주식의 토큰화: 실물 보유에서 파생상품까지

저자: imToken   출처: X, @imTokenOfficial   Shaw Golden Finance에서 편집

요약

이 문서에서는 주식 토큰화의 진화와 향후 추세, 특히 파생상품과 유동성의 소위 "두 번째 성장 곡선"에 대한 개요를 제공합니다.

주식 토큰화는 2025년 전통 금융(TradFi)과 Web3의 교차점에서 가장 매력적인 이야기 중 하나가 되고 있습니다.

토큰화된 주식은 초기 합성 모델에서 실제 주식 에스크로로, 그리고 파생상품과 같은 고급 상품으로의 전환에 힘입어 올해 시가총액이 사실상 0달러에서 수억달러로 성장했다고 rwa.xyz가 발표했습니다.

이 문서에서는 이 모델의 진화 과정을 설명하고 주요 업체를 소개하며 향후 발전 방향을 살펴봅니다.

1) 미국 주식의 토큰화 로드

주식 토큰화란 무엇인가요?

요약하면, 기존 주식을 블록체인 상에서 디지털 토큰 형태로 제공하는 것입니다. 각 토큰은 기초 자산의 지분에 해당합니다. 이러한 토큰은 체인에서 24시간 연중무휴로 거래할 수 있어 기존 시장의 시간대와 거래 장소의 제약을 극복하고 전 세계 투자자들에게 문호를 개방합니다.

주식 토큰화는 새로운 것이 아닙니다. 지난 사이클에서 Synthetix와 Mirror와 같은 프로젝트는 온체인 합성자산 시스템을 구축했습니다. 사용자는 오버담보화(예: SNX, UST)를 사용하여 주식 토큰(예: TSLA, AAPL)을 발행하고 거래할 수 있습니다.

이 모델은 나중에 법정화폐, 지수, 금, 석유 및 기타 자산으로 확장되었으며, 이는 사전 가격 책정 및 온체인 집계를 통해 정산됩니다. 실제 거래 상대방이 없기 때문에(가격 노출만 제공됨) 이 시스템은 이론적으로 깊은 유동성과 낮은 슬리피지 거래를 제공할 수 있습니다. 그리고 정산을 위한 온체인 매칭을 제공합니다. 실제 거래 상대방이 없으므로(가격 노출만 제공) 이론적으로 유동성이 풍부하고 원활한 거래를 제공할 수 있습니다.

제한사항: 합성 모델은 기초 종목의 실제 소유권을 전달하지 않으며, 단지 가격 노출만 제공할 뿐입니다. 이러한 시스템은 예후 예측자가 실패하거나 담보가 페그를 잃을 경우 청산, 가격 편향, 신뢰의 위기에 직면할 수 있습니다(예: UST).

오늘의 차이점은 무엇인가요?

오늘날의 모멘텀은 실제 주식을 보유하는 오프체인 모델과 1:1 온체인 토큰 발행에 의해 주도되고 있습니다. 두 가지 주요 경로가 부상하고 있습니다.

• 다중 플랫폼 액세스를 통한 제3자 준수 발행(예: Backed Finance/xStocks). strong>:

  xStocks는 알파카 증권과 같은 파트너를 통해 주식을 취득하고 호스팅합니다.

• 브로커 주도형 폐쇄 루프(Robinhood 유사 모델):

  허가받은 브로커가 직접 주식을 취득하고 토큰을 발행합니다. 구매부터 온체인 발행까지 전체 프로세스를 다룹니다.

핵심적인 업그레이드는 검증 가능한 실제 지원입니다. 이를 통해 보안과 규정 준수가 개선되어 기존 조직에서 더 수용 가능한 모델이 됩니다.

2) 프로젝트 개요: 발행부터 거래까지

토큰화된 주식의 전체 생태계는 일반적으로 다음을 포함합니다:

• 인프라: 기본 체인, 프리디티브 머신, 결제 트랙

• < 발행: 규제 또는 규정 준수 발행자

• 거래: CEX/DEX, DeFi(대출 및 기타 파생상품 장소)

인프라가 성숙해지면서 궁극적으로 사용자 경험과 유동성을 결정하는 가장 치열한 경쟁이 발행 및 거래 영역에서 일어나고 있습니다. 대표적인 프로젝트 몇 가지를 소개합니다.

Ondo Finance - RWA 채권에서 주식으로 확장

온도는 처음에 국채와 채권 익스포저를 결합하여 새로운 플랫폼을 출시했습니다( 예: USDY, OUSG) 토큰을 결합한 새로운 플랫폼을 출시했으며, 여전히 가장 큰 RWA 플랫폼 중 하나입니다.

최근 온도는 주식 시장에 진출하여 앵커리지 디지털과 같은 규제 관리기관 및 청산 기관과 제휴를 맺고 실제 미국 주식을 보유하고 그에 상응하는 온체인 토큰을 발행합니다. 이러한 접근 방식은 기관에 규정 준수를 보장하고 토큰화된 주식이 스테이블코인 및 RWA 부채와 상호 작용할 수 있는 교차 자산 유동성 풀을 생성할 수 있도록 합니다.

온도와 판테라 캐피털은 또한 RWA 프로젝트를 지원하기 위해 2억 5천만 달러 규모의 펀드 조성 계획을 발표했는데, 온도의 최고 전략 책임자인 이안 드 보데는 신흥 팀의 주식과 토큰을 인수하는 데 사용할 수 있다고 말했습니다.

Injective - 실제 금융 자산을 위해 구축된 블록체인

Injective는 다음과 같이 포지셔닝합니다. 네이티브 오더북 매칭 및 파생상품 모듈을 갖춘 고성능 금융 블록체인입니다. 인젝티브의 생태계는 탈중앙화 거래소(헬릭스, 도조스왑), 대출 플랫폼(넵튠), RWA 참여자(온도, 마운틴 프로토콜), NFT 마켓플레이스(탈리스, 다고라) 등 200개가 넘는 프로젝트를 포함합니다.

RWA에는 두 가지 뚜렷한 장점이 있습니다:

• 자산 풍부성: Helix는 다양한 자산을 보유하고 있습니다. strong>: Helix와 다른 앱은 토큰화된 미국 기술주, 금, 외환 및 기타 자산을 상장했습니다.

• 전통적인 금융 연결성: 코인베이스, 서클, 파이어블록, 위즈덤트리, 갤럭시 등과의 파트너십을 통해 오프체인 커스터디와 청산을 온체인과 결합했습니다. 온체인 발행 및 거래.

그 결과 저지연, 저비용 체결 환경이 구축되어 담보화, 포트폴리오, 궁극적으로 더 풍부한 주식 연계 상품 개발을 지원합니다.

지원 금융 - 규정 준수 우선, 멀티 마켓 적용 범위

Backed Finance는 유럽 MiCA 규정을 준수하는 스위스 법률 프레임워크에 따라 운영됩니다. 완전히 담보화된 토큰화된 증권을 발행하고 주식 인수 및 수탁을 위해 알파카 증권과 같은 회사와 협력하여 오프체인 자산이 온체인 토큰과 1:1 매핑을 유지하도록 보장합니다.

Backed는 미국 주식, 상장지수펀드(ETF), 유럽 증권 및 일부 국제 지수를 지원합니다. 이를 통해 투자자는 단일 온체인 플랫폼을 통해 기존의 거래 장소와 시간 제한 없이 미국 기술주, 유럽 우량주, 글로벌 원자재 ETF를 결합하는 등 다중 시장, 다중 통화 투자 기회에 접근할 수 있습니다.

블록스트리트 - 토큰화된 주식의 유동성 확보

블록스트리트는 토큰화된 주식에 대한 대출을 전문으로 합니다. 주식을 담보로 대출하는 것을 전문으로 합니다. 보유자는 TSLA.M 또는 CRCL.M과 같은 자산을 담보로 스테이블코인 또는 기타 토큰을 빌려 자산을 매각하지 않고도 유동성을 확보할 수 있습니다.

최근 베타 버전이 출시되어 토큰화된 주식을 사용 가능한 담보로 사용할 수 있게 되면서 탈중앙화 금융(DeFi) 대출 분야의 주요 공백을 메울 수 있게 되었습니다. 플랫폼에서 대출, 무기한 계약, 옵션이 성숙해지면 전체 카테고리의 "세컨드 커브" 성장으로 이어질 수 있습니다.

이 물결에서 가장 큰 발전은 실제 주식 에스크로와 마찰이 적은 액세스를 결합한 것입니다. 지갑과 스테이블코인만 있으면 누구나 중개 계좌가 필요 없고, 시간대 제한이 없으며, 지리적 장벽이 적은 DEX에서 미국 주식에 투자할 수 있습니다.

그러나 시중에 나와 있는 대부분의 상품은 토큰을 발행하고 거래하지만 아직 거래, 헤징, 자금 관리를 위한 금융 구성 요소로 완전히 전환하지 못한 바우처 단계에 머물러 있습니다. 이는 전문화된 자금 흐름, 고빈도 유동성, 기관 참여를 끌어들이는 것이 목표라면 도전 과제가 될 수 있습니다.

디파이의 여름 이전에도 디파이는 비슷한 국면을 거쳤습니다. 이더(ETH)는 대출 계약이 등장하기 전까지는 담보 및 포트폴리오 자산으로 널리 사용되지 않았습니다. 이더가 허용되는 담보가 되자 유동성이 급격히 증가했습니다. 토큰화된 주식도 동일한 변화를 거쳐야 할 수 있습니다. 담보, 거래, 포트폴리오 자산이 되는 것입니다.

첫 번째 성장 곡선이 현물 거래량을 나타낸다면, 두 번째 성장 곡선은 자본 효율성과 금융 상품이 주도하는 활동에 의해 주도될 것입니다. 예상되는 것:

• 담보로 뒷받침되는 대출과 토큰화된 주식으로 뒷받침되는 신용(예: 블록 스트리트)

• 단기 익스포저 및 헤징 상품(인버스 토큰, 무기한 계약, 옵션)

• 디파이 내에서 상호 운용 가능한 구조화 전략 및 포트폴리오 상품

디파이와 상호 운용 가능한 구조화 전략 및 포트폴리오 상품

디파이에서 상호 운용 가능한 구조화 전략 및 포트폴리오 상품

요약

미국 주식과 상장지수펀드(ETF)의 토큰화는 단순히 월스트리트를 블록체인으로 가져오는 것이 아니라 전통적인 자본 시장과 블록체인 사이의 마지막 간극을 메우는 일입니다.

토큰화된 주식의 구조는 발행(온도)에서 다중 시장 접근(지원 금융), 유동성 잠금 해제(블록 스트리트)에 이르기까지 꾸준히 구체화되고 있습니다. 기관의 참여가 확대되고 거래 인프라가 성숙해짐에 따라 포트폴리오 구성과 거래가 가능하고 담보로 사용할 수 있는 토큰화된 주식은 RWA 시장에서 가장 영향력 있고 부가가치가 높은 자산 클래스 중 하나가 될 수 있습니다.