안정적인 통화와 국제 금융 중심지로서의 홍콩의 재설계

추상:

금융 시장 인프라는 '금융 배관'입니다. 역사적으로 홍콩은 두 차례에 걸쳐 연동환율제(LERS)와 역외차액결제시스템(RTGS)이라는 금융 인프라를 구축했으며, 이는 궁극적으로 홍콩이 뉴욕, 런던과 함께 국제 금융 중심지로서의 입지를 다지는 데 결정적인 역할을 했습니다. 이제 스테이블코인 기반 디지털 금융의 등장은 제도적, 기술적 혁신을 위한 창구를 제공하고 있으며, 스테이블코인이 국제 금융 중심지 인프라의 표준으로 자리 잡으면서 홍콩은 미국 달러와 위안화의 쌍둥이 엔진에 힘입어 슈퍼 금융 중심지가 될 기회를 잡아야 합니다.

저자: 리용펑 ¹, 리용펑 ²

소개

2025년 5월, 글로벌 금융 환경은 중요한 전환점을 맞이했습니다.

2025년 5월, 미국 상원과 홍콩 입법회가 스테이블코인 관련 법안을 통과시키며 디지털 화폐가 주류 금융 시스템으로 진입하는 중요한 전환점을 맞이했습니다. 두 법안은 글로벌 금융 시스템에서 스테이블코인의 중요성이 커지고 있음을 반영할 뿐만 아니라 스테이블코인 규제를 통해 전 세계 디지털 금융 환경을 형성하려는 미국과 홍콩의 시도를 드러냈습니다.

미국과 홍콩 외에도 유럽연합, 싱가포르, 일본, 한국, 호주, 인도, 대만, 러시아, 태국, 아르헨티나 등 여러 국가와 지역에서 스테이블코인에 대한 입법 또는 개정에 박차를 가하고 있습니다. 디지털 금융의 미래를 둘러싼 글로벌 통화 경쟁은 이미 시작되었고, 미국은 몇 번의 반복 끝에 마침내 스테이블코인에 직면하여 변화를 다시 주도하려 하고 있습니다. 여러 국가의 금융 회사와 거대 기술 기업들이 오랫동안 주먹을 불끈 쥐고 있었습니다.

 스테이블 코인은 더 이상 '투기적 마법의 무기'가 아니라 디지털 경제의 결제 채널이자 자산의 사슬이자 법적 입찰 가교가 될 것입니다. 존 뷰캐넌 전 연방준비제도이사회 의장은 금융 시장 인프라가 금융 기관 간의 상호 연결과 상호작용을 위해 거래, 결제, 청산 및 결제를 지원하는 데 사용되는 "금융 배관"(금융 배관)이라고 믿습니다.

홍콩은 1970년대와 1980년대부터 연동환율제(LERS)와 RTGS라는 두 가지 금융 인프라를 연속적으로 구축해 왔으며, 이는 궁극적으로 홍콩이 뉴욕, 런던과 함께 국제 금융 중심지로서의 입지를 다지는 데 큰 영향을 미쳤다고 믿습니다. 이제 스테이블 코인 기반 디지털 금융의 등장으로 제도적, 기술적 혁신의 창구가 마련된 만큼 홍콩은 미국 달러와 위안화라는 쌍둥이 엔진에 힘입어 슈퍼 금융 중심지가 될 기회를 잡아야 합니다.

주1: 아시아위크의 금융 연구 책임자입니다.

주2: 리용펑은 노트컴퍼니의 설립자이자 블록체인 전문가입니다.

I. 금융 인프라의 패러다임 전환

스테이블코인은 법정화폐, 금 또는 기타 자산에 페깅하여 가치의 안정성을 유지하는 암호화폐입니다. 따라서 스테이블코인은 블록체인의 효율성과 기존 자산의 안정성을 결합한 앵커링 메커니즘을 통해 가격 변동성을 줄입니다. 이러한 설계는 암호화폐 시장의 '안전한 피난처'가 되어 암호화폐의 편리함과 탈중앙화를 유지하면서도 비트코인과 같은 주류 암호화폐의 변동성 위험을 피할 수 있게 해줍니다.

비트코인처럼 변동성이 큰 디지털 자산과 달리 스테이블코인은 안정성으로 인해 국경 간 결제, 송금, 탈중앙화 금융(DeFi)에서 널리 사용되고 있습니다. 시장 데이터에 따르면 글로벌 스테이블코인 시장의 총 시가총액은 2,500억 달러에 육박하고 있으며, 온체인 거래량은 2025년에 10조 달러에 달할 것으로 예상되어 디지털 경제에서 중심적인 역할을 할 것으로 전망됩니다.

스테이블코인에 대해 이야기할 때 사람들은 암호화폐 세계에서 자산을 사고팔거나 소액 해외 송금을 하는 등 결제 도구로서의 사용 편의성에 초점을 맞추는 경우가 많습니다. 실제로 전통적인 금융 시스템(트레이딩 파이)에 대한 진정한 도전은 새로운 '화폐' 또는 통화를 창출하는 것이 아니라(법정자산과 1:1로 묶여 있는 스테이블코인은 실제로 통화가 없습니다) 새롭고 파괴적인 청산 시스템을 도입하는 것입니다.

현재의 글로벌 금융 거래 시스템은 은행 계좌와 SWIFT(국제은행간 금융통신협회)로 연결된 네트워크에 크게 의존하고 있습니다. 해외 송금은 SWIFT를 통해 이루어지며, 자금은 여러 개의 특파원 은행을 통해 이체되는데, 각 은행은 지연과 비용을 수반합니다. 이 시스템의 핵심은 효율성이 아니라 국가 주권과 은행 신용에 기반한 신뢰의 계단식 구조입니다. 이 피라미드의 맨 위에는 의심할 여지없이 미국 달러와 그 청산 시스템인 CHIPS(Clearing House Interbank Payment System)가 있습니다.

이 글로벌 결제 시스템에서는 거래가 발생하면 정보(예: SWIFT 메시지)의 흐름과 자금의 흐름이 두 개의 트랙으로 분리됩니다. 정보 흐름은 자금 이동을 약속하지만 자금 흐름의 실제 청산은 여러 중개자로 구성된 신뢰 체인에 의존합니다. 이 구조의 비효율성과 높은 비용은 분명하지만, 가장 치명적인 약점은 중개자 중 한 곳에서 문제가 발생하면 거래 실패로 이어져 상당한 거래 상대방 위험을 초래할 수 있다는 시스템적 취약성입니다.

스테이블코인은 '장부'와 '결제'를 하나로 결합하여 이 문제를 근본적으로 해결합니다. 블록체인 기반 거래에서 토큰을 전송하는 것 자체가 청산입니다. 정보의 흐름과 자본의 흐름이 더 이상 분리되지 않고 동일한 작업으로 캡슐화되어 정보의 이전(체인상의 거래 기록)과 가치의 이전(자산의 소유권 변경)이 동시에 발생하여 원자 수준의 교환을 실현하므로 이를 '원자적 결제'(Atomic)라고 부릅니다. 이는 정보와 동시에 가치를 교환할 수 있다는 의미입니다.) 즉, 가치의 승인과 청산을 위한 여러 단계의 중개자 없이도 정보처럼 P2P로 거의 실시간으로 전 세계에 가치를 전달할 수 있습니다. 더 이상 은행 계좌가 전제 조건이 아니라 디지털 지갑이 이 새로운 세상의 모든 열쇠입니다.

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스테이블코인 청산 시스템

이를 통해 우리는 스테이블코인의 가장 핵심적인 장점인 Transaction 의 완결성(완결성)입니다. 스테이블코인이 수취인의 주소에 도달하는 순간 거래는 되돌릴 수 없이 완료됩니다. 이는 "보류 중" 또는 "결제 완료" 상태가 아니라 트랜잭션의 최종 상태입니다. 한 당사자에서 다른 당사자로 가치가 확정적으로 이전되었으며 두 당사자 간의 채무 관계가 종료되었습니다. 자산이 법정 화폐로 전환되든 다른 투자에 사용되든 자산에 어떤 일이 일어나는지는 전적으로 수신자에게 달려 있지만, 원래 거래의 최종성과는 아무런 관련이 없습니다. 완결성은 신뢰를 구축하고 위험을 완화할 수 있는 차세대 금융 인프라의 견고한 초석입니다. 이는 단순한 효율성 향상이 아니라 금융 인프라의 패러다임 전환이라는 점을 분명히 말씀드립니다.

전통 금융 시스템을 파괴하는 스테이블코인의 네 가지 핵심 요소

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즉시 결제(T + 0, 운전 자본 요구 사항 대폭 감소)

• 극히 낮은 거래 비용(특히 SWIFT 시스템 대비)

• 전통 금융 시스템에서 미국 달러의 헤게모니는 세계 주요 청산 통화로서의 역할과 불가분의 관계에 있습니다. 글로벌 무역, 상품 가격, 외환 보유고는 거의 모두 달러로 표시되며, 세계 경제에 참여하고자 하는 어떤 국가도 달러의 청산 채널을 우회할 수 없습니다. 이로 인해 미국은 '달러 패권'이라고도 불리는 독보적인 경제적 영향력과 금융 제재를 가할 수 있는 능력을 갖게 되었습니다.

  그러나 스테이블 코인의 등장은 전 세계에 "플랜 B"를 제공합니다. 스테이블코인의 기반 기술은 탈중앙화되어 있기 때문에 이론적으로 모든 경제에서 자체 법정화폐에 고정된 스테이블코인을 발행할 수 있습니다. SWIFT와 은행 시스템이 금융계의 '국도'와 '지방도'라면 스테이블코인 청산 시스템은 전 세계 수많은 직행 목적지로 향하는 길을 열어주는 '항공로'입니다. "신호등도 없고, 정지 표지판도 없습니다. <신호등도 없고 막힐 염려도 없으니 단일 세계 통화로서의 달러의 금융 패턴을 깨뜨릴 수 있는 가능성을 제공합니다.

  러시아 은행은 미국과 유럽연합의 대러시아 제재 리스크에 대응하기 위해 SWIFT 시스템을 대체하는 SPFS 시스템(러시아 은행 금융정보시스템)을 만들었습니다. 또한 중국은 위안화 국경 간 결제 시스템인 CIPS도 출시했습니다. 이러한 시스템은 미 달러화 국경 간 지급결제 시스템과 마찬가지로 매우 복잡하고 비효율적입니다.

  

  위안화 국경 간 결제 시스템, CIPS

  디지털 금융 시대에는 누가 더 신뢰할 수 있는 지폐를 인쇄하느냐가 아니라 누가 더 주도적인 역할을 할 수 있느냐가 경쟁의 관건입니다. 효율적이고 안전하며 널리 채택된 디지털 통화 청산 생태계를 구축하는 데 앞장서야 합니다. 이는 바로 새로운 금융 시대의 '생태적 위치'를 선점하기 위한 경쟁입니다. 한 국가가 스테이블코인을 성공적으로 추진한다면 자국 통화의 국제적 영향력을 강화할 수 있을 뿐만 아니라 차세대 디지털 금융 인프라의 룰 메이커가 되어 글로벌 자본, 기술, 인재를 유치할 수 있습니다.

  본질적으로 이 경쟁의 핵심은 변하지 않았으며, 수세기 동안 지속되어온 주조권 논쟁이 여전히 진행 중입니다. 조개껍질에서 금으로, 종이 화폐에서 디지털로, 화폐의 형태는 변하고 있지만 그 뒤에 숨어 있는 경제적 주권과 권력은 결코 변하지 않았습니다.

  기술 혁명으로 판도라의 상자가 열리고 지정학적 게임이 이어지면서 새로운 글로벌 통화 전쟁이 시작되었지만 전장이 물리적 세계에서 보이지 않는 블록체인으로 옮겨졌다는 점만 다를 뿐입니다.

  스테이블코인의 "플라이휠 효과"와 "스케일 효과"
  

  스테이블코인의 "플라이휠 효과"와 "스케일 효과

  스테이블코인의 "플라이휠 효과"와 "스케일 효과

  스테이블코인에 의한 "파급효과" 및 "파급효과"
  

  스테이블코인 청산 시스템은 프로그래밍 가능하고, 추적 가능하며, 검증 가능하고, 더 빠르고, 저렴하며, 이론적으로 더 개방적이라는 장점이 있으며, 진입 장벽은 은행 라이선스가 아니라 네트워크에 액세스할 수 있는 능력이라는 점 또한 장점입니다. 새로운 금융을 위한 새로운 인프라로서 스테이블코인 선구자들은 플라이휠 효과가 있으며, 달러와 유로와 같은 대규모 경제 통화를 위한 스테이블코인은 규모를 확장할 가능성이 더 높습니다.

  2.1 플라이휠 효과
  

  -   플라이휠 효과. (플라이휠 효과)는 초기에는 엄청난 노력이 필요하지만 일단 가동되면 다양한 구성 요소가 서로를 촉진하고 스스로를 향상시켜 전체 시스템이 점점 더 높은 수준의 효율성과 낮은 비용으로 계속 성장할 수 있는 긍정적인 사이클을 형성하는 시스템 또는 비즈니스 모델을 말합니다. 미국 및 미국 달러 스테이블코인을 예로 들어 플라이휠을 시작하고 가속하는 과정을 다음과 같은 상호 연관된 링크로 나눌 수 있습니다.

  

  셋째11단계: 플라이휠 시작 - 규제 프레임워크 명확화

  지니어스 법은 규제 프레임워크를 명확히 하고 법적 회색지대를 제거합니다. 영역을 제거합니다. Circle(USDC), PayPal(PYUSD)과 같은 발행자는 물론 JPMorgan Chase, Goldman Sachs와 같은 전통적인 금융 대기업도 규칙이 무엇이고 그들의 비즈니스가 합법적이라는 것을 알기 때문에 안심하고 자원을 투자할 수 있습니다. 사용자(개인과 기관 모두)는 더 이상 발행자의 폭주나 불투명한 준비금과 같은 문제에 대해 걱정할 필요가 없습니다. 미국 정부의 규제 지원(예: 1:1의 고품질 유동자산 보유, 정기 감사 등)으로 인해 미국 달러 스테이블코인은 '위험 자산'에서 신뢰할 수 있는 '현금과 같은' 상품으로 변모했습니다.

  2단계2단계: 플라이휠 가속 - 도입 및 통합

  신뢰와 정당성이 확보되면 플라이휠은 초기 추진력을 얻기 시작합니다. 개인 사용자는 기존 은행 송금보다 빠르고 저렴하기 때문에 결제, 저축, 해외 송금에 USD 스테이블코인을 사용할 가능성이 더 높습니다. 월스트리트 펀드, 시장 조성자, 기업과 같은 기관 사용자들도 대규모로 스테이블코인을 도입하기 시작할 것입니다. 이들은 즉시 결제(T+0 결제)에 USD 스테이블코인을 사용할 수 있어 기존 청산 시스템을 대체하고 자본 효율성을 크게 개선할 수 있습니다. 그런 다음 생태계 융합이 이루어지며, 규정을 준수하는 USD 스테이블코인은 탈중앙화 금융(DeFi) 세계에서 '담보의 왕'이자 '교환 수단의 왕'이 될 것입니다. 스테이블코인은 모든 주요 대출 프로토콜과 탈중앙화 거래소(DEX)의 핵심이 될 것입니다. 결제 회사(비자, 마스터카드), 거대 기술 기업(애플, 구글), 상업 은행은 이를 결제 시스템과 앱에 원활하게 통합할 것입니다. Apple Pay로 USDC를 직접 결제한다고 상상해보면 법정화폐를 사용하는 것과 거의 구별할 수 없는 경험을 하게 될 것입니다. 효과는 플라이휠의 가장 중심이 되는 부분으로, 다양한 구성 요소가 서로를 구동하기 시작하여 강력한 긍정적 피드백을 만들어냅니다. 더 많은 사용자와 판매자가 USD 스테이블코인을 사용할수록 신규 사용자에게 더 많은 가치를 제공할 수 있습니다. 이는 더 많은 사용자와 판매자를 끌어들여 다른 통화의 스테이블코인이 경쟁하기 어렵게 만드는 전형적인 '네트워크 효과'를 만들어냅니다. 엄청난 거래량과 채택은 비교할 수 없는 유동성을 창출합니다. USD 스테이블코인은 중앙화된 거래소와 탈중앙 금융 프로토콜 모두에서 최고의 페어 심도와 가장 낮은 슬리피지를 제공합니다. 이는 전 세계의 트레이더와 자본을 끌어들여 유동성을 더욱 심화시키고 다른 경쟁자의 유동성을 빨아들이는 '유동성 블랙홀'을 형성합니다.

  세계에서 가장 똑똑한 개발자와 기업가들은 가장 지배적이고 신뢰할 수 있는 스테이블코인 표준을 중심으로 새로운 애플리케이션(dApp), 금융 상품, 서비스를 구축할 것입니다. 이를 통해 USD 스테이블코인 기반의 거대한 디지털 경제 생태계가 만들어집니다. 사용자와 자산이 이 생태계에 고정되면 전환 비용이 매우 높아질 수 있습니다. 전통적으로 달러의 영향력은 주로 국제 무역, 외환 보유고, 은행 시스템에서 발휘되었습니다. 이제 스테이블코인을 통해 달러의 영향력은 대체 불가능한 토큰 거래부터 메타 유니버스 경제, IoT 기기 간 소액 결제에 이르기까지 디지털 세상의 모든 곳에 스며들 것입니다.

  규제 요건에 따라 스테이블코인 발행자는 1달러를 발행할 때마다 1달러의 실물 준비금(일반적으로 현금과 단기 미국 국채)을 보유해야 합니다. 이는 달러 스테이블코인의 규모가 커질수록 미국 국채의 필요성이 커진다는 의미입니다. 이는 사실상 미국 정부가 더 낮은 비용으로 자금을 조달하고 미국 국채에 대한 글로벌 금융 시스템의 의존도를 강화하는 데 도움이 됩니다. 따라서 세계 기축통화인 달러가 스테이블코인을 먼저 장악하게 되면 전 세계적인 탈달러화 추세를 늦출 수 있을 뿐만 아니라 달러에 대한 일종의 버팀목 역할도 할 수 있습니다.

  2.2 스케일 효과
  

  -    규모의 경제라고도 하는 규모의 효과는 생산량(이 경우 스테이블코인의 발행 및 유통량)이 증가함에 따라 단가가 점차 감소하는 현상을 말합니다. 스테이블코인 분야에서는 기술 비용뿐만 아니라 신뢰, 규정 준수, 네트워크 구축 비용도 포함됩니다.

  스테이블코인 발행자의 경우 미국과 같이 명확하고 통일된 연방법이 있는 국가에서 운영하는 것이 다양한 규칙을 가진 수십 개의 국가나 지역에서 운영하는 것보다 규정 준수 비용이 훨씬 낮습니다. 미국 규정을 준수하는 규정 준수 시스템을 구축하면 전 세계 수많은 사용자에게 서비스를 제공할 수 있습니다. 이러한 '일회성 규정 준수, 글로벌 서비스' 모델은 엄청난 규모의 효과를 가져옵니다. 소규모로 규제를 받지 않는 상황에서는 사용자가 스테이블코인이 신뢰할 수 있는지 조사하는 데 많은 시간과 에너지를 투자해야 합니다. 하지만 미국 정부가 전체 산업에 대한 표준을 정하면서 신뢰 비용이 사회화되었습니다. 사용자는 미국 라이선스가 있는 모든 스테이블코인을 '맹목적으로' 신뢰할 수 있으며, 이는 사회 전반의 거래 비용을 크게 낮춥니다.

  블록체인 네트워크, 지갑, 거래소 인터페이스, API 등과 같은 인프라를 구축하고 유지하는 데 드는 단가는 사용자 기반이 확장됨에 따라 급격히 떨어집니다. 1억 건의 트랜잭션을 처리하는 데 드는 평균 비용은 1,000건의 트랜잭션을 처리하는 평균 비용보다 훨씬 낮습니다. 규모가 커지면 유동성이 풍부해집니다. 대규모 거래를 처리해야 하는 조직의 경우, 이는 시장 충격 비용(슬리피지)이 낮아진다는 것을 의미합니다.

  비유동성 시장에서는 1,000만 달러의 단일 거래가 큰 가격 변동을 일으킬 수 있지만, 수백억 달러의 유동성이 있는 시장에서는 그 거래가 거의 영향을 미치지 않을 것입니다. 이러한 효율성 이점은 소규모 스테이블코인과는 비교할 수 없는 장점입니다. USD 스테이블코인이 규모 면에서 시장을 지배하게 되면 기술 표준, API 인터페이스, 규정 준수 관행이 사실상 '글로벌 표준'이 될 것입니다. 거대한 USD 디지털 경제와 상호작용하고자 하는 다른 국가의 프로젝트는 이러한 표준과 호환되어야 할 것입니다. 이로써 미국은 미래의 글로벌 디지털 금융 규칙 개발에서 강력한 목소리를 낼 수 있게 되었습니다. 오늘날 인터넷의 TCP/IP 프로토콜과 마찬가지로, 널리 채택된 표준을 처음 설정하는 국가가 후속 개발의 주도권을 쥐게 됩니다. 이는 무형적이지만 매우 강력한 규모의 이점입니다.

  2.3 선구자 이점
  

  요약하자면, 미국과 같은 거대 경제에서 미국 달러에 대해 규정을 준수하는 스테이블코인을 추진하는 것은 단순히 "금융 혁신을 수용하는 것" 이상의 의미를 지닙니다. 혁신'은 단순히 '금융 혁신 수용'의 문제가 아닙니다. 미국은 '플라이휠 효과'를 통해 기존의 통화 신뢰도와 규제 역량을 바탕으로 자기 강화 사이클을 시작할 수 있습니다. 이 사이클은 디지털 영역에서 달러의 적용을 지속적으로 확대하고 달러 유동성에 대한 글로벌 의존도를 심화하며 궁극적으로 달러의 헤게모니를 전통적인 금융 시스템에서 미래의 디지털 금융 세계로 "복사하여 붙여넣기"할 것입니다. 미국은 '규모의 효과'를 통해 달러 스테이블코인 생태계를 위한 견고한 해자를 구축할 수 있습니다. 규정 준수, 기술, 신뢰 비용을 낮추고 글로벌 표준을 설정함으로써 후발주자(예: 유로화 및 엔화 스테이블코인)가 경쟁하고 지배력을 흔들기에는 매우 비싼 비용을 지불해야 합니다.

  따라서 스테이블코인 법제화를 위한 경쟁은 본질적으로 디지털 화폐 세계에서 주도권을 잡기 위한 미래의 싸움입니다. 특히 강력한 기축 통화 기반을 가진 퍼스트 무버는 두 가지 효과를 통해 극복할 수 없을 만큼은 아니더라도 엄청난 이점을 얻을 수 있습니다. 스테이블코인 출시 후 몇 년 동안 모두가 스테이블코인에 대해 아무것도 생각하지 않았지만, 트럼프 2기 행정부가 스테이블코인 개발을 시작하자 모든 국가와 경제가 갑자기 긴장한 것도 달러 스테이블코인이 미국 규제 시스템에서 발전하면서 플라이휠 효과와 규모의 효과를 충분히 활용할 수 있기 때문입니다.

  이 전쟁에서 유로와 위안화가 살아남을 수 있는 시간이 얼마 남지 않았습니다.

  셋째: 스테이블코인이 국제 금융 중심지를 재편하는 방법
  

  고대부터 국제 금융 중심지의 부상은 본질적으로 글로벌 자본의 흐름이 이루어지는 "허브 포트". 런던이든 뉴욕이든 홍콩이든, 이들의 핵심 기능은 법률 시스템, 인재 네트워크, 가장 효율적인 거래 청산 시스템 등 가장 우수한 인프라를 제공하여 글로벌 자본을 모으고, 파견하고, 부가가치를 창출하는 것이었습니다. 그러나 가치 자체가 디지털화되기 시작하면서 '허브 포트'의 정교함의 척도는 진화해야 합니다.

  우리는 효율성과 신뢰, 규칙에 대한 합의를 바탕으로 한 스테이블코인과 암호화폐가 국제 금융 중심지 진화의 핵심 변수라고 믿습니다. 이는 단순한 새로운 자산이 아니라 차세대 금융 인프라의 초석이며 디지털 금융 시대에 금융 중심지의 표준적인 특징입니다.

  3.1 신뢰와 신용

  국제 금융센터의 핵심 역량은 무엇일까요? 금융 시스템에서 신뢰와 신용 문제를 해결하는 것입니다. 자본은 이윤을 추구하고 위험을 회피합니다. 전 세계의 낯선 사람들이 기꺼이 목숨을 걸고 투자할 수 있도록 거래의 불확실성을 최소화하는 메커니즘을 구축하는 데 성공한 곳이 금융 중심지가 될 수 있습니다.

  금융 센터의 핵심 역량은 궁극적으로 신뢰를 창출하고, 수출하고, 유지하는 능력입니다.
  14~16세기 베니스는 강력한 국가 신용 보증과 최초의 복식 부기 제도를 통해 지역 간 상업 무역에 신뢰할 수 있는 청산 보증과 투명한 계약 기반을 제공했습니다. 17세기 암스테르담은 세계 최초의 중앙은행(암스테르담 은행)과 최초의 자유 거래 주식 회사(네덜란드 동인도 회사)를 설립하여 신용을 표준화하고 자산화하여 대량 유통을 가능하게 했습니다. 18~19세기 런던은 영란은행의 강력한 중앙은행 기능과 '대영제국'의 권력과 깊은 관련이 있는 파운드화를 통해 국가 신용을 세계적인 통화 기축으로 끌어올렸고, 정교한 관습법 제도를 통해 계약의 신성함을 보장했습니다. 20세기와 오늘날 뉴욕은 독보적인 경제력, 브레튼우즈 협정에 의해 확립된 세계 기축 통화인 미국 달러, 엄격하게 규제되는 자본 시장의 깊이와 폭을 바탕으로 현대 금융 신용의 궁극적인 보루를 구축했습니다.

  베니스의 국가 보증부터 암스테르담의 기업화, 유동화 신용, 런던의 중앙 은행까지....... 강력한>글로벌 통화 신용, 그리고 마지막으로 뉴욕의 패권적 통화+ 강력한 규제+ 깊은 시장 신용에 이르렀습니다. 금융 중심지의 역사는 '신뢰'를 창출하기 위한 메커니즘을 업그레이드해온 역사라는 것을 분명히 알 수 있습니다.

  그리고 스테이블코인은 시스템 설계와 기술적 수단을 통해 '신뢰'를 새로운 단계로 끌어올립니다. 기존 금융 시스템은 거래 상대방 위험에 초점을 맞춘 반면, 스테이블코인 시스템은 블록체인 기술을 사용하여 거래 시스템 자체의 위험을 해결합니다.

  반면, 규정을 준수하고 평판이 좋은 스테이블코인은 기존과 신규 간의 합의와 신뢰를 구축합니다. 트레이딩 파이에게 스테이블코인은 자산을 디지털 세계로 들여보내는 '공식 여권'입니다. 달러가 규격 스테이블코인(예: USDC)을 통해 블록체인에 들어오면 프로그래밍과 조합이 가능해지며, 디파이 대출, 자동화된 시장 조성 및 기타 새로운 금융 활동에 참여할 수 있어 자산의 활용과 수익 가능성이 크게 확대됩니다.

  디파이/웹3에서 스테이블코인은 현실 세계의 '가치의 닻'입니다. 스테이블코인은 전통 세계의 핵심 자산인 법정통화의 신용을 도입하고 신흥 생태계를 위한 가격 벤치마크와 헤지 수단을 제공합니다. 금융 중심지의 미래 성장은 기존 금융 세계와 새로운 금융 세계의 만남의 장소가 될 수 있는 능력에 달려 있습니다. 강력한 스테이블코인 생태계를 갖춘 금융 센터는 글로벌 트레이딩 파이 자본이 웹3.0으로 유입되는 관문이 될 것이며, 실제 유동성을 원하는 혁신적인 웹3.0 프로젝트가 선호하는 목적지가 될 것입니다.

  3.2 자본 효율성
  

  자본은 물처럼 항상 가장 저렴하고 효율적이며 저항이 적은 곳으로 흐르게 마련입니다. 금융 중심지의 생명줄은 자본을 유치하고 효율적으로 배분하는 것이므로 자본의 효율성을 극대화하는 인프라를 구축해야 합니다. 안정적인 통화 청산 시스템이 이미 존재하는 세계에서 전통적인 금융 인프라에 계속 의존하는 것은 고속철도 시대에 증기기관차를 고수하는 것과 비슷합니다.

  앞에서도 언급했듯이, 안정적 통화 청산 시스템은 거래상대방 위험을 해결할 뿐만 아니라 매우 효율적입니다. 징둥의 설립자인 류챵동은 안정통화 라이선스를 통해 글로벌 기업 간의 교환을 달성할 수 있고, 글로벌 국경 간 결제 비용을 90% 줄일 수 있으며, 효율성이 10초로 증가했다고 말했습니다.

  따라서 '효율성이 높은 곳'이라는 근본적인 위치를 유지하기 위해 금융 센터는 스테이블코인을 수용하고 '원자 결제'의 효율성을 활용해야 합니다. 따라서 '효율성이 높은 장소'로서의 근본적인 위치를 유지하기 위해 금융 센터는 스테이블코인을 수용하고 '원자 결제' 효율성을 활용하여 글로벌 시장에서 실시간으로 자본을 원활하게 이동시켜 찰나의 기회를 포착해야 합니다.

  3.3 규칙 제정
  

  최종적으로 국제 금융 중심지 경쟁은 글로벌 금융 규칙을 제정할 권리를 둘러싼 경쟁입니다. 기술 분야에서는 누가 가장 널리 채택되는 인프라가 업계 표준을 정의하고, Windows는 개인용 컴퓨터의 운영 체제를 정의하며, TCP/IP는 인터넷의 통신 프로토콜을 정의합니다.

  전 연방준비제도이사회 의장 존 뷰캐넌은 금융시장 인프라를 거래, 결제, 청산, 결제를 지원하는 "금융 배관"에 비유한 적이 있습니다. 스테이블코인은 새로운 인프라로서 규제를 받지 않는다면 이러한 배관을 약화시킬 수 있습니다. 그러나 스테이블코인의 빠른 발전은 시스템 리스크, 소비자 보호, 불법 활동과 같은 규제 문제도 야기합니다. 예를 들어, 준비금 부족은 '뱅크런' 현상을 유발하여 금융 안정성에 영향을 미칠 수 있습니다. 규제를 통해 스테이블코인 발행자의 투명한 보고와 정기적인 감사를 보장하여 사용자의 이익을 보호할 수 있습니다. 국경을 넘나드는 스테이블코인의 특성상 국제적인 규제 공조가 필요합니다. EU의 MiCA 법과 영국의 FCA 프레임워크는 이미 시행되고 있지만, 규제 차익거래를 방지하기 위해 탈중앙화 스테이블코인에 대한 규제는 더욱 조율되어야 합니다. 따라서 건전한 발전을 위해 어떻게 준수할 것인지가 각국의 관심의 초점입니다.

  리용펑은 블록체인 탈중앙화 커뮤니티의 법적 성격 - 기업 공동체 이론에 기반한 분석에서 블록체인 탈중앙화 커뮤니티의 법적 성격 이론을 탐구하며 스테이블코인 규제에 대한 중요한 통찰을 제공합니다. 법인격 이론은 특히 탈중앙화 스테이블코인에서 책임의 주체를 명확히 하는 데 도움이 되며, DAO는 회사로 간주되어 회사법 규제의 대상이 될 수 있습니다.

  리용펑은 기업 공동체 이론에 근거하여 DAO와 같은 블록체인 탈중앙화 커뮤니티에 독립적인 법인격을 부여해야 한다고 주장합니다. 이러한 커뮤니티는 전통적인 기업과 유사한 집단적 이해관계와 조직 구조를 가지고 있으며, 민사 및 상업적 법률 관계에 참여하기 위해 법인으로 취급되어야 한다는 것입니다. 스테이블코인, 특히 다이와 같은 탈중앙화 스테이블코인은 종종 DAO 또는 이와 유사한 구조에 의해 관리됩니다. DAO를 법인으로 간주하면 스테이블코인의 발행과 거버넌스에서 책임의 주체를 명확히 하고 탈중앙화 시스템의 불명확한 책임 문제를 해결할 수 있습니다. 따라서 탈중앙화 커뮤니티는 스테이블코인에 적용할 수 있는 명확한 거버넌스 메커니즘을 갖춰야 하며, 개방적인 의사결정 과정과 회원의 권리가 필요하고, 스마트 계약을 통한 투명성과 규제 준수 등 스테이블코인 규제의 필요성에 부합하는 블록체인 기술에 맞는 혁신적인 법적 프레임워크가 필요합니다.

  인프라가 표준이라고 볼 수 있으며, 이 규칙은 디지털 금융 시대에도 동일하게 적용됩니다. 특정 금융 중심지가 기술 표준, 컴플라이언스 스타일(KYC/AML 프로세스), API 인터페이스를 통해 지배하는 스테이블코인 생태계는 암묵적으로 사실상 글로벌 표준이 될 것입니다. 예를 들어, 뉴욕에서 규제하는 USD 스테이블코인이 지배적이라면 전 세계 디지털 자산 프로젝트 당사자는 가장 큰 유동성 풀에 접근하기 위해 뉴욕 금융서비스부(NYDFS) 규정을 준수해야 할 것입니다.

  자체 스테이블코인 생태계를 활성화하고 규제함으로써 금융 센터는 자체 하드웨어를 업그레이드할 뿐만 아니라 자체 소프트웨어, 즉 규제 철학과 금융 규칙도 수출하고 있습니다. --규제 철학과 금융 규칙 등 '소프트웨어'도 수출하고 있습니다. 이는 금융 센터를 경쟁의 중심에 두고 최고의 경쟁 우위에 서게 하는 더 높은 수준의 경쟁력입니다. 효율적인 청산부터 새로운 신뢰 메커니즘, 미래의 규칙 지배에 이르기까지 스테이블코인은 세 가지 측면에서 필수 불가결한 역할을 합니다. 스테이블코인은 더 이상 장식이 아니라 전기와 인터넷처럼 차세대 금융 중심지를 지탱할 핵심 인프라가 될 입니다.

  넷째, 홍콩 달러는 미국 달러의 일종의 안정화 통화입니다
  

  연동 환율 시스템의 관점에서 홍콩 달러는 블록체인이라는 기술적 수단의 형태가 아닐 뿐 미국 달러의 일종의 안정화 통화입니다. 연동 환율의 핵심 메커니즘은 홍콩의 통화 기반(유통 현금과 은행의 홍콩금융관리국 잔액)이 100% 이상의 외환 보유고(주로 미국 달러)로 뒷받침되어야 한다는 것입니다. 어음 발행 은행(HSBC, 스탠다드차타드, BOC 홍콩)이 홍콩 달러를 추가로 발행하려면 먼저 고정환율 7.80~1홍콩달러에 해당하는 금액을 미국 달러로 HKMA에 납부해야 합니다. 그 반대도 마찬가지입니다.

  영국 홍콩 당국이 애초에 파운드가 아닌 미국 달러에 연동하기로 한 이유를 생각해 볼 필요가 있습니다. 미국 달러가 홍콩 달러에 대한 가장 큰 신뢰 기반을 제공하기 때문입니다.

  4.1 하드앵커 미국 달러의 신용

  브레튼우즈 체제 해체 이후 미국 달러는 금과 분리되었지만 세계 최고의 준비통화, 통화 표시, 교환 수단으로서의 지위는 흔들리지 않았습니다. '페트로달러' 체제가 강화되었습니다. 당시 영국 경제는 파운드화 환율 변동인 '스태그플레이션'에 빠져 있었습니다. 상대적으로 하락하는 파운드화 대신 세계에서 가장 안정적이고 유동적인 통화 중 하나에 연결되는 것은 홍콩에 신뢰성을 부여할 수 있습니다.

  1980년대 초, 미국은 홍콩의 최대 무역 파트너이자 가장 중요한 투자처로서 영국을 대체한 지 오래되었습니다. 홍콩의 수출입 상품과 금융 자산의 대부분은 미국 달러로 표시되어 있습니다. 홍콩 달러를 주요 거래 및 결제 통화에 고정하는 것은 상업적 이익을 위한 합리적인 선택이며 대부분의 무역 환율 위험을 제거할 수 있습니다. 1983년 홍콩의 미래에 대한 중영 회담이 교착 상태에 빠지면서 홍콩 달러 환율은 전례 없는 신뢰의 위기를 맞았고 홍콩 달러 환율은 급락했습니다. 홍콩 정부는 가장 강력하고 신속한 안정화 조치를 취해야 했습니다. 당시 세계에서 가장 강력한 기축통화였던 미국 달러를 선택한 것은 자신감을 회복할 수 있는 최고의 '특효약'이었습니다.

  연동환율제는 홍콩 정부가 재정 적자를 메우거나 경기를 부양하기 위해 마음대로 돈을 찍어낼 수 없다는 것을 의미했습니다. 발행되는 모든 홍콩 달러 뒤에는 실제 미국 달러 보유고가 있습니다. 이는 하이퍼인플레이션의 가능성을 체계적으로 제거합니다. 이 거의 '스스로 부과한' 통화 규율은 글로벌 자본에 홍콩은 규칙이 존중되고 약속이 지켜지며 재산권이 엄격하게 보호되는 곳이라는 매우 강력한 신호를 보냅니다. 특히 불확실성이 가득한 홍콩에서 이러한 신뢰는 천금을 주고도 살 수 있는 가치가 있습니다.

  4.2 효율성 증대
  

  환율의 안정성으로 인해 기업과 투자자는 환율 위험을 헤지하기 위해 고가의 금융 파생상품(예: 선물, 옵션)을 구매할 필요가 없으므로 투자 비용이 직접 감소하고 이는 홍콩에서의 투자 및 거래 비용을 직접적으로 줄여줍니다. 한 당사자는 홍콩 달러를 사용하고 다른 당사자는 미국 달러를 사용하는 국경 간 무역 및 금융 거래에서 환율이 사실상 고정되어 있기 때문에 결제 절차가 매우 간단해집니다. 이로 인해 청산 및 결제의 효율성이 크게 향상되었습니다. 또한 금융기관은 대규모 자산 배분 및 자금 이동 시 환율 변동에 대비해 대규모 자본 완충 장치를 따로 마련할 필요가 없어 자본 효율성이 향상됩니다. 투자자는 환율이 7.75~7.85의 매우 좁은 범위 내에서만 변동한다는 것을 알기 때문에 홍콩 달러 자산의 미국 달러 가치를 매우 정확하게 계산할 수 있습니다. 이러한 확실성은 장기적이고 대규모 자본을 유치하는 데 핵심적인 역할을 했습니다. 그 결과 연동환율제는 홍콩의 국제 자본 유치에 있어 '린치핀'이 되었습니다.

  4.3 첫 번째 도약
  

  홍콩 달러가 미국 달러에 고정되면서 홍콩은 자연스럽게 아시아 시간대에서 가장 중요한 미국 달러 거래 및 청산 센터 중 하나가 되었습니다. 전 세계 은행과 기업은 홍콩에서 우수한 유동성과 최소한의 스프레드로 홍콩 달러를 미국 달러로 쉽게 환전할 수 있습니다.

  연동환율제는 홍콩이 특정 역사적 조건 하에서 만든 전략적 트레이드오프입니다. 통화 정책의 독립성을 포기하는 대가로 극도의 환율 안정성과 통화 신뢰도를 교환하는 것입니다. 홍콩과 같이 대외 지향적인 소규모 개방 경제에서 환율 안정의 이점(자본 유치, 거래 비용 절감, 신뢰도 구축)은 기업 무역과 국제 금융이 생명인 홍콩의 경우 통화 정책 독립성 유지의 이점보다 훨씬 더 큰 것으로 입증되었습니다.

  연동환율제는 단순한 기술적 환율 조정이 아니라 국제 금융 중심지로서의 홍콩의 위상을 뒷받침하는 금융 인프라의 일부입니다. 학문적 관점에서 금융시장 인프라는 금융시장이 제대로 기능하는 데 필요한 물리적, 기술적 조건, 금융자산 거래가 원활하게 진행될 수 있도록 하는 일련의 활동, 금융시장의 원활한 운영을 위한 제도 및 조직 시스템으로 정의할 수 있습니다. 연계환율제(LERS)는 전 세계 투자자들에게 가장 핵심적이고 가치 있는 약속을 제공하여 홍콩에서 금융 거래의 안정적이고 효율적인 수행을 보장하며 홍콩의 경제 구조, 금융 시장 생태계, 글로벌 금융 시스템에서 홍콩의 독특한 역할을 크게 형성하여 홍콩의 보통법 시스템과 함께 1970년대와 1980년대 홍콩을 기업 무역 센터에서 지역 국제 금융 센터로 부상시키는 데 크게 기여했습니다.

  V. 국가 기구RTGS

  홍콩은 1980년대 이후 아시아 태평양의 국제 금융 중심지였지만, 설립 이전과 같은 의미는 아닙니다. 홍콩은 1980년대부터 아시아 태평양 지역의 국제 금융 중심지였지만 오랫동안 국제 금융 중심지였던 것은 아니며, 기존의 국제 금융 중심지인 런던과 뉴욕과 비교할 때 금융 시장 시스템 구축에 있어 분명한 차이와 결함이 있습니다. 뉴욕과 런던은 현재 글로벌 국제 금융 중심지로 인정받고 있습니다. 이 두 주요 금융 중심지는 시장 규모, 고도화, 글로벌 자본에 대한 영향력 측면에서 다른 도시와 비교할 수 없습니다.

  두 번째 계층에는 홍콩, 싱가포르, 도쿄, 프랑크푸르트, 파리, 취리히, 시드니 및 기타 도시가 각 지역에서 금융 역할을 담당하며 지역 국제 금융 센터에 속해 있습니다. 또한 상하이, 토론토, 서울, 마드리드, 더블린, 쿠알라룸푸르, 인도 뭄바이, 남아프리카공화국의 요하네스버그 등의 도시는 기본적으로 자국에서 금융 역할을 수행하며 자국 또는 국가 금융 센터에 속합니다.

  

  5.1 아시아 태평양 지역에서 경쟁이 치열합니다.

  그러나 21세기 홍콩의 금융시장 호황은 아시아 태평양 지역에서 강대국의 등장이 임박했음을 의미하며, 금융 세계화의 관점에서 아시아 태평양 지역은 뉴욕과 런던에 버금가는 글로벌 국제 금융 센터가 필요합니다. 또한 금융 세계화의 관점에서 자본 흐름의 효율성이라는 요건까지 고려하면 북미, 유럽, 동아시아에 최소 3개의 글로벌 금융 센터가 있어야 글로벌 금융 시스템이 24시간 24시간 운영될 수 있습니다. 실시간 정보와 상품 가격 결정력을 확보해야만 진정한 국제 금융 중심지를 구축할 수 있습니다.

  금융 시간대 이론은 또한 지역 및 상품 실시간 정보와 가격 결정력 요구를 보다 적시에 파악하기 위해 인간의 라이프 사이클과 관습적 요구에서 지역 거래 플랫폼을 구축할 필요가 있다고 제안합니다. 현재 북미에는 뉴욕(서부 5시간대)과 유럽에는 런던(제로 타임 존) 등 2개의 글로벌 국제 금융 센터가 있지만, 동아시아에는 도쿄(동부 9시간대), 홍콩(동부 8시간대), 싱가포르(동부 7시간대) 등 3개 지역 수준의 센터가 있을 뿐 글로벌 수준의 센터가 부족한 실정입니다. 싱가포르는 말레이시아 및 중국과의 경제 교류를 촉진하기 위해 동경 8, 즉 싱가포르 시간과 홍콩, 베이징의 표준 시간을 동일하게 적용하여 시차가 없습니다. 글로벌 국제 금융 센터의 발전이라는 관점에서 싱가포르와 홍콩은 가장 유리한 경쟁자 중 두 곳이며 국제 사회는 또한 "뉴 포트"와 "뉴캐슬"분쟁을 겪고 있습니다.

  5.2 홍콩이 두각을 나타내는 이유
  

  21세기 초에는 싱가포르의 외환 거래량이 많았지만 홍콩은 외환 거래의 깊이에서 싱가포르를 제치고 세계 3위의 미국 달러 거래 센터로 부상할 수 있었으며, 외환 거래량도 더 많았습니다. 깊이, 그리고 거래량은 다른 통화보다 더 중요하고 중요합니다. 이는 세계 1위 외환 준비 통화인 미국 달러가 최고의 유동성과 위험 저항성을 가지고 있기 때문입니다. 홍콩은 어떻게 세계에서 세 번째로 큰 미국 달러 거래 센터가 될 수 있었나요?

  롭사이드 중령은 "국가의 무게 RTGS - 당신이 모르는 홍콩의 가치 심층 공개 II"에서 홍콩 반환 전후의 중요한 금융 인프라와 밀접한 관련이 있다고 지적했습니다. 이 인프라의 주요 부분은 실시간 총액 결제(RTGS, 실시간 총액 결제라고도 함) 시스템입니다. 이는 홍콩을 국제 금융 중심지로 만든 핵심 요소입니다.

  전 홍콩금융관리국(HKMA) 최고 경영자였던 노먼 챈은 RTGS의 개발과 구축을 담당하면서 금융 시장 인프라의 중요한 구성 요소인 은행 간 고액 지급결제 시스템은 번창하는 금융 중심지의 초석이며 많은 사람들이 금융 시스템의 '수도관'에 비유한다고 지적한 적이 있습니다. 많은 사람들이 이를 금융 시스템의 '배관'에 비유하지만, 저는 이를 인체의 혈관에 비유하여 그 원활함이 신체의 건강과 생명에 직접적인 영향을 미친다고 생각합니다.

  노먼 첸의 이 비유는 자본 흐름이 원활하지 않을 때의 위험성, 특히 외환 거래의 위험성을 그래픽으로 설명한 것으로 가장 유명한 것이 허스타트 리스크입니다. 외환 거래는 시차가 있기 때문에 적시에 인도가 이루어지지 않으면 은행 간 채무 불이행이 연쇄적으로 발생하여 금융 기관의 연쇄 부도로 이어질 수 있습니다. 시장 규모가 클수록 금융 리스크도 커집니다. 시차를 없애기 위해 두 결제 시스템 간의 동기화, 즉 실시간 완전 청산을 달성하는 것이 핵심입니다.

  미국은 첨단 전자 기술을 바탕으로 완벽한 RTGS 시스템을 선도적으로 출시했습니다. 홍콩금융관리국(HKMA)은 금융 시스템 개선을 위해 1993년 설립 이후 RTGS 시스템 개발에 착수했고, 마침내 1996년 12월 9일 홍콩달러 RTGS를 출시하여 홍콩보다 몇 달 먼저 시작한 미국, 스위스, 영국에 이어 세계에서 4번째로 RTGS 시스템을 출시한 지역이 되었습니다.

  홍콩 달러 RTGS 이후 홍콩금융관리국은 2000년에 미국 달러 RTGS 시스템을 출시했으며, 청산은행으로 HSBC를 선정하여 세계 최초로 외환 거래의 전자 동시 결제를 달성함으로써 외환 거래를 괴롭히던 허스트 리스크를 종식시켰습니다. 허스트 리스크.

  첸은 홍콩이 1996년 12월 9일 RTGS 시스템을 출시한 이래로 기능을 강화하고 업그레이드하면서 시대에 발맞춰 왔다며, "특히 다운타임 없이 100% 정상적이고 지속적인 운영을 유지한 것은 매우 드문 일"이라고 말했습니다. 이 시스템은 홍콩 은행의 미래 결제 및 결제 발전을 위한 토대를 마련했으며 아시아 최고의 국제 금융 중심지로서 홍콩의 입지를 다지는 데 중요한 초석이 되었습니다."라고 말했습니다.

  5.3 아시아 시간대 포착
  

  홍콩의 USD RTGS 시스템은 원활하고 효율적으로 운영되고 있어 금융계에서 높은 평가를 받고 있습니다. 말레이시아 당국은 수차례의 인증을 거쳐 2006년 11월 말레이시아 링깃화 RTGS 시스템(RENTAS 시스템)과 홍콩의 달러화 RTGS 시스템을 네트워크로 연결하여 말레이시아 및 홍콩 영업시간 중에 링깃화와 달러화 외환 거래를 동시에 결제할 수 있도록 함으로써 결제 리스크를 제거했습니다. 그리고 올해에는 싱가포르의 RTGS 시스템 MEPS가 막 출시되었습니다. 말레이시아에 이어 인도네시아 루피아 RTGS 시스템과 태국 RTGS 시스템이 연이어 홍콩 달러 RTGS 시스템과 연결되었습니다. 또한 2003년에는 스탠다드차타드 은행을 청산은행으로 하는 유로화 RTGS 시스템이 출범했습니다. 위안화 역외 센터의 건설과 함께 홍콩금융관리국은 2007년에 중국은행을 청산은행으로 하는 위안화 RTGS 시스템을 출범시켰습니다.

  국제적으로 신뢰성, 안정성, 보안성, 효율성을 갖춘 이 RTGS 시스템은 매일 홍콩 은행 시스템 내에서 수많은 자본 거래를 처리하고 있으며, 위안화 결제만 하루 평균 1조 위안이 넘는 규모로 홍콩을 역외 위안화 비즈니스의 글로벌 허브로 강력하게 뒷받침하고 있습니다. 국제은행간 금융통신협회(SWIFT)에 따르면 전 세계 위안화 해외 결제의 약 70%가 홍콩 결제 시스템을 통해 처리되고 있습니다.

  더 중요한 것은 이러한 안정적이고 효율적인 RTGS 시스템 덕분에 홍콩이 아시아 시간대 미국 달러 거래에서 선두를 차지하여 세계에서 세 번째로 큰 미국 달러 거래 센터가 되었다는 점입니다. 아시아 시간대 미국 달러 거래 중심지가 되는 것은 세 번째 글로벌 국제 금융 중심지가 되기 위한 중요한 단계이기도 합니다. 금융의 세계화를 위해서는 전 세계에서 24시간 외환 거래와 결제가 이루어져야 하기 때문에 런던과 뉴욕을 제외한 아시아 시간대가 중요한데, 홍콩은 반환 이후 자체적인 힘으로 빠르게 그 공백을 메워나갔기 때문입니다.

  즉, 글로벌 금융시장의 인프라로서 "뉘른베르크" 미국 달러 결제 시스템이 안정적인 패턴을 형성하고 전천후 금융 글로벌화를 함께 지원하게 된 것입니다. 24시간 운영을 지원합니다. 뉴욕, 런던, 홍콩의 트라이어드는 세 개의 다리가 서로 경쟁하는 관계가 아니라 상호 의존하는 관계입니다. 이 세 곳 중 하나라도 잘못되면 글로벌 금융에 미치는 영향은 상상할 수 없을 정도로 큽니다.

  

  5.4 미국이 수건을 던진다
  

  홍콩, 미국 달러화 미국 달러의 거래 중심지로서 홍콩의 중요성은 지난 2년 동안 미-중 거래소에서 잘 드러났습니다. 당시 미국이 홍콩 은행의 미국 달러 결제를 제한하고 심지어 홍콩 은행을 SWIFT 시스템에서 쫓아 낼 것이라는 소문이 있었는데, 홍콩 통화 당국의 최고 경영자 인 폴 찬은 홍콩은 세 번째로 큰 미국 달러 청산 센터로 아시아 시간대에 많은 다국적 기관에 서비스를 제공하고 금융 센터가 서로 연결되어있어 홍콩 시장에 충격이 가해지면 미국은 확실히 미국 달러의 다른 외환 보유자로서 투자자 신뢰의 외환 보유자로서 미국을 흔들게 될 것이라고 말했습니다. 또한 미국 달러를 외환보유고로 보유하고 있는 다른 투자자들의 신뢰도 흔들릴 것입니다. 당연히 미국은 홍콩 달러 시장의 중요성을 잘 알고 있었지만 결국 실질적인 조치를 취하지 않았습니다. 이를 통해 RTGS를 중심으로 한 홍콩의 금융 인프라는 중국의 '국보'일 뿐만 아니라 글로벌 금융 시장의 중요한 부분이라는 것을 알 수 있습니다.

  이런 의미에서 홍콩 반환 이후 금융 인프라의 핵심인 RTGS 시스템은 홍콩 국제금융센터의 재건과도 같으며, 싱가포르와 홍콩의 국제금융센터 경쟁에서 확실한 우위를 점할 수 있는 킬러 메이스가 될 것입니다. 역외 위안화(RMB) 센터와 홍콩 본토 기업의 상장 등 제도적 장치와 함께 홍콩은 지역 국제 금융 센터에서 글로벌 금융 센터로 업그레이드되었습니다. 이러한 국제 금융 중심지로서의 도약은 통일 이후 25년 동안 홍콩이 이룬 가장 중요한 성과 중 하나로 꼽을 수 있습니다.

  물론 홍콩 금융 센터의 실제 지위에 대해 홍콩의 내부 및 국제 금융인 모두 홍콩의 현재 금융 센터로서의 지위가 뉴욕과 런던의 높이에 도달 할 수 없다는 것을 분명히 이해하고 있으며, 다른 한편으로는 홍콩이 이러한 주요 도약을 달성 할 수 있는지 여부는 향후 몇 년 동안 달려 있다고 믿습니다. 개발. 현재 홍콩의 가장 시급한 과제는 금융 인프라와 관습법으로 인한 유리한 위치를 공고히 하고, 홍콩 시장의 모든 부문이 가능한 한 빨리 신뢰를 회복하며, 금융 기관과 인재를 유지하는 것입니다. 싱가포르도 금융 인프라를 강화하고 있으며, 특히 최근 몇 년 동안 금융 부문의 블록체인 적용에 집중하며 아시아의 블록체인 중심지로 발돋움하고 있습니다. 장기적으로 홍콩도 금융 부문에서 경쟁력을 유지하기 위해서는 금융 기술 분야에서 선구적인 혁신이 필요합니다. 홍콩의 금융 중심지 발전이라는 관점에서 볼 때 금융 인프라의 발전은 매우 중요합니다.

  디지털 금융 인프라인 스테이블코인이 자리를 잡은 지금, 홍콩이 금융 중심지로서 또 다른 도약을 이루기 위해 어떻게 모멘텀을 활용할 수 있을까요?

  우리는 홍콩의 기회는 '홍콩 달러 스테이블코인'과 '위안화 스테이블코인'이라는 '이중 엔진 드라이브'에 있다고 생각합니다.

  우리는 홍콩의 기회가 '홍콩 달러 스테이블코인'과 '위안화 스테이블코인'이라는 두 개의 강력한 디지털 엔진인 '이중 엔진 드라이브'에 있다고 믿습니다.

  여섯째, 듀얼 엔진 드라이브
  

  홍콩의 '듀얼 엔진 드라이브'는 '홍콩 달러 스테이블코인'과 '인민폐 스테이블코인'을 강력한 디지털 엔진으로 만드는 데 중점을 두고 있습니다. 홍콩의 '이중 엔진 드라이브'의 핵심은 홍콩 달러 스테이블코인과 위안화 스테이블코인이라는 두 가지 디지털 엔진이 홍콩이라는 독특한 플랫폼에서 서로 다르지만 상호 보완적인 전략적 역할을 수행할 수 있도록 하는 것입니다.

  6.1 홍콩 달러 스테이블 코인HKDS

  홍콩 달러 스테이블코인은 미국 달러와 연동된 환율 시스템으로 인해 본질적으로 홍콩에서 규제하고 아시아 시간대에서 운영되는 프로그래밍 가능한 미국 달러 프록시(USD 프록시)입니다. 그럼에도 불구하고 전 세계의 많은 전통 금융기관(은행, 펀드, 패밀리 오피스)이 디지털 자산 분야에 진출하고 싶어 하지만 규정 준수와 신뢰 문제로 어려움을 겪고 있습니다. 홍콩금융관리국의 지원을 받는 HKDS는 이들이 신뢰할 수 있는 '온보딩' 수단입니다. 다른 관할권에서 규정 준수 분쟁의 대상이 되었던 USDC/USDT와 같은 스테이블코인을 직접 보유하지 않고도 HKDS를 통해 토큰화된 자산(예: 채권, 부동산)을 구매하고 규정을 준수하는 DeFi 프로토콜에 참여할 수 있습니다.

  해외로 진출하는 국내 이커머스 플랫폼도 효율적인 스테이블코인 청산 시스템이 필요하며, 이를 통해 수년간 골칫거리였던 국경 간 결제 문제, 특히 신흥 시장 공략 시 복잡한 환전 과정과 높은 은행 수수료를 직접적으로 해결할 수 있습니다. 이 플랫폼은 안정적인 통화로 글로벌 공급업체, 물류업체, 최종 소비자와 거의 실시간으로 자금을 정산할 수 있어 현금 흐름을 크게 가속화할 수 있습니다. 또한 이 시스템은 여러 국가와 지역의 결제 처리를 통합하고 이를 표준 디지털 자산으로 통합하여 복잡한 재무 조정 및 위험 관리를 간소화할 수 있습니다. 이는 해외 사업의 운영 비용을 크게 절감하고 글로벌 시장에서의 가격 경쟁력을 강화할 뿐만 아니라 공급망 혁명을 촉발할 것입니다.

  홍콩의 RTGS 시스템은 엄청난 양의 아시아 달러 거래를 처리하며, HKDS는 이 T+0 또는 T+1 결제 기능을 7x24로 업그레이드하여 시간별, 즉각적으로 처리할 수 있습니다, 원자 온체인 정산(T-Now)으로 업그레이드합니다. 이는 외환 거래, 증권 결제, 파생상품 청산 시나리오의 효율성을 혁신적으로 개선하여 아시아의 미국 달러 청산 센터로서 홍콩의 입지를 공고히 할 수 있습니다.

  보시다시피, HKDS는 미국 달러 시스템을 전복하는 것이 아니라 이를 포용하고 강화하기 위해 설계되었습니다. 홍콩의 규제 자격 증명을 활용하여 미국 달러 세계에 보다 효율적이고 안전한 디지털 인터페이스를 제공함으로써 기존 국제 금융 환경에서 홍콩의 입지를 공고히 합니다.

  6.2 역외 위안화 안정기(CNHS)
  

  HKDS미 달러 시스템을 강화할 것이므로 위안화는 어떻게 될까요? 어떻게 해야 할까요? 시급한 문제로 홍콩은 가능한 한 빨리 역외 위안화를 기반으로 한 안정적인 통화를 출시해야 합니다. 이에 따라 위안화의 국제화 속도를 높이고 글로벌 금융 디지털화 추세에 최대한 빨리 적응해야 합니다.

  역외 위안화 스테이블코인은 이 경쟁에서 홍콩이 가진 가장 독특하고 파괴적인 비장의 카드입니다. 그 전략적 가치는 완전히 새로운 경주 트랙을 만드는 데 있습니다. 위안화 국제화의 가장 큰 장애물 중 하나는 국경 간 결제 및 청산의 효율성과 비용인데, CNHS는 기존의 SWIFT/CIPS 시스템을 우회하여 '일대일로' 무역, 상품 거래, 국경 간 전자상거래 등을 위한 거의 제로 비용, 제로 시간 차이의 결제 및 결제 네트워크를 제공할 수 있으며 이는 기존 시스템을 '전면 개편'한 것입니다. 이것은 기존의 "하향 공격" 시스템입니다.

  국제 투자자들은 상하이, 선전, 홍콩 및 기타 제한된 채널 외에도 중국 자산에 투자하고자 하지만 많은 불편을 겪고 있습니다. 유동성 있는 CNHS는 글로벌 투자자가 역외 위안화 채권, 펀드 및 기타 금융 상품에 접근할 수 있는 '게이트웨이'가 될 수 있습니다. 전 세계 어디서나 위안화 표시 토큰화 자산을 구매할 수 있으며, 위안화 표시 자산의 투자자 기반을 크게 넓힐 수 있습니다.

  홍콩의 현실적인 전략은 HKD 스테이블코인 출시 후 가능한 한 빨리 위안화 스테이블코인을 출시하여 홍콩이 전 세계에서 유일하게 "USD ↔ <. "홍콩 달러 스테이블코인 ↔ RMB 스테이블코인" 교환이 가능한 곳이 될 것입니다. 중국 입장에서는 CNHS가 최대 역외 위안화 센터라는 홍콩의 독특한 이점을 활용하여 위안화 세계화 이야기에 가장 중요한 인프라를 제공하고, 홍콩이 새로운 글로벌 금융 환경에서 대체 불가능한 전략적 고지를 점령할 수 있다는 것을 알 수 있습니다.

  - 홍콩은 더 이상 주식이나 외환의 중심지가 아니라 디지털 가치를 위한 글로벌 유동성 허브**가 될 것입니다. 달러 세계의 자본과 위안화 세계의 자본이 이곳에서 만나 충돌하고 합쳐져 전례 없는 금융 상품과 기회를 창출할 것입니다.

  - 홍콩은 이러한 이중 통화 스테이블코인 인프라를 기반으로 부동산에서 사모펀드, 예술품에서 탄소배출권에 이르기까지 전 세계의 고품질 자산을 홍콩으로 유치하여 토큰화 발행을 할 수 있습니다. 발행자는 홍콩달러 또는 CNHS로 표시할지 여부를 자유롭게 선택할 수 있어 다양한 출처의 투자자를 유치할 수 있습니다.

  --홍콩은 동서양의 서로 다른 두 가지 금융 철학과 기술 경로를 테스트하고 통합할 수 있는 독특한 '규제 샌드박스'가 될 것입니다. 예를 들어, e-CNY의 국경 간 애플리케이션 테스트는 전적으로 홍콩과 CNHS의 상호 작용의 맥락에서 수행될 수 있습니다.

  결론
  

  지역 국제 금융 센터에서 글로벌 국제 금융 센터로, 전통적인 금융 시스템에서 디지털 금융 시스템으로 홍콩은 역사적 기로에 서 있습니다. '일국양제' 시스템, 연동환율제, 아시아 달러 중심지, 세계 최대 역외 위안화 중심지, 그리고 이번에는 세계 최고의 스테이블코인 규제 프레임워크의 장점은 홍콩이 디지털 금융 시대로 나아가기 위한 기반을 형성하고 있습니다. 세계를 연결하는 홍콩 달러 스테이블코인과 미래를 내다보는 위안화 스테이블코인을 모두 개발함으로써 홍콩은 전통적인 국제 금융 중심지에서 물리적 세계와 디지털 세계, 미국 달러 시스템과 위안화 시스템을 연결하는 '슈퍼 금융 허브'로 변신할 수 있는 기회를 얻게 되었습니다. 따라서 위안화는 디지털 금융의 세계적 추세에 발맞춰 국제화와 디지털화를 가속화해야 합니다.

  이는 홍콩 자체의 변화와 업그레이드뿐만 아니라 향후 수십 년 동안 글로벌 금융 환경의 진화를 위한 균형과 융합의 핵심 지점이 될 수 있습니다. 이 횡재를 포착할 수 있는지 여부에 따라 21세기 후반 홍콩의 글로벌 입지가 결정될 것입니다.

  참고:

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  라샤드 아메드 이나키 알다소로 : 스테이블코인과 안전자산 가격, 2025년 5월, BIS

  마빈 바르트 : 스테이블코인은 화폐 혁명 중, 2025년, BIS

  자오 샤오빈 : 글로벌 금융 중심지 100년의 경쟁: 금융 중심지의 성패를 결정하는 요소와 중국 금융 중심지의 부상, 세계지리연구, 2010년 6월

  Shen Jianguang : 달러의 국제적 지위를 위한 스테이블코인의 기회와 도전, 2025년 6월, 수석

  Shen Jianguang : 스테이블코인의 기회와 도전, 2025년 6월, 수석 이코노미스트 포럼

  왕양, 베르량, 장쉐이: 스테이블 코인은 달러 패권을 위한 양날의 검, 2025년 6월, FT.com

  류유: 규정을 준수하는 스테이블 코인으로 차세대 글로벌 결제 네트워크 구축, 2024년 년, 완샹 블록체인

  차이 샤오젠: 홍콩과 싱가포르 국제 금융 센터의 경쟁적 지위 분석, 1980-2005, 석사 학위 논문, 동방사범대학교, 2007년 5월

  리 용봉: 탈중앙화 블록 체인 커뮤니티에 관하여

  Li Yongfeng: 탈중앙화 블록 체인에 관하여 중앙집중형 커뮤니티의 법적 성격 - 기업 공동체 이론에 기초한 분석, 2021, 중국 인민대학교 석사 학위 논문

  중위: 잘 알려지지 않은 홍콩의 가치 2 -. -뉴캐슬인가 뉴캐슬인가? 2022, 금융과 경제의 시연