싱가포르의 대규모 Web3 철수: 앞으로의 과제

저자: 에이든과 제이 조, 출처: Tiger Research, Vernacular Blockchain에서 편집

개요

• 싱가포르는 유연한 규제 환경으로 인해 수많은 웹3.0 기업을 유치하여 '아시아의 델라웨어'라고 불리고 있습니다. ". 그러나 유령회사의 확산과 Terraform Labs 및 3AC와 같은 유명 기업의 몰락으로 규제 허점이 드러났습니다.

• 2025년 싱가포르 통화청(MAS)은 디지털 토큰 서비스 제공자(DTSP) 프레임워크를 시행하여 싱가포르에서 디지털 자산 서비스를 제공하는 모든 기업이 라이선스를 받아야 하고, 기업 등록만으로 디지털 자산 사업을 할 수 없게 될 것입니다.

• 싱가포르 정부는 혁신을 계속 지원하고 있지만, 규제가 크게 증가하여 책임과 규정 준수를 더욱 요구하고 있습니다. 싱가포르의 웹 3.0 기업은 운영 역량을 개발하거나 다른 관할 지역으로의 이전을 고려해야 합니다.

1. 싱가포르 규제 환경의 변화

수년 동안 글로벌 기업들은 싱가포르의 명확한 규제로 인해 싱가포르를 '아시아의 델라웨어'라고 불렀고, 그 이유도 명확합니다. 수년 동안 글로벌 기업들은 명확한 규제, 낮은 법인세율, 빠른 등록 절차로 인해 싱가포르를 '아시아의 델라웨어'라고 부르며 글로벌 기업을 유치해 왔습니다. 이러한 기반은 웹3.0 산업에도 동일하게 적용됩니다. 싱가포르의 비즈니스 친화적인 환경은 자연스럽게 웹 3.0 기업들에게 이상적인 곳이 되었고, MAS는 일찍이 암호화폐의 성장 잠재력을 인식하여 웹 3.0 기업들이 기존 시스템 내에서 운영할 수 있는 규제 프레임워크를 개발하는 데 앞장섰습니다.

MAS는 디지털 자산 서비스를 명확한 규제 체계 아래 두는 결제 서비스법(PSA)을 제정하고, 기업들이 특정 조건 하에서 새로운 비즈니스 모델을 실험할 수 있도록 하는 규제 샌드박스를 도입했습니다. 이러한 조치를 통해 초기 시장의 불확실성을 줄이고 싱가포르를 아시아 웹3.0 산업의 중심지로 만들었습니다.

그러나 최근 싱가포르에서는 유연한 규제 접근 방식에서 벗어나 규제 기준을 강화하고 프레임워크를 개정하는 등 정책 방향이 바뀌고 있습니다. 데이터는 이러한 변화를 명확하게 보여줍니다. 2021년 이후 500건 이상의 라이선스 신청에 대한 승인률이 10% 미만으로 떨어졌습니다. 이는 MAS가 제한된 규제 역량 내에서 승인 기준을 크게 높이고 더 엄격한 위험 관리 조치를 채택했음을 보여줍니다.

이 보고서에서는 이러한 규제 변화가 싱가포르의 웹3.0 환경을 어떻게 재편하고 있는지 살펴봅니다.

2. DTSP 프레임워크: 왜 지금이며 무엇이 달라졌나요?

2.1. 규제 강화의 배경

싱가포르는 일찍부터 암호화폐 산업의 잠재력을 파악하고 유연한 규제와 샌드박스를 통해 많은 기업을 유치했으며, 그 결과 많은 웹3.0 기업이 싱가포르를 아시아의 거점으로 여기게 되었습니다. .

그러나 기존 제도의 한계가 드러나고 있습니다. 결제 서비스법(PSA)의 규제 허점을 이용해 싱가포르에 법인을 등록하고 해외에서 사업을 운영하는 '페이퍼 컴퍼니' 모델이 핵심 문제였습니다. 당시 PSA는 싱가포르 내 사용자에게 서비스를 제공하는 기업만 라이선스를 취득하도록 규정하고 있었는데, 일부 기업은 해외에서 사업을 운영하여 이 요건을 회피했습니다. 이러한 기업들은 싱가포르 제도의 신뢰성을 이용하면서 실제 규제를 회피했습니다.

MAS는 이러한 구조가 자금 세탁 방지(AML) 및 테러 자금 조달 방지(CFT) 집행을 어렵게 만든다고 생각합니다. 기업은 싱가포르에 등록되어 있지만 운영과 자금 흐름이 전적으로 해외에 있기 때문에 규제 당국이 효과적인 감독을 시행하기 어렵습니다. 국제자금세탁방지기구(FATF)는 이를 "역외 가상자산 서비스 제공자(VASP)" 구조라고 부르며, 설립지와 운영지 간의 불일치로 인해 글로벌 규제 공백이 발생한다고 경고합니다.

2022년 테라폼 랩스와 쓰리애로우 캐피털(3AC)의 붕괴로 이러한 문제가 현실화되었습니다. 두 회사는 싱가포르에 법인을 등록했지만 실제로는 해외에서 영업을 하고 있었고, MAS는 이들에 대한 효과적인 규제나 법 집행을 하지 못해 수십억 달러의 손실과 싱가포르의 규제 신뢰도에 손상을 입혔으며, MAS는 이러한 규제 위반을 더 이상 용납하지 않기로 결정했습니다.

2.2. DTSP 규정의 주요 변경 사항 및 시사점

싱가포르 통화청(MAS)은 2025년 6월 30일부터 새로운 디지털 토큰 서비스 제공자(DTSP) 규정을 시행할 예정입니다. 금융 서비스 및 시장법(FSMA 2022)의 파트 IX에 해당하는 DTSP 규정은 디지털 자산을 포함한 새로운 금융 환경에 대응하기 위해 이전에 분산되어 있던 MAS의 규제 권한을 통합하여 포괄적인 금융 법률을 제정하는 것입니다.

새로운 규정은 싱가포르 내 사용자에게 서비스를 제공하는 기업에게만 라이선스를 요구하고 일부 기업이 해외에서 사업을 운영함으로써 이를 회피할 수 있었던 PSA의 한계를 해결하기 위해 설계되었습니다. DTSP 프레임워크는 싱가포르에 기반을 두고 있거나 싱가포르에서 사업을 수행하는 모든 디지털 자산 기업에 대해 라이선스를 요구함으로써 이러한 구조적 우회를 직접적으로 해결하고자 합니다. DTSP 프레임워크는 사용자의 소재지와 관계없이 싱가포르에 기반을 두거나 싱가포르에서 사업을 운영하는 모든 디지털 자산 회사가 라이선스를 받도록 요구함으로써 이러한 구조적 우회 문제를 직접적으로 해결합니다. 해외 고객에게만 서비스를 제공하는 회사라도 싱가포르에서 사업을 운영한다면 반드시 이를 준수해야 합니다.

MAS는 실질적인 사업 기반이 없는 기업에는 라이선스를 발급하지 않을 것임을 분명히 했습니다. 2025년 6월 30일까지 요건을 충족하지 못하는 기업은 즉시 운영을 중단해야 합니다. 이는 단순한 임시 시행이 아니라 싱가포르가 신뢰 중심의 디지털 금융 센터로 장기적으로 전환하고 있다는 신호입니다.

3. DTSP 프레임워크에 따른 규제 범위 재정의

DTSP 프레임워크는 싱가포르의 디지털 토큰 서비스 운영자가 보다 명확한 규제 요건을 준수하도록 요구합니다. MAS는 다음과 같이 간주되는 모든 회사가 사용자 위치나 조직 구조에 관계없이 "싱가포르 기반" 비즈니스는 라이선스를 취득해야 합니다. 이전에는 규제 대상이 아니었던 비즈니스 유형도 이제 이 규정의 적용을 받습니다.

주요 예로는 싱가포르에 등록되어 있지만 전적으로 해외에서 운영되는 회사, 해외에 등록되어 있지만 핵심 기능(예: 개발, 관리, 마케팅)을 싱가포르에 두고 있는 회사 등이 있습니다. 싱가포르 거주자가 지속적으로 상업적 목적으로 프로젝트에 참여하는 경우에도 공식 조직에 소속되어 있는지 여부에 관계없이 DTSP 요건이 적용될 수 있으며, MAS의 판단 기준은 명확합니다. 활동이 싱가포르에서 이루어지는가? 본질적으로 상업적인가?

이러한 변화는 규정의 범위를 넓힐 뿐만 아니라 사업자에게 자금 세탁 방지(AML), 테러 자금 조달 방지(CFT), 기술 위험 관리 및 내부 통제 등 상당한 운영 역량을 요구합니다. 운영자는 싱가포르 활동이 규제를 받는지 여부와 새로운 프레임워크 하에서 운영을 지속할 수 있는지 여부를 평가해야 합니다.

DTSP의 시행은 싱가포르가 변화하고 있으며 더 이상 규제 평판만을 활용할 수 있는 곳이 아니라는 신호입니다. 이제 싱가포르는 일정 기준 이상의 기업에게 책임과 규율을 요구하고 있습니다. 싱가포르에서 암호화폐 사업을 계속하고자 하는 기업과 개인은 자신의 활동에 대한 명확한 이해가 있어야 하며, DTSP 기준에 따른 규제 영향을 인지하고, 필요한 경우 적절한 조직 구조와 운영 시스템을 구축해야 합니다.

4. 요약

싱가포르의 DTSP 규정은 암호화폐 산업에 대한 규제 당국의 접근 방식에 변화를 보여줍니다. MAS는 이전에 새로운 기술과 비즈니스 모델의 신속한 시장 진입을 지원하는 유연성 정책을 유지해왔습니다. 그러나 이번 규제 개혁은 단순한 규제 강화를 넘어 싱가포르에 물리적 사업 기반을 둔 기업에게 명확한 책임을 부과합니다. 실험을 위한 열린 공간에서 규제 기준을 충족하는 사업자만 지원하는 프레임워크로 전환한 것입니다.

이러한 변화는 운영자가 싱가포르에서의 운영을 근본적으로 재구성해야 한다는 것을 의미합니다. 새로운 규제 기준을 충족하지 못하는 사업자는 운영 프레임워크를 조정하거나 운영 기반을 이전하는 등 어려운 선택에 직면할 수 있습니다. 홍콩, 아부다비, 두바이와 같은 지역은 다양한 방식으로 암호화폐 규제 프레임워크를 개발하고 있으며, 일부 기업은 이러한 지역을 대체 거점으로 고려할 수 있습니다.

그러나 이러한 관할권에서는 자본 요건, 자금 세탁 방지 기준, 운영 실체 규정 등 현지 사용자나 서비스를 위한 라이선스를 요구하고 있으며 국경 내에서 운영되는 서비스에 대해서도 라이선스를 요구하고 있습니다. 따라서 기업은 규제의 강도, 적용 방식, 비즈니스 비용 등을 고려하여 이전을 단순한 규제 회피가 아닌 전략적 결정으로 간주해야 합니다.

싱가포르의 새로운 규제 체계는 단기적으로 진입 장벽을 만들 수 있지만, 충분히 책임감 있고 투명한 사업자를 중심으로 시장이 재구성될 것임을 시사합니다. 제도의 효과는 이러한 구조적 변화가 지속 가능하고 일관성 있게 유지되는지에 달려 있습니다. 향후 제도와 시장 간의 상호작용에 따라 싱가포르가 안정적이고 신뢰할 수 있는 비즈니스 환경으로 인정받을 수 있을지 여부가 결정될 것입니다.