거래의 기술 및 그 이면의 힘

저자: 레이 달리오  블록 유니콘 편집

서문

미중 협상의 첫 번째 단계는 다음과 같습니다. 첫 번째 단계는 매우 합리적인 방식으로 신속하게 타결되었고 (향후 협상에 대한 낙관론은 정당하다), 도널드 트럼프와 그의 팀은 현재 투자 계약을 체결하기 위해 중동을 여행 중이며 (성공할 것이라고 확신하며 다른 합리적인 무역 거래가 이어질 것으로 보인다), 곧 그와 그의 팀은 의회와 좋은 예산 계약을 맺으려고 노력할 것이다 ( 저는 그다지 낙관적이지 않습니다). 한편 이란 핵 협상과 러시아-우크라이나 협상이 진행 중이며, 이 협상에서도 어느 정도 진전이 있을 것으로 생각합니다.

제 생각에는 두 가지 시나리오가 있습니다: a) 관심을 끌고 정서에 영향을 주며 단기적인 시장 변동성을 유발하는 일상적인 이슈와 b) 세계 질서의 주요 변화를 주도하는 큰 이슈와 세력. 둘 다 주의가 필요하지만, 모든 것을 움직이는 큰 이슈와 힘이 가장 중요하므로 단기적으로 관심을 끄는 이벤트 때문에 스토리가 어떻게 전개될지 결정할 큰 힘과 이슈를 놓쳐서는 안 됩니다. 이러한 관점은 투자를 통해 미래에 베팅할 때 특히 중요합니다.

큰 이슈와 힘에 관해서는 거의 모든 것을 움직이는 다섯 가지 큰 힘과 제가 보기에 그것이 어떤 모습인지 다시 한 번 말씀드리겠습니다. 이들은 다음과 같습니다.

1) 시장과 경제를 주도하고 통화 질서를 결정하는 부채/통화 세력;

2) 정치 질서를 결정하는 국내 부와 가치 격차 세력;

3) 세계 질서를 결정하는 국제 질서/무질서의 힘,

4) 자연재해(가뭄, 홍수, 전염병),

5) 인간의 발명과 창조의 힘, 특히 새로운 기술.

위기

이러한 힘들이 각각 다른 형태로 존재한다는 사실은 현재의 상황을 다른 형태로 존재했던 때와는 매우 다르게 만듭니다. 리더가 누구이든 그 형태에 따라 대응해야 하는 환경과 선택이 결정됩니다. 보다 구체적으로:

1) 시장과 경제를 주도하고 통화 질서를 결정하는 부채/화폐의 힘에 대해.

미국 정부와 다른 여러 정부는 현재 막대한 부채와 적자를 안고 있으며, 시장과 경제는 매일의 뉴스와 특정 지도자의 선택보다 이러한 조건에 크게 의존하게 될 것입니다. 다시 말해, 이러한 과도한 부채는 정부가 재정 수단(세금과 지출)을 통해 더 많은 돈을 확보하거나 부채를 더 많이 현금화해야 하며, 이는 어떻게든 큰 영향을 미치게 될 것입니다. 통화 현실의 법칙에 따르면 정부 부채가 이미 높고 부채 자산(예: 채권)에 대한 수요보다 빠르게 증가하고 있다면 지출 삭감, 세수 증가 및/또는 더 완화적인 통화 정책(채권자에게 불리함)으로 대응해야 하기 때문입니다. 이는 누가 대통령이 되든 마찬가지입니다. 트럼프 대통령과 의회 지도자, 파월 연준 의장 사이에서 어떻게 해야 하는지에 대해 많은 싸움이 벌어질 것입니다(예: 트럼프 대통령과 의회 지도자, 파월 연준 의장). 이로 인해 많은 뉴스가 쏟아지고 단기적으로 변동성이 커질 것입니다. 어쨌든 제가 새 책 <국가는 어떻게 파산하는가: 대순환>에서 주장했듯이 예산 적자는 GDP의 약 3%로 줄어들거나 줄어들지 않을 것이며, 이는 부채와 통화 가치에 큰 영향을 미치게 될 것입니다. 동시에 세계 유일의 대규모 자본 시장(세계 시장의 거의 절반)이자 세계 최대 상품 구매국인 미국은 투자 수단을 부의 저장 수단으로 존중하고 법치, 기업가 정신과 혁신 문화, 상대적으로 자유로운 언론을 보유한 확고한 자본주의 환경임을 스스로 증명했으며, 이 모든 것이 결합되어 '미국 예외주의 이론'을 형성합니다. ". 미국으로 자금이 계속 유입되고 상호 이익이 되는 투자 거래를 창출하면 상황을 크게 개선할 수 있습니다. 이 모든 것은 이 측면을 얼마나 잘 관리하느냐에 달려 있습니다.

2) 정치 질서를 결정하는 국내 부와 가치 격차의 강도에 대해.

이러한 차이는 타협할 의지가 거의 없는 화해할 수 없는 차이로 이어져 포퓰리즘의 부상, 포퓰리스트 지도자의 출현, 더 권위주의적인 리더십의 전형적인 부상, 민주주의의 약화, 법치주의의 약화로 나타났으며, 더 많은 포퓰리스트와 권위주의 지도자들이 필요하다고 생각하는 변화를 가져오기 위해 야당과 싸우면서 민주주의가 약화되고 법치주의가 약화되고 있습니다. 포퓰리즘적이고 권위주의적인 지도자들이 자신들이 필요하다고 생각하는 변화를 가져오기 위해 야당과 싸우면서 법치주의가 약화되고 있습니다. 대통령과 사법부 및 입법부의 상대적 권한, 그리고 우리가 알고 있는 미국 민주주의가 시험대에 오를 수 있습니다. 또한 하위 60% 인구의 문제는 아직 해결되지 않았으며 정치권과 언론의 반대는 곧 심화될 것이 거의 확실합니다.

3) 국제 질서/세계 질서를 규정하는 무질서한 세력에 대해.

단일 지배적인 세계 강대국의 부재는 앞서 언급한 문제에 직면하고 자국의 이익을 위해 싸우는 경향이 있으며 화합보다는 승리를 추구하는 강한 의지를 가진 포퓰리스트 지도자를 가진 국가가 더 많다는 사실과 결합하여 -- 다자간 의사 결정보다는 일방적인 의사 결정이 더 많아지고 갈등이 커집니다. 이 기간 동안 무역, 기술, 지정학적, 군사적 전쟁의 위험이 커지면서 국가들은 더욱 공격적이고 방어적인 행동을 취하게 되었습니다. 이는 국내 생산 및 기타 필요를 위한 안전한 공급원을 확보하는 데 기여했습니다. 다자주의는 사라지고 양자주의(양자 간 거래)가 부상하고 있으며, 미국과 중국은 각자의 방식으로 대응하고 있습니다. 상대방에게 가장 좋은 거래를 제안하는 국가가 더 크고 더 좋은 결과를 얻을 것입니다. 이 문제를 어떻게 처리하는지가 변화하는 세계 질서에 중요한 역할을 할 것입니다.

4) 자연재해(가뭄, 홍수, 전염병)에 대해.

상황은 분명히 악화되고 있으며, 이는 물리적인 비용뿐만 아니라 경제적으로도 많은 비용을 초래할 것입니다. 국가와 사람들이 어떻게 적응하느냐가 관건이 될 것입니다.

5) 인간의 발명, 특히 신기술의 힘에 대해.

이것은 대부분의 영역에서 인간의 사고 능력을 크게 향상시킬 것이며, 큰 개선과 큰 해를 끼치는 데 사용될 가능성이 높습니다.

요컨대, 여러 객관적 지표가 제시하는 전체적인 그림은 기존의 통화, 국내 정치, 국제 지정학적 질서가 악화되고 쇠퇴하고 있으며, 자연재해의 위협이 커지고 있고 기술의 엄청난 발전이 동반되고 있다는 것입니다. 동시에 이러한 요인의 대부분은 독특한 우익/자본주의 성향의 미국 대통령과 그의 행정부에 의해 인식되고 대처되고 있습니다.

이러한 문제에 대해 우리는 무엇을 하고 있을까요?

• a) 세수를 늘리고 국내 생산자와 미국 수출업체에 더 나은 비즈니스를 제공하기 위한 관세 제정, b) 미국으로의 대규모 해외 자본 유치, c) 더 나은 글로벌 투자.

• 정부 규제를 완화하여 생산성을 높입니다.

• 정부 낭비를 줄이고 정부 자산의 관리를 개선합니다.

• 예산 적자를 줄이고, 방법은 불분명하지만 정부 부채를 처리합니다.

• 기존 법률 및 규제 시스템에 도전하여 필요한 스윙 유권자를 잃지 않고 대통령과 그의 강경 우파 유권자의 목표를 달성할 수 있는 힘을 활용합니다.

이러한 상황과 세력에 어떻게 대처해야 할까요? 그것이 큰 문제입니다.

이러한 상황과 세력에 잘 대처할 것인가, 아니면 잘못 대처할 것인가? 다시 말해, 합리적으로 처리될 것인가 아니면 통제 불능 상태가 될 것인가? 우방과 적을 가리지 않고 극단적인 입장을 취하는 도널드 트럼프의 협상 방식과 협상 스타일이 그와 그의 행정부가 문제를 제대로 처리할 수 있음을 보여줄까요? '광복절'에 중국에 대한 전면적인 145% 관세 인상 발표는 단지 이틀간의 생산적인 회담과 진지한 협상으로 이어질 매우 합리적인 단기 합의로 정점을 찍은 효과적인 전선이었을까요? 지금까지 일어난 일은 도널드 트럼프가 앞서 언급한 중요하고 오랫동안 방치된 문제들을 비교적 불안정하지만 생산적인 방식으로 다루고 있다는 견해를 뒷받침합니다. 하지만 솔직히 결론을 내리기에는 너무 이르다.

몇 가지 제안: 위기 직전

뉴스가 가치가 있으려면 더 넓은 사이클에서 변화의 방향을 종합적으로 결정하는 더 큰 힘, 가장 중요한 통화 질서, 국내 정치 질서를 배경으로 봐야 한다는 점을 기억하세요, 세계 지정학적 질서, 기후 변화, 기술 변화(즉, 빅 5) 등입니다.

우리는 통화, 국내 정치, 국제 질서의 주요 변화의 정점에 서 있으며, 이 모든 것이 현명하고 협력적인 방식으로 대처하느냐에 달려 있음을 기억하세요.

투자할 때는 1) 현명한 분산투자를 포함한 신중한 투자 계획을 세우고 이를 고수하며 2) 신중한 고려 없이 뉴스와 시장 변동에 사후적으로 반응하지 않는 것이 중요하다는 것을 기억하세요.

마지막으로, 여기에 표현된 견해는 필자의 견해이며 반드시 브리지워터 펀드의 견해를 대변하는 것은 아닙니다.