연준의 금리 인하 결의 전후로 내러티브가 어떻게 변화했는지 확인하세요.

어젯밤 많은 사람들이 연준의 의결 결과를 기다렸습니다. 새벽 2시에 25bp의 금리 인하와 함께 결의안이 발표되었습니다. 이제 연방기금 금리의 목표 범위는 시장의 예상과 일치하는 4.00%~4.25%가 되었습니다.

그런 가운데 놀랍게도 놀스 의장이 직접 지명하고 의회 인준을 거쳐 이미 취임 선서를 마친 미란 신임 총재는 50bp 금리 인하를 지지하는 다른 의견을 내놨습니다. 그리고 여기에 더 흥미로운 가십이 있습니다. 차기 의장 후보로 유력한 월러 씨가 이번에는 50bp 인하에 찬성하는 소수에 속하지 않는다는 사실을 왕이 알아차릴지 궁금합니다.

시장의 즉각적인 반응은 10년 만기 국채 금리가 4.04%에서 4.01% 바로 밑으로 뛰었고, 금값은 십여 달러 변동, S&P 500은 상승, 다우는 상승, 달러 인덱스는 하락했다는 것입니다. 지수는 하락했습니다. 트레이더들은 연준이 올해 적어도 한 차례 더 금리를 인하할 것이라는 베팅을 늘리고 있는 것으로 보입니다. 그 직후 중동의 주요 중앙은행들은 기본적으로 연준의 발끝을 밟고 25개의 기준금리를 인하했습니다.

이번에도 설명했지만, 이벤트와 데이터가 헤드라인에 처음 등장하면 시장의 즉각적인 반응은 이전 예상에 따른 조치의 결과입니다. 그렇다면 그 이후에는 어떻게 반응해야 할까요? 매우 중요한 요소는 데이터가 나온 후 다른 사람들이 데이터를 어떻게 논평하고 해석하는가 하는 것입니다.

'헤드라인' 자체는 현실 세계에 즉각적인 영향을 미치지는 않지만 다음 어떤 감정을 사용할지 알려주는 것은 '분석'과 '어조'입니다. 어떤 감정을 사용해야 하는지, 어떤 '컨센서스'를 가져야 하는지, 이 '컨센서스'를 어떻게 사용해야 하는지 판단할 수 있습니다. 케인즈는 주식 선택은 미인대회와 같다고 말했는데, 누가 잘생겼는지는 중요하지 않고, 사람들은 좋은 것이 정말 좋다고 생각합니다. 다른 사람의 기대에 베팅하거나 자신의 베팅을 조정하기만 하면 됩니다.

그래서 이른 아침 FOMC로 돌아가서, 처음에 우리는 JP Morgan과 같은 더 비둘기파적인 발언을 많이 보았습니다: 연준의 9월 정책 회의에서 단 한 명의 반대 의견은 사람들은 너무 놀랐습니다.

그 후 파월 의장의 연설에 모든 관심이 집중되자 알고리즘과 기계가 그 자리를 대신해 "고용에 집중", "단호한 연준" 등의 키워드를 포착하기 시작했습니다. 위험", "단호한 연준 독립", "정치에 대해 논의하지 마십시오", "고용 시장의 모든 둔화가 왕의 관세의 결과라고 말할 수 없다"고 강조했습니다. "즉," 관세 인플레이션은 "존재 가능성을 완고하게 줄이지 만" 장기적인 인플레이션 기대치는 "바위처럼 견고하고 기복이 심하다"고 말했습니다.

이번 파월 연설에서 가장 중요한 변화, 즉 가장 중요한 특징 중 하나는

그는 그가 "(연속적인) 금리 인하 사이클을 시작했다"는 신호를 보내는 경향이 덜하고 다음에 대해 더 강조하는 것이 분명했습니다. "매번 회의를 한 다음 상황을 본다"(회의별 회의) - 이번에는 금리를 인하 할 수도 있고 다음 번에는 다시 추가 될 수도 있으며 고정 된 경로를 제공하지 않습니다. 즉, 우리는 너무 많은 "포워드 가이던스"를 기대하지 않습니다.

하지만 이번 회의의 초점은 실제로 "일자리" 측면에 더 집중되었습니다(연준의 "고용 극대화"가 있습니다). 연준의 목표는 "고용 극대화"와 "물가 안정"입니다). 여기에는 데이터상의 이유가 있습니다. 하지만 사회 정치적 관점에서도 흥미롭습니다. 지난 몇 년 동안 FOMC 멜론을 먹으면서 배운 가장 중요한 것 중 하나는 사람들이 실제로 실업보다 인플레이션을 훨씬 더 싫어한다는 것입니다. 실업.

그리고 나중에는 연준이 2026년에 단 한 차례 금리 인하를 예상한다는 CNBC의 발언과 같이 매파적인 해석과 발언이 더 많이 나왔습니다. 이는 시장의 예상보다 보수적인 전망입니다.

따라서 시장이 한동안 발언과 해석에 대해 고민하던 중, 시장은 반대 방향으로 움직이기 시작했습니다: 2년 만기 국채 금리가 상승하여 금리 인하 발표 이후 잃었던 기반을 완전히 되찾았습니다. 뾰족한 V자 반전. 더 중요한 10년물 금리는 4.08%(장중 4% 아래로 하락했음)로 회복했는데, 이는 결국 실물 경제(및 미국 정부의 이자 지급)에 실질적인 영향을 미치는 금리 스펙트럼의 긴 쪽 끝입니다. '예상되는' 금리 인하가 경제에 가장 중요한 장기 금리를 반드시 낮추지는 않는다는 사실을 다시 한 번 상기시켜 줍니다.

이 과정은 흥미롭기 때문에 데이터나 결정에 집중하기보다는 그 전후의 미묘한 시장 변화에 주의를 기울이는 것이 좋습니다. 마치 TV 드라마를 따라잡으며 줄거리가 반전되거나 새로운 클라이맥스로 넘어갈 때까지 기다리는 것과 같습니다.

사실, 사람들이 회의에 주목하기 전에 어제 널리 유포된 스크린샷과 두 개의 따옴표도 있었습니다. 두 문단의 출처를 찾기 위해 열심히 찾아보지는 않았지만, 그 내용은 꽤 주목할 만합니다.

아마도: 파월 의장의 모든 첫 문장은 사실 월가에서 '코드 워드'가 되었습니다. 그가 "좋은 오후"라고 말했다면 다음 문장은 인플레이션이 보장되지 않는다는 의미의 독수리가 될 확률이 높으며 금리 인상을 포기하지 마십시오. 미국 증시는 같은 날 하락할 가능성이 높습니다. "안녕하세요 여러분"이 나오면 시장은 연착륙, 정책 완화 기조, 다음날 S&P 500의 역사 상승 확률이 60 % 이상이 될 수 있다고 느낄 것입니다.

그러므로 조직은 이제 AI를 사용하여 그의 입 모양을 주시하고 있습니다 - 카메라가 그가 게시하는 것을 포착합니다. 카메라가 그가 "g"라고 말하는 것을 포착하면 알고리즘은 0.3초 안에 미국 채권 선물을 매도하고, "h"라고 인식하면 자동으로 위험 자산에 포지션을 취합니다.

사실, 점프와 같은 많은 헤지펀드가 오래 전부터 "대체 데이터" 모델 트레이딩을 기반으로 해왔습니다. 점프와 같은 많은 헤지 펀드는 오랫동안 "대체 데이터" 모델을 기반으로 거래해 왔기 때문에 일상적인 운용 방식입니다. 단지 '입 모양'만 봐도 다소 과장된 느낌이 들지만, 더 과장된 데이터 소스가 더 많습니다.

그래서 사람들은 금융이 점점 더 "신비스럽다"고 느낄 것입니다. 금융이 형이상학적이 아니라고 누가 말했나요?

그렇지만 누가 형이상학이 과학이 아니라고 말할 수 있을까요? 입 모양에 근거한 이런 종류의 판단이나 어떤 상식을 찾는 것은 과학적 "데이터", 거래 결정을 내리는 정보, 데이터 진화의 유형이 아니거나 과학적 "데이터"라고 할 수 없습니다.

그러나 시장은 여전히 인간으로 구성되어 있습니다(대부분은 인간, 나머지는 알고리즘이라고 생각하지만 알고리즘도 그 배후에는 인간이 존재합니다). 시장의 움직임은 궁극적으로 인간의 행동과 결정에 의해 좌우됩니다.

과학적 정보이든 아라비아 숫자로 되어 있든, 무엇이 그러한 행동과 결정을 이끄는지 파악할 수 있다면 무슨 상관이 있을까요?