발표된 FOMC 성명서와 파월 의장의 기자회견에서 연준이 12월에도 금리 인하를 이어갈 수 있을지에 대한 기대감이 낮아지면서 시장의 우려가 커졌습니다. 최근 CME 'Fed Watch'에 따르면 연준이 12월에 금리를 25bp 인하할 확률은 67.8%, 금리를 동결할 확률은 32.2%로 로 나타났습니다. 연준이 내년 1월까지 금리를 누적 25bp 인하할 확률은 56%, 금리 동결 확률은 21.5%, 누적 50bp 인하 확률은 22.5%로 나타났다.

금리 결정이 발표된 후 글로벌 주요 자산 시장은 크게 반응했습니다. 미국 주식, 미국 채권, 금, 암호화폐는 장중 한때 급락했으며, 비트코인과 이더리움은 한때 3% 이상 하락했습니다. 미국 채권 수익률은 전반적으로 급등하여 2년물과 10년물 모두 10베이시스 포인트 이상 상승했으며 달러는 한때 99를 넘어섰습니다. 엔비디아는 시가총액이 5조 달러를 돌파하면서 3% 가까이 상승하며 또다시 최고치를 경신했습니다. 마지막으로 엔비디아의 지원 아래 나스닥은 0.55% 상승, S&P 500 지수는 보합, 다우 지수는 0.16% 하락 마감했습니다.

시장은 오랫동안 연준의 10월 금리 인하를 예상해 왔으며, 글로벌 경제와 주요 자산 시장의 활력을 기대해 왔습니다. 그러나 이번 FOMC 성명서와 파월 의장의 컨퍼런스 정책 노트를 통해 시장은 연준이 12월에도 금리 인하를 이어갈 수 있을지에 대해 회의적인 시각을 보이고 있으며, 이는 투자자들 사이에서도 우려를 불러일으키고 있습니다.

두 번째, FOMC 성명서는 여전히 연준의 내부 분열을 보여줍니다

이번 연준 FOMC 성명서는 12월 1일 대차대조표 축소를 종료할 것이라고 발표했습니다는 연준의 대차대조표 축소 종료 시점이 12월 1일이 될 것이라고 밝혔습니다. 12월 1일 대차대조표 축소가 종료되면 모기지담보증권의 상환 원금은 단기 국채에 재투자됩니다. 12월 1일부터 미국 국채에 만기가 도래하는 모든 원금 상환은 이월됩니다.FOMC 성명은 또한 할인 금리를 4.25%에서 4%로 인하하고 오버나이트 역레포 금리를 4%에서 3.75%로 인하한다고 발표했습니다. 성명서는 이용 가능한 데이터가 경제가 완만한 속도로 확장되고 있으며 경제 전망에 대한 불확실성이 여전히 높다는 것을 시사한다고 말했습니다. 인플레이션은 올해 들어 지금까지 상승했으며 여전히 높은 수준을 유지하고 있습니다. 위원회는 양 측면의 리스크에 주의를 기울이고 있으며 고용에 대한 하방 리스크가 증가했다고 판단하고 있습니다.

연준의 FOMC 성명서에 따르면 이번 연준 금리 결정은 매파와 비둘기파의 희귀한 상황을 겪은 것으로 나타났습니다. 두 차례 연속 회의에 참석한 스티븐 밀란 연준 총재는 25bp 인하가 아닌 50bp의 일회성 금리 인하가 필요하다며 보다 공격적인 금리 인하를 주장했고, 동시에 슈미드 캔자스시티 연준 총재는 금리 동결을 주장하며 금리 인하를 반대하는 매파적 입장에 섰습니다; 다른 모든 총재들은 이번 연준 금리 결의안에 찬성표를 던졌습니다. 이처럼 이견이 엇갈린 회의는 2019년 9월에 마지막으로 나타났는데, 이는 연준 내 경제 전망에 대한 판단이 크게 엇갈리고 있다는 사실을 반영하는 것입니다.

FOMC 성명은 미국 정부의 '셧다운' 기간과 주요 경제지표의 부재로 인해 경제 상황과 미래에 대한 연준의 판단이 뚜렷한 분열을 보이고 있음을 보여줍니다.


정책 수립 방법에 대한 명확하고 통일된 이해 부족.

셋째, 실수로 '매파적' 발언으로 우려를 불러일으킨 파월 의장

Fed 의장 파월 이후 파월 의장은 금리 인하 결정과 경제 상황에 대한 기자회견을 열고 기자들의 질문에 답했습니다. 파월 의장은 기존 데이터에 따르면 미국 경제 전망은 크게 변하지 않았으며 완만하게 확장되고 있습니다라고 말했습니다. 셧다운 전 데이터는 경제가 더 견고한 궤도에 있음을 시사하며, 정부 셧다운은 일시적으로 경제 활동에 걸림돌이 될 것이라고 말했습니다. 그는 <강력>인플레이션 수준이 여전히 약간 높고 최근 인플레이션 기대가 상승했다며 연준은 인플레이션이 더 오래 지속될 위험을 관리할 필요가 있으며, 인플레이션이 지속적인 문제가 되지 않도록 할 책임이 있다고 말했다. 관세의 영향에 대해 파월 의장은 합리적인 기본 시나리오 하에서 관세가 인플레이션에 미치는 영향은 단기간에 그칠 것이라고 말했습니다.

노동력 및 고용 문제에 대해 파월 의장은 노동 시장이 점진적으로 냉각되고 있는 것으로 보이며, 해고와 고용이 여전히 낮다는 증거가 있고, 고용의 하방 위험이 증가한 것으로 보인다고 말했습니다. 그는 주별 실업수당 청구 데이터는 평소와 다름없는 비즈니스 신호를 보내고, 낮은 실업수당 청구 건수는 노동 시장이 점진적으로 냉각되고 있을 뿐 크게 빠르게 감소하지 않고 있음을 시사하며, 데이터가 고용 시장의 개선을 보여준다면 정책 결정에 영향을 미칠 것이라고 말했습니다.

연준의 대차대조표 축소 종료에 대해 파월 의장은 자금시장 압력으로 인해 대차대조표 운영에 즉각적인 조정이 필요하며 12월이 대차대조표의 다음 단계로 진입할 것이며 단기적으로는 안정세를 유지할 것이라고 말했습니다. 지난 3주 동안 자금 시장 유동성이 긴축되었고, 계속 축소해도 이득이 거의 없으며, 은행 지급 준비금이 적정 수준을 약간 상회하고 있고, 대차대조표 결정으로 시장이 조정할 시간이 필요하다는 것입니다. 그는 양적 긴축을 중단할 때가 되었다는 "분명한 신호"가 있으며, 재투자 전략은 가중평균 만기를 미결제 증권의 재고에 더 가깝게 만들 것이라고 말했습니다.

연준의 금리 결정에 대해 파월 의장은 다음과 같이 설명했습니다. 파월 의장은 경제의 모든 영역에서 큰 악화가 없으며 전반적으로 경제 상황이 매우 양호하다고 말했습니다. 그는 연준이 올해 지금까지 올바른 조치를 취해왔다는 견해를 밝혔습니다. 파월 의장은 제로 리스크 정책 경로는 없으며 리스크의 균형이 바뀌었다고 거듭 강조했습니다. 연준의 금리 인하는 "보다 중립적인 정책 스탠스를 향한 또 다른 단계"이며, 오늘 금리 인하와 10월 금리 인하, 9월 금리 인하에도 동일한 리스크 관리 논리가 적용된다고 설명했습니다. 그는 연준이 고용과 인플레이션 리스크에 대응하기 위해 한 가지 도구에만 의존할 수 없다고 말했습니다. <파월 의장은 또한 12월 금리 인하가 "예정된 결론과는 거리가 멀다"고 말해 연준이 12월에도 금리 인하를 계속할지 확신할 수 없음을 시사했습니다.

10월 금리 인하에 대한 시장의 기대는 이미 소진되었고, 여전히 주요 자산의 지속적인 상승을 위해 연준이 12월에도 금리 인하를 이어갈 것으로 예상하지만 파월 의장이 예상외로 '매파적' 발언을 하면서 시장의 신뢰에 그림자가 드리워졌습니다. .

넷째, 연준의 결의안을 해석하는 방법

연준의 결의안에 대해 "연방준비제도 메가폰" 월스트리트저널 기자 "닉 티미라오스"는 제롬 파월 연준 의장의 연설에 대해 "파월의 기자회견은 FOMC가 전체적으로 12월 금리 인하에 대한 시장의 높은 가격에 동의하지 않는다는 것을 시사한다"고 말했습니다."라고 말했습니다. 티미라오스는 10월 FOMC 회의는 다음과 같은 점에서 조금 달랐다고 말했습니다. 9월의 점도표는 위원회 내 분열을 보여주었는데, 다수는 리스크 관리 도구로서 지속적인 금리 인하를 선호했지만 상당수는 금리 인하가 필요하지 않다고 생각했습니다. 일반적으로 데이터는 이러한 차이를 조정하는 데 도움이 될 수 있습니다. 그러나 FOMC 회의 사이에 전망을 구체화할 수 있는 고급 데이터가 줄어들면서 위원들이 입장을 바꿀 이유가 줄어들었습니다.

인플레이션 인사이트의 애널리스트 오마이르 샤리프는 미국 정부 셧다운과 관련 공식 경제지표의 부재가 12월 세 번째 연속 금리 인하를 위한 연준의 계획을 방해할 수 있다고 생각합니다. 12월 10일 회의가 열릴 때까지 10월과 11월의 경제 활동을 반영하는 공식 데이터가 나오지 않는다면 연준 위원들이 또다시 금리 인하를 단행할 수 있을까요? 특히 9월 점선 그래프에서 볼 수 있듯이 FOMC 내부의 분열을 고려하면 추가 금리 인하에 대한 합의에 도달하는 데 어려움을 겪을 수 있습니다.

조셉 리히터 애널리스트는 "파월 의장이 12월 금리 인하가 아직 확정된 것이 아니라고 말한 후 수익률 곡선이 약세로 전환된 것은 다소 과한 것 같다. " "연준이 모든 회의에서 금리를 인하하지는 않겠지만(우리는 인하할 것이라고 생각하지만), 이번 발언은 옵션을 되찾으려는 시도로 보입니다. 시장은 이를 매파적인 것으로 보겠지만 실현되지는 않을 수도 있습니다."

빈센트 라인하트(Vincent Reinhart)는 BNY 멜론 투자 관리의 수석 이코노미스트이자 전 연준 선임 고문은 데이터 공백을 고려할 때 "데이터는 추가 완화가 정당화되지 않는다는 것을 증명해야 한다"고 주장했습니다. 이는 매우 높은 기준"이라며 "12월에 금리를 인하하지 않는 것은 정말 어렵다"고 덧붙였습니다. 멈추는 것보다 계속하는 것이 더 쉽습니다." 전 세인트루이스 연준 총재인 제임스 불러드(James Bullard)는 12월 금리 인하 전망은 "현재 시장이 생각하는 것보다 조금 더 미묘한 차이가 있다"고 주장했습니다. . 그는 최근 인플레이션 둔화와 함께 강력한 소비자 지출과 경제 성장이 금리 인하 속도를 늦추는 이유가 될 수 있다고 지적했습니다. 불라드는 "비농업 고용 보고서의 둔화에 너무 많은 베팅을 하고 있다"고 말했습니다. 그는 또한 정책 입안자들이 한 달에 5만 개의 신규 일자리가 "완벽하게 수용 가능한" 새로운 표준에 실제로 적응했는지 의문을 제기했습니다.

또한 트럼프는 목요일에 연준을 비판하면서 제롬 파월 연준 의장을 다시 한 번 겨냥해 금리 인하에 느리다고 비난했습니다. 트럼프는 한국에서의 연설에서 "제롬 '너무 늦은' 파월"을 언급하며 연준이 3년 후 인플레이션을 우려해 금리를 인상하지 못하게 할 것이라고 말했습니다. 그는 미국 경제가 2026년 1분기에 경제학자들의 전망치를 훨씬 웃도는 4% 성장할 것으로 예상했습니다. 이 발언은 트럼프와 연준 사이의 긴장을 강조했습니다.

V.시장은 앞으로 어떻게 될까요?

연준의 10월 금리 결정 이후 암호화폐를 포함한 주요 자산 시장의 다음 단계는 무엇일까요? 시장은 다음과 같은 해석을 내놓았습니다.

1. 1. Glassnode는 시장이 롱과 숏 사이의 모멘텀의 핵심 영역인 단기 포지션 비용(약 11만 3천 달러) 위에서 계속 고전하고 있다는 견해를 발표했습니다. 이 수준에서 발판을 회복하지 못하면 액티브 투자자들의 실제 가격(약 8만 8천 달러) 근처까지 추가 하락할 수 있습니다. 글래스노드는 현재 시장의 안정은 조건부이지만 연준의 행동이 예상에서 벗어날 경우 취약해질 것이라고 말합니다.

2. 전략 설립자 마이클 세일러(Michael Saylor)는 최근 인터뷰에서 연말까지 비트코인 가격을 15만 달러로 예상하고 향후 4~8년 동안 100만 달러를 목표로 삼을 것이라고 발표했습니다.

3. 매트릭스포트는 비트코인이 여전히 변동폭이 크지만 미국 증시가 AI 붐에 힘입어 사상 최고치를 연이어 경신하고 있는 것과는 대조적이라고 지적했습니다. 이는 작년에 보였던 리듬과 어느 정도 유사합니다. 낮은 변동성을 장기간 유지한 후 약 3주 만에 가격이 빠르게 상승하는 국면을 보였습니다. 현재의 좁은 변동성은 트레이더에게 더 많은 인내심을 요구합니다. 단기적으로는 관망에 초점을 맞추고 중기 패턴은 변하지 않을 것입니다. 연준이 비둘기파적 기조를 유지하며 금리 인하를 지속한다면 시장은 외부 요인에 대한 명확한 신호를 기다릴 가능성이 높습니다. 역사적으로 비슷한 리듬이 일반적이었는데, 오랜 기간이 지나면 변동성이 단기간에 해소되는 것이 일반적이었습니다.

4. 암호화폐 애널리스트 @IamCryptoWolf는 소셜 미디어에 이더리움이 확장형 웨지 백테스트 중이며, 이전의 저항이 이제 견고한 지지선으로 작용하고 있다고 게시했습니다. 11월은 꾸준한 횡보세를 보일 것이며, 월말에는 돌파할 것으로 보입니다. 월말에 돌파한 후 12월에 가속도가 붙을 가능성이 높습니다.

5. Michael Rosen 앤젤레스 인베스트먼트의 최고투자책임자는 금리 인하는 시장에서 예상했던 것이지만 파월 의장의 발언은 12월에 금리가 다시 인하될 것이라는 시장의 낙관론을 약화시켰다고 말했습니다. 파월 의장의 발언은 인플레이션이 여전히 높고 연준의 자체 목표치를 초과하는 상황에서 추가 금리 인하 여부를 둘러싼 연준 내부의 긴장을 반영한 것입니다. 투자자들은 인플레이션이 상당 기간 높은 수준을 유지할 것으로 예상해야 하며, 이는 추가 통화완화 규모를 제한할 것입니다. 추가 금리 인하로 인한 경기 부양을 기대했던 투자자들은 이 발언에 주가가 하락했습니다. 하지만 이는 일시적인 반응에 불과했습니다. 궁극적으로 주식 시장을 움직이는 것은 기업 실적이며, 기업 실적은 여전히 견조하기 때문에 저희는 여전히 포트폴리오에 전적으로 투자하고 있습니다.

6.투자회사 아우레우스 자산운용은 시장이 연준이 적어도 12월까지 금리를 인하할 것으로 예상하지만 인플레이션 상승 위험은 여전히 높다고 말했습니다. 모든 관세 협상에도 불구하고 물가는 여전히 높은 수준을 유지하고 있습니다. 우리는 과거처럼 주식 롱 포지션보다는 변동성이 적은 채권 투자에 더 집중하고 있습니다.