저자: 스피릿, 골든 파이낸스
I. 배경: 솔라나의 인플레이션 메커니즘 현황과 과제
솔라나의 현재 인플레이션 메커니즘은 초기 연간 인플레이션율 8%, 매년 15%씩 하락하는 고정 시간표에 따라 장기적으로 1.5%로 안정화하는 것을 목표로 하고 있습니다. 2025년 3월 10일 현재 연간 인플레이션율은 약 4.68%(솔라나 컴퍼스 데이터)이며 총 공급량은 약 5억 8,700만 SOL로, 이 중 65~70%(약 3억 9,000만 SOL)가 약속된 상태입니다. 이 메커니즘은 운영 과정에서 다음과 같은 문제점을 노출했습니다.
1. 인플레이션과 네트워크 수요 사이의 단절
고정 인플레이션은 실제 네트워크 참여 수준(예: 서약 비율)이나 경제 활동을 반영하지 않아 토큰 발행과 보안 수요 사이의 불일치를 초래합니다.솔라나 랩스의 공동 설립자 Anatoly Yakovenko는 엑스포에서 지적한 바 있습니다. 에서 현재의 인플레이션으로 인해 연간 약 10억~20억 달러의 "불필요한 비용"이 발생하고 있다고 지적했습니다.
2. 초인플레이션에 따른 매도 압력
솔의 현재 시가총액 742억 달러를 기준으로 4.68%의 인플레이션은 연간 약 347억 달러(추정치)의 솔을 추가하고 있으며, 대부분 비용을 충당하기 위해 담보 제공자가 매도하여 가격에 지속적인 압력을 가하고 있습니다.
3. 불충분한 서약 인센티브와 보안 위험
65%~70%에 이르는 높은 서약률에도 불구하고 고정 인플레이션은 인센티브를 동적으로 조정하지 못해 시장 침체기나 디파이 수익 경쟁이 심화될 때 서약률 하락으로 이어지고 사이버 보안을 위협할 수 있습니다. 멀티코인 캐피털의 투샤르 자인과 비샬 칸카니가 제안하고 안자의 경제학자 맥스 레스닉과 함께 개선한 SIMD-228은 시장 기반 메커니즘을 통해 인플레이션 모델을 최적화하는 것을 목표로 합니다. 이 제안은 3월 10일 과반수 찬성으로 통과되었으며(정확한 수치는 Solscan에서 업데이트 예정), 이는 솔라나의 경제 정책에 중대한 변화를 가져올 것입니다.
두 번째, 설계: SIMD-228의 핵심 메커니즘과 개념
SIMD-228은 SOL 발행을 고정된 시간표에서 약정 금리를 기반으로 하는 동적 모델로 변경하며, 그 핵심 설계는 다음과 같습니다.
1. 동적 인플레이션 공식
인플레이션율 조정 공식은 다음과 같습니다:
Δi = 0.05 * Δs
서약률이 50%보다 높으면 물가상승률이 감소하고, 50%보다 낮으면 물가상승률이 증가하여 사이버 보안과 경제적 효율성 간의 균형을 유지합니다.
2. 목표 서약 비율 및 안전지대
목표 서약 비율은 Solana의 지분 증명 합의에 따라 50%로 설정됩니다.
50%는 탈중앙화와 경제적 지속가능성의 균형을 맞추는 중간값입니다.
3. 과도기적 설계
이 제안은 급격한 시장 변동을 피하기 위해 과도기적 기간을 현행 4.68%에서 점진적으로 조정하여 50회기(약 4-6개월)로 연장합니다.
셋째, 문제 해결을 위해: SIMD-228의 목표와 주류 퍼블릭 체인 비교
솔라나의 현재 문제를 해결하기 위해 SIMD-228의 목표와 이더리움과 수이의 메커니즘 비교 분석에서 다음과 같은 해결책을 제시합니다:
1, 인플레이션 판매 압력 감소
솔라나의 현재 상황: 4.68% 인플레이션율, 연간 약 34억 7천만 달러의 신규 SOL, 제안은 1% 또는 심지어는 0%(Helius 시뮬레이션)로 낮아져 약 20억 달러의 판매 압력이 감소할 것으로 예상됩니다.
이더리움 비교: 이더리움은 2025년 인플레이션율이 약 0.5%~1%(이더리움 재단 데이터)인 EIP-1559를 통해 파괴 메커니즘을 도입하여 거래 수수료에 의존하여 공급량을 동적으로 조정하며, 반면 솔라나의 SIMD-228은 더 간단한 메커니즘이지만 파괴 보완이 없는 서약 비율을 통해 직접 규제하고 있습니다.
수이 비교: 수이는 DPoS와 미스티세티 합의를 사용하며, 연간 인플레이션이 3%(코인게코 추정치)이고, 수수료를 통해 검증자에게 보조금을 지급하며, 동적 인플레이션 설계가 없고, 판매 압력 조절을 위해 생태적 성장에 의존합니다.
2, 서약 인센티브 최적화
솔라나 목표: 서약률이 50% 미만일 때 인센티브를 동적으로 조정합니다! 발행량을 늘려 참여를 장려하고 보안이 떨어지는 것을 방지하세요.
이더리움 비교: 이더리움 서약률 ~28%(2025년 3월 데이터), 고정 보상(연 1.5%~2%) 및 MEV(채굴자 추출 가능 가치) 인센티브를 통해 덜 유연합니다.
수이 비교: 수이 서약률 ~40%~45%(미스텐 랩 추정치), 가스 수수료에 연동된 보상, 서약률 규제보다 거래 활동에 더 의존하는 인센티브.
3, 경제 효율성 개선
솔라나 개선: '멍청한 배출량'에서
이더 비교: 이더는 PoS와 EIP-1559를 통해 공급과 수요의 균형을 맞추지만 복잡한 시장 피드백(가스 수수료)에 의존하며 솔라나의 에포크 주기보다 느리게 조정됩니다.
수이 비교: 수이의 인플레이션 설계는 더 정적이고 솔라나의 실시간 시장 반응성이 부족하지만 병렬 처리(최대 297,000의 TPS)는 경제적 효율성 측면에서 대안이 될 수 있습니다.
SIMD-228은 솔라나가 이더보다 인플레이션 제어에 더 능동적이고 수이보다 유연하지만 이더의 파괴 메커니즘과 수이의 높은 처리량 보완이 부족하며 추후 업그레이드 및 개선이 필요할 수 있습니다.
넷째, 향후 영향: 솔라나 생태계의 잠재적 변화
심드-228 통과 후 그 영향은 점차적으로 나타날 것이며, 다음과 같은 단기, 중기, 장기 전망이 있습니다.
1. 단기 영향(1-3개월)
가격 변동성: 인플레이션 기대치 하락으로 SOL 가격이 상승하여 3월 11일에 $124(+9%)까지 올랐습니다.
약정 조정: 수익률 하락으로 인해 일부 자금이 디파이(예: 레이듐, 24시간 거래량 15% 증가)로 유입될 수 있으며, 약정이 50% 이하로 떨어지면 인플레이션이 회복될 수 있습니다.
2. 중기 영향(3~6개월)
사이버 보안: 헬리우스 시뮬레이션 결과 높은 담보 시나리오에서는 인플레이션이 안정적이며, 낮은 담보 시나리오에서는 인플레이션이 안정적입니다. 안전; 낮은 서약 시나리오에서는 높은 인플레이션으로 인해 판매 압력이 악화될 수 있으므로 커뮤니티 적응력을 관찰해야 합니다.
기관 진입: 인플레이션이 1% 미만으로 떨어지면 ETF 승인 후 자금 유입(미디엄은 200억 달러의 신규 자금 유입 예상)이 예상되지만, 릴리 류의 "예측 불가능한 수익"에 대한 경고로 기관의 의사결정이 지연될 수 있습니다.
3. 장기적 영향(6-12개월)
토큰 경제학: 1%에 근접하는 인플레이션은 SOL 희소성을 높여 잠재적으로 장기 투자 가치를 상승시킬 수 있습니다. 장기적인 투자 가치를 높일 수 있지만, 디파이 생태계의 요구와 균형을 맞춰야 합니다.
생태학적 경쟁: 솔라나는 이더(성숙한 생태계)와 수이(기술 혁신)에 비해 낮은 인플레이션과 높은 성능 우위를 유지한다면 레이어 1 경쟁에서 입지를 공고히 할 수 있습니다.
V. 요약
SMD-228의 통과로 솔라나는 고정 인플레이션에서 시장 중심 모델로 전환하여 과도한 인플레이션과 인센티브 부족 문제를 해결하게 되었습니다. 솔라나의 동적 설계는 이더리움의 파괴 메커니즘과 수이의 정적 인플레이션보다 유연하지만, 최적화를 위해서는 여전히 생태학적 피드백이 필요합니다. 단기적으로는 시장 변동성이 커질 수 있지만 중기적으로는 SOL 가치와 네트워크 효율성에 유리하며, 장기적으로는 서약률이 50% 이하로 떨어질 때 인플레이션 반등에 주의해야 합니다.
솔라나의 미래는 지속적인 기술 및 경제 혁신에 달려 있으며, SIMD-228은 성숙한 생태계를 향한 핵심 단계입니다.
Alex
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Hui Xin