암호화폐 거래소 상장 수수께끼: 신규 상장 토큰이 계속 하락하는 이유

마리 포테리아에바, 코인텔레그래프 글, 다섯 바트, 골든 파이낸스 편집

새로운 토큰 IPO는 주식시장과 같습니다. 기존 금융의 보호막이 없으면 가격이 급등락하여 며칠 또는 몇 시간 만에 큰돈을 벌기도 하고, 더 흔하게는 파산하기도 합니다. 코인 거래소는 이러한 토큰 중 많은 토큰이 선호하는 상장처로, 트레이더에게 고액 베팅과 다음 시장 핫스팟을 쫓을 수 있는 기회를 제공합니다.

이것은 중요한 질문을 던지게 합니다: 이것이 오늘날 시장의 본질일까요, 아니면 중앙화된 거래소가 지속 불가능한 투기를 적극적으로 조장하고 있는 것일까요?

최근 코인 토큰 상장

중앙화된 거래소에 새로 상장되는 많은 토큰은 비슷한 패턴을 따릅니다. 상장 후 몇 시간 내에 가격이 급등했다가 빠르게 급락하고 낮은 수준에서 안정화됩니다.

연초 이후 코인에 새로 상장된 모든 토큰을 분석해 보면 다음과 같습니다.

• LAYER (DeFi) -2월 11일 상장, 상장 고점 대비 50% 하락.

• TST (Memecoin) - - 2월 9일 상장, 80% 하락.

• BERA (L1 블록체인) - 2월 5일 상장, 38% 하락.

• ANIME (컬처코인) - 1월 22일 상장, 74% 하락.

• TRUMP (Memecoin) - 1월 19일 상장, 82% 하락.

• SOLV (디파이) - 1월 17일 상장, 78% 하락.

• COOKIE (마케팅파이) - 1월 10일 상장, 74% 하락.

• AIXBT (AI) - 1월 10일 상장, 67% 하락.

• CGPT (AI) - 1월 10일 상장, 68% 하락.

• BIO (바이오테크) - 1월 3일 상장, 88% 하락.

BIO, SOLV, TRUMP 1일 가격 차트. 출처: 마리 포테리아에바, 코인게코

현재까지는 강력한 펀더멘털과 활발한 커뮤니티 덕분에 베라체인(BERA)만이 반등할 가능성이 있는 것으로 보이며, 2월 19일에 상장한 인포파이 토큰인 카이토의 운명은 여전히 불확실합니다. 그러나 이러한 패턴은 디파이, 인공지능, 모달 코인, 생명공학 등에서 반복되고 있습니다.

상장된 토큰이 특별히 나쁜가요?

일부 분석가들은 모든 신규 토큰이 과열되어 매각될 운명이라고 주장했습니다. 그러나 최근 다른 거래소의 상장 사례를 보면 그렇지 않습니다. 예를 들어, 2월 13일에 Gate.io에 상장된 IP(탈중앙화 IP 관리)는 그 이후로 거의 5배나 급등했습니다. 또 다른 예로 12월 7일 쿠코인에 상장되어 좋은 성과를 거둔 HYPE도 있습니다.

다른 거래소에서 이미 거래된 토큰을 코인에 상장했을 때 익숙한 패턴의 매도와 매수가 발생하는 경우도 있었습니다. 예를 들어 CGPT는 2023년 4월부터 거래되었지만 코인세이프에 상장된 1월에 가격이 잠시 두 배로 올랐다가 상장 전 수준 이하로 떨어졌습니다.

또 다른 예로는 코인에 상장한 12월 17일에 54% 상승했다가 86% 급락한 CAT가 있습니다. 2022년부터 거래되고 있는 벨로 토큰은 코인에 상장된 12월 13일 147% 상승했다가 83% 하락했습니다.

흥미롭게도 2월 18일 크라켄에 VELO가 상장된 것은 가격에 큰 영향을 미치지 않았습니다.

VELO, CGPT, CAT 1일 가격 차트. 출처: 마리 포테리아에바, 코인게코

왜 CEX 토큰 IPO는 미달과 매도를 반복할까요?

새로 상장된 토큰이 중앙화된 거래소에서 거래를 시작할 때 매도가 발생하는 이유를 설명하는 몇 가지 요인(단독 또는 복합)이 있습니다.

가장 분명한 이유는 내부자와 벤처 캐피털리스트에게 이상적인 엑시트 기회를 제공하기 때문입니다. 프로젝트 후원자는 제한 없이 실제 시장 수요가 발생하기 전에 보유하고 있는 토큰을 즉시 매각하고 현금화할 수 있습니다. 이는 프로젝트에 장기적인 관심이나 실질적인 유용성이 부족하다는 신호일 수 있습니다.

또 다른 원인으로는 제한된 초기 공급량과 낮은 유동성이 있습니다. 최신 코인이 제한된 유통량으로 출시되면 초기 구매자가 빠르게 가격을 끌어올릴 수 있습니다. 이 경우 팀 잠금 해제, 베스팅 프로그램 또는 유동성 주입을 통해 더 많은 토큰을 사용할 수 있게 되면 인위적인 희소성이 사라지고 가격이 조정됩니다.

마지막으로, 과도하게 조작된 과대광고와 투기가 중요한 역할을 할 수 있습니다. 코인 같은 거래소는 대규모 사용자 기반을 보유하고 있으며, 브랜드 인지도가 높아 지속 가능한 가치보다는 빠르고 폭발적인 수익을 기대하는 트레이더가 몰려드는 이른바 '카지노 효과'를 일으킬 수 있습니다.

또한 거래소가 인위적으로 수요를 부풀려 트레이더가 몰려들어 원하는 가격에 매수하도록 유도하는 것도 이론상으로는 가능합니다. 이러한 조작에 대한 결정적인 증거는 없지만, 코인은 이전에 수요와 거래량을 부풀리기 위해 고안된 워시 트레이딩과 시장 조성 전략에 대한 의혹에 직면한 적이 있습니다.

그러나 코인 자체는 "시장 남용을 식별하고 이에 대한 조치를 취하는 강력한 시장 감독 프레임워크"를 갖추고 있다고 강조하고 있습니다.

최근 상장에 대한 위의 분석이 전부는 아니지만, 일부 거래소의 상장 메커니즘이 지속 가능한 프로젝트 성장보다 단기 투기를 선호한다는 점을 시사합니다. 거래량을 우선시함으로써 거래소는 투기 사이클에서 이익을 얻지만, 이러한 접근 방식은 사용자 신뢰를 약화시키고 규제 당국의 조사를 받을 수 있습니다.

중앙화된 암호화폐 거래소만이 새로운 토큰에 대한 과대광고를 주도하는 것은 아닙니다. 하비에르 밀레이 아르헨티나 대통령도 최근 같은 행위를 하다가 적발되었습니다. 또한 일부 거래소는 신규 상장 토큰을 "시드" 투자로 분류하고 사용자에게 고위험성을 인정하도록 요청하여 위험을 일부 완화하려고 노력합니다.