주식 토큰화 생태계 매핑: 주요 플레이어와 시장 기회

라이언 윤, 타이거 리서치 리서치 애널리스트 작성; 샤오조우, 골든 파이낸스 번역

요약:

시장 기회: 현재 주식 토큰화 시장은 5억 달러이지만, 글로벌 주식의 1%만 토큰화된다면 2030년에는 시장 규모가 1조 3,400억 달러에 달할 것입니다. 1조 3,400억 달러에 달할 수 있습니다. 이 2,680배의 잠재적 성장은 2025년 규제 명확성과 인프라 성숙도라는 두 가지 돌파구를 통해 이루어질 것입니다.

가치 제안: 토큰화된 주식은 단편화된 주식 보유로 24시간 연중무휴 글로벌 거래를 지원합니다. 핵심 차별화 요소는 투자자가 주식을 매각하지 않고도 대출과 수익 창출을 위한 담보로 사용할 수 있는 DeFi 통합 기능입니다.

성공의 열쇠: 처음부터 수요를 조성해야 하는 다른 실제 자산 실험과는 달리, 토큰화된 주식은 134조 달러 규모의 성숙한 글로벌 주식 시장에 직접 진입하여 기존의 문제점을 정확하게 해결합니다. 확립된 시장 수요와 해결 가능한 문제점을 결합하여 대량 채택 가능성이 가장 큰 실제 자산 클래스입니다.

1두 세계의 융합: 경계의 허물어짐

전통 금융과 암호화폐 산업은 서로 가까워지고 있습니다.

한편으로는 씨티그룹과 뱅크 오브 아메리카 같은 기관들이 스테이블코인 발행을 준비하고 있습니다. 다른 한편으로는 인젝티브와 백드 파이낸스 같은 프로젝트가 애플과 테슬라 같은 주식을 토큰화하여 체인으로 연결하고 있습니다.

전통 기관이 암호화폐를 채택하고 Web3 프로젝트가 주식을 토큰화하면서 두 부문 간의 경계가 허물어지고 있습니다.

디지털 자산에 초점을 맞춘 일련의 규제 조치인 미국의 "Crypto Week"를 계기로 이러한 융합이 가속화되고 있습니다. 지니어스 법안 통과로 스테이블코인이 연방 규제 체계에 편입되었습니다. 월스트리트와 디파이는 더 이상 경쟁자가 아니라 점점 더 협력하는 파트너가 되었습니다.

혁신의 잠재력 외에도 암호화폐 시장은 수익성을 입증했고, 기존 금융기관은 암호화폐 업계에서 아직 부족한 신뢰라는 뒷받침을 제공할 수 있다는 점에서 전통 금융이 암호화폐 분야를 포용할 분명한 인센티브가 있습니다. 그러나 역 수렴의 논리(암호화폐 플랫폼이 주식을 토큰화해야 하는 이유)는 덜 분명합니다. 이 시장은 아직 초기 단계에 있으며, 참여 동기는 다양하고 투기적이기 때문입니다.

이 글에서는 토큰화된 주식 시장의 구조와 핵심 참여자를 분석하여 이 질문에 대해 더 자세히 알아보고자 합니다.

2토큰화된 주식이란 무엇인가요?

주식토큰화는 기존 주식을 블록체인의 디지털 토큰으로 변환합니다. 이러한 토큰은 기초 주식의 가치를 고정하도록 설계되었지만 일반적으로 주주 권리는 제공되지 않습니다. 대부분의 상품은 직접 주식이 아닌 파생상품 형태입니다.

2021년 토큰화된 주식의 첫 번째 물결이 일어나지만, 미러 프로토콜과 같은 초기 모델은 비효율성과 시스템적 위험으로 주목받고 있습니다( 특히 테라와 같은 생태계에서) 모두 확장에 실패했습니다. 인젝티브와 x스탁으로 대표되는 현재의 개선 사항은 향상된 자본 역학 및 규정 준수 프레임워크를 통해 개선된 메커니즘을 도입했습니다.

RWA(실물자산)가 암호화폐 시장의 핵심 화두로 떠오르면서 토큰화된 주식에 대한 관심도 함께 급증하고 있습니다.

구성성 기능을 통해 즉각적인 이점 외에도 토큰화된 주식은 완전히 새로운 사용 사례를 열어줍니다. >--기존의 규제 장벽에서 자유롭기 때문에 대출 계약의 담보로 사용할 수 있고, 디파이 애플리케이션에서 수익을 창출하는 데에도 사용할 수 있습니다.

예를 들어 인도네시아 투자자가 테슬라 주식을 보유하려면 기존 방식으로는 해외 중개 계좌를 개설하고 번거로운 서류 작업을 처리하고 환전 수수료를 지불해야 하며 고정 거래 세션으로 제한될 수 밖에 없습니다. 토큰화된 주식을 사용하면 동일한 투자자가 스마트폰으로 즉시 부분적인 테슬라 토큰을 구매하여 대출, 유동성 공급 또는 수익 농사를 위해 DeFi 프로토콜에 직접 투입할 수 있습니다.

3, 가능한 비전: 전 세계 주식의 1% 토큰화

토큰화된 주식 시장은 아직 초기 단계에 있습니다. rwa.xyz에 따르면 현재 시장 규모는 약 5억 달러입니다. 134조 달러에 달하는 글로벌 주식 시장과 비교하면 0.0004%에 불과한 수치입니다. 하지만 향후 10년간 전 세계 주식의 1%만 토큰화된다면 시장 규모는 현재의 2,680배에 해당하는 1조 3,400조 달러로 성장할 수 있습니다.

(1)2025년 전환점

2025년 하반기가 중요한 전환점이 될 것입니다. 아직 초기 단계임에도 불구하고 솔라나 생태계 내 토큰화된 주식 거래는 불과 한 달 만에 1,500만 달러에서 1억 달러로 566% 증가했습니다.

더 주목할 만한 점은 규제 기관의 진입입니다. 주요 핀테크 업체들이 토큰화 서비스를 전 세계로 확장하고 있으며, Robinhood는 유럽 시장 진출을 발표했습니다. 북미에서 유럽과 아시아로 시장이 확산됨에 따라 규제 명확성이 촉매제가 될 것입니다. 특히 EU MiCA 프레임워크에 따라 주식형 토큰화가 시작되면 시장은 빠르게 확대될 것으로 예상됩니다.

(2)2030년까지 성공을 위한 필요 조건

2030년까지 전 세계 주식의 1%를 토큰화하겠다는 목표는 반드시 근거가 있어야 합니다. 투자자들이 기존 시스템에서 토큰화된 플랫폼으로 이동하도록 강력한 동기를 부여해야 합니다. 이러한 변화는 네 가지 핵심 조건이 함께 작용할 때만 일어날 수 있습니다.

첫째, 비용 절감 효과가 실제적으로 입증되어야 합니다.

이론적으로 중개, 결제 및 관리 비용의 50~70% 절감 효과가 실제로 입증되어야 합니다. 토큰화를 통해 외환 및 국경 간 거래 비용을 크게 줄일 수 있다면 글로벌 투자자들에게 매력적인 대안이 될 것입니다.

둘째, 연중무휴 24시간 거래의 실질적인 유용성이 검증되어야 합니다.

토큰화된 주식은 아시아, 유럽, 미국 전역에서 지속적인 거래를 지원해야 합니다. 기존 거래소의 시간 제약을 극복함으로써 더 높은 유동성을 제공하고 글로벌 이벤트에 실시간으로 대응할 수 있어 전반적인 거래 효율성을 개선할 수 있습니다.

셋째, 디파이를 기반으로 한 2차 수익 창출이 핵심 기능이어야 합니다.

토큰화된 주식은 거래 가능한 자산일 뿐만 아니라 디파이 프로토콜의 기본 구성 요소이기도 해야 합니다. 투자자가 담보 대출, AMM 기반 옵션, 유동성 공급, 자동화된 포트폴리오 전략에 사용할 수 있다면 포지션을 매도하지 않고도 추가 수익을 얻을 수 있을 것입니다. 이러한 메커니즘이 성숙해지면 토큰화의 핵심 이점인 비용 효율성, 접근성, 지속적인 거래가 강화되어 레거시 시스템으로부터의 전환을 더욱 매력적으로 만들 것입니다.

4, 주식토큰화시장의 핵심 참여자

주식토큰화된< strong>은 네 가지 시너지 효과를 내는 핵심 레이어로 구성됩니다.

최하위 레이어는 모든 거래가 발생하는 블록체인 네트워크를 제공하는 인프라 레이어입니다. 그 위에는 기존 주식의 토큰화된 표현을 생성하는 발행자가 있습니다. 정확한 가격 추적을 보장하기 위해 예측자는 실시간 시장 데이터를 제공하고 기초 자산에 대한 링크를 유지합니다. 마지막으로 투자자가 토큰화된 주식을 사고 팔 수 있는 거래소가 있습니다.

완전히 작동하는 토큰화된 주식 생태계는 네 가지 계층이 모두 갖춰져 있어야 합니다. 이러한 계층 중 어느 하나라도 없으면 안전한 발행, 가격 책정 및 거래에 필요한 구성 요소가 누락된 것입니다.

(1) 토큰화의 실제 예

(1) 토큰화의 실제 예

투자자가 토큰화된 주식을 구매하고자 하는 경우를 상상해 보십시오. ">토큰화의 형태로 Apple Inc(AAPL) 주식에 노출되기를 원하는 투자자를 상상해 보십시오. 최대 25배 레버리지로 Helix 플랫폼에서 iAAPL을 거래하거나, 크라켄 거래소에서 Backed Finance가 발행한 xAAPL 현물 토큰을 구매하거나, 유럽 거주자로서 Robinhood EU를 통해 미국 주식을 연중무휴 24시간 거래할 수 있는 선택지가 있습니다. 각 거래소는 모든 유형의 투자자의 다양한 요구를 충족하기 위해 각기 다른 규제 프레임워크와 거래 모델로 운영됩니다.

토큰화된 주식이 기초 주식의 가격을 정확하게 반영하기 위해서는 신뢰할 수 있는 시장 데이터가 중요합니다. 체인링크를 예로 들면, 시스템은 나스닥에서 실시간 애플 주식 시세를 받아 온체인으로 전송하는 동시에 각 토큰이 해당 애플 주식과 1:1로 완전히 뒷받침되는지 확인하기 위해 보유량 증명을 제공합니다. 이 메커니즘은 토큰 가격의 진위에 대한 투자자의 신뢰를 효과적으로 보호합니다.

발행자는 기존 주식을 토큰화된 자산으로 전환할 책임이 있습니다. 백드 파이낸스는 스위스 은행에 실물 Apple 주식을 에스크로에 보관하고 1:1 비율로 xAAPL 토큰을 발행합니다. 반면, 인젝티브의 iAAPL은 기초 주식을 물리적으로 보유하지 않고 예후 데이터를 통해 주가를 합성적으로 추적하는 iAssets 모델을 사용하는데, 이는 물리적 결제 없이 레버리지 거래를 지원하는 설계입니다. 이 두 모델은 기존 주식과 블록체인 인프라를 연결하기 위한 서로 다른 기술 경로를 보여줍니다.

모든 거래와 토큰 전송은 블록체인 네트워크에서 이루어집니다. 솔라나 체인에서는 백드 파이낸스의 xStocks 제품이 지연 시간이 짧고 수수료가 낮은 거래 경험을 제공하고, 인젝티브는 고성능 오더북 기반 거래를 지원하며, 이더와 아비트럼 체인에서는 디나리의 dShares 제품이 미국 규제 요건을 완벽하게 준수합니다. 각 퍼블릭 체인은 고유한 기술적 특성에 따라 토큰화된 주식 플랫폼을 위한 차별화된 인프라 지원을 제공합니다.

(2) 토큰화된 주식 시장의 주요 플레이어

(3) 토큰화된 주식 시장의 주요 플레이어

토큰화된 주식 시장의 주요 플레이어들은 고유한 전략과 역량을 바탕으로 생태계를 형성하고 있습니다. 다음은 주요 기업과 현재 시장 포지셔닝에 대한 개요입니다.

인젝티브: 토큰화된 주식 무기한 계약 분야의 선두주자. 2025년 상반기 기준 누적 거래량이 10억 달러를 돌파했습니다. 최대 25배의 레버리지를 제공하는 헬릭스 탈중앙화 거래소를 통해 파생상품 분야의 유동성을 효과적으로 유도합니다.

xStocks(지원 금융): 시가총액 상위 10위권 확보 토큰화된 주식의 80%. UBS에서 호스팅하는 1:1 자산 지원 모델을 사용하며 솔라나 생태계에서 널리 채택되고 있습니다.

로빈후드: 200개 이상의 토큰화된 미국 및 사모 주식으로 2025년 유럽 시장에 진출. Arbitrum 체인에서 수수료 없는 거래를 제공하며 주 5일 24시간 거래를 지원합니다.

Gemini: 디나리 글로벌과 제휴하여 60개 이상의 토큰화된 주식을 유럽 투자자에게 제공합니다. 유럽 규제 프레임워크 내에서 규정을 준수하는 운영을 보장하기 위해 MiFID II 규제 요건을 충족합니다.

Securitize: 미국 재무부 토큰인 BUDIL을 포함한 실물 자산 토큰화 분야의 선두주자입니다. 또한 알고랜드 체인에 배포된 단일 자산 중 가장 큰 규모인 총 3억 1,200만 달러의 주식 토큰화 상품을 제공합니다.

Chainlink: 실시간 주식 및 ETF 가격 데이터 스트림과 자산 지원을 위한 보유 증명 검증을 포함한 주요 데이터 인프라 서비스를 제공합니다.

5, 주식토큰화실제 자산 시장에서의 토큰화의 역할

(1) 제한적이지만 가장 실행 가능한 세분화

토큰화된 주식 은 더 넓은 실물자산(RWA) 시장의 한 부문일 뿐입니다. 규제가 명확하지 않은 상태에서는 도입이 제한될 것입니다. 그러나 이러한 장벽이 제거되기 시작했습니다. Robinhood가 유럽에서 토큰화된 주식 상품을 출시했고, 다른 주요 플랫폼도 그 뒤를 따르고 있습니다. 더 많은 관할권에서 이러한 추세를 따르면서 규제 수용은 계속 확대될 것으로 예상됩니다.

(2) 입증된 수요와 명확한 문제점의 조합

The 시장의 강점은 펀더멘털에 있습니다. 주식은 이미 널리 거래되는 자산군으로서 성숙하고 안정적인 수요 기반을 갖추고 있습니다. 동시에 전통적인 주식 거래는 시장 접근성, 결제 속도, 지리적 제약 등 비효율적인 측면으로 오랫동안 어려움을 겪어왔습니다. 입증된 필요성과 해결 가능한 문제점이 결합된 주식은 토큰화를 위한 가장 이상적인 진입점입니다.

토큰화된 주식은 처음부터 수요를 창출해야 하는 다른 RWA 범주와는 달리 134조 달러 규모의 글로벌 주식 시장에 직접적으로 기반을 두고 있습니다. 토큰화의 비즈니스 논리는 낮은 비용, 더 넓은 커버리지, 연중무휴 24시간 거래, 디파이 구성성 등 상당한 이점을 제공함으로써 더욱 강화됩니다. 규제 프레임워크가 성숙해짐에 따라 이러한 장점은 토큰화된 주식의 도입을 가속화할 것입니다.