미국 달러의 국제적 위상을 위한 안정적인 통화의 기회와 과제

달러 스테이블코인, 달러의 국제적 위상 강화

< span leaf="">스테이블코인은 예를 들어 미국 달러와 1:1 비율로 앵커링하여 미국 달러 스테이블코인을, 유로화를 앵커링하여 유로 스테이블코인을 형성하는 등 '앵커링'의 속성을 가진 암호화폐로, 해당 법정화폐를 담보로 스테이블코인이 발행됩니다. 스테이블코인을 발행하는 가장 일반적인 방법은 해당 법정화폐를 담보로 스테이블코인을 발행하여 암호화폐가 법정화폐에 고정되도록 보장하는 것입니다. 법정화폐에 고정된 스테이블코인은 블록체인 기술과 분산원장이 암호화폐에 부여하는 개방성, 투명성, 탈중앙화, 글로벌화, 낮은 거래 비용 등의 속성과 법정화폐의 가치 안정성이라는 특성을 함께 갖습니다.

스테이블 코인의 두 가지 장점으로 인해 결제 기능은 시장에서 널리 인정받고 있으며, 가치저장 기능도 점차 발견되고 있습니다. 세계은행에 따르면 기존 은행을 통한 국경 간 소액 송금은 결제까지 보통 영업일 기준 3~5일 정도 걸리며, 평균 수수료율은 6.35%입니다. 그러나 블록체인 기반 스테이블코인 결제는 솔라나와 같은 블록체인을 통한 평균 송금 비용이 1달러 미만인 등 매우 낮은 비용으로 글로벌 '7*24' 실시간 결제를 지원합니다. 스테이블코인 결제 생태계가 발전함에 따라 초기 암호자산 시장 거래 결제에서 국경 간 무역 결제, 일상 거래 결제, 금융 투자 결제, 직원 보상 결제, 현지 통화 가치 하락 방지 등 다양한 분야로 빠르게 발전해 나가고 있으며, 스테이블코인의 활용 분야도 다양해지고 있습니다.

이러한 맥락에서 스테이블코인의 발행 규모도 계속 확대되고 있습니다. 스테이블코인 시장은 현재 2,600억 달러를 넘어섰으며, 지난 12개월 동안 2억 4천만 개 이상의 주소가 스테이블코인을 보유하고 있고, 조정된 스테이블코인 결제 거래는 무려 14억 건, 거래 규모는 6조 7천억 달러에 달합니다. 2024년 스테이블코인 결제 거래액은 Visa와 MasterCard의 거래액을 합친 것보다 더 많았습니다. 2025년 5월 미국 재무부 차입 및 대출 자문위원회(TBAC)는 2028년 스테이블코인 시장이 2조 달러에 달할 것으로 예측했습니다.

현재 미국 달러 스테이블코인이 전 세계 스테이블코인 시장의 95% 이상을 차지하고 있으며, 이는 미국 규제 당국이 스테이블코인 규제에 느슨한 반면 다른 주요국은 규제에 더 신중한 것과 상당 부분 관련이 있는 것으로 보입니다. 트럼프가 미국 대통령으로 재선된 후 미국 스테이블코인 및 암호화폐 규제 법안 제정을 적극적으로 추진했으며, 정책의 주요 노선이 이전의 엄격한 규제에서 "혁신과 표준화된 개발 지원"으로 전환되었습니다. 6월 17일 미국 상원은 스테이블코인의 법적 지위와 규제 방안을 명확히 하고 스테이블코인 발전을 위한 명확한 틀을 제공하는 "미국 스테이블코인 국가 혁신법안"을 통과시켰습니다. 6월 17일 미국 상원은 스테이블코인의 법적 지위와 규제 방안을 명확히 하는 "미국 스테이블코인 가이드 및 확립을 위한 국가 혁신법"을 통과시켜 합법적인 적용과 혁신을 위한 토대를 마련했습니다. 한편, 유럽연합은 2024년 암호자산시장규제법(스테이블코인 MiCA법)을 통과시켰지만, 핵심 사안에 대해 미국보다 훨씬 엄격한 규제를 적용하고 있어 유럽 내 스테이블코인 발행 활동이 활발하지 않고, 유로 스테이블코인 규모도 매우 제한적이며, 가상코인 거래소 코인안(CoinAn)조차 유럽연합에서 규모 면에서 세계 최대 스테이블코인인 USDT를 퇴출해야 하는 상황에 처해 있습니다.

스테이블코인에서 USD 스테이블코인이 차지하는 비중이 국제 결제, 외환 보유고, 국제 채권 발행 및 기타 분야에서 미국 달러의 비중보다 훨씬 높기 때문에 스테이블코인 사용이 증가하면 세계에서 가장 중요한 결제, 표시 및 준비 통화로서 미국 달러의 입지가 더욱 강화됩니다. (c) 포지션. 오늘날 미국 달러의 국제 통화 지위는 일반적으로 미국의 국제적 지위와 법률 시스템, 경제 규모와 세계 최대 규모의 금융 시장, SWIFT 등 미국 달러 사용을 지원하는 네트워크 효과라는 세 가지 주요 요인과 관련이 있는 것으로 간주됩니다. 미국 달러라는 기축통화의 편리함과 저렴한 가격은 미국 달러 시스템의 네트워크 효과의 장점을 더욱 확대하고 저우샤오촨 전 총재가 말한 "달러화 현상을 더욱 촉진"하는 결과를 가져왔습니다.

예를 들어, 국경 간 및 일상 결제에서 달러 스테이블코인의 출현은 더 많은 기업과 개인이 다른 통화보다 미국 달러를 통해 결제하도록 유도할 수 있으며, 일부 높은 인플레이션과 일부 국가의 외환 통제 존재로 인해 인터넷에 연결하는 원칙 때문에 일부 수단을 통해 스테이블코인을 얻을 수 있고, 미국 달러 스테이블코인은 어떤 수단을 통해 얻을 수 있습니다. 인플레이션과 외환 통제가 높은 일부 국가에서는 원칙적으로 인터넷에 연결하여 어떤 방식으로든 스테이블 통화를 얻을 수 있기 때문에 많은 개인과 중소기업이 미국 달러 스테이블 통화를 사용하여 자산을 저축하거나 자국 통화 가치 하락 위험을 피하기 위해 큰 결제를하고 있습니다. 필자가 보기에 이러한 현상은 다른 국가의 통화에 대한 미국 달러의 통화 대체가 더욱 뚜렷해져 미국 달러에 대한 수요가 증가하고 국제적 입지를 공고히 하는 데 도움이 된다는 것을 나타냅니다. 실제로, 미국 재무부 장관 스콧 베산트는 달러 안정화 통화는 달러 사용을 확대할 뿐만 아니라 "미국 국채에 대한 지속적인 수요를 지원"하고 "세계 최고의 준비 통화로서 달러의 지위를 유지"한다고 반복해서 말했습니다. ".

안정화된 통화도 달러의 국제적 위상에 도전

그러나 미국 달러 스테이블코인이 스테이블코인 시장에서 지배적인 위치를 계속 유지한다고 해도, 미국 달러의 국제 통화 지위에서 그 역할은 주로 '장식' 측면에 더 많이 반영되며 미국의 국제적 지위 하락 추세를 되돌릴 수는 없습니다. 미국의 정치 거버넌스와 법치의 퇴행, 재정 리스크의 지속적인 누적, 금융 제재를 위한 미국 달러의 오용이 변하지 않고 시장이 달러에 대한 신뢰를 잃는다면 스테이블 코인만으로는 하루를 구할 수 없을 것입니다. 또한 다른 많은 국가들도 스테이블 코인에 대한 규제 태도를 바꾸고 있으며, 다른 통화들도 대규모로 발행된다면 달러에 축복이 될지 저주가 될지 불확실합니다.

한편으로는 최근 몇 년간 달러의 국제적 위상을 지탱하는 두 축이 약화되면서 국제사회에서 달러의 신뢰성에 대한 의문이 제기되고 있습니다. 예를 들어, 트럼프의 불규칙한 무역 정책과 심지어 연방준비제도의 독립성에 대한 간섭은 의심할 여지없이 미국 거버넌스 환경의 퇴보를 반영하는 것입니다. 미국의 재정 적자는 항상 높은 수준을 유지하며 미국 경제와 금융 시장 운영의 위험을 증가시켰습니다. 올해 5월 17일, 무디스는 "재정 지표 악화"를 이유로 미국의 국가신용등급을 강등했습니다.

또한 미국 정부가 금융 제재 수단을 과도하게 사용하면서 일부 국가는 달러 의존도를 낮추기 위해 주도권을 잡으려 하고 있습니다. 러시아는 석유 수출 대금을 루블화로 결제하고 외환보유고에서 위안화와 금의 비중을 늘리기 위해 앞장서고 있을 뿐만 아니라 중국, 인도, 브라질 등 다른 국가들도 금과 기타 비달러 자산의 외환보유고를 늘리고 양자 간 결제에서 달러 의존도를 낮추고 있습니다. 이러한 부정적인 요소는 달러화 스테이블코인 발행으로 극복할 수 없습니다.

다른 한편, 스테이블코인이 장기적으로 달러 네트워크 효과에 미치는 영향은 다른 국가들도 스테이블코인에 대한 규제 태도를 바꾸고 있는 만큼 지켜볼 필요가 있습니다.2025년부터 스테이블코인 및 암호자산에 대한 미국 정책의 변화가 중요한 동력이 되고 있습니다. 2025년 이후 스테이블코인과 암호화폐 자산에 대한 미국 정책의 변화는 다른 국가의 규제 및 입법 의도를 활성화하는 데 큰 영향을 미쳤습니다. 최근 영국, 호주, 일본, 한국, 터키, 아르헨티나, 나이지리아, 케이맨 제도, 파나마 등 여러 국가에서 스테이블코인 및 암호화폐 발전을 위한 규제 법안을 발표했거나 발표할 예정입니다. 다른 법정화폐에 고정된 스테이블코인이 크게 증가할 것으로 예상할 수 있습니다.

이 경우 모든 국가의 법정화폐를 통해 SWIFT 시스템 등 기존 국제 결제 시스템을 우회하여 저렴한 비용으로 전 세계적으로 결제와 송금이 가능해질 수 있습니다. 이는 국제 통화로서 미국 달러의 지배적 지위에 해가 되는 대신 각국 통화와 미국 달러 사이에 보다 공평한 경쟁의 장이 마련될 수 있다는 것을 의미할까요? 저자는 이 질문이 매우 중요하며 결론을 도출하기 위해서는 더 많은 관찰이 필요하다고 생각합니다.

역외 위안화 안정제 발행은 중요하다

위안화(RMB)의 국제화는 국제 경제 및 금융 시스템에서 중국의 중요성이 높아짐에 따라 어느 정도 진전을 이루었습니다. 예를 들어, SWIFT에 따르면 2024년 글로벌 결제 통화 중 위안화의 순위는 기본적으로 4위 정도를 유지할 것으로 예상됩니다. 그러나 현재 국제 무대에서 금융 디지털화와 무역 디지털화가 빠르게 발전하고 스테이블 코인의 다양한 응용이 크게 확대됨에 따라 역외 위안화 스테이블 코인 발행은 의심할 여지없이 디지털화의 맥락에서 위안화 국제화를 구현하는 새로운 방법이다.

역외 위안화 스테이블코인 발행은 위안화 기반의 결제, 결제, 가치 저장 기능과 스테이블코인의 편리하고 저렴한 비용을 접목하여 국제 통화 지위 경쟁에서 우위를 점할 수 있습니다. 특히 스테이블코인은 미국 달러에 맞춰진 기존 국제 결제 및 청산 시스템을 우회할 수 있어 위안화가 미국 달러와 보다 공정한 경쟁을 할 수 있는 기회를 제공할 수 있습니다. 역외 위안화 스테이블코인 발행이 규제 당국의 허가를 받으면 위안화 스테이블코인의 법적 리스크가 줄어들고 유동성 지원 등의 분야에서 보다 완벽한 준비를 할 수 있어 역외 위안화 스테이블코인에 대한 시장의 신뢰를 높이는 데 도움이 될 것입니다.

또한 정책층에서 역외 위안화 스테이블코인 추진을 공식적으로 승인하지 않았더라도 시장에서는 이미 필요에 따라 역외 위안화 스테이블코인을 시행하고 있으며, 2019년 세계 최대 스테이블코인 발행사인 Tether는 이미 역외 위안화 스테이블코인을 발행한 바 있습니다. 2022년에는 웨이브필드 트론도 역외 위안화 스테이블코인 TCNH를 출시했고, 2023년에는 CNHC 그룹(현재 트러스트 리저브로 명칭 변경)도 역외 위안화 스테이블코인 CNHC를 발행했지만 아직 규모가 상대적으로 작을 뿐입니다.

현재 상황을 보면 홍콩은 가장 중요한 역외 위안화 중심지이며, 최근 몇 년 동안 스테이블 코인과 암호화폐에 대한 규제 메커니즘을 적극적으로 개선하고 국제 금융 센터로서 홍콩의 위상을 높이는 중요한 수단으로 스테이블 코인과 암호화폐 자산 서비스를 개발해 왔습니다. 저자는 역외에서 발행하는 것이 필요하다고 생각합니다. 필자는 중국이 역외 위안화 스테이블코인 발행을 촉진하기 위해서는 홍콩에서 먼저 역외 위안화 스테이블코인을 발행하는 것이 최선의 선택이며, 이후 상하이와 하이난의 역외 금융 특구로 확대할 수 있다고 생각합니다. 스테이블 화폐의 개발은 규모 효과와 네트워크 효과가 강하고 한 걸음씩 천천히 진행되며 위안화 스테이블 화폐의 발행 시기 또한 시급합니다.